文/本刊記者 章蔓菁

念好港股投資經(jīng)

文/本刊記者 章蔓菁

要在港股“淘金”之路上穩(wěn)步前行，個(gè)人投資者還需熟悉其規(guī)則，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

2015年以來(lái)，港股市場(chǎng)走出了一波火爆行情，恒生指數(shù)從去年年底的23000多點(diǎn)開(kāi)始扶搖直上，很快便突破27000點(diǎn)，四月份更是一度突破28000點(diǎn)的高位。與以往不同的是，此次港股的提振將惠及內(nèi)地投資者。受益于“滬港通”的推出，以及今年內(nèi)地公募基金獲準(zhǔn)通過(guò)“滬港通”投資港股和內(nèi)地與香港基金互認(rèn)的正式落地，現(xiàn)在的港股市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)地的個(gè)人投資者已不再是遙不可及，個(gè)人投資者的港股“淘金”之路將更加寬闊。

港股市場(chǎng)是一個(gè)高度開(kāi)放的市場(chǎng)，其既與內(nèi)地市場(chǎng)聯(lián)系緊密，又在參與主體、交易機(jī)制、投資標(biāo)的等方面與內(nèi)地的A股市場(chǎng)有諸多不同，而且會(huì)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的顯著影響。因此，對(duì)于青睞港股的投資者而言，無(wú)論新手還是老將，要想有所斬獲，還需熟悉規(guī)則，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

試水新玩法

李女士是一名港股新手，雖然有過(guò)投資A股的經(jīng)驗(yàn)，但在“滬港通”推出之前，她從未想過(guò)自己會(huì)涉足港股，“滬港通”推出后，在一位朋友的推薦下，她抱著試一試的心態(tài)開(kāi)通了港股通。“最大的感受是方便，”李女士告訴記者，“無(wú)需開(kāi)通港股賬戶，只需在原先的A股賬戶中開(kāi)通這項(xiàng)業(yè)務(wù)就可以開(kāi)始操作，并且雖然是港幣報(bào)價(jià)，但仍用人民幣結(jié)算，省去了換匯的麻煩?！?/p>

不過(guò)，由于A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)在交易規(guī)則上存在差異，對(duì)于像李女士這樣習(xí)慣了A股操作的內(nèi)地投資者，也需要有一個(gè)適應(yīng)的過(guò)程。比如在交易時(shí)間上，港股是從早上9點(diǎn)30分到中午12點(diǎn)，下午1點(diǎn)到4點(diǎn)，而A股則是早上9 點(diǎn)30分到11點(diǎn)30分，下午1點(diǎn)到3點(diǎn)；在報(bào)價(jià)顯示上，港股報(bào)價(jià)與A股報(bào)價(jià)的顏色顯示恰好相反——綠漲，紅跌，這讓習(xí)慣了“紅漲綠跌”的李女士好久才轉(zhuǎn)過(guò)向來(lái)；在日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易上，當(dāng)天買入的A股只有在第二天才能賣出，但同一只港股則可以在一天之內(nèi)被來(lái)回買賣等。

在李女士看來(lái)，上述規(guī)則的差異，花上一段時(shí)間便可慢慢適應(yīng)，但港股不設(shè)漲跌停板的機(jī)制，則讓她始終感到緊張。投資過(guò)程中一些個(gè)股的暴漲暴跌常常讓李女士驚出一身冷汗?！皶r(shí)而一飛沖天，時(shí)而一落千丈，很考驗(yàn)心理承受力?！崩钆扛袊@道。

與選擇直接開(kāi)立港股賬戶的投資者不同，李女士除了要適應(yīng)港股與A股市場(chǎng)在交易規(guī)則上的差異，還需要熟悉“港股通”本身的制度安排。首當(dāng)其沖的便是交易日。由于滬港兩地市場(chǎng)均可以進(jìn)行正常交易和結(jié)算的日子才算“港股通”的交易日，因此全年算下來(lái)，李女士每年的港股交易日要少于直接在香港開(kāi)戶的投資者。特別是在內(nèi)地一些長(zhǎng)假期間，可能會(huì)出現(xiàn)港股市場(chǎng)正常交易但“港股通”業(yè)務(wù)暫停的情況，并會(huì)因此產(chǎn)生無(wú)法對(duì)長(zhǎng)假期間的股價(jià)劇烈波動(dòng)予以及時(shí)應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。在交易時(shí)間上也會(huì)受到限制：作為“港股通”投資者，李女士在內(nèi)地開(kāi)市前時(shí)段僅能在9：00到9：15通過(guò)競(jìng)價(jià)限價(jià)盤申報(bào)，不可申報(bào)競(jìng)價(jià)盤；而在9：30至12：00以及13：00至16：00的港股持續(xù)交易時(shí)段，僅能通過(guò)增強(qiáng)限價(jià)盤申報(bào)，不可申報(bào)限價(jià)盤和特別限價(jià)盤。此外，李女士還需要關(guān)注每日“港股通”額度的使用情況和“港股通”股票標(biāo)的的調(diào)整情況，這些信息都會(huì)直接影響到她的買/賣申報(bào)操作和可投資范圍。

回顧半年多來(lái)的“港股通”歷程，李女士直言是“痛并快樂(lè)著”。從最初一無(wú)所知的港股小白，到對(duì)交易規(guī)則的駕輕就熟，李女士通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)和嘗試，觸摸到了港股的脈搏?！澳苡小疁弁ā@樣一條合法、陽(yáng)光的渠道來(lái)投資港股，近距離地接觸國(guó)際金融市場(chǎng)，對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)是很難得的機(jī)會(huì)。但是具體到如何投資，還需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。”李女士告訴記者?，F(xiàn)在的她，將投資重點(diǎn)放在了A+H股上。之所以如此，李女士主要出于兩個(gè)考慮：一是自己對(duì)于港股企業(yè)的了解程度并不高，與其冒險(xiǎn)去碰不熟悉的企業(yè)，不如堅(jiān)持“做熟不做生”，選擇自己更了解，信息披露也更為完善的A+H股；二是李女士對(duì)H股未來(lái)走勢(shì)的看好，她相信隨著利好政策的出臺(tái)和投資香港市場(chǎng)渠道的逐步放開(kāi)，處于價(jià)值洼地的H股終會(huì)迎來(lái)屬于自己的時(shí)刻?！?月份內(nèi)地與香港基金互認(rèn)的政策正式發(fā)布后，H股的夜盤指數(shù)期貨上漲了460點(diǎn)，市場(chǎng)上的H股分級(jí)基金也出現(xiàn)了漲停?！崩钆肯蛴浾哝告傅纴?lái)，“我對(duì)前景很有信心，一步步來(lái)，相信最終會(huì)有收獲?！?/p>

摸索投資經(jīng)

與李女士的初來(lái)乍到不同，早在“滬港通”推出之前，劉先生便已在港股的汪洋大海里沉浮多年。劉先生告訴記者，自己在好幾年前便已開(kāi)始將目光瞄向港股，最主要的原因便是看上了港股的便宜，許多股票的價(jià)格在1港元以下，甚至低于1分錢。幾經(jīng)考慮后，劉先生通過(guò)一家內(nèi)地證券公司在香港的分公司開(kāi)設(shè)了港股賬戶?！爱?dāng)時(shí)周圍有很多朋友都開(kāi)了港股賬戶，有的是辦好港澳通行證后，帶著身份證和銀行卡去香港開(kāi)戶，有的就和我一樣，找那些在香港設(shè)有分公司的券商開(kāi)戶?！眲⑾壬嬖V記者，“直接開(kāi)立港股賬戶，投資門檻比較低，可投資范圍也比較寬。”

在遍地“便宜貨”的誘惑下，劉先生將自己在A股市場(chǎng)上賺的錢全部打入了這個(gè)賬戶，并選擇了幾只價(jià)格足夠低廉，且有炒作題材的股票開(kāi)始投資。按照劉先生在A股市場(chǎng)上打拼多年的經(jīng)驗(yàn)，這種盤子小、價(jià)格低、有題材的股票，不失為一種炒短線的絕佳品種。事實(shí)似乎也如此，剛買入的那段時(shí)間，劉先生手中的兩只低價(jià)股確實(shí)一度出現(xiàn)了火箭般的價(jià)格飆升。然而好景不長(zhǎng)，劉先生很快便體驗(yàn)到了港股的“刺激”。由于發(fā)行人未根據(jù)“內(nèi)幕消息條文”披露信息，劉先生持有的一只股票遭遇停牌，并且一停就是三年之久；所持的另外一只港股則是在暴漲之后開(kāi)始暴跌，讓習(xí)慣于A股漲跌停板制度的劉先生猝不及防?！肮蓛r(jià)瞬間被腰斬，很心疼?！被貞浧甬?dāng)時(shí)的情景，劉先生仍唏噓不已。

出師不利后，劉先生開(kāi)始對(duì)港股進(jìn)行研究。很快他便發(fā)現(xiàn)，與A股市場(chǎng)相比，港股市場(chǎng)更加追捧藍(lán)籌股和龍頭股?！案酃墒袌?chǎng)的投資者主要是機(jī)構(gòu)，而且有很多是海外機(jī)構(gòu)，香港市場(chǎng)只是其資產(chǎn)配置的一部分。因此成熟、規(guī)范的大型企業(yè)和發(fā)展前景良好的行業(yè)龍頭，更容易得到這類主流資金的追捧?！眲⑾壬嬖V記者。他還發(fā)現(xiàn)，自己之前所買的幾只低價(jià)股，正是被香港本地人稱作“細(xì)價(jià)股”的高風(fēng)險(xiǎn)品種。這類股票通常成交量和市值偏低，但有時(shí)卻能在短時(shí)間內(nèi)一飛沖天，吸引股民投入資金，隨后又出現(xiàn)崩塌式下跌，造成投資虧損。此外，這類“細(xì)價(jià)股”有時(shí)還會(huì)進(jìn)行“縮股”操作，即若干股份合并成為一股。這樣，即便原先的股價(jià)下跌到1分錢，按照100并1縮股后，股價(jià)又可回升到1元，然后又是新一輪的下跌。

闖勁十足的劉先生并未因此放棄。在他看來(lái)，香港作為崇尚價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)市，個(gè)人投資者玩大藍(lán)籌的成本確實(shí)較高，相比之下中小盤股不失為一個(gè)以小博大的砝碼。不過(guò)這次劉先生吸取了教訓(xùn)，不再一味地以價(jià)格便宜作為選擇標(biāo)準(zhǔn)，而是開(kāi)始將更多的精力花到對(duì)公司基本面的研究上，全面搜集企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、所涉訴訟等多方面的信息?！按笮推髽I(yè)基本都會(huì)有機(jī)構(gòu)的研究去覆蓋，價(jià)格基本可以反映價(jià)值；中小企業(yè)這塊信息盲點(diǎn)比較多，花點(diǎn)時(shí)間摸清楚的話還是可以發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的?！眲⑾壬嬖V記者。在接下來(lái)的投資歷程中，劉先生又先后入手了兩只自己認(rèn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展尚可，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的股票。讓劉先生欣慰的是，自買入后不久，股價(jià)便開(kāi)始上漲，很快便淘到了投資港股以來(lái)的第一桶金。

小試牛刀后，劉先生對(duì)自己的投資方法更加深信不疑，又按此方法接連選了兩只股票，還向朋友進(jìn)行了推薦。不過(guò)這一次兩只股票并未重演之前的上漲，反倒是低迷不振，讓劉先生心焦不已。終于好不容易等到一次小幅反彈的機(jī)會(huì)，為避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多，劉先生趕緊拋出。而他周圍的朋友則沒(méi)有那么幸運(yùn)，抱著既然基本面不錯(cuò)，股價(jià)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)上漲的念頭，選擇了繼續(xù)持有，結(jié)果在之后的下跌中損失慘重。

“有自己的一套方法固然重要，但沒(méi)有任何一種方法是萬(wàn)能的?！痹诮?jīng)歷了一波三折的起伏后，劉先生感慨道，“有時(shí)你覺(jué)得自己的方法對(duì)了，可能確實(shí)是捕捉到了機(jī)會(huì)，但也可能僅僅是碰巧站對(duì)了風(fēng)口?！痹趧⑾壬磥?lái)，個(gè)人對(duì)公司的基本面進(jìn)行研究，其作用主要在于排除那些業(yè)績(jī)明顯很差、存在重大風(fēng)險(xiǎn)的公司，而不是確保投資的成功；因?yàn)橐胱龊脤?duì)中小盤股的全面研究并不容易，即便是業(yè)績(jī)好的公司，也可能會(huì)因?yàn)橘Y本運(yùn)作、紅利派發(fā)等諸多原因造成股價(jià)乏力。總的來(lái)看，無(wú)論是在資金實(shí)力還是研究實(shí)力上，個(gè)人投資者都與機(jī)構(gòu)不可同日而語(yǔ)。因此，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)面前，個(gè)人投資者尤其需要把握以下兩點(diǎn)：一是避開(kāi)那些明顯的陷阱；二是保持良好的心態(tài)，在盈利時(shí)懂得適可而止，在虧損時(shí)不忘及時(shí)止損，萬(wàn)不能在投資決策中盲目復(fù)制之前的成功經(jīng)驗(yàn)，寧可錯(cuò)過(guò)，也不要做錯(cuò)。

專家告訴記者，對(duì)于港股市場(chǎng)的一些典型風(fēng)險(xiǎn)，許多機(jī)構(gòu)投資者在研報(bào)和評(píng)論中均有提及，個(gè)人投資者可以此作為借鑒和參考。國(guó)元香港策略研究員張浩涵建議投資者，盡可能從股價(jià)的軌跡中察覺(jué)異象，比如許多暴漲暴跌的個(gè)股在走勢(shì)上存在共同之處，包括暴跌前漲幅驚人，并經(jīng)常呈現(xiàn)出或急或緩的連續(xù)拉升，而換手率卻較低等；對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出、業(yè)績(jī)不好、頻繁合股供股的公司，投資者則要盡量回避。

有意選擇場(chǎng)內(nèi)QDII進(jìn)行短期階段性投資的投資者最好具備一定的專業(yè)水平，同時(shí)具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

經(jīng)歷了市場(chǎng)洗禮的劉先生，如今已從容很多。他依然看好港股未來(lái)的前景，相信隨著政策放寬限制，會(huì)有越來(lái)越多的投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，將港股的估值洼地慢慢填平；但其風(fēng)險(xiǎn)偏好已沒(méi)有之前那么強(qiáng)烈，投資方向也更加分散。“緊跟國(guó)家政策，不放松對(duì)公司的研究，同時(shí)關(guān)注股價(jià)走勢(shì)和市場(chǎng)消息。最重要的還是風(fēng)險(xiǎn)控制，只有生存下來(lái)，才能談得上獲取回報(bào)?！眲⑾壬绱丝偨Y(jié)了他的投資經(jīng)驗(yàn)。

借道專業(yè)牌

上班族張小姐一直對(duì)股市抱著觀望的態(tài)度，覺(jué)得辛苦攢下來(lái)的血汗錢不能輕易就在股市里化為泡影。謹(jǐn)慎的她在一番比較之后，最終選擇了一只跟蹤港股指數(shù)的QDII基金?！癚DII基金門檻低，1000元就可以買，不受‘滬港通’50萬(wàn)元的門檻限制，投資范圍也廣，更重要的是依靠專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行投資決策，不用自己每天盯盤，很適合我們這種余錢不多，工作又比較緊張的上班族?！睆埿〗愀嬖V記者。

事實(shí)證明張小姐的決策沒(méi)有錯(cuò)。隨著港股行情的提振，她買的這只QDII基金，收益表現(xiàn)上佳。實(shí)際上，許多投資者也都開(kāi)始追捧港股QDII。在一片申購(gòu)熱潮下，許多QDII基金的產(chǎn)品額度很快就被用完，一些基金公司不得不暫停了QDII的申購(gòu)。

隨著對(duì)QDII的逐漸熟悉，張小姐在產(chǎn)品選擇上也總結(jié)了一些經(jīng)驗(yàn)。在她看來(lái)，挑選QDII最重要的是要把握兩點(diǎn)：一是基金的配置方向，二是基金本身的投資能力。在配置方向上，可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和看好的板塊來(lái)選擇，偏好穩(wěn)健的不妨選擇表現(xiàn)更加穩(wěn)定的大藍(lán)籌QDII，愿意搏一把的則可以嘗試波動(dòng)性更大的小盤股QDII；在投資能力上，則可以用QDII的歷史投資業(yè)績(jī)作為參考。

下一步，張小姐的目標(biāo)是參與場(chǎng)內(nèi)QDII的交易。與場(chǎng)外QDII相比，場(chǎng)內(nèi)QDII不僅可以進(jìn)行申購(gòu)贖回，還可以進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)買賣，交易更加便捷，費(fèi)用也更為低廉。而目前場(chǎng)內(nèi)QDII的表現(xiàn)也給了張小姐信心：今年5月，內(nèi)地與香港基金互認(rèn)政策正式落地后，多只場(chǎng)內(nèi)QDII出現(xiàn)了大漲甚至漲停，讓張小姐覺(jué)得充滿了希望。

不過(guò)，要掌握好場(chǎng)內(nèi)QDII的力道并不容易。上海證券基金研究中心分析師劉亦千提醒投資者，場(chǎng)內(nèi)QDII適合短期操作，交易性投資者可以此來(lái)把握市場(chǎng)或某主題的階段性行情，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)QDII的折/溢價(jià)還能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)套利機(jī)會(huì)。但過(guò)高的溢價(jià)率往往也會(huì)形成風(fēng)險(xiǎn)的積聚，盲目追漲很可能得不償失；因此，有意選擇場(chǎng)內(nèi)QDII進(jìn)行短期階段性投資的投資者最好具備有一定的專業(yè)水平，同時(shí)具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。