汪林文 汪志偉

摘 要：保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)十分關(guān)心保險(xiǎn)公司的償付能力狀況，保險(xiǎn)償付能力額度監(jiān)管為監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)公司潛在財(cái)務(wù)狀況變化提供了良好的方法。本文研究了歐盟償付能力Ⅱ中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)償付能力資本要求的計(jì)算方法，并采用該方法對(duì)國內(nèi)某壽險(xiǎn)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)償付能力進(jìn)行實(shí)證分析。

關(guān)鍵詞：償付能力額度；保險(xiǎn)公司；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

近幾年來，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化：一方面，資本市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)，共同基金的發(fā)展使保險(xiǎn)公司推銷保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，投資報(bào)酬壓力空前增大，人壽保險(xiǎn)公司不得不在儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品如遞延年金中提供更有利于客戶的投資保證契約等；另一方面，保單持有人要求比較高的投資收益率，這迫使保險(xiǎn)人不得不舍棄傳統(tǒng)的投資方式，轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域，比如股票、信托、債券等。保險(xiǎn)資金運(yùn)用模式正在經(jīng)歷著一個(gè)從單一走向多樣化的過程。這也意味著主要靠監(jiān)管保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)來預(yù)測(cè)保險(xiǎn)公司潛在財(cái)務(wù)狀況的時(shí)代已經(jīng)過去了。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的影響將會(huì)越來越明顯。研究市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于保證保險(xiǎn)公司充足的償付能力具有重要的意義。

一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指與市場(chǎng)價(jià)格或收益率相關(guān)的非預(yù)期變化造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，它與信用風(fēng)險(xiǎn)（包括破產(chǎn)等事件造成的可能損失）、操作風(fēng)險(xiǎn)（包括操作人員或系統(tǒng)錯(cuò)誤造成的可能損失）等風(fēng)險(xiǎn)不同。然而，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不能和其他類型的風(fēng)險(xiǎn)完全分離，有時(shí)甚至由其他風(fēng)險(xiǎn)引起。例如，信用性事件可以導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格或收益率發(fā)生變化由此引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。操作性事件也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)損失。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)常見的類型有：股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和歐洲償付能力Ⅱ（Solvency Ⅱ）中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法。

二、歐盟償付能力II中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

歐盟償付能力II（Solvency Ⅱ）較之Solvency 0和Solvency Ⅰ有了較大的改變，在最低資本要求的基礎(chǔ)之上增加了基于風(fēng)險(xiǎn)的償付能力資本要求SCR充分的考慮了各類風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性，而不是將信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)單的相加，使得償付能力資本要求數(shù)額的確定有理可循，有據(jù)可查。

時(shí)，保險(xiǎn)公司償付能力資本要求；表示當(dāng)利率下降時(shí)，保險(xiǎn)公司償付能力資本要求；Mkteq為應(yīng)對(duì)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司所需的償付能力資本額度；Mktprop為應(yīng)對(duì)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司所需的償付能力資本額度；Mktsp為應(yīng)對(duì)利差風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司所需的償付能力資本額度；Mktconc為應(yīng)對(duì)集中度風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司所需的償付能力資本額度；Mktfx為應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司所需的償付能力資本額度；Mktip為應(yīng)對(duì)非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)保險(xiǎn)公司所需的償付能力資本額度。

三、國內(nèi)某壽險(xiǎn)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)償付能力的實(shí)證分析

本文利用參考文獻(xiàn)1中某公司2010年的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，對(duì)該公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)償付能力進(jìn)行計(jì)算。根據(jù)公式（1）發(fā)現(xiàn)，Solvency Ⅱ計(jì)算利率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)別要考慮利率增加與利率下降的情況。因此，需要分別計(jì)算利率增減時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債市值的變化情況。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)組成，進(jìn)行了簡(jiǎn)化處理，并沒有考慮利差風(fēng)險(xiǎn)，集中度風(fēng)險(xiǎn)，非流動(dòng)性溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司持有的不動(dòng)產(chǎn)目前還比較少，因此也沒有考慮商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Solvency Ⅱ，將利率上升時(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)482095.86萬元；利率下降時(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)5225415.16萬元；外匯風(fēng)險(xiǎn)14794.69萬元；股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)1489188.03萬元代入公式（1），可以求得該家保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)償付能力資本要求為：

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)償付能力資本要求=max（1678264.912，5435779.483）

因此，該公司對(duì)應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的償付能力資本要求為5435779.483萬元。

當(dāng)不使用于Solvency Ⅱ中的計(jì)算方法，而只是將這3種風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單相加時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的償付能力資本要求為4357738.23萬元，小于使用Solvency Ⅱ計(jì)算的5435779.483萬元。因此，使用Solvency Ⅱ的計(jì)算方法更能保證償付能力的充足性。

四、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)償付能力的建議

相對(duì)于其他國家，我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較晚。因此，我國的第一代償付能力基本上是對(duì)歐盟償付能力0（Solvency 0）的簡(jiǎn)單套用，只是將Solvency 0中的歐元換成了人民幣，同時(shí)沒有考慮再保險(xiǎn)的情況。這種借鑒辦法在中國償付能力監(jiān)管制度建立的初期對(duì)于中國的償付能力監(jiān)管還是有一定的作用，但是我們必須承認(rèn)這種方法并不符合中國的實(shí)際情況，歐盟的保險(xiǎn)市場(chǎng)與中國的保險(xiǎn)市場(chǎng)還是有區(qū)別的，長期使用這種辦法將會(huì)是中國的保險(xiǎn)市場(chǎng)面臨巨大的危機(jī)。因此，我們應(yīng)該研究出符合中國國情的償付能力監(jiān)管制度體系。

計(jì)算償付能力資本要求的本質(zhì)其實(shí)是對(duì)保險(xiǎn)公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評(píng)估。也就是說，合理評(píng)估保險(xiǎn)公司資產(chǎn)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債面臨的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，承保風(fēng)險(xiǎn)，使得保險(xiǎn)公司不會(huì)出現(xiàn)資不抵債的情況而導(dǎo)致破產(chǎn)。

目前，我國償付能力二代正在積極準(zhǔn)備當(dāng)中，歐盟償付能力II對(duì)于我國償付能力制度的建立具有重要的意義。與我國目前采用的償付能力管理辦法，美國的RBC最低資本額度確定辦法及加拿大的最低持續(xù)資本和盈余要求（MCCSR）不同，歐盟償付能力Ⅱ（Solvency Ⅱ）沒有將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中的利率風(fēng)險(xiǎn)，非流動(dòng)性溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，利差風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單的進(jìn)行相加，而是充分考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中各種風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性。每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都不是獨(dú)立存在的，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生必將導(dǎo)致其他風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生相應(yīng)的變化，因此，基于風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性求出的償付能力額度才是合理的。

參考文獻(xiàn)：

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