魏道培

在過去幾周里，美國(guó)財(cái)政吃緊帶來一系列連鎖反應(yīng)。首先是棉花市場(chǎng)。根據(jù)英國(guó)普雷薩斯棉市咨詢公司預(yù)測(cè)（Plexus Cotton Ltd）報(bào)道，新年伊始，世界棉花市場(chǎng)走向不明朗。交易者寧愿觀望，等待云開日出，也不愿意直接進(jìn)場(chǎng)買賣。

慘淡棉市，誰來拯救

為什么會(huì)造成這種狀況呢？我們看看下面情形或許能夠弄清一二。紐約棉交所一開年就冷得發(fā)抖，下跌107個(gè)基點(diǎn)，價(jià)格僅為59.49美分，為去年11月24日以來最低水平，而外界棉市也聞風(fēng)喪膽，跟著下探，跌去13個(gè)基點(diǎn)。即使這樣，愿意進(jìn)場(chǎng)接盤的合約商也寥寥無幾。再因全球市場(chǎng)蕭條，棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)出不妙的格局。究其原因，是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不理想。業(yè)界卻在高喊，棉價(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)打響。

美國(guó)擁有大量棉花投機(jī)商。而在今天這樣疲弱的市場(chǎng)條件下，他們卻競(jìng)相壓低價(jià)格。根據(jù)CFTC（美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)）最新報(bào)告，之所以棉價(jià)大跌，其原因是投機(jī)商人們只賣不買，紐約棉交所賣盤高達(dá)8137個(gè)合約單，而買盤僅為1342個(gè)合約單。很顯然，紐約棉交所買家鮮見，而賣家踴躍。

因此，交易人不得不轉(zhuǎn)攻為守，導(dǎo)致大家紛紛采取短期行為。至1月6日后，紐約棉交所訂購(gòu)棉為70萬大包，而出售量卻達(dá)到410萬大包。紐約棉交所期指基金對(duì)其市場(chǎng)預(yù)期值一降再降，且至今也不看好。

觀望等待占了上風(fēng)

據(jù)英國(guó)普雷薩斯公司的1月棉市中期報(bào)告，美國(guó)去年年底的交易為負(fù)數(shù)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部需求報(bào)告也表明，紐約棉花市場(chǎng)毫無起色，而微乎其微的改變并不能抵消整個(gè)世界地區(qū)的疲弱。比如，全世界去年12月的交易額達(dá)到1343萬大包，而供給量達(dá)到4548萬大包。最大的變化是中國(guó)。中國(guó)國(guó)內(nèi)的紡織廠去年12月使用量?jī)H為50萬大包，兩者對(duì)全球的貢獻(xiàn)并不明顯，為全球市場(chǎng)做出的貢獻(xiàn)僅為36.5萬大包。去年連續(xù)兩次，美國(guó)農(nóng)業(yè)部削減160萬大包的市場(chǎng)預(yù)期，這讓市場(chǎng)人士陷入極度的悲觀。

德國(guó)阿普蘭與美國(guó)的畢馬

英國(guó)的普雷薩斯認(rèn)為，美國(guó)出口銷售超預(yù)期，阿普蘭和畢馬市場(chǎng)僅轉(zhuǎn)運(yùn)棉就高達(dá)44.9萬大包。中國(guó)和越南為31.5萬大包，而土耳其略有回升，為5.4萬大包。全世界共有17個(gè)棉花市場(chǎng)參與交易。

棉花發(fā)運(yùn)指數(shù)近年來也被視為重要的市場(chǎng)跡象之一，據(jù)稱一個(gè)銷售年度中，平均發(fā)運(yùn)量為23.48萬大包，而市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)總體還不到8.4萬大包的狀況下，發(fā)運(yùn)量實(shí)為280萬大包。截至1月22日，普雷薩斯還發(fā)覺，紐約棉花期交所的市場(chǎng)壓力進(jìn)一步增大。3月合約預(yù)計(jì)再降173個(gè)基點(diǎn)，棉價(jià)僅為57.76美分。而交易商們卻還在不斷地揣摩市場(chǎng)。他們認(rèn)為，美國(guó)的棉花交易水平僅為2009年9月的水平。

美元堅(jiān)挺帶來的效應(yīng)

紐約棉期交所總體開放權(quán)益為1萬份。根據(jù)普雷薩斯認(rèn)為，交易商進(jìn)一步下調(diào)預(yù)期，這是下跌的主因，而反彈就在眼前。理由是，全球棉市在通脹緊縮條件下，陰云籠罩。交易商都認(rèn)為，握錢是大哥，避難是唯一選擇。但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)好，美元堅(jiān)挺，兩大洋間的貿(mào)易往來持續(xù)熱絡(luò)，美國(guó)似乎看到了大量資金流入的跡象，因此一線市場(chǎng)的希望油然而生。美國(guó)債券市場(chǎng)與股市開始活躍。根據(jù)普雷薩斯棉市預(yù)測(cè)，歐洲央行推行量化寬松，加印歐元，無疑對(duì)美元造成重壓。

美國(guó)棉儲(chǔ)會(huì)短缺？

據(jù)普雷薩斯統(tǒng)計(jì)，美國(guó)現(xiàn)有供應(yīng)量達(dá)到1850萬大包，其中僅有1220萬大包是售貨有主，已確定售出量為800萬大包，而國(guó)內(nèi)需求僅為380萬大包。這在理論上說，有630萬大包需要銷售出去，其中有580萬大包在阿普蘭市場(chǎng)銷售，畢馬市場(chǎng)銷售僅為50萬大包。但是，在阿普蘭的580萬大包中，有250萬大包需要儲(chǔ)備，以滿足國(guó)內(nèi)需求。而到8月和10月，國(guó)外紡織廠的需求量為330萬大包。這就是市場(chǎng)年銷售量。

在大多數(shù)紡織廠面向大量中小國(guó)家開放的情況下，這樣的交易量仍使市場(chǎng)撲朔迷離。其中巴西和澳大利亞一年前的供應(yīng)量就達(dá)到290萬大包，這一數(shù)字不可小覷。市場(chǎng)人士仍然認(rèn)為，今年春夏的供應(yīng)量由于世界機(jī)器采棉的進(jìn)一步普及，美國(guó)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)種植量將下降11%～12%。

普雷薩斯在1月29日再次做出市場(chǎng)報(bào)告稱，紐約棉期交所棉價(jià)已收復(fù)失地，3月合約上升181個(gè)基點(diǎn)，價(jià)格達(dá)到59.57美分，而且美國(guó)的棉花市場(chǎng)持續(xù)走好，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)已保持兩周。他們預(yù)計(jì)，3月合約價(jià)最終會(huì)超越60美分的水平。從技術(shù)走勢(shì)的角度分析，在持續(xù)40～50天的陰雨綿綿之后，市場(chǎng)陽(yáng)光終將來臨。如果這樣，他們將翹首以盼，一旦進(jìn)場(chǎng)指令槍打響，買家就會(huì)蜂擁而入。

全球形勢(shì)

中國(guó)占有58%的全球儲(chǔ)備，達(dá)到1億余大包，但中國(guó)國(guó)內(nèi)的棉價(jià)高于世界棉價(jià)，這種差異表明，中國(guó)不太可能把自身看作世界棉市的一部分，但他們?nèi)匀挥锌赡芾^續(xù)進(jìn)口棉花，當(dāng)然不可能期望中國(guó)馬上救市。

綜合分析，未來5年內(nèi)全球市場(chǎng)的棉價(jià)將保持在52.2～64.7美分之間?？紤]到世界其余地區(qū)的650萬大包水平，市場(chǎng)再出現(xiàn)壓價(jià)的可能性已微乎其微。另一因素是，機(jī)器采棉正在被越來越多的紡織廠認(rèn)可，美國(guó)的棉花市場(chǎng)可能進(jìn)一步看好，而巴西和澳大利亞的機(jī)器采棉技術(shù)不能與美國(guó)競(jìng)相匹敵，因此美國(guó)仍將占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

再因阿普蘭與畢馬

根據(jù)普雷薩斯報(bào)道，美國(guó)出口銷售到阿普蘭與畢馬市場(chǎng)的發(fā)運(yùn)總數(shù)為57.19萬大包。中國(guó)與越南也仍然是主要買家，其發(fā)運(yùn)量達(dá)到35.25萬大包。由此統(tǒng)計(jì)，美國(guó)的銷售總量將達(dá)到940萬大包，普雷薩斯確信，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將不得不調(diào)整出口預(yù)期為1000萬大包，可能較以前提高100萬大包。

在過去三周里，美國(guó)已售出達(dá)150萬大包，為此美國(guó)已開始收緊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)，價(jià)格上漲條件已經(jīng)成熟。美國(guó)出口與國(guó)內(nèi)消耗已達(dá)到約1320萬大包，留給阿普蘭市場(chǎng)和畢馬市場(chǎng)僅分別為450萬大包和50萬大包。在今后8個(gè)月后，新棉將要上市。到那時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求將在8月、10月再提高100萬大包。

市場(chǎng)預(yù)期逐漸看好

截至1月29日的市場(chǎng)報(bào)告，普雷薩斯預(yù)計(jì)，美國(guó)市場(chǎng)毫無疑問將迎來活躍的市場(chǎng)交易期，紐約棉花期交所醞釀一場(chǎng)牛市。根據(jù)最新的高級(jí)別市場(chǎng)分析，美國(guó)最高棉價(jià)可能達(dá)到69.1美分。而阿普蘭的總體市場(chǎng)接受量，包括前后可能達(dá)到1800萬大包，這將給美國(guó)市場(chǎng)帶來溫和的上漲趨勢(shì)。 盡管市場(chǎng)已有承諾達(dá)到1320萬大包，但這并不意味著期貨會(huì)短缺。倘若在未來的一周里，市場(chǎng)的平均批發(fā)價(jià)穩(wěn)定在44.99美分之間（之前為45.59美分），那么市場(chǎng)就可能出現(xiàn)贖回潮，那么市場(chǎng)至少會(huì)超預(yù)期地出現(xiàn)600萬大包購(gòu)買商。這時(shí)，市場(chǎng)最緊缺的就是錢。

（據(jù)美國(guó)《紡織世界》最新資料）