毛益民

企業(yè)現(xiàn)金持有量的風(fēng)險(xiǎn)控制

毛益民

現(xiàn)金流好比企業(yè)生命的血液，貫穿于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營過程，企業(yè)有序良性的發(fā)展離不開健康的現(xiàn)金流?，F(xiàn)金持有量水平?jīng)Q策是公司的一項(xiàng)非常重要的財(cái)務(wù)決策，如何有效地對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，對現(xiàn)代企業(yè)管理來說有著非常重要的意義。企業(yè)現(xiàn)金持有的目的主要有三方面：一是交易性需要，是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要；二是預(yù)防性需要，是指持有現(xiàn)金以防止意外的支付；三是投機(jī)性需要，是指持有現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會。實(shí)踐中，企業(yè)現(xiàn)金持有量存在如下風(fēng)險(xiǎn)：

現(xiàn)金持有量短缺帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)金持有量短缺首先帶來償債風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)持有過少的現(xiàn)金就很可能無法支付到期的債務(wù)，就會影響企業(yè)的信譽(yù)和正常的運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)可能會遇到廉價(jià)的原材料或其他資產(chǎn)，價(jià)格有利的股票或其他有價(jià)證券,此時(shí)企業(yè)若沒有閑置的資金，就會失去使企業(yè)獲得更高收益的機(jī)會。

現(xiàn)金持有量過剩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)金持有量過剩，就會給管理者提供了侵占資產(chǎn)的可能性，最終使股東的權(quán)益受到損害。另外，若企業(yè)有過多的閑置資金，則會使管理層沒有經(jīng)過科學(xué)有效的投資決策就選擇了投資項(xiàng)目，使企業(yè)蒙受損失。

顯然，現(xiàn)金流管理不善會出現(xiàn)過償債風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會損失風(fēng)險(xiǎn)或侵占風(fēng)險(xiǎn)和過度投資風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來或多或少的損失。企業(yè)想要真正提高其核心競爭力，確保戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就只有重視現(xiàn)金持有量風(fēng)險(xiǎn)控制工作。這需要從以下四個(gè)方面入手：

償債風(fēng)險(xiǎn)的控制。（1）應(yīng)付賬款管理。一是建立健全的崗位責(zé)任制，貫徹不相容職務(wù)相互分離的原則，各崗位責(zé)任明確、分工具體，具體應(yīng)做到審批、采購、驗(yàn)收、倉儲、記賬、付款應(yīng)實(shí)行崗位分離。確保應(yīng)付的金額和實(shí)際購買的物品或接受勞務(wù)價(jià)值相一致。二是建立供應(yīng)商檢查制度，定期對供應(yīng)商進(jìn)行檢查，了解各供應(yīng)商對付款期限的要求，然后企業(yè)根據(jù)不同供應(yīng)商的不同特點(diǎn)來調(diào)整自己的支付速度。（2）負(fù)債管理。一是延期付款。若企業(yè)存在現(xiàn)金短缺困難，則可以跟供應(yīng)商商量，延期支付款項(xiàng)，以避免不能應(yīng)付企業(yè)的業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受損失。二是適度借款，通過合理的負(fù)債規(guī)模，緩解企業(yè)資金運(yùn)營壓力，以免給企業(yè)的信譽(yù)造成傷害或?qū)е缕髽I(yè)破產(chǎn)。

機(jī)會損失風(fēng)險(xiǎn)的控制。如果企業(yè)能科學(xué)預(yù)測籌資風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的內(nèi)部控制，就可以以較低融資成本獲得高收益，避免由于現(xiàn)金短缺而失去高收益的投資機(jī)會。為此，企業(yè)應(yīng)建立一系列相關(guān)措施：（1）編制融資預(yù)算。通常情況下融資預(yù)算應(yīng)包括融資的原因、融資時(shí)間計(jì)劃、融資方式的比較分析等，從而對融資活動做出切實(shí)可行的指導(dǎo)。（2）選擇最佳融資方式。在確定具體的融資方式時(shí)，應(yīng)該考慮資金成本和資本結(jié)構(gòu)的問題，還應(yīng)該及時(shí)掌握國內(nèi)外利率和匯率等金融市場的各種信息，選擇適合企業(yè)的最佳籌資方式，降低籌資成本。（3）科學(xué)確定融資規(guī)模。企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)要根據(jù)企業(yè)對資金的需求、企業(yè)自身的現(xiàn)實(shí)條件以及融資的成本情況，合理地確定融資規(guī)模。

管理層侵占風(fēng)險(xiǎn)的控制。企業(yè)應(yīng)建立完善公司的治理機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)督與約束，從而有效地防止管理層侵占公司資金。（1）發(fā)揮董事會的核心作用，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從制度上規(guī)范董事會議事規(guī)則，確保董事會對管理層的各項(xiàng)重大資金活動做出有利于企業(yè)利益的決策，并應(yīng)確保獨(dú)立董事人員對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動發(fā)揮監(jiān)督的作用。（2）發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督作用。監(jiān)事有權(quán)隨時(shí)調(diào)查公司的財(cái)務(wù)狀況，審查賬冊文件，并要求董事會向其提供情況，以使其發(fā)現(xiàn)管理層是否存在侵占公司資金的情況。若監(jiān)事發(fā)現(xiàn)違規(guī)事項(xiàng)，應(yīng)給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)；若監(jiān)督失敗，則要同時(shí)追究其責(zé)任。（3）建立有效的管理層激勵(lì)和約束機(jī)制。企業(yè)應(yīng)設(shè)計(jì)和實(shí)施有效的公司經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制，來使公司經(jīng)營者的利益與股東利益保持一致。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)制定出程序化相對較高的投資決策程序，避免經(jīng)理人的過度自信和過度樂觀對決策準(zhǔn)確性的影響。同時(shí)還要加強(qiáng)約束經(jīng)理人行為的約束機(jī)制，對嚴(yán)重違規(guī)的上市公司經(jīng)理人，要實(shí)行嚴(yán)格的市場禁入；對構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

過度投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。（1）發(fā)放現(xiàn)金股利。企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利在一定程度上抑制公司管理者過度地?cái)U(kuò)大投資，并且能夠保護(hù)外部投資者的利益。（2）加強(qiáng)投資程序的規(guī)范化。建立投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度，主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理組織制度、風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定制度、風(fēng)險(xiǎn)識別評估制度、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對制度等。出臺科學(xué)合理的投資決策，主要建立投資決策規(guī)則、決策組織、決策評價(jià)、決策監(jiān)督等。建立信息溝通制度，主要包括信息溝通組織、信息獲取管理、信息溝通控制等。（3）建立問責(zé)機(jī)制。建立內(nèi)部控制的問責(zé)制度，能夠減少內(nèi)部控制活動中各方逃避責(zé)任的可能性，增加內(nèi)部控制在企業(yè)中實(shí)施的有效性，減少由于管理層的疏忽，而給企業(yè)帶來的過度投資風(fēng)險(xiǎn)。

作者單位：浙江凱喜雅國際股份有限公司