鄧高

摘要：本研究測算了HS分類編碼下的主要7大產(chǎn)業(yè)人民幣實(shí)際有效匯率，并且利用產(chǎn)業(yè)別中日實(shí)際雙邊匯率和產(chǎn)業(yè)別人民幣實(shí)際有效匯率兩種匯率通過日本對我國的出口方程來分析這一影響效果。本文使用協(xié)整分析和誤差修正模型（ECM）等數(shù)據(jù)分析方法研究了主要產(chǎn)業(yè)別人民幣實(shí)際有效匯率對日本對我國出口的影響，得出的結(jié)論是：在主要產(chǎn)業(yè)出口中，相對于中日雙邊實(shí)際匯率人民幣實(shí)際有效匯率對日本對我國出口的影響更為顯著。人民幣實(shí)際有效匯率在分析中國加工貿(mào)易的問題上有著重要的作用。

關(guān)鍵詞：人民幣產(chǎn)業(yè)；實(shí)際有效匯率；日本；出口

中圖分類號：F830.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）012-00000-02

一、文獻(xiàn)綜述

（一）實(shí)際有效匯率

Goldberg（2004）根據(jù)SIC標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類對美國主要產(chǎn)業(yè)的實(shí)際有效匯率進(jìn)行了測算。分別用出口加權(quán)平均，進(jìn)口加權(quán)平均和貿(mào)易加權(quán)平均數(shù)測算了三種實(shí)際有效匯率。發(fā)現(xiàn)相較于整體美元實(shí)際有效匯率產(chǎn)業(yè)別的實(shí)際有效匯率對企業(yè)利潤有更顯著的影響。李成國（2002）分析了韓美日三國從1990年3月到2001年10月之間的實(shí)際有效匯率。運(yùn)用各種計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法發(fā)現(xiàn)美元和日元實(shí)際有效匯率對于韓元實(shí)際有效匯率有著很強(qiáng)的因果關(guān)系。方何烈（2010）對于韓國產(chǎn)業(yè)實(shí)際有效匯率進(jìn)行測算后發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)以前韓元各產(chǎn)業(yè)的實(shí)際有效匯率相差較大，如今這種差異正在顯著減小。

（二）出口方程

Oskooee和Goswami（2010）對于日本主要9個(gè)貿(mào)易國家的雙邊實(shí)際匯率對這9個(gè)國家的進(jìn)出口的影響進(jìn)行了分析。結(jié)果顯示因?yàn)閰R率而產(chǎn)生的價(jià)格因素對于日本對外出口相對來說沒有明顯的影響。Chit，Rizov和Willenbockel（1984）研究了東亞五個(gè)新興發(fā)展國的實(shí)際匯率變動性對出口的影響。25年的季度橫截面數(shù)據(jù)顯示，匯率變動性對于東亞主要新興發(fā)展國的出口有著負(fù)面影響。Thorbecke和Kato（2011）研究了日本實(shí)際匯率對日本消費(fèi)品出口的影響。研究在日本出口的界定問題上排除了很高比例的加工貿(mào)易出口。利用1988-2009年間日本主要17個(gè)出口國家的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)日元升值10%，日本消費(fèi)品出口大約會有9%左右的減少。

二、人民幣實(shí)際有效匯率測算

根據(jù)IMF的定義，REER指數(shù)是指本國與所選經(jīng)濟(jì)體間的相對價(jià)格水平或貿(mào)易指標(biāo)調(diào)整的名義有效匯率指數(shù)。本文采用貿(mào)易加權(quán)的REER指數(shù)來測算人民幣實(shí)際有效匯率。選取2005年為基期，產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI），權(quán)數(shù)選取和中國貿(mào)易額排名前16的國家。本文采用了幾何加權(quán)平均法，計(jì)算公式如下：

期中Ec*表示1人民幣所能交換的c貿(mào)易國貨幣的間接匯率。P和Pt分別表示中國和貿(mào)易國生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)，ωto表示貿(mào)易權(quán)數(shù)。對應(yīng)的幾何平均法所采用的貿(mào)易權(quán)數(shù)計(jì)算方法如下：

其中xt，mt表示中國的總出口和進(jìn)口額，xo和mo分別表示中國對c貿(mào)易國的雙邊出口和進(jìn)口額。

三、出口方程分析

（一）實(shí)證模型

本文采用多元線性回歸模型和協(xié)整模型對人民幣匯率與日本對我國出口的關(guān)系進(jìn)行估計(jì)，對相關(guān)變量取自然對數(shù)，實(shí)證模型建立如下：

Xi，t=β0+β1BRERi，t+β2REERd，t+β3Yt+et

其中，Xi，t表示利用出口物價(jià)指數(shù)平減過后的日本對我國的實(shí)際出口額，BRERi，表示中日的雙邊實(shí)際匯率，REERd，t表示人民幣產(chǎn)業(yè)實(shí)際有效匯率， Yt表示我國實(shí)際GDP。

（二）數(shù)據(jù)說明及來源

出口額利用出口物價(jià)指數(shù)對名義出口額進(jìn)行平減從而得出實(shí)際出口。名義出口額數(shù)據(jù)來源于韓國貿(mào)易協(xié)會以美元計(jì)價(jià)。出口物價(jià)指數(shù)來源于日本銀行（1998-2010）。首先，我國實(shí)際國民收入采用實(shí)際GDP來表示（中國統(tǒng)計(jì)年鑒），GDP平減指數(shù)來源于世界銀行。其次，中日雙邊實(shí)際匯率以2005年為基期，利用產(chǎn)業(yè)別生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)進(jìn)行平減的實(shí)際匯率，數(shù)據(jù)來源自日本銀行。最后，各國貿(mào)易數(shù)據(jù)主要來自于IMF數(shù)據(jù)庫。

（三）實(shí)證模型數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)

為了避免非平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸是而產(chǎn)生回歸誤差的問題，本文采用常用的ADF檢驗(yàn)法檢驗(yàn)序列是否平穩(wěn)。根據(jù)Engle和Granger（1987）等的研究，單整變量的某個(gè)組合有可能是平穩(wěn)的，即可能會存在協(xié)整關(guān)系。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

本文多變量模型中，我們采用Jonhansen協(xié)整檢驗(yàn)。Jonhansen協(xié)整檢驗(yàn)是在VAR模型基礎(chǔ)之上進(jìn)行的，檢驗(yàn)結(jié)果指出日本對中國整體出口和7個(gè)主要產(chǎn)業(yè)的出口都存在至少一個(gè)協(xié)整關(guān)系。綜上所述，得出協(xié)整方程如下表：

3.誤差修正模型

為了了解變量之間短期的影響關(guān)系，變量之間存在長期均衡關(guān)系時(shí)，誤差修正模型在對長期均衡關(guān)系進(jìn)行分析的同時(shí)，也能反映出變量短期的變動情況。分析結(jié)果如表二。

四、實(shí)證分析結(jié)果

（一）從長期均衡關(guān)系分析

從出口模型的長期均衡關(guān)系來看，整體出口的實(shí)際有效匯率彈性為9.08。而中日雙邊匯率的彈性為3.11。兩種不同的匯率所反映出的出口彈性效果相反，中日雙邊匯率反映的人民幣相對日元升值對出口的影響與彈性理論相符，即人民幣升值能促進(jìn)日本對華的出口。但是從人民幣實(shí)際有效匯率的角度來看，人民幣的升值反而抑制了日本對華出口，并且彈性數(shù)值大概為雙邊匯率彈性效果的3倍左右。這種與傳統(tǒng)價(jià)格彈性理論相悖的現(xiàn)象表明了中日之間的貿(mào)易形態(tài)是加工貿(mào)易占很大比重的零部件加工再出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)。由于人民幣的升值使日本在中國的完成品向國際市場的再出口收到了很大抑制，這也使得日本對中國出口加工零部件收到了牽連，這種再加工零部件出口占據(jù)了日本對華出口的很大比重，由此可以解釋人民幣實(shí)際有效匯率升值與傳統(tǒng)價(jià)格彈性理論相反的原因。并且從幾個(gè)主要產(chǎn)業(yè)實(shí)際有效匯率彈性都大于5更加印證了這一解釋。同時(shí)，出口的收入彈性為1.84，這表明中國收入增加對日本對華出口影響不大。

（二）從短期動態(tài)式分析

從主要產(chǎn)業(yè)的誤差修正模型來看，ECM項(xiàng)系數(shù)為負(fù)說明系統(tǒng)有自我修復(fù)機(jī)制。參數(shù)估計(jì)值都較小反映了長期均衡趨勢對日本對華出口額偏離長期均衡水平的調(diào)整力度相對來說是比較弱的。結(jié)果表明兩種匯率波動的影響存在時(shí)滯。短期日本對華出口的變動主要受自身滯后項(xiàng)，中日雙邊匯率，人民幣實(shí)際有效匯率和中國收入水平的影響。其中，人民幣實(shí)際有效匯率的彈性在2-3，并且主要滯后在1-3期有顯著影響。這從側(cè)面也說明了人民幣在國際市場的價(jià)值波動能夠?qū)е峦鈬鴮θA零部件的出口減少，這對中國加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)會帶來一定的沖擊。

五、結(jié)論

本文關(guān)于人民幣實(shí)際有效匯率對日本對華出口的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：

第一，從長期均衡關(guān)系式和短期動態(tài)式的分析來看，各變量系數(shù)的符號與基本理論相符合。人民幣相對日元的升值，使得雙邊匯率對于日本對我國的出口有著正影響。但是人民幣實(shí)際有效匯率相對于雙邊匯率表現(xiàn)出更為顯著的影響。

第二，雙邊匯率除了金屬產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品以外對日本向我國的其他主要產(chǎn)業(yè)的出口都有著顯著的影響。即人民幣升值可以促進(jìn)日本對我國出口額的增長。這表明在這一模型是符合價(jià)格彈性理論的。

第三，人民幣實(shí)際有效匯率對日本向我國各個(gè)產(chǎn)業(yè)的出口都有著更為顯著的抑制作用。相對于中日雙邊匯率，特別是在電器產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域，人民幣實(shí)際有效匯率影響力最為突出。人民幣的升值對日本對中國加工零部件的出口額帶來了負(fù)面影響。從而也有可能會對中國的加工制造業(yè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)帶來一定的沖擊。這一問題值得引起我們的關(guān)注和思考。

第四，人民幣的匯率問題已經(jīng)是全世界貿(mào)易的關(guān)鍵因素之一，人民幣實(shí)際有效匯率是能夠準(zhǔn)確反映人民幣真實(shí)價(jià)值的指數(shù)，在匯率政策制定等金融議題上，應(yīng)給與人民幣實(shí)際有效匯率更多關(guān)注與研究。特別是人民幣升值所帶來的負(fù)面影響更值得我們關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

[1]方何烈.韓國產(chǎn)業(yè)別實(shí)際有效匯率安全性研究.韓國銀行金融經(jīng)濟(jì)研究院.經(jīng)濟(jì)分析，2010，16（4）：150-171.

[2]李成國.韓美日實(shí)際有效匯率相關(guān)性研究分析.國際區(qū)域研究，2002，5（4）：63-89.

[3]Oskooee， M. and Goswami， G. G. "Exchange rate sensitivity of Japan's bilateral trade flows" ，Japan and the World Economy 16， （2010），pp.1-15.

[4]Chit， M. M. Rizov， M. and Willenbockel， D. "Exchange Rate Volatility and Exports： New Empirical Evidence from the Emerging East Asian Economies"， Munich Personal RePEc Archive Paper（1984）， No.9014.

[5]Thorbecke， W. and Kato， A. "The Effect of Exchange Rate Changes on Japanese Consumption Exports"， Asian Development Bank Institute Working Paper （2011） ，No.298.

（二）從短期動態(tài)式分析

從主要產(chǎn)業(yè)的誤差修正模型來看，ECM項(xiàng)系數(shù)為負(fù)說明系統(tǒng)有自我修復(fù)機(jī)制。參數(shù)估計(jì)值都較小反映了長期均衡趨勢對日本對華出口額偏離長期均衡水平的調(diào)整力度相對來說是比較弱的。結(jié)果表明兩種匯率波動的影響存在時(shí)滯。短期日本對華出口的變動主要受自身滯后項(xiàng)，中日雙邊匯率，人民幣實(shí)際有效匯率和中國收入水平的影響。其中，人民幣實(shí)際有效匯率的彈性在2-3，并且主要滯后在1-3期有顯著影響。這從側(cè)面也說明了人民幣在國際市場的價(jià)值波動能夠?qū)е峦鈬鴮θA零部件的出口減少，這對中國加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)會帶來一定的沖擊。

五、結(jié)論

本文關(guān)于人民幣實(shí)際有效匯率對日本對華出口的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：

第一，從長期均衡關(guān)系式和短期動態(tài)式的分析來看，各變量系數(shù)的符號與基本理論相符合。人民幣相對日元的升值，使得雙邊匯率對于日本對我國的出口有著正影響。但是人民幣實(shí)際有效匯率相對于雙邊匯率表現(xiàn)出更為顯著的影響。

第二，雙邊匯率除了金屬產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品以外對日本向我國的其他主要產(chǎn)業(yè)的出口都有著顯著的影響。即人民幣升值可以促進(jìn)日本對我國出口額的增長。這表明在這一模型是符合價(jià)格彈性理論的。

第三，人民幣實(shí)際有效匯率對日本向我國各個(gè)產(chǎn)業(yè)的出口都有著更為顯著的抑制作用。相對于中日雙邊匯率，特別是在電器產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域，人民幣實(shí)際有效匯率影響力最為突出。人民幣的升值對日本對中國加工零部件的出口額帶來了負(fù)面影響。從而也有可能會對中國的加工制造業(yè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)帶來一定的沖擊。這一問題值得引起我們的關(guān)注和思考。

第四，人民幣的匯率問題已經(jīng)是全世界貿(mào)易的關(guān)鍵因素之一，人民幣實(shí)際有效匯率是能夠準(zhǔn)確反映人民幣真實(shí)價(jià)值的指數(shù)，在匯率政策制定等金融議題上，應(yīng)給與人民幣實(shí)際有效匯率更多關(guān)注與研究。特別是人民幣升值所帶來的負(fù)面影響更值得我們關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李成國.韓美日實(shí)際有效匯率相關(guān)性研究分析.國際區(qū)域研究，2002，5（4）：63-89.

[3]Oskooee， M. and Goswami， G. G. "Exchange rate sensitivity of Japan's bilateral trade flows" ，Japan and the World Economy 16， （2010），pp.1-15.

[4]Chit， M. M. Rizov， M. and Willenbockel， D. "Exchange Rate Volatility and Exports： New Empirical Evidence from the Emerging East Asian Economies"， Munich Personal RePEc Archive Paper（1984）， No.9014.

[5]Thorbecke， W. and Kato， A. "The Effect of Exchange Rate Changes on Japanese Consumption Exports"， Asian Development Bank Institute Working Paper （2011） ，No.298.

（二）從短期動態(tài)式分析

從主要產(chǎn)業(yè)的誤差修正模型來看，ECM項(xiàng)系數(shù)為負(fù)說明系統(tǒng)有自我修復(fù)機(jī)制。參數(shù)估計(jì)值都較小反映了長期均衡趨勢對日本對華出口額偏離長期均衡水平的調(diào)整力度相對來說是比較弱的。結(jié)果表明兩種匯率波動的影響存在時(shí)滯。短期日本對華出口的變動主要受自身滯后項(xiàng)，中日雙邊匯率，人民幣實(shí)際有效匯率和中國收入水平的影響。其中，人民幣實(shí)際有效匯率的彈性在2-3，并且主要滯后在1-3期有顯著影響。這從側(cè)面也說明了人民幣在國際市場的價(jià)值波動能夠?qū)е峦鈬鴮θA零部件的出口減少，這對中國加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)會帶來一定的沖擊。

五、結(jié)論

本文關(guān)于人民幣實(shí)際有效匯率對日本對華出口的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：

第一，從長期均衡關(guān)系式和短期動態(tài)式的分析來看，各變量系數(shù)的符號與基本理論相符合。人民幣相對日元的升值，使得雙邊匯率對于日本對我國的出口有著正影響。但是人民幣實(shí)際有效匯率相對于雙邊匯率表現(xiàn)出更為顯著的影響。

第二，雙邊匯率除了金屬產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品以外對日本向我國的其他主要產(chǎn)業(yè)的出口都有著顯著的影響。即人民幣升值可以促進(jìn)日本對我國出口額的增長。這表明在這一模型是符合價(jià)格彈性理論的。

第三，人民幣實(shí)際有效匯率對日本向我國各個(gè)產(chǎn)業(yè)的出口都有著更為顯著的抑制作用。相對于中日雙邊匯率，特別是在電器產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域，人民幣實(shí)際有效匯率影響力最為突出。人民幣的升值對日本對中國加工零部件的出口額帶來了負(fù)面影響。從而也有可能會對中國的加工制造業(yè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)帶來一定的沖擊。這一問題值得引起我們的關(guān)注和思考。

第四，人民幣的匯率問題已經(jīng)是全世界貿(mào)易的關(guān)鍵因素之一，人民幣實(shí)際有效匯率是能夠準(zhǔn)確反映人民幣真實(shí)價(jià)值的指數(shù)，在匯率政策制定等金融議題上，應(yīng)給與人民幣實(shí)際有效匯率更多關(guān)注與研究。特別是人民幣升值所帶來的負(fù)面影響更值得我們關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

[1]方何烈.韓國產(chǎn)業(yè)別實(shí)際有效匯率安全性研究.韓國銀行金融經(jīng)濟(jì)研究院.經(jīng)濟(jì)分析，2010，16（4）：150-171.

[2]李成國.韓美日實(shí)際有效匯率相關(guān)性研究分析.國際區(qū)域研究，2002，5（4）：63-89.

[3]Oskooee， M. and Goswami， G. G. "Exchange rate sensitivity of Japan's bilateral trade flows" ，Japan and the World Economy 16， （2010），pp.1-15.

[4]Chit， M. M. Rizov， M. and Willenbockel， D. "Exchange Rate Volatility and Exports： New Empirical Evidence from the Emerging East Asian Economies"， Munich Personal RePEc Archive Paper（1984）， No.9014.

[5]Thorbecke， W. and Kato， A. "The Effect of Exchange Rate Changes on Japanese Consumption Exports"， Asian Development Bank Institute Working Paper （2011） ，No.298.