丁昭涵

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創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策研究

丁昭涵

（邢臺(tái)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，河北邢臺(tái) 054001）

上市公司財(cái)務(wù)管理的三大決策由股利政策與籌資管理、投資管理共同構(gòu)成，股利政策與公司股票的市場(chǎng)價(jià)格、未來(lái)財(cái)務(wù)決策有著緊密的聯(lián)系。為了使得高新技術(shù)為基礎(chǔ)的中小企業(yè)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，我國(guó)相關(guān)部門在進(jìn)行認(rèn)真的研究和論證后設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板塊，這一板塊的出現(xiàn)為中小企業(yè)提供了一個(gè)融資平臺(tái)，文章對(duì)創(chuàng)業(yè)板塊中小企業(yè)的股利政策所存在的問(wèn)題提出了幾點(diǎn)建議：首先，建立分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變我國(guó)上市公司股權(quán)集中度高、一股獨(dú)大情況嚴(yán)重的現(xiàn)狀；其次，規(guī)范公司的管理制度，改善公司的內(nèi)部管理制度；再次，提高企業(yè)制定股利政策的科學(xué)性，緩解上市公司輕視股利決策,股利政策的制定不合理的狀況；最后，使政府由過(guò)度干預(yù)轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)行適當(dāng)監(jiān)督，并建立健全的法律體系，以維護(hù)證券市場(chǎng)的良好秩序。

創(chuàng)業(yè)板；上市公司；股利政策

近年來(lái)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,取得巨大成果,但在成熟度方面與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家資本主義市場(chǎng)相比仍然存在一定的距離。因此，需要對(duì)很多問(wèn)題進(jìn)行探索與規(guī)范,其中創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策就是一個(gè)值得研究的問(wèn)題。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日正式開(kāi)板,它在扶持中小企業(yè),尤其是在高科技企業(yè)中有著顯著作用。在風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)方面，還可以幫助其建立正常的退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成為我國(guó)多層融資平臺(tái)的一個(gè)重要組成部分。鑒于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立的時(shí)間不長(zhǎng),相關(guān)的股利方面的政策和規(guī)定的影響研究的不夠透徹，因此該方面的研究不僅能夠使股利政策理論更加完善,對(duì)企業(yè)股利政策的制定提供良好的參考價(jià)值,而且有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的有效運(yùn)作,為外部監(jiān)管提供理論依據(jù)。

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策相關(guān)的理論概述

（一）創(chuàng)業(yè)板上市公司的含義

創(chuàng)業(yè)板上市公司指的是符合國(guó)家對(duì)于創(chuàng)業(yè)板塊上市公司的上市條件，并且得到證監(jiān)會(huì)和其他相關(guān)部門的批準(zhǔn)，可以在創(chuàng)業(yè)板塊進(jìn)行股票的發(fā)行和買賣活動(dòng)的組織。

創(chuàng)業(yè)板上市公司具有如下的特點(diǎn)：首先，創(chuàng)業(yè)板上市公司是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為背景，一般這類企業(yè)被包含在如下大類的行業(yè)，如信息技術(shù)、生物制藥、航空航天等。其次，創(chuàng)業(yè)板上市公司一般具有成長(zhǎng)潛力大、利潤(rùn)回報(bào)高等特征。該企業(yè)在上市的時(shí)候可能還處于起步階段，但是經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展可以迅速成長(zhǎng)為一個(gè)大型企業(yè)。最后，該類企業(yè)往往是風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的對(duì)象，因?yàn)榍耙粋€(gè)特點(diǎn)所以該類企業(yè)必然會(huì)成為風(fēng)投青睞的投資客體。這就使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相對(duì)于主板市場(chǎng)來(lái)講，門檻要低得多。最后，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不僅接納中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也歡迎發(fā)展?jié)摿Υ蟮拇笮推髽I(yè)，這與主板的要求有所不同。

（二）股利政策的相關(guān)理論

1.股利政策的含義

股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利，發(fā)放多少股利以及股利發(fā)放形式等方面的方針和策略。其中，股利分配指的是按照股東的股份比例對(duì)公司的盈利中的一部分進(jìn)行分配，這是股東投資收益的重要表現(xiàn)[1]。它會(huì)影響到公司股票的走勢(shì)和投資者對(duì)該公司的信心，同時(shí)還會(huì)使公司的資本積累能力和外部籌資能力受到影響。

2.股利政策的基本組成

現(xiàn)金股利、股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增股本是常見(jiàn)的幾種股利支付形式?，F(xiàn)階段股利政策主要的分配方式是現(xiàn)金股利, 資本公積轉(zhuǎn)增和現(xiàn)金股利的混合股利分配方式呈上升趨勢(shì)，股票股利分配方式逐漸減少。

現(xiàn)金股利是上市公司直接以現(xiàn)金形式派發(fā)給股東的股利，也是最常見(jiàn)的一種股利派發(fā)方式。投資者之所以投資于股票，主要是希望得到較一般投資者多的現(xiàn)金股利。發(fā)放現(xiàn)金股利，必須具備三個(gè)條件：有足夠的留存收益，有足夠的現(xiàn)金，有董事會(huì)的決定。企業(yè)以現(xiàn)金形式分配的股利不僅會(huì)使得企業(yè)的可支配現(xiàn)金減少，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，更會(huì)進(jìn)一步影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資戰(zhàn)略[2]。

股票股利在會(huì)計(jì)上屬公司收益分配，又被稱為“紅股”,指的是上市公司向股東增發(fā)股票當(dāng)作公司對(duì)股東的一種獎(jiǎng)勵(lì)[3]。在這種分配模式下，股東所擁有的股票總額增加了，但是該股東所持有的股份比例在全部股份中并沒(méi)有發(fā)生變化，該種方式其本質(zhì)就是將收益留存并且轉(zhuǎn)增為公司資本，使得公司總資本發(fā)生改變，但是股東的股份結(jié)構(gòu)沒(méi)有任何變化。

公司將資本公積轉(zhuǎn)為股本, 這種做法增加了股東所擁有的股份總額，該模式被稱為資本公積轉(zhuǎn)增股本[4]。因?yàn)橘Y本轉(zhuǎn)增來(lái)源是資本公積, 所以從謹(jǐn)慎原則出發(fā)，利潤(rùn)分配方案并不包含資本公積轉(zhuǎn)增股本在內(nèi)。但是由于資本公積轉(zhuǎn)增股本的結(jié)果與發(fā)放股票股利的客觀結(jié)果相似，都會(huì)使股東所持有的股份數(shù)量增加。因而，資本公積轉(zhuǎn)增股本可以被看作是股利分配的一種衍生方式, 并且正在較為廣泛的被采用。

3.影響股利政策的主要因素

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。一般在國(guó)家經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的時(shí)候，各行各業(yè)都會(huì)隨之迅猛發(fā)展，產(chǎn)品和服務(wù)的需求也會(huì)隨之增加，創(chuàng)業(yè)板上市公司產(chǎn)品和服務(wù)自然不會(huì)例外。由于經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，投資的機(jī)會(huì)也比較多，此時(shí)整體外部融資環(huán)境也較好，這些為創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得更多的融資金額和機(jī)會(huì)創(chuàng)造了有利條件，使得創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力得到提升。由此可知，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況是創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)股利政策制定與公司整體運(yùn)行的良性循環(huán)的前提與必要條件。

外部監(jiān)管是否到位。各國(guó)政府都通過(guò)制定法律法規(guī)的形式來(lái)規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利政策，這為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展?fàn)I造了一個(gè)良好的法律環(huán)境。在我國(guó)的資本市場(chǎng)上，證券監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)了一些法律法規(guī)或者管理辦法來(lái)規(guī)范上市公司的股利行為。由于我國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的一些政策對(duì)上市公司制定股利政策具有積極的引導(dǎo)作用，尤其是在對(duì)股權(quán)再融資和現(xiàn)金分紅方面的規(guī)定，使得從進(jìn)入21世紀(jì)至今，我國(guó)上市公司進(jìn)行派現(xiàn)的公司比例和派現(xiàn)水平雖有起伏但均有所提高。

創(chuàng)業(yè)板上市公司自身盈利能力。創(chuàng)業(yè)板上市公司分配的股利大都源自于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的利潤(rùn)，這是企業(yè)生存的根本，利潤(rùn)的多少是評(píng)判一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的重要標(biāo)準(zhǔn)。而創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力正是其增加企業(yè)資產(chǎn)、獲得最大利潤(rùn)的能力。正常情況下，如果創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力越好，資金方面就會(huì)越充裕，其股利支付水平也越高。反之則會(huì)產(chǎn)生惡性循環(huán)，使得公司陷入財(cái)務(wù)困境。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的問(wèn)題研究

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題是股權(quán)集中度高、一股獨(dú)大等，造成這種狀況的原因是我國(guó)特殊的資本市場(chǎng)和資本結(jié)構(gòu)。一方面，根據(jù)《證券法》和《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司的盈余分配的原則應(yīng)該由董事會(huì)進(jìn)行決策，但是由于我國(guó)的中小企業(yè)家族特征明顯，大股東可以將董事會(huì)制定的分配方案作出對(duì)自己有利的影響，這樣的做法可能會(huì)損害中小股東的利益。另一方面，根據(jù)相關(guān)法規(guī)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定可知，股利分配的活動(dòng)可能成為主要控股股東從其控股公司轉(zhuǎn)移資金的重要手段，而控股股東由于其便利性和地位特殊性，非常可能采取這種做法。

（二）企業(yè)管理不規(guī)范

1.高管謀取高額紅利收益

“高分紅”是限制高管出售股份的政策出臺(tái)后，高管套現(xiàn)的變相選擇。通過(guò)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的深入研究,發(fā)現(xiàn)其對(duì)公司以及普通投資者并沒(méi)有帶來(lái)多少實(shí)惠。在認(rèn)識(shí)到這一實(shí)質(zhì)性問(wèn)題的基礎(chǔ)上, 普通投資者對(duì)于高分配方案的追捧熱情將會(huì)有所減退,對(duì)公司分紅保持一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)從而做出正確的投資決策。

根據(jù)資料顯示,中瑞思創(chuàng)的兩名高管人員就持有高達(dá)4360萬(wàn)股，占公司總股本的一半以上，其中董事長(zhǎng)路楠持有2250萬(wàn)股,副總經(jīng)理、董事俞國(guó)弊持有2110萬(wàn)股。如果該公司采用“10股轉(zhuǎn)增15股派15元”的利潤(rùn)分配方案,在只考慮現(xiàn)金分紅的情況下這兩名高管就能獲得高達(dá)6540萬(wàn)元的現(xiàn)金股利,也就是說(shuō),在約1億元的分紅當(dāng)中兩位高管就可獲得其中的70%左右。除此之外, 在2010年，累計(jì)派現(xiàn)1.97億元的大富科技董事長(zhǎng)孫尚傳一人就持有公司股份60%以上,在“10派12.3元”的方案中就獲得了現(xiàn)金紅利一千多萬(wàn)元[5]。

2.內(nèi)部監(jiān)管存在問(wèn)題

監(jiān)事會(huì)監(jiān)管不到位。首先，我國(guó)《公司法》僅規(guī)定監(jiān)事會(huì)有權(quán)在董事、經(jīng)理違規(guī)、違法或損害公司利益時(shí)，要求其予以糾正。而監(jiān)事的選舉以及監(jiān)事的職權(quán)的行使，甚至監(jiān)事待遇的確定，都離不開(kāi)股東會(huì)或者董事會(huì)的決策，這就使得監(jiān)事會(huì)的監(jiān)事活動(dòng)不會(huì)太有效果。其次，《公司法》并未對(duì)如何評(píng)估監(jiān)事會(huì)的業(yè)績(jī)進(jìn)行規(guī)定，這就使我們不能更好地衡量監(jiān)管效果。再次，《公司法》不僅規(guī)定監(jiān)事會(huì)擁有監(jiān)督管理層的權(quán)利，還規(guī)定由管理層來(lái)決定監(jiān)事會(huì)的薪酬。這些規(guī)定嚴(yán)格限制了監(jiān)管權(quán)效用的有效發(fā)揮[6]。最后，由于監(jiān)事會(huì)的規(guī)模較小，監(jiān)事會(huì)成員的知識(shí)結(jié)構(gòu)不完備、專業(yè)程度低，致使部分監(jiān)事會(huì)成員在這種情況下沒(méi)有足夠的知識(shí)儲(chǔ)備去完成其專業(yè)性工作。

審計(jì)委員會(huì)無(wú)法盡職。審計(jì)委員會(huì)無(wú)法完全盡責(zé)的原因是：一方面在于審計(jì)委員會(huì)相應(yīng)的職責(zé)范圍、行為規(guī)范目前沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的體系可供借鑒；另一方面審計(jì)委員會(huì)作為董事會(huì)的附屬組織，這就導(dǎo)致它職責(zé)的發(fā)揮受董事會(huì)的約束。

3.會(huì)計(jì)信息披露存在問(wèn)題

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一個(gè)重要特征是其高風(fēng)險(xiǎn)性，這就對(duì)信息披露的長(zhǎng)效機(jī)制提出了非常高的要求，但是會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)范、披露內(nèi)容不全面在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中表現(xiàn)的非常明顯。

會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)范。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的上市公司存在很多私營(yíng)企業(yè)，這種企業(yè)多采用家族式家長(zhǎng)制管理，為了一定的目的，使得企業(yè)所有者對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露問(wèn)題不夠重視，缺少規(guī)范企業(yè)自身會(huì)計(jì)信息披露制度的主動(dòng)性和積極性，很難保證其忠實(shí)地履行信息披露的責(zé)任。

信息披露不全面。大多數(shù)公司采取避重就輕的方式對(duì)應(yīng)進(jìn)行披露的信息并不作出全面的披露，對(duì)一些重大事件在披露中往往含糊其辭一筆帶過(guò)，更有甚者對(duì)部分事實(shí)故意夸大或進(jìn)行隱瞞，從而導(dǎo)致投資者決策的失誤。

（三）股利決策不科學(xué)

股利政策是創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)管理的三大決策之一，因而，股利決策對(duì)于整個(gè)上市公司的重要性也就不言而喻了。而如今股利決策的現(xiàn)狀是：由于上市公司管理層對(duì)股利政策的重視程度不高，輕視股利決策，使得創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利決策不科學(xué)，在進(jìn)行股利決策時(shí)經(jīng)常帶有一些隨意性和盲目性，沒(méi)有就股東、企業(yè)、股價(jià)等多方面對(duì)股利政策產(chǎn)生的影響加以研究和分析。大部分創(chuàng)業(yè)板上市公司，用于指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行股利分配決策的系統(tǒng)機(jī)制的制定并未從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和階段性規(guī)劃出發(fā)。一般情況下，管理層在進(jìn)行股利決策之前都沒(méi)有對(duì)影響股利政策的各種內(nèi)外部因素進(jìn)行全面地分析。這阻礙了證券市場(chǎng)規(guī)范化的進(jìn)程，限制了公司擴(kuò)大規(guī)模的步伐，影響了公司自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（四）政府的過(guò)度干預(yù)

由于多方面原因的存在，我國(guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)多的介入，并試圖引導(dǎo)股票的行情，這就使得股票市場(chǎng)更加不穩(wěn)定，同時(shí)也使得我國(guó)股市成為政府干預(yù)型市場(chǎng)的典型。我國(guó)上市公司股利政策的制定與政府的監(jiān)管聯(lián)系密切，每當(dāng)政府有相關(guān)政策出臺(tái)都會(huì)對(duì)上市公司股利政策產(chǎn)生巨大的影響。而且，幫助企業(yè)低成本融資已經(jīng)成為我國(guó)政府在發(fā)展證券市場(chǎng)的指導(dǎo)思想上的重點(diǎn)。受這種指導(dǎo)思想的影響，上市公司對(duì)投資者的利益不夠重視，他們的經(jīng)營(yíng)理念仍然處于“企業(yè)本位”的階段，從而導(dǎo)致企業(yè)只注重資本的積累而輕視對(duì)于投資者回報(bào)。與此同時(shí)，我國(guó)有關(guān)股利政策方面的法律法規(guī)不健全，不重視向投資者支付股利,具體的可操作性方面的規(guī)定不到位。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的改善建議

（一）建立分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)

資本市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行約束和評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)是股權(quán)的流動(dòng)性和分散化，而我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司非理性股利政策形成的制度根源就是上市公司“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)阻礙了資金的流動(dòng)和資源的優(yōu)化配置。首先，通過(guò)制定法規(guī)，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司在申請(qǐng)上市發(fā)行時(shí)，必須通過(guò)私募股權(quán)融資的方式引入多個(gè)外部的戰(zhàn)略投資者，且每個(gè)戰(zhàn)略投資者的持股比例不得低于公司總股本的一定比例，從而達(dá)到分散公司股權(quán)的目的。其次，完善董事會(huì)的職責(zé)，使董事會(huì)成為股東的代表人，代表股東對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行監(jiān)督，董事會(huì)要充當(dāng)股東的受托人，并對(duì)股東負(fù)有受托責(zé)任。最后，聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人，創(chuàng)業(yè)板上市公司通過(guò)給職業(yè)經(jīng)理人一定的股票期權(quán)作為激勵(lì)，使其收益與公司業(yè)績(jī)掛鉤，分享公司利潤(rùn)，并可以形成對(duì)內(nèi)部大股東的有力監(jiān)督。

（二）規(guī)范公司的管理制度

1.加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管的監(jiān)管

我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)中還沒(méi)有專門針對(duì)上市公司高管人員監(jiān)管的法規(guī)或規(guī)章。雖然在公司法、證券法以及公司的審批文檔中存在對(duì)有關(guān)高管人員的行為規(guī)范，但這些規(guī)范較為分散，對(duì)于明確上市公司高管人員的責(zé)任和義務(wù)意義很小。建議盡快制定規(guī)范上市公司高管人員行為的準(zhǔn)則或規(guī)章，以細(xì)化高管人員勤勉盡責(zé)和誠(chéng)信忠實(shí)等方面的法定義務(wù)?？梢钥紤]建立信任檔案機(jī)制，通過(guò)這種途徑對(duì)企業(yè)高層管理人員的誠(chéng)信度進(jìn)行跟蹤監(jiān)管，將嚴(yán)重違規(guī)的高層管理人員列入“黑名單”，這樣能夠起到有效的震懾作用，有利于提高違法違規(guī)成本。同時(shí)加大對(duì)財(cái)務(wù)舞弊、內(nèi)幕交易等行為的監(jiān)管力度。

2.提高內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管質(zhì)量

上市公司內(nèi)部監(jiān)管是政府監(jiān)管部門、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、社會(huì)公眾等外部監(jiān)管主體發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，在整個(gè)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管體系中處于核心地位。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，外部監(jiān)管固然重要，但是內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督的強(qiáng)化也是一個(gè)亟待加強(qiáng)的方面。

首先，應(yīng)該使得監(jiān)事會(huì)的職責(zé)更加明確，改變監(jiān)事會(huì)的從屬地位，使得各內(nèi)部監(jiān)管部門的作用發(fā)揮得更充分，使其對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督能夠真正有效。其次，健全公司的內(nèi)部監(jiān)管制度，對(duì)監(jiān)事會(huì)的業(yè)績(jī)?cè)O(shè)立明確的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。再次，減少監(jiān)事會(huì)的附屬性，應(yīng)由股東大會(huì)來(lái)確定監(jiān)事會(huì)的行動(dòng)經(jīng)費(fèi)和報(bào)酬方案，提高監(jiān)事員的獨(dú)立性。最后，鼓勵(lì)監(jiān)事會(huì)成員多參加相關(guān)的培訓(xùn)，公司積極為其提供進(jìn)行深造的機(jī)會(huì)，從而提高各監(jiān)事會(huì)成員的專業(yè)水平，使他們對(duì)財(cái)務(wù)規(guī)則有所熟悉。從而使得公司制定股利政策的程序得到更好地監(jiān)督。

審計(jì)委員會(huì)旨在提升決策控制面，加強(qiáng)對(duì)管理層決策的控制和監(jiān)督，特別是在財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)決策方面。一方面應(yīng)在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上探索出適用于我國(guó)企業(yè)的審計(jì)制度，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)。另一方面審計(jì)委員會(huì)至少由3人組成，并且全部必須是獨(dú)立非執(zhí)行董事；明確并擴(kuò)大審計(jì)委員會(huì)的職權(quán)，審計(jì)委員會(huì)向董事會(huì)提出修改其職權(quán)范圍的建議以提高其運(yùn)作效率；使審計(jì)委員會(huì)擁有向股東大會(huì)報(bào)告的權(quán)力，并且審計(jì)委員會(huì)主席應(yīng)出席股東大會(huì)，對(duì)股東所提出的與審計(jì)委員會(huì)職責(zé)范圍有關(guān)的各種問(wèn)題一一作答。

3.嚴(yán)格會(huì)計(jì)信息披露

健全創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)范會(huì)計(jì)體系，對(duì)有關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定細(xì)化，并且對(duì)信息披露準(zhǔn)則進(jìn)行修訂，通過(guò)嚴(yán)格的法律法規(guī)來(lái)強(qiáng)制約束上市公司及其董事會(huì)的行為，在進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露時(shí)必須做到披露信息是客觀的、真實(shí)的、準(zhǔn)確的和完整的。一方面，證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露制度進(jìn)一步規(guī)范，采取嚴(yán)格的監(jiān)管措施對(duì)上市公司的違規(guī)操作行為進(jìn)行嚴(yán)厲懲處，以保護(hù)投資者利益不被侵犯。另一方面，對(duì)有違法披露會(huì)計(jì)信息的上市公司進(jìn)行嚴(yán)厲懲處。例如當(dāng)上市公司發(fā)生嚴(yán)重的造假情節(jié)時(shí)，相關(guān)部門不僅要對(duì)其進(jìn)行譴責(zé)批評(píng)和經(jīng)濟(jì)處罰，還應(yīng)該追究相關(guān)人員的行政責(zé)任、刑事責(zé)任和民事責(zé)任。這樣一來(lái)，可以促使公司制定的股利政策更與實(shí)際相符。

（三）提高企業(yè)股利政策制定的科學(xué)性

我國(guó)大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期,而創(chuàng)業(yè)板上市公司目前正處于高成長(zhǎng)階段,由此來(lái)看未來(lái)創(chuàng)業(yè)板上市公司將擁有美好的未來(lái)。創(chuàng)業(yè)板上市公司，應(yīng)該明確制定什么樣的股利政策來(lái)滿足投資者獲取合理回報(bào)的心理，這關(guān)乎上市公司自身的健康發(fā)展。從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，應(yīng)在公司持續(xù)增長(zhǎng)的前提下，根據(jù)我國(guó)公司的實(shí)際情況制定可行的股利政策從而滿足投資者的投資要求。因此，公司管理當(dāng)局應(yīng)意識(shí)到股利政策在整個(gè)財(cái)務(wù)管理中的重要性, 企業(yè)對(duì)股利政策進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃時(shí)應(yīng)把理財(cái)目標(biāo)作為基礎(chǔ), 使股利政策與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的各個(gè)階段相適應(yīng)。決策者在對(duì)股利政策進(jìn)行決策時(shí)， 應(yīng)結(jié)合公司自身的具體情況和我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，從各個(gè)方面對(duì)影響股利政策的因素進(jìn)行全面分析，使股利政策逐漸趨于穩(wěn)定，從而使股利決策的科學(xué)性和合理性得到提高。

（四）政府適當(dāng)監(jiān)督

我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間較短，執(zhí)法主體、監(jiān)管對(duì)象和投資者都在不同程度上存在著法制觀念淡薄的問(wèn)題，因而政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管來(lái)使得這種現(xiàn)狀有所改善。政府要對(duì)上市公司的行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，及時(shí)查處和懲治無(wú)視規(guī)則和破壞市場(chǎng)秩序的公司。政府應(yīng)在對(duì)證券市場(chǎng)的指導(dǎo)思想進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)上，加快對(duì)自身職能的轉(zhuǎn)變。從目前幫助企業(yè)低成本融資過(guò)渡到維護(hù)企業(yè)和投資者利益的一致，達(dá)到實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)資本的有效形成并進(jìn)行有效配置的目的，以依靠經(jīng)濟(jì)、法律手段來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管力度的間接干預(yù)代替以前對(duì)市場(chǎng)的直接行政干預(yù)。同時(shí)，股利政策合理化也需要健全的法律體系這樣的制度保障，所以我國(guó)在借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)不分配股利的行為用法律手段加以限制，并且增加詳細(xì)的可操作性強(qiáng)的股利分配規(guī)范，以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

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2014-10-13

丁昭涵（1980-）,男,河北邢臺(tái)人,畢業(yè)于北京交通大學(xué),研究方向:管理學(xué)經(jīng)濟(jì)法市場(chǎng)營(yíng)銷.

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1672-4658(2015)02-0076-04