宋偉

隨著中國經濟的穩(wěn)步發(fā)展，老百姓收入的不斷提高，以此發(fā)展趨勢來看，中國食品產業(yè)在未來仍然有上升空間。

資本的大量涌入，對食品業(yè)本身會產生重大的影響，也在改變著食品行業(yè)的產業(yè)結構與市場消費邏輯。

食品行業(yè)作為民生消費行業(yè)，是實現(xiàn)拉動內需、刺激經濟增長的支柱產業(yè)。

由于食品是基礎性的消費品，因此食品產業(yè)里的投資就是投資消費需求，而擴大消費需求是拉動內需的一個重要舉措。

2013 年的食品行業(yè)，包括休閑食品、乳品、飲料、調味品、方便速凍等細分行業(yè)共發(fā)生了十余起龍頭企業(yè)間的產業(yè)并購案或合作案例。其中，這些產業(yè)并購案包含了跨國境收購，如美國好時收購金絲猴、雙匯國際收購美國史密斯菲爾德食品公司；跨品類資本運作如洽洽食品收購小康、康師傅聯(lián)姻和光堂；同行業(yè)整合如三全收購龍鳳、蒙牛收購雅士利等。放眼全球資本市場，食品資本熱潮并非個案——2013年，全球范圍內的食品行業(yè)并購交易金額達到662 億美元， 成為僅次于房地產行業(yè)的全球第二大并購熱點行業(yè)。資本的大量涌入，必然會對整個食品業(yè)產生洗牌效果，而食品業(yè)正從自我發(fā)展、野蠻生長的階段，邁入到資本引爆規(guī)模擴張的新“資本主義”時代，也預示著資本正逐步成為食品產業(yè)新的發(fā)展紅利。

資本介入漸深

眾所周知，中國是有著13億人口支撐的巨型消費大國，這也就意味著中國食品鏈的內需拉動著龐大的消費群體。伴隨著中國經濟的穩(wěn)步發(fā)展，中國老百姓收入的不斷提高，以此發(fā)展趨勢來看，這個產業(yè)在未來仍然有著相當?shù)纳仙臻g，它的持續(xù)高增長性、抗風險性以及剛性需求等特點逐漸成為投資界關注的焦點。

由于資本市場對食品業(yè)的青睞，目前中國食品行業(yè)并購頻繁。據(jù)統(tǒng)計，食品及飲料行業(yè)近年來并購頻繁位居消費品行業(yè)榜首。據(jù)分析，2005 年至2014 年上半年食品行業(yè)內就發(fā)生了百起以上較大的并購事件，例如雀巢收購徐福記，光明食品收購英國食品企業(yè)Weetabix （ 維他麥） 60% 股份，百勝收購小肥羊等等?？v觀這些并購案例，我們不難發(fā)現(xiàn)，國內外市場并購交替進行，并購與企業(yè)核心競爭力、市場營銷、轉型構建緊密結合在一起。

實際上，資本一直對于中國食品業(yè)頗有青睞，只不過是隨著中國食品業(yè)的發(fā)展和成熟，介入的力度和速度逐漸增強?！霸诔墒於取⒓卸容^低的行業(yè)，仍然以企業(yè)間的并購為主，以此來加強產業(yè)的集中度；而在成熟度和集中度較高的食品門類，資本則加強整個產業(yè)鏈的價值，以縱向的發(fā)展為主?！敝袊称樊a業(yè)投資服務辦公室首席投資顧問、成都鼎弘投資管理有限公司執(zhí)行董事兼總經理陳紅炬認為。

顯然，資本的大量涌入，對食品業(yè)本身會產生重大的影響，也在改變著食品行業(yè)的產業(yè)結構與市場消費邏輯。

推動產業(yè)整合

從資本層面分析，在食品行業(yè)里除了個別細分品類如乳品、飲料外，大部分行業(yè)的集中度水平非常低。據(jù)一份某證券公司的公開資料顯示，全年完成主營業(yè)務收入超過百億元的食品工業(yè)企業(yè)只有54家；不計煙草制品業(yè)，食品工業(yè)主營業(yè)務收入百億元以上企業(yè)只有33家。

陳紅炬表示，目前食品產業(yè)證券化率較低，具備整合收購空間。在2012年，我國全部行業(yè)的證券化率為44.94%，食品產業(yè)的證券化率為12.93%，其中農副食品加工和食品制造的證券化水平僅為5.25% 和15.72%，遠低于全部行業(yè)平均水平。整個食品產業(yè)的證券化水平較低，與其他行業(yè)相比，上市公司的收入和利潤規(guī)模較小，仍有深化空間。

從產業(yè)層面分析，由于食品行業(yè)是基礎民生消費行業(yè)，整體市場容量以萬億計，同時也是中國開放最早、市場化程度最高的行業(yè)之一，因此進入門檻較低，導致了魚龍混雜的行業(yè)競爭格局。

另一方面，由于食品產業(yè)鏈條由前端農業(yè)產業(yè)延伸至加工制造、銷售推廣等后端環(huán)節(jié)，因此為提高產量、實現(xiàn)規(guī)?；a，我國食品行業(yè)中游的加工制造環(huán)節(jié)已逐步采用工業(yè)化大規(guī)模生產技術。但大規(guī)模工業(yè)化生產需要穩(wěn)定的原材料供應和便捷的分銷渠道，如此整個產業(yè)鏈才能順暢運行。但目前，食品飲料行業(yè)上游的農林牧漁、食品添加劑等原材料供應商仍以小、散為主，不易保證供應數(shù)量、質量和價格的穩(wěn)定，成為食品行業(yè)發(fā)展的關鍵瓶頸——產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的不順暢不僅降低了產品的市場競爭力，還直接引發(fā)了嚴重的食品安全問題。

“當食品產業(yè)鏈呈現(xiàn)出明顯的割裂狀態(tài)，事實上拖累了整個行業(yè)的發(fā)展。”弘章資本合伙人許東江稱，食品產業(yè)鏈整合度較低、各環(huán)節(jié)的割裂現(xiàn)狀不僅讓食品監(jiān)管難度和安全風險增大，同時衍生出的低成本競爭態(tài)勢會大大降低國內企業(yè)在國際市場上的競爭力。

而解決“大行業(yè)空間、低產業(yè)集中度”的最直接方式就是借助資本的力量。最典型的案例就是國內乳品市場在頻現(xiàn)牛奶安全事故后，政府意識到了產業(yè)結構升級的重要性，并在2013年開出了猛藥——其中包括鼓勵產業(yè)兼并重組，采取“扶大放小”的發(fā)展策略。在這個階段，以蒙牛、圣元為代表的上市公司都在意圖打造縱向一體化的產業(yè)鏈改造，并通過對上下游的投資，建立起可控的原料基地和產品分銷渠道，保障產業(yè)鏈的順暢。

“讓有實力的大企業(yè)通過資本桿杠實現(xiàn)資源重組，把現(xiàn)有的乳品企業(yè)淘汰掉至少三分之一，提升市場集中度，一方面有利于政府對于奶源收購、生產環(huán)節(jié)的監(jiān)管，同時提升與洋品牌的市場競爭力。”乳品營銷專家雷永軍如此評價此次乳業(yè)新政的意義。

重塑消費邏輯

投資、消費和出口是拉動經濟增長的“三駕馬車”。但近年來，由于受到利率和行政的雙重調控，固定資產投資增速明顯下降；資本項目和經貿項目國際收支的持續(xù)順差使中國出口遭遇諸多貿易戰(zhàn)和貿易壁壘，此外，人民幣升值的壓力也在一定程度上限制了出口對拉動經濟增長的空間。因此，在“三駕馬車”中，消費正在逐步被視為拉動國民經濟持續(xù)健康發(fā)展的真正的潛在動力。

中國擁有巨大的消費市場，人民收入水平的不斷提高，中產階級的逐漸擴大，為食品業(yè)特別是中高端食品業(yè)帶來了龐大的消費人群?？梢钥吹?，在整個消費品市場不斷增長的前提下，食品業(yè)的投資價值凸顯，尤其是在食品安全問題頻出的情況下，對安全、健康、綠色的食品需求日益高漲，這自然會對食品產業(yè)的整個格局產生重大的影響。

食品行業(yè)作為民生消費行業(yè)，是實現(xiàn)拉動內需、刺激經濟增長的支柱產業(yè)。但食品行業(yè)受制于產業(yè)整合度低的現(xiàn)狀，頻發(fā)的食品安全問題儼然成為這駕馬車駛入快車道的“攔路虎”。破除路障，勢在必行！政府最近公布的“史上最嚴”《食品安全法修訂草案》，是從法制監(jiān)管環(huán)節(jié)開始對食品行業(yè)“重典治亂”；從產業(yè)邏輯層面看，隨著中國人口紅利的消失，消費需求的不斷升級，新一輪食品產業(yè)結構調整已經開啟，而產業(yè)整合與食品安全必然成為這輪結構調整的導向性訴求。

事實上，由于食品是基礎性的消費品，因此食品產業(yè)里的投資就是投資消費需求，而擴大消費需求正是拉動內需的一個重要舉措。

早在2010年，李克強同志就在《求是》雜志上發(fā)表了名為《關于調整經濟結構促進持續(xù)發(fā)展的幾個問題》的署名文章，文章里如此論述了擴大投資需求與消費需求對擴大內需的重要意義：“尋求投資與消費的結合點，不僅可以增投資、保增長，而且可以擴消費、惠民生，促進持續(xù)發(fā)展，起到‘一石多鳥的作用，這是我們應對國際金融危機沖擊的一條成功經驗。”

由此可見，無論是產業(yè)發(fā)展邏輯，還是政策導向層面，資本與食品產業(yè)已經完全形成了天然的融合態(tài)勢，也必將成為繼人口紅利之后，推動行業(yè)走強的新型發(fā)展紅利。