蔣海英

摘 要：并購是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展中不可缺少的一種手段，采用并購能使企業(yè)的利益不斷增大，但在利益增大過程中也存在著財務(wù)風(fēng)險，而如何能夠提前規(guī)避這些財務(wù)風(fēng)險，就成為并購成功與否的關(guān)鍵。本文主要對國有企業(yè)在并購過程中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了分析，并對相應(yīng)的防范對策進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：并購；國有企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；防范

在企業(yè)資本運作經(jīng)營過程中，并購作為一種重要手段，在當(dāng)前企業(yè)發(fā)展中的體位尤為突出，不僅是它能夠給企業(yè)帶來較高的利潤，而且能夠?qū)ζ髽I(yè)資源進(jìn)行重新配置，以促使企業(yè)不斷向前發(fā)展，因而成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中各個層次關(guān)注的熱點，而近年國有企業(yè)并購更成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一項重點工作，如何有效規(guī)避國有企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)管理者管理過程中的重中之重。

一、國有企業(yè)在并購過程中存在的風(fēng)險

并購給企業(yè)帶來的利益是巨大的，但同時也伴隨著巨大的風(fēng)險，一旦并購失敗，可能會引起企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)崩塌斷裂，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營受損，因而在并購過程中一定要認(rèn)清各類風(fēng)險，以有效規(guī)避風(fēng)險，保證企業(yè)并購順利完成。其中財務(wù)風(fēng)險是并購過程中各種風(fēng)險中較為關(guān)鍵的一種，是由于在并購過程中因各項并購活動造成企業(yè)財務(wù)狀況惡化或損失的不確定，是貫徹在整個并購過程中的。國有企業(yè)在實施并購過程中主要存在三種財務(wù)風(fēng)險，具體包括前期目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險、中期融資支付風(fēng)險以及后期財務(wù)整合風(fēng)險，前期的財務(wù)風(fēng)險主要是體現(xiàn)在目標(biāo)企業(yè)并購價值上，如果前期國有企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的價值評估出現(xiàn)偏差，就會對企業(yè)的財務(wù)造成較大的損失。而中期的財務(wù)風(fēng)險主要是體現(xiàn)融資和支付過程中，如果中期企業(yè)融資失敗或支付方式出現(xiàn)偏差，就會對企業(yè)財務(wù)造成較大損失，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。后期的財務(wù)風(fēng)險則主要體現(xiàn)在并購之后的整合過程中，如果在整合期中企業(yè)沒有在充分考慮各種環(huán)境和其他因素影響而下判斷，則會增加企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率。這三種風(fēng)險在國有企業(yè)并購過程中都存在著，每一類風(fēng)險都直接影響著并購的成功與否，因而都應(yīng)該引起企業(yè)管理者的充分重視，積極采取相應(yīng)措施進(jìn)行應(yīng)對。

二、財務(wù)風(fēng)險防范措施

對于并購前、中、后期存在的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)管理者應(yīng)該針對其不同的性質(zhì)和內(nèi)容來采取不同的防范措施，具體包括以下幾項：

1.在并購前期針對企業(yè)價值評估風(fēng)險，并購企業(yè)可采取的措施包括，一是轉(zhuǎn)換國有企業(yè)中的政府職能，由于國有企業(yè)的特殊性質(zhì)，政府在并購過程中往往會參與其中，主導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購虧損國有企業(yè)，政府主導(dǎo)使得企業(yè)失掉了理性選擇權(quán)，在并購選擇時比較被動，沒有選擇相匹配的目標(biāo)企業(yè)，反而影響自身利益的增加，因而在并購前期政府要轉(zhuǎn)變職能，由主導(dǎo)地位轉(zhuǎn)為協(xié)助協(xié)調(diào)地位，讓國有企業(yè)能夠擁有更多的決策權(quán)，做出更為合理的選擇；二是建立相應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)價值評估體系，采用更加符合我國國有企業(yè)行情的評估方法來對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估，這樣能夠有效縮小評估過程中產(chǎn)生的偏差，降低前期評估風(fēng)險。

2.在并購中期針對融資和支付風(fēng)險可采取的措施包括，一是不斷對資本市場和融資法律法規(guī)進(jìn)行完善，為國有企業(yè)提供一個安全、可靠的融資環(huán)境，以有效提高國有企業(yè)融資的成功率，為國有企業(yè)融資提供更加便利的融資方法和工具，使國有企業(yè)在融資過程中能夠更加靈活選擇方式。在融資工具上，目前國內(nèi)多是負(fù)債融資工具，可適當(dāng)引進(jìn)股權(quán)融資工具，以降低國有企業(yè)融資風(fēng)險，提高融資成功率；二是在支付方式選擇上，傾向于選擇混合支付方式，避免單一支付方式帶來的財務(wù)風(fēng)險，合理安排支付時間，這樣能夠有效減少因支付方式選擇不當(dāng)帶來的支付風(fēng)險。

3.在并購后期針對整合期的風(fēng)險可采取的措施包括，一是制定相應(yīng)的財務(wù)組織制度，保證在并購后各項財務(wù)工作能夠按照相關(guān)制度有序進(jìn)行，以避免整合后財務(wù)組織和工作出現(xiàn)混亂，使企業(yè)在整合后能夠嚴(yán)格按照相關(guān)制度運營下去；二是在財務(wù)實施過程中加強對存量資產(chǎn)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和債務(wù)整合的管理，綜合分析各種環(huán)境因素，保證財務(wù)實施過程中資本運營、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)等能夠順利進(jìn)行，加快兩個企業(yè)之間的融合，順利完成國有企業(yè)并購后的整合工作。

三、結(jié)語

財務(wù)風(fēng)險是國有企業(yè)并購過程中各種風(fēng)險的集中表現(xiàn)，存在于企業(yè)并購的整個過程中，而且在不同階段表現(xiàn)為不同的風(fēng)險，因而企業(yè)管理者在并購過程中，應(yīng)該將規(guī)避風(fēng)險措施貫徹到整個并購過程中，包括并購前、并購中和并購之后的整合，并針對不同階段風(fēng)險采取不同規(guī)范措施，這樣才能將并購風(fēng)險降到最低，保證并購順利完成。

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