文/丁志杰 編輯/張美思

人民幣國際化尚在路上

文/丁志杰 編輯/張美思

隨著中國經(jīng)濟的繼續(xù)崛起和世界經(jīng)濟格局的悄然嬗變，人民幣正在中國經(jīng)濟發(fā)展以及國際貨幣體系中扮演著越來越重要的角色。

過去十年，正如伯格斯坦所言，“人民幣匯率問題是全球政治家和經(jīng)濟學(xué)家最為關(guān)注的問題”；未來十年，甚至更長的時間，全球最為關(guān)注的很可能依然是中國的問題，不過不再是有關(guān)人民幣匯率的問題，而是關(guān)于人民幣國際化的問題。

發(fā)展中國家關(guān)注貨幣國際化起因于本國貨幣不是國際貨幣這一“原罪”。20世紀(jì)80年代以來，發(fā)展中國家不斷遭遇國際金融危機，“原罪論”給出的解釋是：因為這些國家的貨幣不是國際貨幣，對外經(jīng)濟交往只能使用他國貨幣，這樣在國際融資時容易產(chǎn)生貨幣錯配；由于這些國家信用不佳，只能在國際資本市場上籌到短期資金，如果用于長期項目又會產(chǎn)生期限錯配；而一旦其貨幣貶值，作為債務(wù)人的這些國家的資產(chǎn)負(fù)債表會嚴(yán)重惡化，進(jìn)而爆發(fā)貨幣危機、債務(wù)危機等各種形式的國際金融危機。提出“原罪論”的西方學(xué)者認(rèn)為，“原罪”客觀存在并且難以消除，發(fā)展中國家貨幣不可能成為國際貨幣；因此要避免國際金融危機，只能用美元取代本國貨幣實行美元化，即接受美元貨幣殖民。然而，除了極少數(shù)國家如厄瓜多爾接受了完全美元化，絕大多數(shù)發(fā)展中國家寧愿繼續(xù)背負(fù)“原罪”。

中國也遭遇著“原罪”所帶來的影響，但表現(xiàn)形式和狀況不同。盡管中國沒有發(fā)生金融危機，但“原罪”導(dǎo)致國際金融危機的潛在風(fēng)險一直存在。中國國際收支經(jīng)常賬戶為順差，是儲蓄輸出國，也是資本輸入國，特點是，在以很低的收益輸出儲蓄的同時，又以很高的代價輸入國際貨幣和國際資本。這樣的結(jié)果是對外開放的效益低下。自2004年開始公布國際投資頭寸表至今，中國對外凈資產(chǎn)從2千多億美元增加到將近2萬億美元，但國際投資收益在大多數(shù)年份卻為負(fù)值。這表明，中國一直在以“倒貼”的方式輸出凈儲蓄。這與爆發(fā)國際金融危機一樣不可容忍。面對這樣的局面，中國并沒有束手就擒，更不可能接受美元化，而是力圖通過本幣的國際化來消除“原罪”帶來的負(fù)面效應(yīng)。進(jìn)入21世紀(jì)，中國政府和學(xué)界開始加強對國際貨幣金融合作和貨幣國際化的研究。

2008年的國際金融危機為人民幣國際化提供了一個契機。危機的爆發(fā)使得全球國際流動性和支付手段出現(xiàn)枯竭，甚至連貿(mào)易融資都基本中斷。而擁有巨額外匯儲備的中國，則通過與其他國家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，使人民幣正式登上國際舞臺。貨幣國際化是中國新世紀(jì)遇到的新課題，只能通過向書本和理論學(xué)習(xí)，借鑒其他國家經(jīng)驗并結(jié)合中國自身的國情，闖出一條獨特的道路。在過去數(shù)年的實踐中，人民幣跨境使用遵循了貨幣國際化的一般路徑：從跨境貿(mào)易使用到跨境投資使用，再到成為國際儲備貨幣。為消除目前尚存的較為嚴(yán)格的資本管制所帶來的約束，中國決策者還創(chuàng)造性地運用了離岸市場，以充分發(fā)揮其在推動貨幣國際化過程中的作用。

《人民幣跨境使用與離岸市場建設(shè)》一書對人民幣國際化理論和實踐做了系統(tǒng)性和權(quán)威性的解讀。在過去十年里，該書編著者——國家外匯管理局課題組，在不同階段承擔(dān)了多項有關(guān)人民幣國際化的課題研究；而本書既是多年理論研究的結(jié)晶，也是對人民幣國際化實踐的總結(jié)。其內(nèi)容不僅涉及人民幣國際化的自身問題，也涉及諸多相關(guān)配套改革。

人民幣國際化尚在路上。誠如該書的題目，這只是對人民幣國際化的階段性總結(jié)。無論內(nèi)涵還是外延，人民幣國際化將會繼續(xù)深化延展。隨著中國經(jīng)濟的繼續(xù)崛起和世界經(jīng)濟格局的悄然嬗變，人民幣正在中國經(jīng)濟發(fā)展以及國際貨幣體系中扮演著越來越重要的角色。在人民幣國際化的進(jìn)程中，會出現(xiàn)很多新現(xiàn)象、新問題，也會面臨很多意想不到的困難和挑戰(zhàn)。這將吸引越來越多的人關(guān)注人民幣國際化，也需要越來越多的力量助推人民幣國際化。

作者系對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)校長助理