吳琴華

隨著我國(guó)資本項(xiàng)目逐漸開(kāi)放，投資者跨境投資愈發(fā)頻繁，國(guó)內(nèi)及國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者為滿足客戶獲得收益和分散風(fēng)險(xiǎn)的需要，紛紛推出投資于他國(guó)市場(chǎng)的金融產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)銀行、基金和保險(xiǎn)公司開(kāi)展了QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）業(yè)務(wù)，將資金投資于境外;國(guó)外如匯豐環(huán)球投資、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)和易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）等投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)QFII/RQFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者/人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）形式吸引境外資本投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中的重要力量。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)走向國(guó)際化、現(xiàn)代化，未來(lái)銀行必將積極、廣泛的為境內(nèi)及境外機(jī)構(gòu)投資者提供跨境投資托管服務(wù)，也為托管費(fèi)收入增長(zhǎng)提供新的渠道。

一、我國(guó)全球托管業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀與前景

1. 我國(guó)全球托管業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（1）投資額度增長(zhǎng)，使用并不飽和。2012年以來(lái)，QDII/QFII/RQFII獲批額度快速增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家外匯局最新數(shù)據(jù)， 截至2014年9月末，已有256家QFII合計(jì)獲批662.11億美元的投資額度;有86家RQFII合計(jì)獲批2833億人民幣的投資額度，已獲批地區(qū)包括香港、新加坡和英國(guó);QDII方面，已有123家機(jī)構(gòu)合計(jì)獲批846.93億美元的投資額度。目前近1.3萬(wàn)億人民幣的QDII/QFII/RQFII獲批額度整體使用率在35%左右。

目前國(guó)內(nèi)托管銀行全球托管業(yè)務(wù)收入占比較小，但這一“蛋糕”前景樂(lè)觀。截至2014年6月末，根據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，QDII/QFII/RQFII資產(chǎn)托管規(guī)模為3600億人民幣，收入是2.36億人民幣。但如果全球托管額度使用完全，我國(guó)全球托管業(yè)務(wù)的托管費(fèi)收入合計(jì)約18.65億元/年，前景樂(lè)觀。QDII/QFII/RQFII的額度和托管費(fèi)情況如下表所示，其中托管費(fèi)按照完全使用額度情況計(jì)算。

（2）同業(yè)格局基本穩(wěn)定。全球托管業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)格局已經(jīng)基本穩(wěn)定，主要由外資銀行和大行開(kāi)展，浦發(fā)銀行QDII托管規(guī)模在股份制銀行中排名第一。在QFII和RQFII上，匯豐、花旗等外資銀行憑借多年的客戶積累，占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，其中匯豐銀行的市場(chǎng)份額最大。截至2013年12月底，匯豐中國(guó)托管的QFII獲批投資額度合計(jì)171億美元，占國(guó)內(nèi)總額度的34.5%，RQFII托管657億人民幣，占當(dāng)時(shí)總額度的41.7%。 國(guó)內(nèi)銀行里工行、中行、建行穩(wěn)居前三--截至2014年2季度末QFII/RQFII托管規(guī)模分別為650億元，588億元和553億元。股份行中僅有中信和興業(yè)分別托管6.6億元和4.7億元。在QDII上，外資銀行未獲得境內(nèi)托管資格，市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)銀行壟斷，其中工行605億，中行294億，建行175億排名前三，浦發(fā)銀行154億位居第四。

外資銀行和國(guó)內(nèi)大行普遍重視對(duì)全球托管業(yè)務(wù)發(fā)展。目前外資銀行及國(guó)有銀行依托境外機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了從境外托管到境內(nèi)托管的全流程服務(wù)，托管效率高。從2013年開(kāi)始，匯豐就在內(nèi)部對(duì)倫敦、美國(guó)、香港、臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)的員工進(jìn)行分批培訓(xùn)，內(nèi)容是如何銷售中國(guó)內(nèi)地RQFII、QFII業(yè)務(wù); 工行、中行、交行則在香港分行設(shè)立了托管業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，開(kāi)展托管業(yè)務(wù)的營(yíng)銷及運(yùn)營(yíng)。

2. 全球托管業(yè)務(wù)的發(fā)展前景

隨著我國(guó)資本管制逐步放松、資本市場(chǎng)逐步規(guī)范，我國(guó)全球托管業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展。

（1）境外市場(chǎng)投資收益明顯，QDII成長(zhǎng)空間大。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)、歐洲和香港等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)良好，即使遭受2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2008年次貸危機(jī)的打擊，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家股市仍然在短暫下跌后逐漸恢復(fù)元?dú)?并從2013年開(kāi)始屢創(chuàng)新高，如美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500種工業(yè)股票指數(shù)今年10月中旬達(dá)到1906點(diǎn)，較2013年初的1620點(diǎn)上漲了17%。境外市場(chǎng)持續(xù)的良好表現(xiàn)為全球托管業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)，隨著國(guó)內(nèi)居民財(cái)富的日益增長(zhǎng)，以及對(duì)境外投資認(rèn)識(shí)的逐步加深，QDII將迎來(lái)進(jìn)一步的發(fā)展。下表將美國(guó)、中國(guó)大陸和香港的股票指數(shù)以2001年1月2日為基準(zhǔn)進(jìn)行了比較（如圖）：

（2）境內(nèi)資本市場(chǎng)的規(guī)范和開(kāi)放，為未來(lái)QFII/RQFII規(guī)模增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球離岸人民幣規(guī)模約1萬(wàn)億元，而美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)可供投資的外匯資金規(guī)模也十分龐大。隨著QFII和RQFII資金來(lái)源擴(kuò)展至全球，我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展，賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，境外投資者將逐漸擴(kuò)大對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資規(guī)模，成為未來(lái)QFII和RQFII規(guī)模擴(kuò)大的源泉，增長(zhǎng)潛力巨大。

二、我國(guó)商業(yè)銀行全球托管業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)策

1. 積極拓展證券、基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展全球托管業(yè)務(wù)

2014年，《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》、《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》新政鼓勵(lì)證券、基金公司開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)，這一過(guò)程中，需要全球托管服務(wù)支撐。隨著這些新政落地，證券、基金公司“走出去，請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的步伐將繼續(xù)加快，符合條件的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以開(kāi)發(fā)跨境跨市場(chǎng)、覆蓋不同資產(chǎn)類別、采取多元化投資策略和差異化收費(fèi)結(jié)構(gòu)與收費(fèi)水平的產(chǎn)品，基金公司和證券公司的QDII、QFII和RQFII業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。故我國(guó)商業(yè)銀行要加快與證券、基金公司在跨境資產(chǎn)管理領(lǐng)域開(kāi)展全方位服務(wù)，并推動(dòng)全球托管業(yè)務(wù)發(fā)展。

2. 深入挖掘，充分利用行內(nèi)資源

（1）金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)合作。隨著我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化步伐加快，金融市場(chǎng)和資產(chǎn)管理作為行內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門有望逐步實(shí)現(xiàn)境內(nèi)投資和跨境投資的結(jié)合，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理和資產(chǎn)保值增值功能。無(wú)論是從綜合化經(jīng)營(yíng)角度，還是從風(fēng)險(xiǎn)管理的需要出發(fā)，通過(guò)銀行內(nèi)部合作拓展全球托管業(yè)務(wù)都能起到事半功倍的效果。銀行既可以獲得資產(chǎn)管理-資產(chǎn)托管鏈條上的全部收入，又能在部門之間形成相互監(jiān)督、相互制衡的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。商業(yè)銀行可以通過(guò)內(nèi)部相互聯(lián)動(dòng)，在全球范圍內(nèi)做好投資及托管服務(wù)，根據(jù)業(yè)務(wù)需要完成產(chǎn)品創(chuàng)新和流程設(shè)計(jì)。

（2）離岸業(yè)務(wù)合作。跨境投資需要尋求客戶資金，交通銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行和平安銀行是國(guó)內(nèi)四家擁有離岸業(yè)務(wù)牌照的銀行，離岸財(cái)富管理產(chǎn)品能夠?yàn)榭蛻籼峁╋L(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置服務(wù)，擁有強(qiáng)大的客戶需求背景。對(duì)此，擁有離岸業(yè)務(wù)牌照的銀行可以深度挖掘客戶需求，對(duì)客戶開(kāi)展有針對(duì)性營(yíng)銷，夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，提高財(cái)富管理規(guī)模。募集的離岸產(chǎn)品進(jìn)行境內(nèi)投資時(shí)，可以通過(guò)QFII/RQFII形式指定管理人委托商業(yè)銀行作為托管人投資于境內(nèi)資本市場(chǎng)，共同制訂產(chǎn)品方案和業(yè)務(wù)流程，發(fā)揮商業(yè)銀行綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)離岸業(yè)務(wù)與資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)和雙贏。

（3）自貿(mào)區(qū)分行業(yè)務(wù)合作。上海自貿(mào)區(qū)是我國(guó)實(shí)現(xiàn)跨境資金自由流動(dòng)管理的重要試驗(yàn)窗口，根據(jù)人民銀行對(duì)上海自貿(mào)區(qū)賬戶管理的相關(guān)規(guī)定，自貿(mào)區(qū)內(nèi)可建立與境外資金直接匯劃的FA（Free-trade-zone Account）賬戶體系，境外資金流入?yún)^(qū)內(nèi)FA賬戶不受管制，但由FA賬戶流入境內(nèi)區(qū)外的銀行賬戶會(huì)受到嚴(yán)格管制，從而實(shí)現(xiàn)資金的跨境流動(dòng)。目前，上海期貨交易所在區(qū)內(nèi)已經(jīng)設(shè)立國(guó)際能源交易中心，向國(guó)際投資者開(kāi)放的原油期貨即將在此推出。商業(yè)銀行可以充分利用自貿(mào)區(qū)分行的地理優(yōu)勢(shì)建立與國(guó)際投資者的合作，開(kāi)展積極營(yíng)銷，共同開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，為境內(nèi)外投資者提供貼近境內(nèi)市場(chǎng)的托管服務(wù)，發(fā)揮銀行的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)。

3. 把握全球托管市場(chǎng)商機(jī)、利用好全球資產(chǎn)管理行業(yè)大發(fā)展的契機(jī)，從人員、系統(tǒng)等方面做好安排。

（1）人員準(zhǔn)備。全球托管業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高度專業(yè)化的業(yè)務(wù)，隨著我國(guó)商業(yè)銀行全球托管業(yè)務(wù)的深入開(kāi)展，儲(chǔ)備一定數(shù)量熟悉國(guó)際業(yè)務(wù)，能與境外客戶溝通的人員是一項(xiàng)關(guān)鍵條件。商業(yè)銀行開(kāi)展全球托管業(yè)務(wù)要求前臺(tái)業(yè)務(wù)人員具有良好的英語(yǔ)基礎(chǔ)，了解國(guó)際商業(yè)規(guī)則和文化，熟悉我國(guó)目前QDII、QFII和RQFII等全球托管產(chǎn)品的監(jiān)管要求和托管流程;后臺(tái)操作人員也需要有良好的英語(yǔ)條件，熟練處理境內(nèi)外交易信息和數(shù)據(jù)的能力，熟悉QDII、QFII和RQFII產(chǎn)品的托管流程以及彭博、路透等數(shù)據(jù)服務(wù)，了解監(jiān)管規(guī)則與監(jiān)管部門進(jìn)行日常報(bào)備及溝通。

（2）系統(tǒng)準(zhǔn)備。開(kāi)展全球托管要求托管后臺(tái)系統(tǒng)能及時(shí)接收境外交易信息、數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，使托管銀行能對(duì)資產(chǎn)管理人履行托管人職責(zé)，能滿足國(guó)內(nèi)監(jiān)管各項(xiàng)要求。托管后臺(tái)系統(tǒng)還要能將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、信息及時(shí)提供給境外托管人，同時(shí)履行估值、投資監(jiān)督等職責(zé)。由于我國(guó)商業(yè)銀行全球托管業(yè)務(wù)開(kāi)展較少，部分銀行后臺(tái)系統(tǒng)處理國(guó)外市場(chǎng)交易信息數(shù)據(jù)的功能較弱，相關(guān)操，當(dāng)資產(chǎn)管理人交易的頻率較高、金額較大時(shí)，產(chǎn)品易超出銀行運(yùn)營(yíng)能力，限制了商業(yè)銀行全球托管業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，我國(guó)商業(yè)銀行需繼續(xù)加強(qiáng)全球托管系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)工作，做好開(kāi)展全球托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備。

4. 要注重QDII產(chǎn)品銷售渠道建設(shè)

對(duì)于發(fā)揮QDII產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)，除托管運(yùn)營(yíng)能力之外，商業(yè)銀行還需滿足基金公司客戶的銷量條件?；鸸就ǔ?huì)要求境內(nèi)托管人給予一定的銷售目標(biāo)承諾，并以此作為長(zhǎng)期合作的基礎(chǔ)。我國(guó)商業(yè)銀行可以發(fā)揮個(gè)人客戶、公司客戶及線上渠道的優(yōu)勢(shì)，與基金公司共同推動(dòng)QDII產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)，增加托管費(fèi)收入。

5. 加快我國(guó)商業(yè)銀行境外機(jī)構(gòu)的建設(shè)

對(duì)QFII和RQFII產(chǎn)品，由于投資管理人位于境外，需要我國(guó)商業(yè)銀行在境外擁有營(yíng)銷以及運(yùn)營(yíng)能力。目前包括匯豐、花旗等外資銀行以及工行、中行、交行等中資銀行均采用由當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)開(kāi)展?fàn)I銷，同時(shí)總部配合的營(yíng)銷模式。另外，這些銀行的境外分支機(jī)構(gòu)還具有托管運(yùn)營(yíng)資格，能夠成為QDII的境外次托管人以及QFII、RQFII的境外主托管人，形成完整的全球托管產(chǎn)業(yè)鏈，最大限度的獲得全球托管業(yè)務(wù)收入。因此，面對(duì)全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行可能需要設(shè)立境外托管營(yíng)銷及運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，推動(dòng)全球托管業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。

6. 持續(xù)跟蹤客戶需求，加強(qiáng)創(chuàng)新研究

創(chuàng)新是商業(yè)銀行開(kāi)展全球托管業(yè)務(wù)的重中之重，2014年資本市場(chǎng)系列新政強(qiáng)調(diào)了證券、基金在跨境資產(chǎn)管理領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行可與證券、基金公司聯(lián)動(dòng)開(kāi)發(fā)跨境跨市場(chǎng)、覆蓋不同資產(chǎn)類別、采取多元化投資策略的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。根據(jù)國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，隨著我國(guó)投資市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的互通互聯(lián)（如滬港通），將產(chǎn)生多種跨境投資產(chǎn)品需求。我國(guó)商業(yè)銀行須跟緊市場(chǎng)新產(chǎn)品推出的節(jié)奏，發(fā)揮資產(chǎn)托管部門的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，由其與全球資產(chǎn)管理共同搭建跨境投資業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系和服務(wù)支撐體系。

（作者系浦東發(fā)展銀行股份有限公司資產(chǎn)托管與養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理）