王力 黃育華 祝玉坤

融資租賃成為推動經(jīng)濟轉型的有效手段

2014年12月9日至11日，中央召開經(jīng)濟工作會議，會議認為，經(jīng)過改革開放35年的高速增長，我國經(jīng)濟開始向形態(tài)更高級、分工更復雜、結構更合理的階段演化，經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，正從高速增長轉向中高速增長，經(jīng)濟發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經(jīng)濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優(yōu)增量并存的深度調整，經(jīng)濟發(fā)展動力正從傳統(tǒng)增長點轉向新的增長點。認識新常態(tài)，適應新常態(tài)，引領新常態(tài)，是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯。融資租賃作為創(chuàng)新性金融制度安排，在產業(yè)結構轉型升級、拉動社會有效需求和促進金融市場完善等方面將發(fā)揮重要作用，可以成為新常態(tài)下推動我國經(jīng)濟轉型升級的有效手段。

融資租賃可以促進產業(yè)結構優(yōu)化升級

融資租賃可以加快傳統(tǒng)產業(yè)改造升級。傳統(tǒng)產業(yè)仍是我國國民經(jīng)濟的主要部分，新常態(tài)下傳統(tǒng)產業(yè)的改造升級是實現(xiàn)國民經(jīng)濟結構調整的關鍵所在。從我國經(jīng)濟發(fā)展情況來看，傳統(tǒng)產業(yè)設備陳舊、技術落后等問題還比較突出，融資租賃作為一種設備融資手段，使資金既有了專用性，又改善了企業(yè)的資產質量，還能使傳統(tǒng)產業(yè)獲得設備投資資金，從而實現(xiàn)技術和設備的更新改造。作為租賃企業(yè)既可以幫助傳統(tǒng)產業(yè)進行設備更新和技術改造，又可以利用融資租賃中如“售后回租”等方式盤活企業(yè)資產存量，增強流動性，幫助企業(yè)把閑置設備租出去，進行資產置換和重組，提高設備利用效率。不僅如此，融資租賃還可以促進傳統(tǒng)產業(yè)的梯度轉移，表現(xiàn)在租賃企業(yè)采用國際租賃的方式從國外市場引進先進設備，有助于加快國內企業(yè)設備更新?lián)Q代，降低更新改造成本;同時，租賃企業(yè)也可將國內發(fā)達地區(qū)的閑置設備轉移到欠發(fā)達地區(qū)，從而實現(xiàn)區(qū)域產業(yè)結構的合理調整，推動西部開發(fā)、東北振興、中部崛起等國家戰(zhàn)略的實施，從而優(yōu)化我國經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域布局。

融資租賃有利于促進農業(yè)現(xiàn)代化進程。當前，我國農業(yè)和農村經(jīng)濟結構正處于戰(zhàn)略調整的新階段，這也是我國從傳統(tǒng)農業(yè)向現(xiàn)代農業(yè)跨越的關鍵時期。農業(yè)機械是現(xiàn)代農業(yè)的基礎設備，世界上發(fā)達國家的農業(yè)現(xiàn)代化都是以農業(yè)機械化為重要標志的。因此，盡快實現(xiàn)農業(yè)設備現(xiàn)代化，也是我國經(jīng)濟結構轉型升級的重要內容。當前，我國農業(yè)生產基本以家庭為單位進行，加上農民收入水平較低，沒有足夠資金購置農業(yè)機械，導致農業(yè)機械化進程緩慢，這已成為制約我國農業(yè)產業(yè)化的主要瓶頸。根據(jù)調查，在廣大農村地區(qū)，對于聯(lián)合收割機、農用運輸車、糧食加工設備等大型農用機械，采用融資租賃是最適合的銷售方式。因為融資租賃不需要農民馬上支付太多的現(xiàn)金，農民可以采取多個家庭聯(lián)合租賃的方式購買，租金也易于在不同家庭之間分割，這些都是融資租賃方式獨特的優(yōu)勢。可以預見，一旦租賃銷售模式在農村普及和推廣，定能大大提高我國農民對于大型農業(yè)機械的購買力，從而提高農業(yè)機械化水平，加快農業(yè)產業(yè)化進程。

融資租賃可以有效促進中小企業(yè)發(fā)展。在我國經(jīng)濟體系中，中小企業(yè)比重超過70%，這是最具增長潛力和最有活力的部分，為此，生產方式小型化、智能化、專業(yè)化將成為產業(yè)組織新特點。但是，由于中小企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營活動透明度較差，不適合直接融資和發(fā)行債券，間接融資成為其主要的外部融資選擇。然而，中小企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押擔保條件上的不足，加之企業(yè)資信度較差，貸款信用風險不易判斷，從商業(yè)銀行融資也非常困難。而融資租賃由于租賃企業(yè)掌握著租賃物的所有權，一旦租金回收出現(xiàn)問題，租賃公司可將租賃物輕松回收，相對于商業(yè)銀行可以更少受企業(yè)規(guī)模和盈利情況等因素困擾，所以融資租賃作為銀行信貸的有效補充，利用其自身的經(jīng)營特點，可以更適于為中小企業(yè)和新興公司等提供融資服務，促進中小企業(yè)的健康發(fā)展。

融資租賃可以加快高新技術產業(yè)化進程。新常態(tài)下我國經(jīng)濟增長動力更為多元，將從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動。高新技術產業(yè)具有成長性好和發(fā)展?jié)摿Υ蟮奶攸c，在促進我國經(jīng)濟結構轉型升級和提高綜合競爭力等方面將發(fā)揮重要戰(zhàn)略作用。當前，我國高新技術產業(yè)發(fā)展也存在著資金制約問題，科技型創(chuàng)業(yè)公司不能從商業(yè)銀行、資本市場進行有效融資。融資租賃完全可以彌補這種不足，一方面融資租賃作為一種風險資本的退出機制，租賃企業(yè)較為看重項目投資的前景，而不完全是看企業(yè)所能提供的抵押和擔保，因而可以在科技企業(yè)創(chuàng)立初期，為其解決所急需的各種設備，并根據(jù)項目收益靈活安排租金償還;另一方面，租賃企業(yè)通過資產組合可以有效分散風險，從而為企業(yè)的風險項目進行融資，即使個別項目發(fā)生風險損失也不會影響到公司的整體經(jīng)營，相當于保險公司為科技風險進行保險，將有力地保障高新技術產業(yè)的健康發(fā)展。

融資租賃可以拉動社會有效需求

從投資拉動視角看。融資租賃能夠在投資需求方面引導企業(yè)實現(xiàn)高效率的投資，從而改善企業(yè)的經(jīng)濟結構和產業(yè)結構。因為經(jīng)濟的持續(xù)增長最終需要由作為市場主體的企業(yè)投資來完成。新常態(tài)下新技術、新產品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機會將大量涌現(xiàn)，這對企業(yè)創(chuàng)新投融資方式提出了新要求。然而融資租賃可以為新企業(yè)提供設備融資，并且受到的約束條件較小，能夠迅速擴大投資規(guī)模，具有積極杠桿效應。與此同時，融資租賃既能將本國國民儲蓄有效轉化為投資，又能籌措到國際市場資金以補充國內資金不足，并且還能在資金籌措過程中引進國外的先進技術和設備，具有特殊的投融資優(yōu)勢。這正符合新常態(tài)下我國投資需求的新特點，即融資租賃將其授信與企業(yè)實物投資天然結合，出租人可對項目全過程進行監(jiān)督管理，可以有效保證項目投資的效率。

從出口拉動視角看。融資租賃可以優(yōu)化出口結構，促進對外貿易健康發(fā)展。自2008年全球金融危機以來，國內外貿易形勢發(fā)生了重大變化，我國進出口貿易均遇到前所未有的困難，因此，如何在保持出口規(guī)模穩(wěn)定增長的同時，優(yōu)化出口結構，轉變出口增長方式，著力提高出口增長的質量和效益已成為當前經(jīng)濟發(fā)展中需要研究的重要課題。自20世紀70年代以來，融資租賃尤其是出口租賃普遍被當作促進銷售、擴大出口的有力手段。一方面，出口租賃作為促進銷售的有效手段，拓寬了市場，使企業(yè)在競爭中處于有利地位;另一方面，由于廠商可以從租賃公司收回貨款，避免了賒銷的風險，實現(xiàn)了風險的轉移。與此同時，由于融資租賃在名義上不是直接銷售，可以繞過進口國家所設置的貿易保護。我國出口結構優(yōu)化調整的一個重要方向是，推動高端裝備制造（高鐵等）、航空航天、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略，因此，積極利用出口租賃形式，既為目標市場國家的進口商解決了融資來源，又能將制造商與用戶有機地聯(lián)系在一起，有效擴大產品出口，改善出口結構，提高外貿企業(yè)的競爭力。

從內需拉動視角看。融資租賃可以促進產品銷售，刺激消費需求、實現(xiàn)擴大內需的目標。根據(jù)研究，未來一段時期內我國居民個性化、多樣化消費漸成主流，個人消費金融業(yè)務將會成倍增長，而融資租賃正是個人消費金融的理想模式之一。因為融資租賃只需先支付少量的保證金即可使消費者擁有產品的使用權，以后只需按期支付租金，減輕了消費者大額支付的壓力，保證了消費者收入支出結構的平衡。與此同時，在租期末，消費者具有購買選擇權，可以根據(jù)需要留購或者更換新型產品，對于廠商和銷售者來說，融資租賃模式使它們始終具有所有權，在租金不能按時回收的情況下及時收回租賃物，相對其他消費金融方式可以更有效地防范和控制消費風險，也可為客戶提供從售前到售后，從價格到法律、質量等方面的全過程服務，比如因與制造商的密切聯(lián)系，保證了商品品質，彌補了消費信貸只融資不融物的不足，可以極大地推動汽車、住房、高檔電器等銷售增長。

融資租賃可以優(yōu)化金融組織結構

黨的十八屆三中全會提出，促進金融深化，優(yōu)化金融結構，實現(xiàn)金融資產多元化和金融工具多樣化。而優(yōu)化金融結構的重要內容之一就是優(yōu)化金融組織結構，逐步改變商業(yè)銀行占絕對優(yōu)勢地位的金融體系，加快各類非銀行金融機構發(fā)展，例如融資租賃公司、消費信貸公司、住房金融公司等，擴大貸款以外的金融業(yè)務在整個金融市場中的比重，使金融組織體系更具靈活性和創(chuàng)新能力，通過提供專業(yè)化的金融服務促進國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。融資租賃作為一種特殊的信用形式，是金融市場組織結構中的重要組成部分，在活躍金融市場方面發(fā)揮著日益重要的作用，比如為企業(yè)籌集設備資金、引進成熟技術和改善出口結構等方面都做出了不可或缺的貢獻。

融資租賃除了資源配置功能之外，還有助于改善銀行的信貸資產結構。融資租賃公司可以充分發(fā)揮其中介溝通貨幣供給與市場需求，配合商業(yè)銀行等金融機構的改革。銀行貸款給租賃企業(yè)，可以被看作是以租賃企業(yè)為中介向成本較高、風險較大的中小企業(yè)貸款。對于銀行而言，由于存在租賃企業(yè)和實物所有權的雙重擔保，既開辟了資金市場，又減少了風險。有資質的租賃企業(yè)具備大規(guī)模借貸的資質，融資成本較低，可以發(fā)行債券，進行同業(yè)拆借，還可以通過設計合理的結構化產品來規(guī)避各種稅收，可以整合大批量資產作為資產池，通過資產證券化歸集廣大投資者的資金。由于商業(yè)銀行承擔著社會支付體系的重任，面臨較大的流動性風險，因此，商業(yè)銀行的主要業(yè)務應在短期資金市場，以流動資金貸款為主，而中長期的固定資產投融資業(yè)務主要依賴專業(yè)的金融租賃企業(yè)或投資機構。綜上分析，發(fā)展融資租賃有助于商業(yè)銀行從投資信貸化的壓力中解放出來，改善銀行的信貸資產結構，更有利于商業(yè)銀行的改革創(chuàng)新。

新常態(tài)下推動我國融資租賃業(yè)健康發(fā)展的政策建議

近年來，我國融資租賃業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，截止2014年，融資租賃行業(yè)資產規(guī)模已經(jīng)達到3萬億人民幣，然而仍與銀行、信托、保險等傳統(tǒng)金融行業(yè)存在較大差距。研究發(fā)現(xiàn)，我國融資租賃市場滲透率遠遠低于歐美發(fā)達國家15%～30%的水平，這反映了我國融資租賃業(yè)整體發(fā)展水平還不高，融資租賃對全社會固定資產投資的貢獻程度還有待提升。為此，筆者提出在新常態(tài)下推動我國融資租賃業(yè)健康發(fā)展的政策建議：

一是制定國家融資租賃業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃，金融主管部門要從戰(zhàn)略高度對融資租賃推動我國經(jīng)濟轉型升級進行頂層設計，尤其是在新常態(tài)下融資租賃行業(yè)的發(fā)展定位、轉型升級路徑、政策支持體系等核心問題開展深入研究。

二是多渠道解決租賃企業(yè)的融資問題，拓寬租賃企業(yè)的融資渠道，切實解決困擾企業(yè)的資金來源問題，有效規(guī)避資金風險和降低融資成本，特別是要鼓勵融資租賃企業(yè)運用保理、上市、發(fā)行債券、信托、基金等創(chuàng)新融資方式籌措資金。

三是加大對融資租賃行業(yè)的政策支持力度，國家有關部門要研究出臺一批涵蓋財稅、產業(yè)、保險、外匯等產業(yè)發(fā)展政策和優(yōu)惠政策，引導企業(yè)創(chuàng)新融資租賃模式，有效解決產業(yè)發(fā)展中的設備需求、融資“瓶頸”和“租賃全產業(yè)鏈”發(fā)展問題。

四是賦予具備條件的地區(qū)開展“先試先行”，充分發(fā)揮天津、上海和深圳等地區(qū)已形成的租賃產業(yè)優(yōu)勢，鼓勵其在租賃投融資體系、負面清單管理、金融業(yè)務創(chuàng)新、行業(yè)監(jiān)管、跨境交易和離岸業(yè)務等領域開展創(chuàng)新試驗，為其他地區(qū)的發(fā)展積累經(jīng)驗。

五是加快推進融資租賃專業(yè)人才的培養(yǎng)，積極推動具備條件的高等院校設立“融資租賃學院”或融資租賃專業(yè)，加快培養(yǎng)具有專業(yè)背景的本科以上層次的融資租賃人才，為我國融資租賃業(yè)健康發(fā)展提供人才儲備和智力支撐。

（作者單位：中國社會科學院城市所，特華博士后科研工作站）