顧煜 賀靜

【摘 要】 盈余管理是一種機會主義行為，它的存在與會計準則、市場效率、公司治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的外部監(jiān)督密切相關(guān)。文章以2009—2013年度滬深兩市A股制造業(yè)微利上市公司為研究對象，在建立盈余管理方式偏好模型的基礎(chǔ)上利用多元線性回歸探討制造業(yè)微利上市公司盈余管理的存在性及方式選擇。研究顯示：真實盈余管理是制造業(yè)微利上市公司實施盈余管理的主要方式，但應計利潤盈余管理也未退出“歷史舞臺”，仍輔助真實盈余管理共同實現(xiàn)企業(yè)的“管理目標”;在真實盈余管理方式下，費用操控對盈余的影響最大，而銷售操控對盈余的影響最小。最后，對規(guī)范微利上市公司盈余管理提出適當?shù)膶Σ呓ㄗh。

【關(guān)鍵詞】 微利上市公司; 真實盈余管理; 應計利潤盈余管理

中圖分類號：F275 ?文獻標識碼：A ?文章編號：1004-5937（2015）02-0040-06

在半強式有效資本市場中，委托代理下所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離必然導致各利益相關(guān)方之間存在信息不對稱，從而為盈余管理的實施提供必然性與可能性。管理當局基于契約摩擦、資本市場預期、政治成本、政府監(jiān)管等動機采取逆向選擇和道德風險的機會主義行為，就是其在市場經(jīng)濟中為追求自身或公司價值最大化實施盈余管理的行為。簡言之，盈余管理就是管理當局追求價值最大化過程中影響財務報告信息披露的行為。決策有用性盈余管理能夠增加企業(yè)價值，幫助投資者或潛在投資者作出正確決策，促進資源合理有效分配;盈余欺詐或機會主義盈余管理卻向資本市場傳遞扭曲的財務信息，誤導投資者或潛在投資者，擾亂資本市場秩序（寧亞平，2005;李興偉，2013）。上市公司盈余管理對資本市場各參與主體影響巨大，研究并引導上市公司管理層正確、適度實施盈余管理有助于保護投資者利益，健全會計制度與準則，促使市場合理分配資源，完善公司治理結(jié)構(gòu)，從而促進資本市場的不斷發(fā)展與完善。

一、盈余管理及其方式

盈余管理是指企業(yè)管理層運用職業(yè)判斷或主觀意識，有目的地干預公司對外披露財務報告過程，采取變更會計手段，或通過規(guī)劃真實交易使企業(yè)的賬面盈余達到所期望水平的機會主義行為（Schipper，1989;Roychowdhury，2006）。會計盈余由權(quán)責發(fā)生制下確認的應計利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的實際現(xiàn)金流入盈余構(gòu)成。應計利潤盈余管理是指在會計準則、會計制度內(nèi)選擇合理的會計手段管理盈余，如：計提或轉(zhuǎn)回壞賬準備（Rao，1998）;操縱營運資金項目（陸建橋，1999;王生年，2008）;變更固定資產(chǎn)折舊政策（Keating，2000）;計提或轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值（趙春光，2006;王建新，2007;紀金蓮，2013;吳克平，2013）;利用金融資產(chǎn)分類操縱公允價值變動損益（葉建芳等，2009;吳克平，2013）;提前或延遲確認營業(yè)外收入（吳克平，2013）等。真實盈余管理則是利用實際交易活動安排盈余，如：延遲已有研發(fā)計劃（Dechow and Sloan，1991;Gunny，2005）;采取銷售折扣、價格折扣或者放寬信用政策促進銷售（Jackon and Wilcox，2000;Roychowdhury，2006）;擴大生產(chǎn)（Roychowdhury，2006;張俊瑞等，2008）;減少當期酌量性費用（Graham，2005;Roychowdhury，2006;張俊瑞等，2008）等。

盈余管理方式及其選擇機制一直是資本市場研究的重點內(nèi)容之一。Barton（2001）通過聯(lián)立方程方法先后證實真實盈余管理與應計利潤盈余管理可以相互替代。Cohen et al.（2008）發(fā)現(xiàn)，在薩班斯（SOX）法案實施之后，真實盈余管理活動有所增加，應計利潤盈余管理行為有所減少。李增福、鄭友環(huán)和連玉君（2011）研究發(fā)現(xiàn)在股權(quán)再融資過程中，上市公司會同時使用兩種盈余管理方式。侯曉紅、唐祖薇等（2013）通過盈余管理成本驗證真實盈余管理決策與應計利潤盈余管理決策是同時作出的，兩類盈余管理程度相互影響。蔡春、李明和何輝（2013）發(fā)現(xiàn)IPO企業(yè)不僅實施了應計利潤盈余管理，而且實施了真實盈余管理。

微利上市公司作為證券市場上的特殊群體，有著實施盈余管理的強烈動機。我國微利上市公司操縱盈余的傾向（孫錚、王岳堂，1999）、盈余管理行為的存在性（周曉蘇，2004）已先后得到證實。雖然管理當局“靈活”運用會計準則的自由不斷受到限制，但仍可利用新會計準則充分發(fā)揮其主觀意識與職業(yè)判斷。筆者認為：我國制造業(yè)微利上市公司盈余管理普遍存在應計利潤盈余管理與真實盈余管理兩種方式，其中真實盈余管理是新會計準則實施以來制造業(yè)微利上市公司管理盈余的主要方式。

二、研究假設(shè)

1998年證監(jiān)會頒布的《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》中，要求證券交易所對出現(xiàn)異常情況的上市公司股票進行特別處理。2003年滬深兩市正式實施退市風險警示制度：當上市公司出現(xiàn)財務狀況異?；蛘咂渌惓Ｇ闆r，導致其股票存在被終止上市的風險或者投資者難以判斷公司前景，投資權(quán)益可能受到損害的，證券交易所將對該公司股票交易實行特別處理和其他特別處理措施。這一警示制度對我國資本市場上通過嚴格行政審批制獲取上市資格的公司提出又一大挑戰(zhàn)，使得緊俏的“殼”資源更加稀缺珍貴，而會計利潤作為退市風險警示制度中的關(guān)鍵指標，成為判斷上市公司是否能夠繼續(xù)保留“殼”資源的紅綠燈。對于報告前瀕臨虧損、公司治理或經(jīng)營管理存在問題的上市公司，證監(jiān)會將毫不猶豫地亮起紅燈，其結(jié)果就是投資者喪失信心、股票價格下跌，進而損害公司股東利益，增加公司后續(xù)融資成本。同時，公司管理人員因為經(jīng)營不佳，不能獲取薪酬契約中的獎金，甚至會受到懲罰。根據(jù)理性經(jīng)濟人假設(shè)，經(jīng)濟決策的目標是自身價值最大化。在委托代理情況下，披露財務信息的管理者具有強烈動機發(fā)揮信息優(yōu)勢，實施逆向選擇或道德風險的機會主義盈余管理，以保留“殼”資源，滿足債務契約與資本市場預期，規(guī)避政府部門監(jiān)管。

我國上市公司普遍存在以避免虧損為動機的盈余管理（陸建橋，1999;王亞平，2005;吳聯(lián)生，2007）。微利上市公司往往經(jīng)營業(yè)績不佳，瀕臨虧損邊緣。為避免虧損帶來的一系列懲罰，微利上市公司也普遍存在盈余管理行為。孫錚、王躍堂（1999）證實微利上市公司存在調(diào)節(jié)非營業(yè)項目損益影響盈余的傾向;周曉蘇（2004）通過關(guān)聯(lián)規(guī)則證實微利上市公司盈余管理的存在;張俊瑞、李彬等（2008）以1998—2005年A股上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)微盈公司存在銷售操控、費用操控和生產(chǎn)操控的真實盈余管理操控行為;侯曉紅、唐祖薇等（2013）以2001—2009年微利上市公司為樣本，證實微利上市公司同時作出真實盈余管理決策和應計盈余管理決策。我國資本市場中，第二產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻所占比重最大（2009—2013年均在40%以上），其中制造業(yè)GDP占第二產(chǎn)業(yè)GDP比重均在80%左右，所以針對制造業(yè)微利上市公司進行盈余管理研究很有必要。因此，本文提出假設(shè)1：

H1：為了避免特別處理、暫停上市、終止上市等處罰，制造業(yè)微利上市公司存在同時實施應計利潤盈余管理與真實盈余管理的行為。

會計信息，特別是財務報告中的數(shù)字會計信息，是上市公司管理層與股東、債務人、相關(guān)監(jiān)管者及政府等利益相關(guān)者之間的溝通語言，會計信息的真實性與可靠性對規(guī)范資本市場、促進資源合理分配、保護各相關(guān)者利益至關(guān)重要。美國2002年頒布的薩班斯法案與我國2006年頒布的新會計準則正是提高會計信息真實性與可靠性的有力舉措。但作為理性經(jīng)濟人的管理者與會計準則始終存在博弈關(guān)系，只要實施盈余管理的成本低于虧損所受懲罰帶來的經(jīng)濟損失，盈余管理就會存在。新會計準則謹慎、嚴格的適用條件極大縮小了管理層利用會計政策實施應計利潤盈余管理的空間，如：資產(chǎn)減值一經(jīng)確認不得轉(zhuǎn)回，在財務報表附注中披露非貨幣性資產(chǎn)交換、債務重組、投資性房地產(chǎn)、關(guān)聯(lián)方交易中相關(guān)資產(chǎn)的公允價值的定價政策、相關(guān)損益金額及其影響等。這使管理層將解決“問題”的矛頭指向真實盈余管理，即：通過構(gòu)造真實交易及控制交易發(fā)生時間來管理盈余。真實交易活動操控與公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營決策很難區(qū)分，比應計利潤盈余管理更隱蔽。林永堅、王志強等（2013）以2002—2011年微利A股上市公司為樣本，證實新會計準則實施后微利上市公司利用真實盈余管理多于應計項目盈余管理;侯曉紅、唐祖薇等（2013）發(fā)現(xiàn)微利上市公司根據(jù)實施盈余管理成本決策采取應計利潤盈余管理還是真實盈余管理。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：制造業(yè)微利上市公司更偏重于使用真實盈余管理。

三、數(shù)據(jù)來源及研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源及處理

本文選取2009—2013年滬深兩市制造業(yè)A股上市公司為總樣本，數(shù)據(jù)篩選分為四個步驟：（1）界定加權(quán)ROE處于[0，1%]之間的上市公司為微利上市公司;（2）中國證監(jiān)會頒布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定公司最近3個會計年度加權(quán)ROE平均不低于6%，且預測本次發(fā)行完成當年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%，因此，本文剔除加權(quán)ROE處于[6%，7%]的上市公司，以排除上市公司為增發(fā)新股進行盈余管理的影響;（3）基于盈余管理計量模型對數(shù)據(jù)連續(xù)性（至少三年）的要求，本文剔除連續(xù)性不足的樣本;（4）為消除極端值的影響，本文剔除加權(quán)ROE小于-50%以及加權(quán)ROE大于50%的樣本，并且剔除數(shù)據(jù)缺失、股東權(quán)益為負以及主營業(yè)務收入為0的樣本（見表1）。

（二）研究設(shè)計

1.應計利潤盈余管理的衡量

本文的研究采用修正瓊斯模型來衡量應計利潤盈余管理。首先使用制造業(yè)非微利上市公司數(shù)據(jù)分年度進行最小二乘法線性回歸，得到參數(shù)α1、α2、α3后，計算出微利樣本非操縱性應計利潤（NDA）;最后得出微利樣本操縱性應計利潤（DA）。當操縱性應計利潤顯著不為0時，表明樣本公司實施應計利潤盈余管理。

=α1*（ ）+α2*（ ）+α3*（ ）+εt

（1）

=α1*（ ）+α2*（ - ）+α3*（ ） ? ? ? ? ? ? ? ? ? （2）

= - ? ? ? ? ? ? ?（3）

式中：TAt=NTt-CFOt;TAt為總應計利潤;NTt為凈利潤;CFOt為經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量;At-1為上期期末總資產(chǎn)金額;ΔREVt為主營業(yè)務收入變動金額;ΔRECt為應收賬款變動金額;PPEt為本期固定資產(chǎn)。

2.真實盈余管理的衡量

對真實盈余管理，本文用銷售操控、生產(chǎn)操控和費用操控三種手段衡量：（1）銷售操控：管理層在臨近期末適時地增加銷售折扣、現(xiàn)金折扣或者放寬信用條件進行商品促銷，以提高銷售收入，增加會計盈余。相對于正常商品銷售，銷售操控因為存在折扣或信用政策使流入企業(yè)的現(xiàn)金流低于正常水平，有損于企業(yè)的長期發(fā)展。（2）生產(chǎn)操控：利用規(guī)模效應通過擴大生產(chǎn)降低單位商品成本;當銷售收入保持不變時，間接提高當期盈余。過度生產(chǎn)會導致期末存貨增加，引起本期已售產(chǎn)品成本與期末存貨成本之和增加。因此，相對于正常生產(chǎn)的企業(yè)，實施生產(chǎn)操控的企業(yè)體現(xiàn)出更高的總生產(chǎn)成本。（3）費用操控：通過縮減可操縱費用（研發(fā)開支等研發(fā)費用、廣告支出等銷售費用、維修管理等管理費用）提高當期會計盈余。相對于未實施銷售操控的企業(yè)，縮減可控費用的企業(yè)列支較少的管理費用或銷售費用。

根據(jù)以下模型，利用制造業(yè)非微利樣本數(shù)據(jù)分年度分別對式（4）、式（5）、式（6）進行最小二乘法多元線性回歸得出相應參數(shù);將回歸得出參數(shù)與微利上市公司數(shù)據(jù)再分別代入式（4）、式（5）、式（6），得出微利上市公司正常經(jīng)營活動現(xiàn)金流（CFO）、正常產(chǎn)品成本（PROD）和不可操縱性費用（DISEXP）;最后用報表實際值減去正常值，得到真實盈余管理中的銷售操控（A_CFO）、生產(chǎn)操控（A_PROD）、費用操控（A_DISEXP）的數(shù)據(jù)。當銷售操控、生產(chǎn)操控、費用操控顯著不為0時，表明樣本公司實施真實盈余管理。

=α1*（ ）+α2*（ ）+α3*（ ）+εt

（4）

=β1*（ ）+β2*（ ）+β3*（ ）+β4*（ ）+εt ? ? ? ? ? ? ? ?（5）

=γ1+γ2*（ ）+γ3*（ ）+εt （6）

式中：St、St-1為本期與上期銷售收入總額（取自財務報表中的主營業(yè)務收入）;ΔSt、ΔSt-1分別為本期與上期銷售收入差額;PRODt為本期主營業(yè)務成本與存貨變動額之和;DISEXPt為銷售費用與管理費用之和。

3.盈余管理方式的檢驗

本文借鑒蔡春、李明等（2013），張俊瑞、李彬等（2008），林永堅、王志強等（2013）的研究模型，構(gòu)造盈余管理方式偏好模型，見式（7）、式（8）。通過式（7）進行最小二乘法多元線性回歸，檢驗新會計準則實施后微利上市公司是否同時存在真實盈余管理與應計利潤盈余管理，驗證假設(shè)1。本文在式（8）中引入虛擬變量SPT，便于微利樣本與非微利樣本的對比分析。當研究樣本加權(quán)ROE處于0與1之間時，取SPT=1;否則，SPT=0。式（8）中因變量為應計利潤盈余管理與真實盈余管理指標，即DAt、A_CFOt、A_PRODt、A_DISEXPt，通過最小二乘法多元線性回歸，探究微利上市公司不同盈余管理方式的使用程度。

ROAt=ρ0+ρ1*（ ）+ρ2*（ ）+ρ3*（ ）+ρ4*（ ）+ ρ4+i*CONTROLSi，t

+εt ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（7）

EMt=η0+η1*SPT+η2*LNAt+η3*REC_Rt+η4*ATU-

RNt+η5*GROWTHt+η6*DEBTt ? ? ? ?（8）

為增強模型解釋力，本文引入的控制變量為：（1）公司規(guī)模LNAt：取總資產(chǎn)自然對數(shù);（2）應收賬款占比REC_Rt：取期末應收賬款占營業(yè)收入比;（3）營運能力ATURNt：取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;（4）發(fā)展能力GROWTHt：取總資產(chǎn)增長率;（5）總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)DEBTt：取資產(chǎn)負債率。

四、實證研究結(jié)果分析

（一）盈余管理存在性

本文對制造業(yè)微利上市公司應計利潤盈余管理變量和真實盈余管理變量進行單樣本T檢驗和中位數(shù)檢驗，通過檢驗結(jié)果是否顯著不為0判斷研究樣本公司盈余管理的存在性。根據(jù)兩種盈余管理計量模型，微利上市公司操縱性應計利潤（DA）、銷售操控（A_CFO）、生產(chǎn)操控（A_PROD）、費用操控（A_DISEXP）應顯著為0，即當以上四個變量顯著不為0時，認為樣本公司實施了盈余管理?？紤]到公司可能同時采取真實盈余管理中的三種手段，本文設(shè)定了計量真實盈余管理的綜合指標（RM，RM=A_PROD-A_CFO-A_DISEXP）。當該指標為正時，說明微盈公司采用真實盈余管理向上做大利潤。結(jié)果顯示，2009—2013年度制造業(yè)微利上市公司采用應計利潤盈余管理方式較少，只有2012年度操縱性應計利潤（DA）顯著不為0;但真實盈余管理方式普遍存在于2009—2013年度。5個年度內(nèi)真實盈余管理綜合指標（RM）均在5%水平下顯著不為0，表明制造業(yè)微利上市公司在新會計準則頒布實施后較多使用真實盈余管理方式（見表2）。

從真實盈余管理的手段選擇來看，制造業(yè)微利上市公司在研究年度內(nèi)均采用費用操控進行盈余管理。2009年、2010年、2011年與2013年4個年度異常費用（A_DISEXP）的均值與中位數(shù)在1%水平下顯著為負，2012年度在5%水平下顯著為負，說明制造業(yè)微利上市公司偏向采用降低銷售費用與管理費用來提高公司盈余。異常生產(chǎn)費用（A_PROD）均值與中位數(shù)在研究年度內(nèi)均大于0。2009年、2011年與2013年異常生產(chǎn)費用（A_PROD）均值與中位數(shù)在5%水平下顯著為正，表明制造業(yè)微利上市公司利用規(guī)模效應擴大生產(chǎn)以降低銷售商品的單位生產(chǎn)成本，從而間接提高盈余水平。異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（A_CFO）均值與中位數(shù)幾乎均為負，表明樣本公司可能為促進銷售提高營業(yè)收入而采取價格折扣或者寬松信用政策，從而導致經(jīng)營現(xiàn)金凈流量低于正常水平。但僅2010年度均值、2012年度中位數(shù)、2013年均值與中位數(shù)通過檢驗，表明制造業(yè)微利上市公司較少通過銷售操控實施真實盈余管理。

均值T檢驗與中位數(shù)檢驗結(jié)果表明，制造業(yè)微利上市公司存在明顯的盈余管理行為，既使用應計利潤盈余管理方式又使用真實盈余管理方式;結(jié)果還表明在新會計準則實施之后，制造業(yè)微利上市公司更偏向使用真實盈余管理方式，假設(shè)2得到初步驗證。

利用模型（7），對2009—2013年度內(nèi)微利上市公司進行最小二乘法多元線性回歸，回歸結(jié)果顯示，可操縱應計利潤與總資產(chǎn)收益率呈顯著正相關(guān)，表明制造業(yè)微利上市公司存在應計利潤盈余管理。真實盈余管理手段中銷售操控、生產(chǎn)操控與總資產(chǎn)收益率呈顯著正相關(guān);費用操控與總資產(chǎn)收益率呈不顯著正相關(guān)，即制造業(yè)微利上市公司同時使用真實盈余管理方式提高公司盈余，假設(shè)1得到驗證。從兩種盈余管理方式與總資產(chǎn)收益率的系數(shù)絕對值來看，應計利潤盈余管理對公司盈余的影響小于真實盈余管理對公司盈余的影響，假設(shè)2得到初步驗證（見表3）。

（二）制造業(yè)微利上市公司對盈余管理方式的選擇

對制造業(yè)微利上市公司盈余管理方式偏好模型式（8）分年度進行多元線性回歸，得到：（1）各年度各盈余管理手段模型D-W值最小取值為1.485，最大值為2.003，說明模型（8）中殘差獨立性較強;（2）各年度各盈余管理手段模型回歸sig值均為0，表明該模型自變量與因變量之間存在顯著的線性關(guān)系;（3）各年度各盈余管理手段模型回歸結(jié)果中各參數(shù)的共線性檢驗值VIF均小于1.5，說明各系數(shù)不存在嚴重共線性（見表4）。

如表4所示，2009—2013年5個年度內(nèi)制造業(yè)微利上市公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與可操縱性費用顯著為負，生產(chǎn)成本顯著為正，說明：（1）制造業(yè)微利上市公司比非微利上市公司獲取更低的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量;微利上市公司可操縱費用低于非微利上市公司的可操縱費用，而為降低單位生產(chǎn)成本卻擁有高于非微利上市公司的總生產(chǎn)成本。（2）制造業(yè)微利上市公司采用的三種真實盈余管理手段中，費用操控對公司盈余影響最大，銷售操控最小程度地影響公司盈余。（3）可操縱應計利潤未通過檢驗，表明制造業(yè)微利上市公司較少使用應計利潤盈余管理。比較應計利潤盈余管理方式與真實盈余管理方式下的SPT回歸系數(shù)絕對值，可得真實盈余管理的使用程度要高于應計利潤盈余管理。

同時得到：（1）2011年、2012年、2013年應計利潤盈余管理對樣本公司盈余有影響;2011年與2013年負向影響盈余，2012年正向影響盈余。（2）制造業(yè)微利上市公司在5個年度內(nèi)均使用銷售操控正向影響盈余（其中2009年、2010年、2011年、2012年在10%水平下顯著），導致5個年度內(nèi)異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負，即其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量低于正常企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。（3）制造業(yè)微利上市公司的生產(chǎn)成本均高于非微利上市公司生產(chǎn)成本（2009年、2012年、2013年在5%水平下顯著），即其為了減少銷售成本間接提高銷售利潤實施擴大生產(chǎn)的真實盈余管理手段。（4）制造業(yè)微利上市公司異?？刹倏v性費用正向影響盈余（其中2009年、2011年、2012年、2013年在10%水平下顯著），即其通過減少銷售費用、管理費用等可操縱性費用間接提高利潤總額。

根據(jù)各年度各盈余管理手段下回歸系數(shù)的絕對值可以得出，各年度真實盈余管理程度高于應計利潤盈余管理程度;各年度真實盈余管理均正向影響盈余，應計利潤盈余管理對盈余的影響方向不定，即其輔助真實盈余管理達到管理層規(guī)定的“管理目標”。

五、結(jié)論與建議

本文通過對2009—2013年滬深兩市A股制造業(yè)微利上市公司盈余管理的存在性及兩種盈余管理方式偏好實證研究發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)微利上市公司在新會計準則實施后，仍能夠在新會計準則監(jiān)管下實施盈余管理規(guī)避證券監(jiān)管部門的特別處理。同時發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)微利上市公司在新會計準則的限制下，偏好使用真實盈余管理方式，且費用操控的盈余管理程度最高，銷售操控的盈余管理程度最低。

根據(jù)本文研究結(jié)論，實現(xiàn)有效治理盈余管理需從優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、提高會計制度執(zhí)行力度及加強外部監(jiān)管力度入手。（1）建立有效的治理結(jié)構(gòu)，完善上市公司管理層報酬制度，建立長效激勵制度，減弱管理層為短期利益實施盈余管理的動機;削弱高管控制權(quán)，健全外部經(jīng)理人市場，在降低代理成本的基礎(chǔ)上減少管理層實施盈余管理的機會;建立披露內(nèi)部控制鑒證報告制度，已有研究證實自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告的公司內(nèi)部控制質(zhì)量較高，相應盈余管理程度較低。（2）會計制度是治理盈余管理最直接有力的手段，但會計制度的制定很難同時滿足會計信息的可靠性與及時性。為避免管理層利用信息不對稱的優(yōu)勢或會計準則的灰色規(guī)定，不僅要詳細制定財務報表中披露非經(jīng)常性損益、公允價值變動損益、政府補助等損益的相關(guān)規(guī)定，而且要加大披露制度的執(zhí)行力度，否則會計準則就成為一紙空文。（3）外部監(jiān)督是督促引導上市公司合理使用盈余管理、規(guī)范資本市場良性發(fā)展的法治力量。優(yōu)化審計師隊伍，提高審計師素質(zhì)及獨立性，從外部縮減上市公司實施盈余管理的空間;加強行業(yè)監(jiān)管懲罰力度，提高上市公司實施盈余管理成本，使理性經(jīng)濟的管理者對盈余管理望而卻步。

【參考文獻】

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