孫 巖，楊守杰

（佳木斯大學(xué)，黑龍江 佳木斯 154000）

一、負(fù)債融資財務(wù)風(fēng)險的體現(xiàn)

（一）負(fù)債融資概念

企業(yè)負(fù)債融資主要是指企業(yè)通過有償使用外部資金，籌集資金的一種融資方法。一般具有銀行貸款、銀行短期融資、金融租賃等多個途徑。目前，我國企業(yè)常采用發(fā)行債券、借款以及融資租賃等形式進(jìn)行融資。

（二）負(fù)債融資財務(wù)風(fēng)險的體現(xiàn)

在市場發(fā)展過程中，企業(yè)的抵稅會隨著負(fù)債融資的比率增加而不斷提升，簡而言之，抵稅高，企業(yè)面臨的風(fēng)險也就越多。然而，由于利息支出自身的固定性特征，無論企業(yè)投資收益多少，都需要支付利息，為企業(yè)發(fā)展埋下了風(fēng)險。而且由于企業(yè)的負(fù)債融資財務(wù)風(fēng)險具有互聯(lián)性特征，因此其在面對日益激烈的市場競爭時，所面臨的風(fēng)險因素也越來越多。而這些風(fēng)險因素的存在會在不同程度上對企業(yè)的負(fù)債融資風(fēng)險產(chǎn)生影響。當(dāng)市場中的利率提高時，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本也會提高，勢必會增加產(chǎn)品價格，缺少競爭優(yōu)勢，從而引發(fā)負(fù)債融資的財務(wù)風(fēng)險；而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營投資收益下降時，會致使企業(yè)的償債能力被削弱，嚴(yán)重情況下，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；并且企業(yè)投資本身也具有一定風(fēng)險性,其容易受到財務(wù)信息缺乏實(shí)效性等多方面因素的影響，從而導(dǎo)致決策失誤，進(jìn)而引發(fā)負(fù)債融資風(fēng)險。

二、企業(yè)負(fù)債融資的財務(wù)風(fēng)險原因

（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素

企業(yè)負(fù)債融資極易受到外界環(huán)境影響。企業(yè)在發(fā)展過程中，外界環(huán)境變化莫測，企業(yè)如果沒有做好預(yù)防準(zhǔn)備，反映不及時，就會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，在很大程度上影響企業(yè)日常經(jīng)營順利進(jìn)行，降低企業(yè)經(jīng)營利潤。除此之外，市場經(jīng)濟(jì)及企業(yè)發(fā)展是需要一定體制做鋪墊的，法律制度完善與否，直接影響企業(yè)能否順利發(fā)展。然而，由于我國現(xiàn)行法律制度與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不一致，還不夠完善，無法為企業(yè)發(fā)展提供支持，致使企業(yè)在參與市場競爭中要承擔(dān)更多風(fēng)險，與此同時，市場運(yùn)行過程中，由于不確定因素較多增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的機(jī)會。因此，我國企業(yè)要注重對外界環(huán)境的監(jiān)督，逐步完善相關(guān)法律制度，才能夠有效避免風(fēng)險造成的損失。

（二）企業(yè)經(jīng)營因素

企業(yè)在生存和發(fā)展過程中，其盈利能力作為衡量其償債能力大小的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，盈利能力強(qiáng)，那么相應(yīng)的償債能力也會提高。然而，企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營過程中，由于受到?jīng)Q策失誤等因素的影響，致使降低負(fù)債融資資金利用率，造成企業(yè)資金大量流失，嚴(yán)重情況下，會出現(xiàn)虧損，促使企業(yè)陷入惡性循環(huán)，在很大程度上降低企業(yè)償債能力，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)產(chǎn)生不良影響，不利于參與市場競爭。除此之外，企業(yè)在經(jīng)營過程中，經(jīng)營本身存在的風(fēng)險也是不容忽視的，表現(xiàn)比較明顯的為稅前利潤的不確定性，利潤收益不明確，就會影響到企業(yè)財務(wù)的安全性，從而導(dǎo)致由負(fù)債融資引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險，在很大程度上阻礙了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

（三）負(fù)債規(guī)模因素

目前，通過對企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析和研究，了解到負(fù)債規(guī)模也能夠引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，負(fù)債規(guī)模主要是指企業(yè)負(fù)債在資金總額中占比高低或者負(fù)債總額的大小。企業(yè)在發(fā)展中負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)杠桿系數(shù)也會隨之而增加，基于此，收益增加的同時，風(fēng)險就會隨之降臨。特別是一些企業(yè)過度追求經(jīng)濟(jì)效益，忽視了負(fù)債規(guī)模及利息費(fèi)用等因素，在很大程度上增加了企業(yè)負(fù)債壓力，超出企業(yè)承受范圍，從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，特別是我國國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)中負(fù)債結(jié)構(gòu)占比較高，達(dá)到30%以上，財務(wù)風(fēng)險系數(shù)較大。由此可見，財務(wù)管理中，資本結(jié)構(gòu)不合理埋下了風(fēng)險隱患，企業(yè)只有結(jié)合自身實(shí)際情況，合理規(guī)劃負(fù)債規(guī)模，才更好地避免財務(wù)風(fēng)險。

（四）投資決策不科學(xué)

目前，大部分企業(yè)通過融資獲取資金進(jìn)行投資，但是，由于投資收益具有明顯的不確定性，那么企業(yè)財務(wù)也會相應(yīng)不確定，如果企業(yè)投資決策缺乏科學(xué)、合理性，能夠幫助企業(yè)避免財務(wù)風(fēng)險的同時，還能夠增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，為企業(yè)發(fā)展提供更加充足的資金，但是，由于受到主觀及客觀因素的影響，在很大程度上影響決策科學(xué)性。一方面，一部分企業(yè)投資者缺乏對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識，在投資之前沒有對市場進(jìn)行深入分析和研究，盲目投資，導(dǎo)致投資失敗，造成經(jīng)濟(jì)損失，引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)重情況下，還會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；另一方面，投資項(xiàng)目自身具有不穩(wěn)定性，誠然，負(fù)債融資利息率是固定的，在投資過程中，如果投資收益超過利息率，那么企業(yè)凈利潤也會增加，反之，投資失敗則會由債權(quán)人負(fù)責(zé)，導(dǎo)致企業(yè)面臨財務(wù)風(fēng)險。

三、預(yù)防負(fù)債融資財務(wù)風(fēng)險的有效對策

（一）建立風(fēng)險防范機(jī)制，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

構(gòu)建風(fēng)險防范機(jī)制是企業(yè)預(yù)見和避免財務(wù)風(fēng)險的重要途徑。企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險防范機(jī)制，不僅要考慮其獨(dú)立性，還需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況及特點(diǎn)，構(gòu)建一套完整、系統(tǒng)、有效的風(fēng)險監(jiān)控制度，并安排相應(yīng)的人員參與財務(wù)風(fēng)險預(yù)測、評估等過程，加大對企業(yè)財務(wù)外部環(huán)境的監(jiān)督，深入分析和研究，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)即將面臨的風(fēng)險，采取有效措施，確保風(fēng)險防范機(jī)制高效運(yùn)行，與外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境相協(xié)調(diào)。另外，我國企業(yè)不僅注重對外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的監(jiān)督，國家還需要結(jié)合實(shí)際情況，建立健全相關(guān)法律，逐步完善相關(guān)法律制度，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航，營造良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而為企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

（二）完善企業(yè)經(jīng)營模式，提高企業(yè)負(fù)債能力

在構(gòu)建風(fēng)險防范機(jī)制過程中，企業(yè)管理者要認(rèn)識到負(fù)債融資的風(fēng)險性及將對企業(yè)產(chǎn)生的不良影響，樹立正確的風(fēng)險觀，做好風(fēng)險預(yù)案，提高風(fēng)險反應(yīng)能力。[2]另外，企業(yè)采取的防范措施要合法，為構(gòu)建風(fēng)險防范機(jī)制奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)，調(diào)整自身經(jīng)營方式，企業(yè)要對自身實(shí)際情況有一個準(zhǔn)確的認(rèn)知，精準(zhǔn)的判斷自身財務(wù)實(shí)力及危機(jī)風(fēng)險，制定一套適合自身發(fā)展的經(jīng)營模式，并注重對企業(yè)財務(wù)的管理。針對一些財務(wù)危機(jī)風(fēng)險較低的企業(yè)，其負(fù)債比率可以大于財務(wù)危機(jī)風(fēng)險較高的企業(yè)。企業(yè)在負(fù)債之前，需要對自身償債能力進(jìn)行分析。一般而言，企業(yè)負(fù)債能力衡量標(biāo)準(zhǔn)主要是資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率。資產(chǎn)負(fù)債率控制在40%～60%之間。流動比率實(shí)質(zhì)上是指企業(yè)資金流動情況，流動比率越高，那么企業(yè)的償債能力相應(yīng)下降。因此，企業(yè)要綜合資產(chǎn)負(fù)債率及流動比率，明確自身財務(wù)風(fēng)險大小，制定科學(xué)、合理的負(fù)債比率。

（三）調(diào)整負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也是制定負(fù)債比率的重要因素，企業(yè)無形資產(chǎn)占全部資本比重較大時，企業(yè)需要適當(dāng)降低負(fù)債比。由于無形資產(chǎn)價值穩(wěn)定性較差，難以將其確定為償債資產(chǎn)，由此可見，無形資本低情況下，企業(yè)通過降低負(fù)債比，來提升企業(yè)償債能力，以此來保障企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，相反，無形資產(chǎn)占比小的企業(yè)，就可以適當(dāng)提高負(fù)債比率，爭取更多資金促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。[3]

保持長期負(fù)債與固定資產(chǎn)比率合理性，一般1：2是安全比例，如果企業(yè)經(jīng)營管理水平較高，盈利穩(wěn)定，可以確定1:1，長期負(fù)債對固定資產(chǎn)比率不宜過高。因此，企業(yè)要合理安排長期負(fù)債與固定資產(chǎn)比率。

四、全面考慮各方面因素，提高決策科學(xué)性

企業(yè)在投資之前，需要對投資項(xiàng)目可行性進(jìn)行深入研究，確保收益率大于負(fù)債率情況下，產(chǎn)生正現(xiàn)金流才可以進(jìn)行投資。因此，企業(yè)投資要堅持客觀原則，避免一切人為因素參與，并進(jìn)行市場調(diào)研，落實(shí)好投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測。另外，在進(jìn)行風(fēng)險投資決策過程中，企業(yè)要規(guī)避過度追求多樣化經(jīng)營，為企業(yè)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，從而有效降低或者避免風(fēng)險。[4]

根據(jù)上文所述，企業(yè)負(fù)債融資作為企業(yè)獲取資金的重要渠道，在為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的同時，也給企業(yè)帶來了一定的風(fēng)險。因此，面對企業(yè)負(fù)債融資，管理者要正確認(rèn)識負(fù)債融資可能產(chǎn)生的風(fēng)險，并采取相應(yīng)措施，構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，提高投資決策科學(xué)、合理性，提高企業(yè)負(fù)債能力，從而確保企業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

[1] 韓國薇，崔岫嶺.降低中小企業(yè)融資風(fēng)險 提高中小企業(yè)融資能力[J].吉林金融研究，2011(10).

[2] 萬宇洵，黃文雅.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系構(gòu)建[J].湖南經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報，2009(12).

[3] 徐瑞萍.從財務(wù)指標(biāo)透視企業(yè)負(fù)債融資的風(fēng)險[J].上海城市管理職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2010(15).

[4] 張福康.論上市公司負(fù)債融資的作用和償債保障機(jī)制[J].揚(yáng)州大學(xué)學(xué)報，2010(20).