本刊記者 屠雯|文
“告別速度”是林采宜博士在“中國金融四十人論壇書系”中專著的名字,也是她對當前中國宏觀經(jīng)濟觀點的最直接表述。在上海期貨衍生品論壇上,本刊記者專訪了林采宜博士,聽她娓娓講述對中國宏觀經(jīng)濟的基本觀點以及對政策粗略的個人分析。如果不是親耳聽到林博士講,很難把一個那么宏大的主題與一個婉約清秀的江南女子聯(lián)系在一起。
“告別速度”是林采宜博士在“中國金融四十人論壇書系”中專著的名字,也是她對當前中國宏觀經(jīng)濟觀點的最直接表述。在書的前言里,林博士寫道:“過去30年,中國在‘改革’‘開放’的大背景下,創(chuàng)造了全球任何一個經(jīng)濟體都望塵莫及的增長奇跡——年均超過10%的GDP增長速度。在這個‘奇跡’背后,是廉價勞動力、低儲蓄利率、土地紅利,還有商品和要素價格雙軌制,拋開源源不斷流入的外資和開放帶來的全球消費市場不說,僅上面四項,就足以讓一個‘粗糙’而‘瘋狂’的經(jīng)濟模式一夜之間膨脹成一個瑕瑜交雜的龐然大物。2014年,中國的GDP總額達63.61萬億元人民幣,名列全球第二。增長的成績自不待說,增長的代價也逐一顯現(xiàn)。此外,在以往30年的GDP錦標賽中,實現(xiàn)高速增長的代價就是加劇了中國的自然資源短缺。商品要素雙軌制、戶籍制度和利率管制等制度紅利及資源紅利在連續(xù)30年的透支之后,終于步入不可持續(xù)的困境。從這點意義來說,中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展動力出了問題,根子不在需求萎縮,而是遇到了供給瓶頸——資源供給的拐點。環(huán)境污染和資源短缺迫使中國改變發(fā)展模式,這也是工業(yè)化城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段,進行轉(zhuǎn)型的最重要的外部壓力,所以高速增長的時代結束了?!?/p>
國泰君安證券首席經(jīng)濟學家、復旦大學博士林采宜接受采訪
在上海期貨衍生品論壇上,本刊記者專訪了林采宜博士,聽她娓娓講述對中國宏觀經(jīng)濟的基本觀點以及對政策粗略的個人分析。如果不是親耳聽到林博士講,你很難把一個那么宏大的主題與一個婉約清秀的江南女子聯(lián)系在一起。
“很多人喜歡用一個字來形容中國的宏觀經(jīng)濟,叫作‘差’,有一些人更悲觀了,說‘很差’,還有一些人問,為什么經(jīng)濟越來越差,股市卻越來越火?從我個人角度來說,不太同意用簡單的一個“差”字來形容中國的宏觀經(jīng)濟。中國的宏觀經(jīng)濟從整體判斷來說,我認為總量增長的確是在放緩,總量放緩指的是我們處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的過程中。英國、德國、日本、韓國這些成功轉(zhuǎn)型的發(fā)達國家,他們都經(jīng)歷過經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期GDP總量增長放緩的過程。整體而言降幅大概是50%,比較樂觀的像中國臺灣,當時也降低了30%~40%左右,悲觀的是一些南美國家降到70%。中國這次轉(zhuǎn)型GDP增長比高峰時期如果降低50%,大概是5%~6%的增長速度。我認為,如果這樣,中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型換擋期就到位了。現(xiàn)在是7%,所以從GDP總的增長趨勢來看,我認為今年下半年,甚至到明年還會繼續(xù)下滑,跌破7%是大概率事件,跌破6%也不是完全沒有可能的?!币婚_口,林博士就表明了自己的觀點。
中國經(jīng)濟的藥方是什么?這個讓大家一致困惑的問題,一直在學界和政界乃至民間引發(fā)熱烈地討論。答案也是各有主張。對此,林采宜的結論是:結構調(diào)整,并在調(diào)整中不斷地實現(xiàn)制度改革。她解釋說:“中國經(jīng)濟是有亮點的,這個亮點就是第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟占半壁江山。從2015年最新的數(shù)據(jù)看到,從2011年第三產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟44%低于第二產(chǎn)業(yè),到2015年第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占50%以上,這意味著中國從一個工業(yè)時代進入了后工業(yè)時代,工業(yè)時代的特點就是制造業(yè)在國民經(jīng)濟增長總值中占比不斷上升,上升的極限通常是45%~48%。工業(yè)時代帶來高速增長的同時,也帶來了環(huán)境的不可持續(xù)性,但這不是中國單獨的問題,日本當初在經(jīng)濟發(fā)展,甚至工業(yè)化的巔峰時代也發(fā)生過大量的污染,出現(xiàn)了許多由污染而導致的疾病和死亡。在這種時候,我們不應該追求增長速度,應該追求的是能夠活下去的可持續(xù)的增長,我比較欣喜地看到在制造業(yè)增長到45%時戛然而止,接下來支撐國民經(jīng)濟增長的是第三產(chǎn)業(yè),第三產(chǎn)業(yè)的增長極限按照發(fā)達國家的現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看是70%,我們現(xiàn)在才50%。很多人問我覺得下一個產(chǎn)業(yè)機會在哪里?我認為應該是在第三產(chǎn)業(yè),在服務業(yè)。制造業(yè)現(xiàn)在仍然處于去產(chǎn)能的過程,這個過程會非常漫長,不是現(xiàn)在某一個行業(yè)當中某一些落后的企業(yè)被淘汰的問題,是將會有某一行業(yè)整個被替代的風險。比如說煤炭,現(xiàn)在我們的煤炭消費在能源結構里面占65%,如果按照發(fā)達國家的標準,我們的煤炭消費應降到50%以下,煤炭企業(yè)不是個別的企業(yè)被淘汰了,而是整個行業(yè)的半壁江山都會面臨著被淘汰的前景,這對國民經(jīng)濟來說不是壞事。我們來看支撐國民經(jīng)濟的增長從制造業(yè)變成服務業(yè),這就是工業(yè)時代進入后工業(yè)時代最典型的征兆,或者是產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型的最重要的標志,而我們正走在這個路上,我認為宏觀經(jīng)濟目前來說是最亮的一個點就在這里?!?/p>
很長一段時間里,李克強總理在各地考察的時候,都會問到用電量和貨運量的情況,人們慢慢把它總結成“克強指數(shù)”。這個指數(shù)在一定程度上反映了實體經(jīng)濟繁榮與否的情況。對此,林采宜有自己的觀點:“貨運量和發(fā)電量最能夠體現(xiàn)的是制造業(yè)繁榮與否,制造業(yè)繁榮作為經(jīng)濟繁榮的基本指針,這是工業(yè)時代的特征,而我們現(xiàn)在正在向后工業(yè)時代轉(zhuǎn)型,也就是說正在向服務業(yè)驅(qū)動的一個時代轉(zhuǎn)型,2004~2005年的時候,我們每產(chǎn)出一萬元的GDP,消耗的煤是超過一噸,但是到了2014年我們每萬元GDP煤耗0.7噸,基數(shù)下降了30%。我們第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的增長對電的依賴和大工業(yè)的增長對電的依賴是不一樣的,所以說第三產(chǎn)業(yè)比重在不斷上升的過程當中,我們經(jīng)濟的增長跟發(fā)電量相關性在下降。當經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致傳統(tǒng)的宏觀變量和微觀變量產(chǎn)生背離的時候,我們是不是還要用傳統(tǒng)的變量去想象GDP沒有那么高?這就是為什么大家看到一些微觀的數(shù)據(jù)后非常悲觀,總以為宏觀的增長是和諧出來的,其實不是,這個跟經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)換有關?!?/p>
“另外跟技術的進步也有關系,十年前同樣一個工廠生產(chǎn)定量產(chǎn)品,耗費的電量、能源和十年后是不一樣,因為設備更新?lián)Q代,每一代新的設備有很多優(yōu)點,其中一個優(yōu)點是必須有的,那就是節(jié)能。家用冰箱、彩電、空調(diào)都在往節(jié)能的方向走,大工業(yè)所有的設備都在往節(jié)能的方向走,在這種情況下不能用以前的能耗數(shù)據(jù)來衡量經(jīng)濟的增長。中國的宏觀經(jīng)濟是有亮點的,第一個亮點就是支撐它的主導行業(yè)變了;第二個亮點是我們每單位產(chǎn)出的GDP的能耗下降,現(xiàn)在平均每年下降4%左右,這是非常可喜的數(shù)據(jù),這個數(shù)據(jù)比起當年倫敦和日本治理污染相對樂觀一些。我個人認為,中國經(jīng)濟目前這兩個亮點意味著中國經(jīng)濟增長的速度已經(jīng)讓位于增長的質(zhì)量,我們現(xiàn)在是以速度換質(zhì)量,這樣的情形能不能簡單用一個字‘差’來形容它?我認為不能那么簡單的,所以宏觀經(jīng)濟不是全都越來越差,只是傳統(tǒng)的高能耗、高污染的行業(yè)很差,原因是它們在不斷的萎縮,甚至以后會被消滅掉。”
未來經(jīng)濟增長的動力在哪兒?“從整個宏觀經(jīng)濟未來的增長動力來看,很明顯從下半年到明年的增長動力不會是投資?!薄皬娜ツ昴甑椎浆F(xiàn)在人民銀行兩次降息,兩次降準,大家問我覺得央行現(xiàn)在的寬松是不是在刺激經(jīng)濟增長?現(xiàn)在國家發(fā)改委批了一個又一個的項目,能不能對沖房地產(chǎn)下行給經(jīng)濟帶來的影響?我認為不能。實際上大家可以發(fā)現(xiàn),在中國的投資結構當中制造業(yè)投資占了三分之一,房地產(chǎn)占了四分之一,機械投資只占五分之一。政府的政策,包括發(fā)改委批準的項目能夠刺激的就是這五分之一的一塊,在PPP制度下,也就是我們項目資金來源多元化大背景下,有很多是市場資本進入,而市場資本的進入并不完全由政府的行政政策來決定,有市場資本對項目本身盈利與否的預期,在這種情況下批的項目和實際到位的資金之間并不完全匹配,因此刺激會打折扣。”
“另外,60%以上的都在往下走,20%即便是在增長,對沖效應怎么樣?我認為只是減緩它的下滑速度,所以房地產(chǎn)進入下行周期帶來的投資下滑在短期內(nèi)是不可逆轉(zhuǎn)的。中央所有的激勵財政政策和寬松的貨幣政策,只能緩解下滑的速度,但是不可能改變下滑的趨勢。在這種情況下,未來我們增長的動力是消費,因為投資和消費都在國內(nèi),很多人問我怎么看外貿(mào),外貿(mào)的黃金十年已經(jīng)過去了,黃金十年過去最根本的因素就是因為我們勞動力成本優(yōu)勢,隨著2010年劉易斯拐點的出現(xiàn),人口結構的改變使得我們的勞動力成本逐年上升,從2010年到現(xiàn)在連續(xù)五年,每年我們產(chǎn)業(yè)功能的勞動力成本上升幾乎都是兩位數(shù)。在這樣的環(huán)境下,中國目前的勞工成本是越南的3倍,是泰國的約1.5倍,大量的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。大家說我們可以貿(mào)易升級,貿(mào)易升級意味著原來織襪子女工由于成本太高了,被拉美、印度低成本勞動力搶去了,開始做知識產(chǎn)權高端服務和產(chǎn)品的出口。當你的襪子沒有市場的時候,織襪子的女工是不是可以搖身一變成軟件工程師做軟件出口?這種轉(zhuǎn)變在三五個月甚至在兩年內(nèi)都不可能,貿(mào)易的升級意味著產(chǎn)業(yè)功能本身的文化素養(yǎng)和知識結構的升級。一直說中國是制造大國,其實我不同意這個說法,我認為德國和日本才是制造大國。德國和日本的工業(yè)產(chǎn)品的品牌在全球的地位是中國望塵莫及的,大國的地位應該由產(chǎn)品在全球的影響力和品牌地位決定。中國要成為真正的制造大國,在國際的分工產(chǎn)業(yè)鏈中有影響力,可以輸出服務和商品,并獲得全球性競爭力,我們需要的是一代產(chǎn)業(yè)功能,在數(shù)字和知識結構上面的完整更新,這需要整整一代人的更迭,需要在專業(yè)技術方面和教育方面大量投入。所以我認為外貿(mào)在短期內(nèi)通過升級來重新獲得在全球貿(mào)易市場的地位和份額是不現(xiàn)實的?!?/p>
在這種情況下,三駕馬車投資不行了,貿(mào)易短期內(nèi)也不行了,唯一剩下的可行的就是消費。
“消費最根本的基礎是什么?是收入。我們從就業(yè)形勢來看,雖然GDP增長速度從2009年到現(xiàn)在一路下滑,但是我們的勞動力市場對人的需求一路上升,工資的水平一路上升。勞動力市場的供不應求和工資水平的增加,這就給中國的消費創(chuàng)造了非常重要的基礎,也就是最近五年來居民的人均可支配收入始終高于GDP的增長,在這種前提下消費的基礎從收入的角度上來看是客觀存在的,而且還在不斷擴大?!?/p>
林博士舉了一個很直觀的例子:40~50歲的人口在目前占比是最高的。人在不同年齡階段消費能力和消費支出完全不同,年輕的時候有消費的欲望,但是沒有支付的能力,年老的時候你有很多錢,但是已經(jīng)沒有花錢的欲望了。50~60歲的人很多時候更愿意在家里曬太陽,而不是全球旅游,很想旅游的人和很有錢的人都不是消費的主流力量,有效需求來自于你想旅游,同時又有足夠的錢去環(huán)球旅行的人,這些人就是35~55歲的人。55歲的人還沒有完全老去,還有興趣到處花錢去享受,35歲的人剛開始有錢可以花,這個年齡段目前在我國的人口結構當中占比最高,所以盡管我們的人口在老齡化,從生產(chǎn)的角度上來看,這是一個不好的征兆,但是對消費市場來說卻是一個好兆頭,既有錢,又有消費欲望的人口目前處于黃金時代,未來2~3年中國GDP增長主要來自于內(nèi)需,也就是消費。
“還有一個更重要的預期是財稅制度的改革和未來中國積極的財政政策,會傾向于民生支出的增加?!薄按蠹抑啦煌M群體的人,他的邊際消費傾向是不一樣的,邊際消費傾向就是如果我本人工資增加2000元,這2000元只是留在銀行賬戶上;但是如果一個工人增加2000元工資,會把1500元存銀行賬戶,500元變成孩子的書包和衣服、媽媽的藥品。收入越低的人工資增長越轉(zhuǎn)化成單期消費比例越高,政府民生支出的增加使得低收入群體的消費大幅度的增長,這是工資的一部分。另外一項支出是醫(yī)療和教育,一個人本來沒有教育支出的,如果政府給他的孩子提供免費上學的機會,那么這一部分教育支出就產(chǎn)生了,可能不是從他的工資單里面付出來,但是政府支出也是消費?!?/p>
速度是中性的,快和慢并不意味著絕對的好與壞,但是在兩百年來的工業(yè)化進程中,幾乎所有的民族都曾經(jīng)迷戀于快速增長的興奮并因此承受“快速增長”給自然環(huán)境和社會人文秩序帶來的困擾。當速度不可持續(xù)的時候,大部分經(jīng)濟體都不約而同地選擇了向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型,從某種意義上說,“告別速度”或許是新的起點——我愿意用林博士在書的后記里的這段話作為結束語,或許,我們現(xiàn)在正在一個新起點上。