李 瓊，劉英明

（東北財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧 大連 116025）

自高等學(xué)校開始全面擴招之后，高等學(xué)校的貸款就在不斷地增加，隨著貸款的逐步升級，金額的不斷增加，危機也不斷顯現(xiàn)出來，高等學(xué)校逐漸陷入財務(wù)風(fēng)險之中，而且這種風(fēng)險趨勢日益加劇。

近年來，財務(wù)危機在高等學(xué)校中不斷爆發(fā)，現(xiàn)有大量的文獻都在研究企業(yè)的財務(wù)危機，而研究高等學(xué)校財務(wù)危機的文獻則較少，因此研究高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險具有重要的理論和現(xiàn)實意義。首先，擴大了財務(wù)危機的研究范圍，可以借鑒企業(yè)的財務(wù)危機來研究高等學(xué)校的財務(wù)危機問題，其次，豐富并深化了高等學(xué)校財務(wù)管理與治理的內(nèi)容，通過研究高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險，可以提供一種針對高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險治理的新途徑。最后，研究高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險有助于解決目前高等學(xué)校面臨的財務(wù)危機問題，也有助于銀行加強貸款管理、增加信貸安全。

本文首先對高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險有關(guān)的文獻進行了詳細的總結(jié)評述，之后根據(jù)現(xiàn)有文獻以及目前的政策確定了高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的研究框架，最后對研究高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵做出了總結(jié)，以提供研究高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的核心，為研究高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險提供了研究方法和框架。

1 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險國內(nèi)外文獻評述

1.1 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險成因國內(nèi)外文獻評述

國外的學(xué)者認為國外高等學(xué)校的自治性較強，不同高等學(xué)校的績效指標(biāo)體系不同，政府撥款參照高等學(xué)校的各個不同績效指標(biāo)，因而存在不同高等學(xué)校之間衡量標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，自主性較強的問題。

而國內(nèi)的學(xué)者則普遍認為，目前由于高校財務(wù)問題較為突出，各個高校財務(wù)風(fēng)險逐漸表現(xiàn)出具有隱蔽性、易于掩蓋、不易評價等特征，具體表現(xiàn)為貸款與融資金額大、政府投入不足、學(xué)費收入有限以及缺乏其他收入來源等。而對于高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的成因，現(xiàn)有文獻中普遍認為是高校資本結(jié)構(gòu)的不合理、債務(wù)規(guī)模過大；籌資與投資決策不科學(xué)；內(nèi)部監(jiān)督管理機制不健全等。

1.1.1 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險成因國外文獻評述

西方學(xué)者在20世紀(jì)30年代就開始研究財務(wù)風(fēng)險管理，之后，隨著美國學(xué)者發(fā)表的關(guān)于風(fēng)險管理的文章引起了西方各國對于風(fēng)險管理的重視，一些學(xué)者開始研究高校風(fēng)險管理的問題。FengYulin、SallyMcClean（2008）與 Bi－HueiTsai（2013）等人普遍認為由于西方國家高等學(xué)校自治性較強，不同的高校有不同的績效指標(biāo)體系，而政府對高校撥款是借助績效指標(biāo)體系的方式，因此不同高校之間難以統(tǒng)一，高等學(xué)校的自主性較強等是導(dǎo)致高等學(xué)校發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的主要原因，另外他們還認為高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)不完善也是引發(fā)高等學(xué)校財務(wù)危機的一個重要原因。

1.1.2 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險成因國內(nèi)文獻評述

根據(jù)《中華人民共和國高等教育法》的規(guī)定，我國高校目前是“財政撥款為主，多渠道籌措教育經(jīng)費為輔”的投入體制，但是教育撥款的經(jīng)費嚴(yán)重不足，學(xué)費收入又遠遠低于辦學(xué)成本，再加上高校的自創(chuàng)能力有限，因此高校的財務(wù)風(fēng)險問題十分突出，財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀不容樂觀。

安寧（2006）與劉英姿（2007）均在其發(fā)表的論文中指出，目前由于高校的教育投資發(fā)展緩慢，高校建設(shè)的巨大資金缺口主要靠銀行貸款來填補，即所謂舉債興教，使高校面臨的財務(wù)風(fēng)險日漸加劇。貸款風(fēng)險已成為高校財務(wù)風(fēng)險中的一個重要方面，過度舉債、貸款規(guī)模不合理等問題成為高校財務(wù)風(fēng)險中亟待解決的問題。

劉宇（2009）與蔣潔（2009）指出高校的財務(wù)危機主要是由負債規(guī)模過大而引起收入與支出不均衡導(dǎo)致支付壓力和支付能力嚴(yán)重脫節(jié)引起的收支性財務(wù)危機所導(dǎo)致的，另外，高校在投資特別是基建投資之前沒有進行科學(xué)的可行性論證，造成盲目投資、過度投資造成投資決策不科學(xué)以及資本結(jié)構(gòu)決策失控和采用冒險的籌資組合策略等不合理的籌資決策也是導(dǎo)致高校財務(wù)危機的重要原因。

而李丹（2012）通過對近年來高校財務(wù)現(xiàn)狀的研究發(fā)現(xiàn)，財務(wù)人員素質(zhì)偏低、專業(yè)水平不足而難以滿足高校的財務(wù)管理需求致使財務(wù)治理低效，因此導(dǎo)致高校出現(xiàn)財務(wù)危機。王蕊（2013）認為目前雖然政府在逐年加大對高校教育經(jīng)費的投入力度，但是遠遠不能彌補高校的巨額支出。而后，作者又對高校的各個支出項目做出分析，得出目前高校的基建支出占總體支出比重較大，是高校貸款的主要用途之一。

陳偉曉、鄧彥、李華軍（2015）認為除上述原因外，高等學(xué)校財務(wù)信息公開披露制度沒有法律保障也是引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的一個因素。作者認為，相關(guān)法律的強制性充分性沒有具體明確的規(guī)定財務(wù)信息的披露，造成了信息不對稱，監(jiān)督職能無法發(fā)揮。

1.2 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警國內(nèi)外文獻評述

總體上來看，國外的學(xué)者主要通過研究風(fēng)險管理的起源以及系統(tǒng)化、科學(xué)化狀態(tài)，對資本資產(chǎn)定價模型與MM理論等的研究，大致建立了財務(wù)風(fēng)險研究理論的框架，而后逐步建立了財務(wù)風(fēng)險評價及預(yù)警系統(tǒng)。而從現(xiàn)有文獻中來看，國內(nèi)學(xué)者對于高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，主要從高校償債能力、盈利能力、成長能力、現(xiàn)金流動能力與發(fā)展能力等指標(biāo)反映高校的債務(wù)風(fēng)險、投資風(fēng)險和籌資風(fēng)險，從而使高校進行更為科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理。

1.2.1 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警國外文獻評述

Fitzpatrick（1932）以19家企業(yè)作為樣本，運用單個財務(wù)指標(biāo)進行預(yù)測，隨后 W.F.Sharpe（1964）、Lintner（1965）等人提出了資本資產(chǎn)定價模型 （CAPM）， 而后 Beaver（1966） 使用 Mann－Whitney－Wivoxen檢測法（非參數(shù)統(tǒng)計的二分類檢驗方法），用以找出嚴(yán)重財務(wù)風(fēng)險；WilliamBeaver；（1966）提出單變量預(yù)警模型，該模型通過單個財務(wù)比率指標(biāo)的走勢變化來預(yù)測財務(wù)危機；Ohlson（1980）建立了Logistic預(yù)測模型，這種回歸分析法在1980年以后逐漸代替了判別分析法，在財務(wù)危機預(yù)測領(lǐng)域占據(jù)主流地位。

ClarenceTan（2009）以多家銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，在總結(jié)現(xiàn)有BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的基礎(chǔ)上，建立了創(chuàng)新的銀行神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，并結(jié)合預(yù)警模型對樣本數(shù)據(jù)進行了實證的研究，驗證了銀行神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的有用性。

BertrandCandelon等（2012）提出了一個傳統(tǒng)的工具來評價財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，并指出這一評價工具的優(yōu)勢。首先，它可以用來評價來自不同財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供的預(yù)測信息；其次是這一工具可以用來評價任一類型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)；再次，它提供了各種評價標(biāo)準(zhǔn)來評價預(yù)警系統(tǒng)，使不同的預(yù)警系統(tǒng)能夠得以比較。由此可以看出，財務(wù)風(fēng)險的研究實現(xiàn)了從認識到防范的多個層面的研究。

Bi－HueiTsai（2013）提出基于多重變量分析模型和Bootstrapping方法的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，并采用多變量分析模型分別測度了財務(wù)比率和與公司治理相關(guān)的因素能夠在多大程度上預(yù)示輕微的財務(wù)困境和破產(chǎn)重組，結(jié)果顯示后者更能指示輕微的財務(wù)困境。至此，對于高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的研究已經(jīng)基本進入成熟階段。

1.2.2 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警國內(nèi)文獻評述

萬宇洵和黃文雅（2006）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)總體失衡風(fēng)險指標(biāo)也是評價高校財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)之一，它是用來衡量高校財務(wù)狀況在長期平衡的過程中出現(xiàn)失衡的現(xiàn)象?？傮w失衡風(fēng)險指標(biāo)用以評價高校的資金占用、保障程度，是除償債能力等指標(biāo)的又一關(guān)鍵指標(biāo)。這個指標(biāo)主要包括學(xué)校貨幣資金支付率、銀行存款保障率、事業(yè)資金可用率等具體指標(biāo)。

薛建輝（2011）認為在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中最為重要的指標(biāo)為營運能力指標(biāo)。營運能力衡量高校資產(chǎn)的利用情況，是保證高校支付能力的基礎(chǔ)，是衡量高校財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)。作者認為營運能力指標(biāo)主要是用總資產(chǎn)收入率、學(xué)校年度收入支出比以及經(jīng)費自籌率等具體指標(biāo)衡量的。

凌立勤（2013）在構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)時綜合考慮了科學(xué)性、可行性、系統(tǒng)性等原則選擇高敏感性的重點預(yù)警指標(biāo)，包括償債能力、現(xiàn)金流量能力、凈資產(chǎn)增長能力、收益能力、發(fā)展能力等指標(biāo)，來全方位、真實地反映高校面臨的財務(wù)狀況。而王蕊（2013）通過研究發(fā)現(xiàn)高校在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)時應(yīng)注重對現(xiàn)金流狀況、償債風(fēng)險和加強成本控制方面指標(biāo)的構(gòu)建。

汪小華（2015）在前人研究的基礎(chǔ)上，增加了財務(wù)管理風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，衡量由于財務(wù)管理不善而造成的資金浪費、資產(chǎn)流失等問題。該指標(biāo)主要包括招生計劃現(xiàn)金比率、年度收支比率、經(jīng)費自給率等。

2 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的研究框架

2.1 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的理論研究

關(guān)于高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險，起源于高等學(xué)校全面擴張之后。在學(xué)術(shù)界，對于高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險成因問題有很多研究，很多學(xué)者研究認為高等學(xué)校面對的主要財務(wù)危機是貸款規(guī)模不斷增加，導(dǎo)致的財務(wù)負擔(dān)加重，因而造成財務(wù)風(fēng)險的加重。且由于高等學(xué)校是計劃經(jīng)濟下的產(chǎn)物，沒有形成適當(dāng)?shù)氖袌鼋?jīng)濟的治理結(jié)構(gòu)，因此高等學(xué)校的管理與治理問題也是其財務(wù)風(fēng)險的主要原因之一。因此，本文主要從高等學(xué)校的貸款以及財務(wù)管理和治理方面的理論進行探析，為研究高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的成因提供理論依據(jù)。

關(guān)于高等學(xué)校貸款，早在20世紀(jì)中期，在美國就出現(xiàn)了貸款辦學(xué)的實踐，而發(fā)行教育債券就是當(dāng)今美國貸款辦學(xué)的具體途徑。美國財政學(xué)家布魯斯·約翰斯通推出了新著《高等教育財政：問題與出路》，他在書中指出高等學(xué)校的一般性收入來源包括學(xué)雜費、政府和稅收、捐贈與其他收入、借貸收入等類型。當(dāng)成本超過實際收入時，高等學(xué)校就必須借入資金去彌補這一部分空缺，因此出現(xiàn)高等學(xué)校貸款的情況。

在我國，《高等學(xué)校財務(wù)制度》中也涉及了類似的概念，但在《高等學(xué)校財務(wù)制度》中沒有直接提出借貸的概念，而是提出了高等學(xué)校負債的明確概念，負債是高等學(xué)校承擔(dān)的，以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的債務(wù)。

高等學(xué)校的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)源于委托代理理論的產(chǎn)生，高等學(xué)校有多層的委托代理關(guān)系，類似于企業(yè)一樣的委托代理關(guān)系使高等學(xué)校也存在著兩權(quán)分離的問題，因此財務(wù)治理結(jié)構(gòu)及其不合理。作為高等學(xué)校最大的“股東”，政府不參與學(xué)校的重要決策的制定，這樣就缺乏了強有力的監(jiān)督。由于缺乏政府監(jiān)督，高等學(xué)校的籌資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)以及資金的管理和使用就易于出現(xiàn)不合理現(xiàn)象。另外，政府對高等學(xué)校的基建審批不嚴(yán)格也加重了高等學(xué)校的財務(wù)危機，政府不能嚴(yán)格審批高等學(xué)校的基建項目，使其在拿到基建項目審批后大量借款，引發(fā)財務(wù)危機。

2.2 一般財務(wù)風(fēng)險與高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的區(qū)別

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)常常發(fā)生的一種由不確定性而導(dǎo)致的財務(wù)資金的損失。財務(wù)風(fēng)險不僅僅發(fā)生于企業(yè)之中，近年來，事業(yè)單位尤其是高等學(xué)校發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險也愈演愈烈、不容忽視。

企業(yè)發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險通常稱為一般財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險按財務(wù)活動的環(huán)節(jié)可分為流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險等，按可控性分類又可分為可控風(fēng)險和不可控風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險客觀存在，不可能完全消除，只能降低，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險外部原因主要是宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策的影響，內(nèi)部原因主要是投資結(jié)構(gòu)、投資決策不合理，財務(wù)管理制度不完善，收益分配制度不合理等。因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式主要在于投資環(huán)節(jié)、籌資環(huán)節(jié)、資金運營環(huán)節(jié)以及利潤分配環(huán)節(jié)。

而高等學(xué)校由于事業(yè)單位的特殊性質(zhì)，其財務(wù)風(fēng)險可分為現(xiàn)金流風(fēng)險、籌資風(fēng)險、利率風(fēng)險等。高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險也是只可以控制不可以完全被消除，其財務(wù)風(fēng)險外部成因主要是宏觀經(jīng)濟政策、利率以及政府監(jiān)管問題，內(nèi)部成因主要是高等學(xué)?；I資結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部控制無效、資金運用不合理等。對于高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的界定要清晰，區(qū)分其與企業(yè)發(fā)生的一般財務(wù)風(fēng)險才能夠有針對性地去應(yīng)對風(fēng)險。

2.3 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

近年來，高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險頻頻發(fā)生，主要原因是高等學(xué)校內(nèi)部管理控制不力，因此，構(gòu)建高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是一項十分重要的防范措施。高等學(xué)校應(yīng)重點去關(guān)注財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，構(gòu)建健全的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，全面有效地控制其財務(wù)風(fēng)險。高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是根據(jù)高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險特征并結(jié)合高等學(xué)校自身的特點，選取一系列的財務(wù)指標(biāo)去防范高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

在2002-2007年，各種文獻中構(gòu)建的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)所運用的指標(biāo)主要是償債能力指標(biāo)、收益能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)，運用償債能力指標(biāo)在于反映高等學(xué)校的償債能力，而收益能力反映高等學(xué)校取得收益的大小，收益能力不足，會導(dǎo)致高等學(xué)校發(fā)展的資金保障不足，間接引發(fā)高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險。發(fā)展能力則反映高等學(xué)校的持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，如果發(fā)展能力不足，高等學(xué)校未來發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性就會增加。從高等學(xué)校的長遠發(fā)展考慮，該項指標(biāo)也是衡量財務(wù)風(fēng)險的一項重要指標(biāo)。

而在2007-2010年之間的文獻中，除上述指標(biāo)之外，又加入了衡量高等學(xué)?？傮w失衡風(fēng)險的指標(biāo)，如銀行存款保障率、貨幣資金占用程度等。該項指標(biāo)用來反映高等學(xué)校在長期平衡過程中出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象，用以評價高等學(xué)校的資金占用、保障程度。

2010年至今，綜合考慮了科學(xué)性、可行性、系統(tǒng)性等原則，選擇高敏感性的指標(biāo)作為重點，包括償債能力、現(xiàn)金流量能力、凈資產(chǎn)增長能力、收益能力、發(fā)展能力等5方面指標(biāo)，全方位、系統(tǒng)、真實地反映高等學(xué)校面臨的財務(wù)狀況。增加的凈資產(chǎn)增長能力等是反映高等學(xué)校資本擴張的速度，可以衡量高等學(xué)校規(guī)模增長速率以及資產(chǎn)保值能力。

3 高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險研究的關(guān)鍵

（1）要注意高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險與一般財務(wù)風(fēng)險的區(qū)別。高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險與一般財務(wù)風(fēng)險的區(qū)別主要在于其是由于現(xiàn)金流也就是資金不足所引起的財務(wù)危機，導(dǎo)致大量舉借外債而引起的，準(zhǔn)確定位了高等學(xué)校財務(wù)風(fēng)險之后，可以采取更為有效的措施去防范財務(wù)危機。

（2）還要關(guān)注最近新出臺的政策制度，結(jié)合最新的政策制度制定符合高等學(xué)校特點的防范措施，如2014年5月，財政部辦公廳、教育部辦公廳發(fā)表了《關(guān)于做好2014、2015年高等學(xué)校本科教學(xué)改革與教學(xué)質(zhì)量工程工作的指導(dǎo)意見》中明確指出高等學(xué)校要轉(zhuǎn)變資金管理方式，并要明確資金的用途，杜絕資金的濫用現(xiàn)象，以及2014年12月，中注協(xié)已經(jīng)發(fā)表聲明稱注冊會計師將在2015年7月開始對高等學(xué)校的財務(wù)報表進行審計。由此，可以加強內(nèi)部控制，嚴(yán)控資金用途以及建立內(nèi)部審計制度來嚴(yán)控財務(wù)危機。

（3）要注意財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是有效預(yù)測及控制財務(wù)風(fēng)險的系統(tǒng)，包括一系列財務(wù)指標(biāo)。經(jīng)過多年來的不斷完善，目前財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)已形成了較為完整有效的體系，可以結(jié)合高等學(xué)校的經(jīng)濟屬性、高等學(xué)校特有的財務(wù)風(fēng)險以及政策制度構(gòu)建具有針對性的預(yù)警體系，以有效預(yù)測并控制高等學(xué)校的財務(wù)風(fēng)險。

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