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        中國(guó)股市歷史市盈率分析(上)

        2015-03-11 21:24:53臥龍
        股市動(dòng)態(tài)分析 2014年10期
        關(guān)鍵詞:中小板優(yōu)先股上證指數(shù)

        臥龍

        央行行長(zhǎng)周小川近日指出:個(gè)人認(rèn)為存款利率市場(chǎng)化將在一兩年內(nèi)實(shí)行。周行長(zhǎng)之言倘若在余額寶面世之前所說(shuō),那是居功至偉;但事實(shí)是余額寶面世大半年時(shí)間,存款零利率市場(chǎng)化仍需等待一兩年,真是后知后覺(jué)。并與其等待存款利率市場(chǎng)化不如央行先行逐步加息2厘(當(dāng)然同時(shí)需要逐步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率5%),還存款人一個(gè)公道,還市場(chǎng)一個(gè)公道。當(dāng)前超低存款利率過(guò)高的存款準(zhǔn)備金率導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)被扭曲。幾年來(lái)我多次指出,中小企業(yè)融資難是因?yàn)楣俜劫J款利率過(guò)低貸款額被大企業(yè)霸占,官方貸款利率偏低是因?yàn)榇婵罾势?,因此銀行在謀求最大利益化底下中小企業(yè)只好高價(jià)貸款,由于銀行有存貸比率限制,于是又出現(xiàn)表外理財(cái)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)是高息貸款的情況。其實(shí)現(xiàn)實(shí)情況與提高利率至合理水平,放寬存款準(zhǔn)備金率及存貸比率限制是一樣的。但不同之處是當(dāng)前情況下許多灰色地帶可以獲取不正當(dāng)利益,而后者則變成清水池。

        近日市場(chǎng)盛傳優(yōu)先股試點(diǎn)即將展開(kāi)。去年11月30日,國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn),12月13日中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。但年后至今未見(jiàn)后續(xù)消息,中國(guó)的事情總是拖字訣,一切要等上頭指示,然之前春節(jié)長(zhǎng)假當(dāng)前又是兩會(huì)召開(kāi),因此估計(jì)仍需等待一段時(shí)間。有報(bào)道指發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)目前正開(kāi)展發(fā)行優(yōu)先股的準(zhǔn)備工作。不過(guò)要正式啟動(dòng)發(fā)行,仍需等《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》正式發(fā)布及配套細(xì)則出爐。在已上市16只銀行股中,只有3只股價(jià)高于凈資產(chǎn),但最高的民生銀行(600016)市凈率亦只有1.14倍,交通銀行(601328)市凈率最低僅0.67倍,因此增發(fā)新股融資已無(wú)可能,發(fā)行優(yōu)先股是銀行融資的首選。

        上海股市市盈率持續(xù)下降,處于歷史性的低位,但股市仍未見(jiàn)底。我們認(rèn)為,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)變化,不能單看上海股市市盈率,必須配合深圳股市市盈率綜合分析,才能得出正確的結(jié)論。

        (1)2005年6月6日,上證指數(shù)最低見(jiàn)998點(diǎn)。上海證券交易所歷史數(shù)據(jù)只能查詢每月數(shù)據(jù),因此取2005年05月底數(shù)據(jù):上證指數(shù)1060點(diǎn),整體市盈率15.64倍,總市值2.21萬(wàn)億。換算成998點(diǎn)時(shí)的市盈率14.7倍,總市值2.08萬(wàn)億。2005年6月3日深圳指數(shù)收市250點(diǎn)(6月6日最低246點(diǎn)),市盈率15.25倍(換算成6月6日最低價(jià)市盈率15.01倍),總市值8792億,平均股價(jià)4.27元,中小板市盈率21.3倍。2005年07月18日深圳指數(shù)再創(chuàng)新低見(jiàn)237點(diǎn),市盈率14.66倍,總市值8274億,平均股價(jià)3.97元,中小板市盈率25.47倍。以2005年6月3日的數(shù)據(jù)計(jì)算,上海深圳股市加權(quán)平均所得。中國(guó)股市當(dāng)時(shí)市盈率為14.8倍,總市值2.96萬(wàn)億。

        (2)2007年10月16日上證指數(shù)歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn),10月底上證指數(shù)5954點(diǎn),市盈率69.58倍,總市值22.5萬(wàn)億,換算成6124點(diǎn)時(shí)的市盈率約71.6倍;10月9日深圳指數(shù)歷史次高點(diǎn)收市價(jià)1551點(diǎn),市盈率73.80倍,總市值5.74萬(wàn)億,平均股價(jià)21.35元,中小板市盈率79.43倍。2008年1月15日深圳指數(shù)歷史最高收市價(jià)1576點(diǎn),市盈率76.13倍,總市值6.25萬(wàn)億,平均股價(jià)22.40元,中小板市盈率90.83倍。

        (3)2008年10月底上證指數(shù)1728點(diǎn),市盈率14.07倍,總市值9.17萬(wàn)億,10月27日最低1664點(diǎn),估計(jì)市盈率13.5倍;10月27日深圳指數(shù)收市472點(diǎn)(最低452點(diǎn)),市盈率14.00倍(最低13.4倍),總市值2.04萬(wàn)億,平均股價(jià)6.00元,中小板市盈率18.21倍。2008年11月4日深圳指數(shù)456點(diǎn),市盈率13.52倍,總市值1.97萬(wàn)億,平均股價(jià)5.78元,中小板市盈率18.12倍。以2008年10月27日數(shù)據(jù)計(jì)算,上海深圳股市加權(quán)平均所得,中國(guó)股市當(dāng)時(shí)市盈率為13.48倍。

        (4)2012年11月底上證指數(shù)1980點(diǎn),10.71倍,總市值13.82萬(wàn)億,12月3日最低1949點(diǎn),估計(jì)市盈率10.5倍;12月3日深圳指數(shù)收市734點(diǎn)(最低724點(diǎn)),市盈率18.20倍(最低17.95倍),總市值5.96萬(wàn)億,平均股價(jià)8.27元,其中深圳主板市盈率15.09倍、中小板21.16倍、創(chuàng)業(yè)板26.19倍。以2012年12月3日數(shù)據(jù)計(jì)算,上海深圳股市加權(quán)平均所得,中國(guó)股市當(dāng)時(shí)市盈率為12.74倍。(待續(xù))

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