摘 要：股權激勵是現(xiàn)代公司激勵的主要形式之一，根據(jù)國內外多家企業(yè)理論研究和實踐證明，采用股權激勵制度能夠有效的改善公司治理結構不合理的問題，大大降低代理所需成本，對于提升公司管理效率、增強公司凝聚力等等都有著顯著的作用。股權激勵對于公司治理結構的發(fā)展有著非常重要的意義，是企業(yè)發(fā)展壯大的必然要求。

關鍵字：股權激勵；管理效率；治理結構

一、我國上市公司股權激勵機制現(xiàn)狀中存在的問題

1.對股權激勵機制認識不足

我國上市公司大多都是單純的以業(yè)績?yōu)閷虻目己酥笜司窒扌匀找骘@露，在一定程度上很容易造成短期行為的出現(xiàn)。在相關行業(yè)中，通過相應的指標分析，因為剩余股價講收到除了公司業(yè)績，以及公司的經(jīng)營成效的影響之外，剩余估價還將受到來自相應資本市場中的波動的影響，雖然對資本市場中的波動反應并不明顯，但是依然會受到或多或少的影響。由此可以看出，當前上市企業(yè)對股權激勵機制認識不足的現(xiàn)象依然存在。

2.對股權激勵機制缺乏有效監(jiān)控

我國很多上市企業(yè)內部普遍都缺乏有效的內部監(jiān)督機制，也使得公司財務的核算、經(jīng)營管理者業(yè)績的評價都不能得到很好的監(jiān)控，對企業(yè)的經(jīng)營管理者缺乏相應的監(jiān)督和必要的約束，很多企業(yè)的高管為了實現(xiàn)自身利益集團的利益，往往會去做一些損害企業(yè)長遠利益和長期發(fā)展的事情，他們往往采取短期行為，這種做法可能會給公司與股東的利益造成嚴重損害，給投資者帶來非常大的市場方面的風險。

3.股權激勵的相關政策存在缺陷

目前，股權激勵的股票需要受到法律法規(guī)的相應限制，例如在增發(fā)新股這一方面，公司除了需要滿足一般上市公司公開發(fā)行所需要的一般規(guī)定之外，公司同時要需達到硬性指標，即連續(xù)3年的會計年度加權平均凈資產(chǎn)的收益必須高于6%，不僅僅針對金融企業(yè)，在最近的一個終期若缺少委托理財、或者把款項借給其他人等投資情形。這樣以來，很多公司只能通過定向增發(fā)來獲得股權激勵所需的股票，一定程度上影響了股權激勵比例，從而影響股權激勵的效果。

二、上市公司股權激勵機制問題的成因分析

1.市場機制不夠健全

現(xiàn)今，資本市場在我國還缺乏相應的規(guī)范措施，容易導致股價與業(yè)績不對稱情況，針對這一情況，我國采取了股票期權這一完善體制，這一制度可以有效的對資本市場起到激勵作用，并起到完善資本市場的作用。資本市場的弱有效性，大大降低了股權激勵計劃實施的激勵效果。在資本市場有效率低的環(huán)境里普遍推行現(xiàn)代化企業(yè)制度條件下的股票期權制，存在著給經(jīng)營者帶來一次合法的占有社會財富的機會，如操作不當，也許會使社會失去更多的公平，加大固有資產(chǎn)流失的可能，加劇社會的矛盾和風險。

2.股權激勵的效果不顯著

從根本意義上來說，企業(yè)實施股權激勵是為了公司的高級管理人才可以以股東的身份進行參與企業(yè)的分享利潤、決策并承擔風險，從而使得他們能夠更加盡職盡責地服務于公司，最終起到降低企業(yè)的代理成本并提升企業(yè)的管理效率的目的。但是，我國很多企業(yè)的擁有者缺乏長遠的眼光，對于股權激勵僅僅局限在短期的發(fā)展，給予管理者的權利待期大都定得很短，使得激勵作用很大程度受限。

3.政策與法律法規(guī)有待進一步完善

就目前我國的相關的法律體系來說，不難看出，股權激勵制度在實際的操作中面臨著相當大的法律和法規(guī)約束。目前我國經(jīng)濟法一些規(guī)定對向內部增設新股與留存股票賬戶來回購本公司股票這兩個渠道做出了一些限制?，F(xiàn)在社會是的部分上市公司中激勵合約所給予企業(yè)經(jīng)理人的股權大多是通過內部職工股這一形式來實行的。所有，在一系列的實踐操作中，我們可以得出經(jīng)驗，現(xiàn)在我國所實行的部分現(xiàn)行法律法規(guī)比較滯后，因此政府就需要針對現(xiàn)行的法律法規(guī)采取必要的修正，將股權激勵計劃合法化，抓緊時間出臺相關的運作方案。

三、案例分析

杭州遠方光電信息股份有限公司（簡稱杭州遠方光電），這是一個在全國比較知名的，制作LED和照明專業(yè)光電檢測設備以及提供相關服務的供應商。

表 遠方光電財務數(shù)據(jù) （單位/千）

就總資產(chǎn)而言，從靜態(tài)方面分析，固定資產(chǎn)的比重大約50%，這有利于增加遠方公司收益，但由于固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，所以，固定資產(chǎn)比重高時，遠方公司資產(chǎn)彈性較差，不利于遠方公司靈活調度資產(chǎn)，風險較大。

如果僅僅從權益方面而言，通過靜態(tài)方面，公司的股東權益比重超過了50%，公司的資產(chǎn)負債率并不算太高，公司的財務風險還是相對較小的。但是如此的財務結構是否可以適合公司的發(fā)展，僅僅依靠以上的分析還是很難表明的，遠方公司的財務結構是否適合還是需要通過具體權益結構優(yōu)化的分析。

在動態(tài)方面進行分析，不管是該公司的資產(chǎn)結構，還是權益結構，它們的變化都并沒有很大。流動資產(chǎn)所占的比重都要比流動負債所占比重高出2倍以上，這其中貨幣資金、短期投資及應收賬款這類速動資產(chǎn)比例占53%以上，說明公司營運資金充裕，沒有短期償債的風險。在資產(chǎn)結構中，從2009年直至2013年公司的流動資產(chǎn)的比重變化大約有2%，固定資產(chǎn)比重大約也在2%。權益結構中，2009年到2013年基本也沒有什么變化，表明遠方公司資產(chǎn)結構和權益結構還是相對穩(wěn)定的。

遠方光電的激勵方案如下。

1.物質激勵

物質激勵中工資作用是最大的，在薪酬待遇方面，遠方光電不斷增加了對技術人員和管理人員的物質獎勵力度，在員工薪酬上還有了一部分股份紅利分紅。在股份化改造中，遠方光電過于看重管理層利益，導致中高管理層待遇同普通員工待遇差異嚴重，并發(fā)展到后期形成了兩個階層的尖銳對立，最終影響了遠方光電的發(fā)展。

2.其他激勵

以前的國有企業(yè)如同一個小社會，企業(yè)中幼兒園、學校、醫(yī)院等社會服務部門一應俱全，這些廠屬機構在計劃經(jīng)濟年代能夠給職工提供很大的便利，但是隨著國企改革的深入，這些具有社會功能的機構逐漸同企業(yè)脫離并入社會，而與此同時由于企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，原本要彌補員工損失的補貼或者補救措施企業(yè)無力再施行，導致企業(yè)職工難以再享受到原有的優(yōu)惠，在利益上受損，工作的積極性必然受到打擊。

四、完善上市公司股權激勵機制的對策

1.加強公司內部管理

（1）科學制定合理的股權激勵機制

一個公司在進行股權激勵制時，公司應該全面而周全的考慮關于企業(yè)各個方面發(fā)展的方案。并且要在采取企業(yè)內部管理時把長期的股權激勵方案進行更換的制定。企業(yè)的發(fā)展應當牢牢的抓緊發(fā)展戰(zhàn)略，并且在發(fā)展過程中不能脫離企業(yè)實際現(xiàn)狀，要根據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)狀制定出一套股權激勵的目標、目的，只有從實際情況出發(fā)，才能夠制定出合理的股權激勵方案，并且要根據(jù)外界情況的變化隨時調整和修正股權激勵目標。只有讓激勵對象的行為與公司的戰(zhàn)略目標最大程度上的保持一致才能夠充分發(fā)揮出激勵對象的工作積極性，發(fā)揮股權激勵制度的最大功用。與此同時，企業(yè)還需要搭配建立一套合理的激勵對象退出約束機制，因為，很多企業(yè)高管或者員工會出現(xiàn)在獲得股票之后，由于生活得到了穩(wěn)定保障而產(chǎn)生消極怠慢的心理，這種不思進取的思想的出現(xiàn)，將會導致企業(yè)的發(fā)展受到影響，不僅沒有發(fā)揮出激勵制度應有的效益，還給公司帶來了負面影響。

（2）加強對經(jīng)營管理層的監(jiān)控

通過加強健全企業(yè)的內部監(jiān)管，這是完善公司內部治理結構的一個重要基礎，為了不讓使股權激勵政策成為公司高層管理人員以權謀私的利益工具，就必須要采取對經(jīng)營管理層的大力監(jiān)控。我們務必要把股權激勵制度的推行起到能夠從根本上改變管理者控制、并完善公司治理這一目標而努力。對于解決股權所有者或者出資人缺位的問題，企業(yè)必須重視這一問題，找到解決的方法，使其真正的發(fā)揮董事會、監(jiān)事會的監(jiān)督約束作用。

健全完善的內部監(jiān)管組織體系是有效監(jiān)管的先決條件和重要組成部分。因此，必須堅持統(tǒng)一領導、分級管理、加強協(xié)作、提高效率為原則，落實和完善內部監(jiān)管組織體系，弄清楚監(jiān)管部門職責。

2.建立健全相關法律法規(guī)和資本市場

（1）建立健全相關法規(guī)

由于我國市場體制不夠成熟，因此想要發(fā)揮股權激勵制度的最大功效，首先要做的就是完善我國的資本市場。

第一，需要盡快的解決我國國有股和法人股不能進行變現(xiàn)流通的問題，為機構投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

第二，對于機構投資者進入資本市場的管制要相應的放松，但是放松不等于防止，在相應放松的同時，還是需要監(jiān)管部門對于不良交易進行嚴厲的打壓，以防結構的投資者誤入歧途，走向炒作公司股票價格的不歸路。

（2）完善資本市場

對于企業(yè)而言，實施股權激勵制度的主要目的在于進行刺激資本市場和企業(yè)層面的信息制造以及傳遞。因此，股權激勵制度激勵績效的提高依賴于資本市場上的信息制造傳遞過程的完善和市場整體運行效率的提高。要想在我國建立健全、規(guī)范的資本市場應該做到以下的加點：

第一，需要盡快的解決我國國有股和法人股不能進行變現(xiàn)流通的問題，為機構投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

第二，放松對機構投資者進入資本市場的管制。機構投資者不是由政府培育出來的，而是由市場造就的，因此，只有放松管制，才能使機構投資者不斷涌現(xiàn)。但是，在放松管制的同時，市場監(jiān)管部門應當嚴厲打擊和懲處股票市場的內幕交易行為，以阻止機構投資者誤入投機性炒作公司股票價格的歧途。

3.完善企業(yè)制度

（1）加強完善董事會的內部監(jiān)管

加強企業(yè)內部監(jiān)管是完善的公司治理結構的重要基礎，要是讓股權激勵變成少數(shù)公司高層管理人員中飽私囊的工具，那么這樣的股權激勵制度是非常失敗的。完善公司治理作為前提。企業(yè)應該盡快的解決股權所有者或者出資人缺位的問題，使其真正的發(fā)揮董事會、監(jiān)事會的監(jiān)督約束作用。同時，應該很好的去發(fā)揮公司監(jiān)事會監(jiān)督經(jīng)營者的作用，對企業(yè)的管理層、公司財務等等要進行嚴格的監(jiān)督。

健全完善的內部監(jiān)管組織體系是有效監(jiān)管的先決條件和重要組成部分。因此，必須堅持統(tǒng)一領導、分級管理、加強協(xié)作、提高效率為原則，落實和完善內部監(jiān)管組織體系，弄清楚監(jiān)管部門職責。

（2）健全公司業(yè)績考核制度

實施績效考核也就是要求公司按照責、權、利三者相結合的原則，科學合理的設置薪酬結構，做到以崗位定編制、以崗位定工資，根據(jù)不同崗位的需求，提供有競爭力的報酬，通過制定嚴格的績效考核制度，真正實現(xiàn)企業(yè)與員工的雙向合作。另外，集團成立考核管理中心，對公司高層領導進行每日每月目標逐項考核，考核內容主要有：產(chǎn)量、質量、消耗、安全，管理等諸多方面；集團人力資源部與公司高層對公司中層以及其所負責的部門圍繞計劃目標完成情況逐項進行考核；部門負責人結合部門實現(xiàn)的指標情況，根據(jù)考核細則分解到班組乃至個人，公司從上到下形成一套有效的績效與薪酬相結合的考核管理體系，以及對應的考核管理辦法。

五、結論

股權激勵對于公司治理結構的發(fā)展有著非常重要的意義，是企業(yè)發(fā)展壯大的必然要求。到底應該怎樣對企業(yè)的管理者采取一個有效的監(jiān)督和有效的激勵機制，是現(xiàn)今我國需要亟待解決的一個重要問題，它同時也是企業(yè)管理理論研究的一個重點。做好激勵，不斷完善公司綜合治理結構，我國企業(yè)完全可以發(fā)展好，而且可以比國外企業(yè)發(fā)展得更好。

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作者簡介：張姝（1993.05- ），女，漢族，遼寧省沈陽市人，研究方向：股權激勵機制在我國的現(xiàn)狀及對策研究，作者單位：遼寧師范大學海華學院