吳征蘭 胡列曲

【摘要】首先對中國與印尼的雙邊貿(mào)易與投資進(jìn)行分析。其次對實際GDP增長率與通貨膨脹率進(jìn)行皮爾遜相關(guān)檢驗以及VAR模型分解得到需求與供給的沖擊對稱性。最后提出關(guān)于中國印尼金融合作的思考。

【關(guān)鍵詞】金融合作 ?需求沖擊 ?供給沖擊

一、中國與印尼金融合作基礎(chǔ)的分析

中國與印尼自1990年恢復(fù)外交關(guān)系以來，經(jīng)貿(mào)合作一直是兩國合作的重點，也是兩國合作的主渠道。2000年，兩國建立長期穩(wěn)定的睦鄰互信全面伙伴關(guān)系，為經(jīng)貿(mào)合作奠定了堅實基礎(chǔ)。2005年，中國與印尼確立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，兩國經(jīng)貿(mào)往來更加密切。伴隨2010年中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的全面啟動，雙邊貿(mào)易投資的便利化和自由化進(jìn)一步提升。

（一）雙邊貿(mào)易合作分析

從雙邊貿(mào)易來看，如表1所示，中國與印尼貿(mào)易進(jìn)出口額逐年上升，自2007年到2012年，中國與印尼的進(jìn)出口都呈較快的增長率且高于同期的中國從東盟進(jìn)口增長率;特別是自貿(mào)區(qū)啟動以來的2010年和2011年，雙邊進(jìn)出口額更是呈現(xiàn)約50%的增長。2012年，雖然增長率有所下滑，但雙邊貿(mào)易總額仍占中國與東盟十國貿(mào)易額的16.6%，印尼成為中國對東盟的第四大貿(mào)易伙伴[1]。2013年，中國已成為印尼第一大進(jìn)口國和第二大出口國。在印尼與多數(shù)主要貿(mào)易伙伴國的進(jìn)出口貿(mào)易都呈現(xiàn)負(fù)增長的情況下，印尼對中國的貨物貿(mào)易額進(jìn)口和出口分別增長至298.50億美元和226.01億美元。實現(xiàn)進(jìn)、出口額分別同比增長1.6%、4.4%[2]。

表1 中國與印尼進(jìn)出口額

億美元

數(shù)據(jù)來源：中國商務(wù)部亞洲司。

（二）雙邊外商直接投資分析

從外商直接投資（FDI）來看，2007年至2012年，中國對印尼FDI呈現(xiàn)波動式的增長，于2009年達(dá)到359百萬美元的峰值。但是，印尼的主要投資來源國主要為新加坡、日本、韓國等國家，中國與印尼的雙邊投資關(guān)系還可以有較大的提升空間。自2008年以后至2011年一直下滑，這可能與金融危機(jī)對印尼經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響從而對外直接投資下滑有關(guān)。

表2 中國印尼直接投資額

百萬美元

數(shù)據(jù)來源：ASEAN statistical yearbook，中國統(tǒng)計局官網(wǎng)。

二、中國與印尼金融合作分析

（一）中國與印尼金融合作歷程

在金融機(jī)構(gòu)互設(shè)方面，創(chuàng)立于1938年的中國銀行雅加達(dá)分行于2003年恢復(fù)營業(yè)，在服務(wù)中國-印尼兩國間貿(mào)易及非貿(mào)易服務(wù)方面有著獨特優(yōu)勢。2007年9月，中國工商銀行與印尼的哈利姆銀行完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，后者正式成為中國工商銀行印尼有限公司。

此外，由于印尼在1997年亞洲金融危機(jī)中受打擊最深，中國通過世界銀行向其貸款10億美元，無償援助300萬美元，2000年，又追加3億美元貸款和4000萬人民幣的無償援助。2002年，中國又提供4億美元信貸用于印尼基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并贈款5000萬人民幣用于印尼社會福利[3]。2003年，中國與印尼簽署了總規(guī)模為10億美元貨幣互換協(xié)議。2005年10月，在加強(qiáng)《清邁倡議》有效性取得進(jìn)展情況下，兩國又簽署貨幣互換協(xié)議，在印尼需要短期流動性支付時可以印尼盾兌美元的形式從中國獲得不超20億美元的融資支持，2006年該規(guī)模增至40億美元。2009年，雙方簽署1000億元的貨幣互換協(xié)議，旨在促進(jìn)雙邊貿(mào)易及直接投資的發(fā)展。2013年，又續(xù)簽了1000億人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。2008年3月，中國人民銀行與印尼央行簽署總額為1000億人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議，2010年7月，中國銀監(jiān)會與印尼中央銀行簽署《雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄》，同意在信息交換等方面加強(qiáng)監(jiān)管合作[4]。目前（2009）中國對印尼基礎(chǔ)設(shè)施提供20億美元優(yōu)惠貸款，印尼成為中國在東盟地區(qū)提供優(yōu)惠貸款最多國家[5]。

（二）中國與印尼金融合作實證分析

為進(jìn)一步分析中國與印尼金融合作的可行性，本文分兩個層次進(jìn)行衡量，一是宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性分析，二是關(guān)于沖擊對稱性的VAR模型分解分析。為使結(jié)果具有可比性，本文選取中國與同屬于東盟國家的新加坡、馬來西亞、泰國的相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行對比分析。

1.產(chǎn)出增長與通貨膨脹相關(guān)性皮爾遜檢驗。首先，為比較兩國經(jīng)濟(jì)周期的相似性，根據(jù)前人的研究基礎(chǔ)，選取產(chǎn)出增長率和通貨膨脹率兩個指標(biāo)進(jìn)行皮爾遜相關(guān)統(tǒng)計性檢驗，相關(guān)系數(shù)符號為正且越大，相應(yīng)的兩國間經(jīng)濟(jì)周期越具有一致性，進(jìn)行金融合作的前提條件越充分。由表3，中國與印尼產(chǎn)出增長率相關(guān)系數(shù)為0.314，不及與新加坡的0.477，與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度較緊密的新加坡馬來西亞之間的0.773比還有較大差距;同時，由表4，中國與印尼的通貨膨脹相關(guān)系數(shù)0.261也相對處于較低水平，而相關(guān)系數(shù)較高的為與馬來西亞的0.667。由于印尼長期以來都在經(jīng)歷較高的通貨膨脹，2001—2010年，印尼通貨膨脹平均值為8.59，而同期的中國、新加坡、泰國、馬來西亞只分別為2.15，1.62，2.62，2.21。所以，印尼的高通脹給包括中國在內(nèi)的其他國家與其進(jìn)行金融合作造成了較大障礙，提高了金融政策的協(xié)調(diào)成本。

表3 5國產(chǎn)出增長率相關(guān)系數(shù)

數(shù)據(jù)來源：世界銀行world development indicator：GDP growth。

表4 5國通貨膨脹性相關(guān)系數(shù)

數(shù)據(jù)來源：世界銀行world development indicator：GDP deflator。

2.經(jīng)濟(jì)沖擊對稱性的VAR分析。由于經(jīng)濟(jì)增長以及通貨膨脹最終都是由于需求和供給沖擊所引起的變動，因此，有必要借助VAR模型識別出需求和供給沖擊從而在更深層次把握兩國間經(jīng)濟(jì)周期的一致性。

（1）方法數(shù)據(jù)說明

根據(jù)經(jīng)濟(jì)沖擊對稱性理論，從VAR模型的擬合殘差中識別出經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的殘差序列，并根據(jù)脈沖響應(yīng)數(shù)據(jù)的正交性，通過計算脈沖響應(yīng)函數(shù)從而計算出響應(yīng)經(jīng)濟(jì)體的供給沖擊和需求沖擊序列。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行沖擊的相關(guān)性分析，相關(guān)系數(shù)越高，則經(jīng)濟(jì)體間面臨的沖擊對稱性越高，開展金融合作的成本越低，越有利于相互間的金融合作。數(shù)據(jù)均來源于IMF《world economic outlook》database.2014.04（1980～2013）。其中，經(jīng)濟(jì)增長率lnyt和通貨膨脹率lnpt分別以不變價的GDP和GDP平減指數(shù)來衡量。所有的數(shù)據(jù)結(jié)果都在EVIEWS5運(yùn)行所得。

（2）實證分析說明

為消除時間趨勢的影響，首先對所有數(shù)據(jù)都取對數(shù)，然后進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，顯示印尼、新加坡、泰國為I（2），中國、馬來西亞為I（1），統(tǒng)一進(jìn)行二階差分處理。分別估計出各經(jīng)濟(jì)體的VAR模型，并根據(jù)lag length criteria確定滯后階數(shù)為2。最后根據(jù)脈沖響應(yīng)的正交性，由模型的殘差序列轉(zhuǎn)換得出各經(jīng)濟(jì)體的需求和供給沖擊序列。

表5 5國需求沖相關(guān)系數(shù)

表6 5國供給沖擊相關(guān)系數(shù)

從需求沖擊來看，與其他國家相比，印尼與中國的相關(guān)系數(shù)0.074為較高，但是與區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體兩兩間的先關(guān)系數(shù)相比則低得很多，如印尼與馬來西亞、泰國相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.778、0.621。此外，新加坡、馬來西亞、印尼兩兩間的相關(guān)系數(shù)在區(qū)域內(nèi)最高，這與這些經(jīng)濟(jì)體間緊密的經(jīng)貿(mào)合作有關(guān)，尤其是三國之間組建的“新柔寥”三角洲經(jīng)濟(jì)合作區(qū)對于加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融合作有較大促進(jìn)作用。這也為我國加強(qiáng)與印尼等新興國家的金融合作提供了較好借鑒。

從供給沖擊來看，印尼與中國的相關(guān)性為-0.24，為與所有比較國中的最低。這與兩國間的需求沖擊對稱性是不相符的。而中國與泰國相關(guān)系數(shù)為最高0.46，從所選取的對比國數(shù)據(jù)看，供給沖擊對稱性較高的還是需求沖擊對稱性較高的三國。而供給沖擊作為在長期內(nèi)對產(chǎn)出具有影響力的因素，其較低的對稱性不利于兩國間開展金融合作。供給沖擊的不一致性為相互間金融政策的協(xié)調(diào)帶來較大阻礙，增大了金融合作的成本。

三、關(guān)于加強(qiáng)中國印尼金融合作的思考

伴隨中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的逐步完善和發(fā)展，區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資一體化也在不斷加強(qiáng)，而由貿(mào)易投資的融合又引致金融合作與金融一體化的發(fā)展。印尼作為中國在東盟地區(qū)的第四大貿(mào)易伙伴國，近年來雙邊的貿(mào)易投資聯(lián)系越來越緊密，因此，加強(qiáng)雙邊金融合作勢在必行。

2013年，印尼與中國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值分別達(dá)到3509美元和6747美元，雙方都已步入中等收入國家行列，消費(fèi)需求規(guī)模和水平都較為樂觀，此外，印尼華人超過1000萬人，約占其人口總數(shù)5%，華人在其經(jīng)貿(mào)和工業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮著舉足輕重作用，這對中國推進(jìn)與其金融合作的發(fā)展是獨特的優(yōu)勢。因此，在加強(qiáng)雙邊金融合作上，兩國還有很大提升空間。雙方金融機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)溝通，推進(jìn)雙邊信息共享，可以較為直接地了解對方需要本方的哪些金融服務(wù)從而使合作更具有針對性;而金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)比如央行則可以定期開展會晤，制定適宜雙邊金融發(fā)展的金融合作政策。

注釋

{1}商務(wù)部.對外投資合作國別（地區(qū)）指南—印度尼西亞（2013版）。

{2}此處數(shù)據(jù)來源于中國商務(wù)部亞洲司。

{3}溫北炎.中國—印尼經(jīng)貿(mào)關(guān)系的現(xiàn)狀與前景[J].東南亞縱橫，2002（07）。

{4}許利平.戰(zhàn)略伙伴關(guān)系框架下的中國—印尼合作：基礎(chǔ)、現(xiàn)狀與趨勢[J].東南亞研究，2011（03）。

{5}李洪階.印尼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及其與中國經(jīng)貿(mào)合作前景[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2011（05）。

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[5]蔡彤娟，孫瑾.中國—東盟貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)—基于經(jīng)濟(jì)沖擊對稱性的VAR分析[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2012（06）.

作者簡介：吳征蘭（1988-），女，漢族，云南宣威人，云南財經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：區(qū)域金融;胡列曲（1971-）男，漢族，云南墨江人，云南財經(jīng)大學(xué)教授，研究方向：國際金融。