作者簡(jiǎn)介：吳宗升（1972.06-），籍貫/遼寧省瓦房店市楊家鄉(xiāng)臺(tái)前村；研究方向/企業(yè)融資和內(nèi)控制度；現(xiàn)職稱(chēng)/中級(jí)會(huì)計(jì)師。

摘要：本文主要分析了國(guó)內(nèi)企業(yè)籌資方式的特征與優(yōu)劣勢(shì)，并根據(jù)不同的籌資方式，結(jié)合企業(yè)實(shí)際需求與發(fā)展階段，提出當(dāng)代企業(yè)選擇合適的籌資方式所要依循的選擇原則，期望能有效地促進(jìn)企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資方式；選擇

為維持日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與獲取最大化的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)一般會(huì)通過(guò)籌資的方式來(lái)獲取一定的基金來(lái)支撐整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)支出，而且資金是維持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的基礎(chǔ)，是推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵要素，其直接能夠決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗。伴隨著經(jīng)濟(jì)體制不斷深化改造的步伐，國(guó)內(nèi)所存在的企業(yè)籌資方式也逐漸增多，然而從現(xiàn)階段企業(yè)籌資方式的發(fā)展現(xiàn)狀而言，我國(guó)大部分企業(yè)的籌資方式均是銀行貸款，這主要與我國(guó)國(guó)情、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、傳統(tǒng)文化、經(jīng)濟(jì)體制改革等方面有密切的因果聯(lián)系。實(shí)質(zhì)上，我國(guó)企業(yè)籌資能夠采取“以銀行貸款為主，其它籌資方式為輔”的方式來(lái)豐富籌資渠道，從而讓國(guó)內(nèi)企業(yè)的籌資方式更加多元化、層次化、合理化。

一、現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)企業(yè)的籌資方式與其特征

（一）吸收直接投資資金。所謂的吸收直接投資資金，即是指國(guó)內(nèi)企業(yè)依據(jù)“共同投資、共同管理、共同承擔(dān)、共同分配、共同獲取”的投資準(zhǔn)則，直接吸納國(guó)家政府、其它企業(yè)、社會(huì)個(gè)人投資資金的企業(yè)籌資方式，其是我國(guó)最早的企業(yè)籌資方式，也是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)運(yùn)用最為廣泛的一種籌資模式。吸收直接投資資金最大的優(yōu)勢(shì)是可以在較短的時(shí)間內(nèi)形成生產(chǎn)能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較少，對(duì)企業(yè)、群眾的約束條件較為簡(jiǎn)單，并且其能夠盡快地完成資金籌資工作，所花費(fèi)的籌資成本較少。雖然對(duì)于企業(yè)籌資工作而言，吸收直接投資資金確實(shí)簡(jiǎn)單、快捷，可是當(dāng)代企業(yè)值得注意的一點(diǎn)是，該籌資方式所花費(fèi)的資本成本較高，且能夠籌資到的資金數(shù)額較為有限，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實(shí)際需求，作出最適合企業(yè)發(fā)展的籌資方式。

（二）發(fā)行股票。股票其實(shí)是股份制企業(yè)給予股東一種能夠證實(shí)其已入股本企業(yè)的有價(jià)證券，而且股東能夠通過(guò)股票的升降情況來(lái)獲取一定的股息。實(shí)質(zhì)上，發(fā)行股票也是一項(xiàng)直接性籌資方式，而且處于社會(huì)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的發(fā)展形勢(shì)，企業(yè)選擇持續(xù)性地發(fā)行股票，能夠在一定程度上增加自由資本在企業(yè)總資本的占有比例。發(fā)行股票的優(yōu)勢(shì)是擁有永久性籌資性質(zhì)，不存在到期日，不需要股東償還，能夠形成企業(yè)良好的對(duì)外形象，且在一定程度上提高國(guó)內(nèi)企業(yè)舉債的能力。然而這種籌資方式的成本較大，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高，并且股票持有者需求其具備較好的投資報(bào)酬率，否則即使企業(yè)選擇該籌資方式，也很難獲取足夠的投資資金，最終就導(dǎo)致企業(yè)面臨結(jié)業(yè)的局面。

（三）發(fā)行債券。所謂的債券，即是指企業(yè)為了能夠籌資足夠的資金而發(fā)行的可以記錄且體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)之間聯(lián)系的一種有價(jià)證券，而且與吸收直接投資資金方式相比，其能夠一次性籌集較多的基金，促進(jìn)企業(yè)良好對(duì)外形象的建立，且所要花費(fèi)的發(fā)行成本較少。除此以外，因?yàn)閭睦⑹窃诘挚鬯枚愔爸Ц兜模云髽I(yè)選擇該籌資方式能夠有效提高債券持有者的利息。不過(guò)目前國(guó)內(nèi)企業(yè)債券是具備固定到期日的，并且需求企業(yè)定期給債券持有者支付利息，發(fā)行債券的程序繁雜、成本高，對(duì)企業(yè)的綜合實(shí)力與發(fā)行資格有一定的要求。

（四）商業(yè)信用。商業(yè)信用的籌資方式主要出現(xiàn)于企業(yè)與企業(yè)之間的商品交易過(guò)程中，即企業(yè)通過(guò)延期付款或者預(yù)收款來(lái)開(kāi)展下一項(xiàng)購(gòu)銷(xiāo)項(xiàng)目，整個(gè)籌資過(guò)程主要立足于企業(yè)之間的信用程度。該籌資方式的優(yōu)勢(shì)主要是方便、快捷、操作簡(jiǎn)單、落實(shí)靈活、運(yùn)用范圍廣，可其也存在期限短、限制行為、僅適用于企業(yè)間等劣勢(shì)，因此國(guó)內(nèi)企業(yè)在作出決策之前，務(wù)必要全面了解籌資方式的優(yōu)劣勢(shì)，根據(jù)企業(yè)實(shí)際需求，挑選最適合的籌資模式，唯有如此才能更好地推動(dòng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，才能促使企業(yè)不斷提高自身的綜合實(shí)力。

（五）融資租賃。事實(shí)上融資租賃是目前我國(guó)企業(yè)廣泛籌資資金的一種新型、特殊的債券籌資模式，其是通過(guò)租賃方依據(jù)承租方的實(shí)際需求，出資購(gòu)入承租方經(jīng)營(yíng)所需的設(shè)施設(shè)備，并通過(guò)制定長(zhǎng)期的租賃合同來(lái)規(guī)定租賃方在合同期內(nèi)將該設(shè)施設(shè)備出租給承租方，且承租方要定期給予租賃方一筆資金作為設(shè)施設(shè)備使用補(bǔ)償?shù)囊环N企業(yè)籌資模式。融資租賃的企業(yè)籌資模式能夠具備較強(qiáng)的時(shí)效性以及便捷性，對(duì)承租方而言到期還本的壓力得到有效的緩解，而且即使到了租賃合同規(guī)定的到期日期，租賃方也能夠象征式地給予一定資金來(lái)購(gòu)入該批設(shè)施設(shè)備，從而將其永久性地收納為本企業(yè)的固定資產(chǎn)。然而，對(duì)于承租方而言，選擇融租租賃的籌資方式會(huì)在一定程度上提高了資本成本，而且固定數(shù)額的定期租金會(huì)大大增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

二、國(guó)內(nèi)企業(yè)籌資方式的選擇

企業(yè)籌資最根本的目標(biāo)是選擇最適合的籌資渠道，快速、便捷地籌資到企業(yè)所需的基金，從而維持企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益，不斷推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。而企業(yè)在面對(duì)籌資方式選擇的問(wèn)題上，是需要依據(jù)以下兩點(diǎn)原則進(jìn)行的：

（一）籌資成本以及資本成本最低化原則。企業(yè)在開(kāi)展投資資金籌集的過(guò)程中，是會(huì)面臨著一定的籌資成本以及資本成本的，而所謂的籌資成本即是指企業(yè)需要支付給金融機(jī)構(gòu)或者中介機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)用，資本成本是用于支付債券利息或者股票利息的費(fèi)用，為此企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)當(dāng)全面地考慮可能存在的籌資成本與資本成本，尤其要考慮到不同籌資模式之間所存在的稅負(fù)情況，始終堅(jiān)持成本最低化的籌資原則。在現(xiàn)實(shí)中部分企業(yè)會(huì)組合幾種籌集方式來(lái)籌集資金，此時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同籌資方式的籌資金額在總籌集金額的占有比例，設(shè)置每種籌資方式的應(yīng)有權(quán)重，并通過(guò)加權(quán)平均的方法來(lái)計(jì)算出該組合式籌資方式的平均成本，進(jìn)而更清晰地判斷出何種籌資方案的成本最低，從而速度便捷地選擇最合適的組合籌資方案。

（二）盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是指籌資方給予股東或者利益所有者的不確定性以及隨意性，而且隨著籌資方式的不斷更換與組合，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而發(fā)生變化。例如發(fā)行股票，事實(shí)上其是企業(yè)能夠長(zhǎng)時(shí)間擁有的資金，不需要企業(yè)面臨還本付息的風(fēng)險(xiǎn)局面，而發(fā)行債券卻正好相反，要求企業(yè)務(wù)必在到期日還本付息，因此存在一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)合理的規(guī)避方法加以控制管理的，眾所周知財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模大小直接和籌資方式的各自權(quán)重有密切的聯(lián)系，為此當(dāng)代企業(yè)要有效降低籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，就需著重關(guān)注每一籌資方式所占據(jù)的權(quán)重，通過(guò)對(duì)權(quán)重進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，當(dāng)代企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用籌資資源，全面考慮各種籌資方式的優(yōu)劣勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)需求、籌資成本與資本成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等各方面因素，結(jié)合企業(yè)實(shí)際能力，并站在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與優(yōu)化資源配置的角度，根據(jù)不同發(fā)展階段選擇最為合適的籌資方式，從而在滿(mǎn)足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需求的同時(shí)不斷提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

本文旨在分析探討目前國(guó)內(nèi)企業(yè)籌資方式的特質(zhì)以及優(yōu)劣性，提出企業(yè)如何做出最合適自身發(fā)展的籌資決策。目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)與科學(xué)技術(shù)不斷發(fā)展的新局面，反映出了單一化的企業(yè)籌資方式已無(wú)法適應(yīng)當(dāng)代企業(yè)大量的資金需求，為此我國(guó)企業(yè)的籌資方式應(yīng)當(dāng)朝著多元化、多層化、科學(xué)化、合理化的方向發(fā)展，進(jìn)而讓企業(yè)能夠以最低的綜合籌資成本，得到最優(yōu)化的資源配置與最大化的經(jīng)濟(jì)效益，從而在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的同時(shí)，全面提升企業(yè)的籌資水平，不斷促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。（作者單位：大連西中島石化工業(yè)園區(qū)發(fā)展有限公司）

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