4月17日，在A股及港股收市之后，中國證監(jiān)會發(fā)出了管理好證券市場融資融券風(fēng)險(xiǎn)的七條通知，并希望以市場化的方式（如鼓勵(lì)沽空或融券）來達(dá)到相應(yīng)的目的。該消息一公布，立即觸發(fā)了香港晚上的股市期貨指數(shù)大跌，整個(gè)國外市場反映十分激烈。之后星期六（4月18日）中國證監(jiān)會立即出來表示，上周五公布的七項(xiàng)管理融資融券風(fēng)險(xiǎn)的政策只是原有政策，也不是鼓勵(lì)股市沽空，更不是要打壓股市，請求市場正確理解，不要誤解誤信，希望以此來穩(wěn)定股市之信心。

隨后星期日（4月19日）下午5時(shí)，央行突然宣布，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn)，從19.5%降到18.5%。這是繼2月5日央行下降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)之后，再次出手，為今年第二次降準(zhǔn)。除了全面降準(zhǔn)之外，自4月20日起也加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的定向降準(zhǔn)。包括對農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一降低農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率到農(nóng)村信用社的水平;以及對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。有人統(tǒng)計(jì)，這次央行降準(zhǔn)可釋放出流動性達(dá)15000億元人民幣。

對于這次央行降準(zhǔn)，與以往不同的主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面，一是時(shí)間的突然性，估計(jì)許多機(jī)構(gòu)會預(yù)測中國央行會降準(zhǔn)，但沒有估計(jì)在這個(gè)時(shí)間。二是降準(zhǔn)的幅度遠(yuǎn)大于市場預(yù)期。因?yàn)檫@些年來，央行的貨幣政策基本上都是采取微調(diào)的原則，以往多數(shù)時(shí)間存款準(zhǔn)備金下降基本上都是在0.5個(gè)百分點(diǎn)，但這次則下降了1個(gè)百分點(diǎn)。

這次央行降準(zhǔn)時(shí)間的突然性及特殊性，估計(jì)最大的原因應(yīng)該是與中國股市對證監(jiān)會希望采取政策讓當(dāng)前股市的“瘋牛”變“慢?！庇嘘P(guān)。當(dāng)4月17日證監(jiān)會管理融資融券風(fēng)險(xiǎn)的七項(xiàng)政策出臺之后，政府在考慮出臺這些政策時(shí)，一定沒有考慮市場會反映如此強(qiáng)烈，如果政府不出臺有利于股市的政策來對沖，那么僅是證監(jiān)會的官員出來說不是打壓股市，這起到作用會十分有限。假定由于4月17日的政策會導(dǎo)致當(dāng)前中國股市大跌，那么這有可能讓剛剛走上“牛市”的中國股市突然逆轉(zhuǎn)。而這種逆轉(zhuǎn)也有可能讓當(dāng)前中國股市受到沉重的打擊，讓政府希望通過股市繁榮來救經(jīng)濟(jì)的政策思路突然中斷。估計(jì)這是政府不希望看到的，因此，政府不得不動用貨幣政策來保證當(dāng)前股市不出現(xiàn)巨大震蕩，以此來穩(wěn)定市場預(yù)期。

至于一月份的外匯占款少增了一萬多億元，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力在增加，房地產(chǎn)市場面臨庫存化更為嚴(yán)重，就業(yè)增長下降等，當(dāng)然是貨幣政策寬松的原因，但不會是這樣緊迫，在時(shí)間點(diǎn)也不會這樣突然。

還有，這次央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，市場會問央行這次為何會如此下猛藥？中國央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，可以追溯到2008年底應(yīng)對美國金融危機(jī)。當(dāng)年央行為了應(yīng)對美國金融危機(jī)的沖擊，分別于2008年10月、11月和12月3次降準(zhǔn)降息，其中一次是決定從2008年12月5日起，下調(diào)大型銀行存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn)，中小型銀行降準(zhǔn)2個(gè)百分點(diǎn)?？梢哉f，為了應(yīng)對國際金融危機(jī)，央行采取非常手段無可厚非，但當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)，央行的貨幣政策應(yīng)該是較為穩(wěn)定。但是，這次央行為何會降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，同樣很大程度上是與4月20日股市將面臨暴跌的可能性有關(guān)。因?yàn)?，央行加大貨幣政策的寬松力度，向市場注入更多的流動性，希望以此來緩和市場的恐慌情緒。

可見，盡管這次央行降準(zhǔn)是市場已經(jīng)預(yù)期的，但是央行降準(zhǔn)時(shí)間的突然性及降準(zhǔn)的力度遠(yuǎn)大于市場預(yù)期，其實(shí)質(zhì)就在于政府希望用寬松的貨幣政策來護(hù)航當(dāng)前國內(nèi)股市，不希望國內(nèi)股市出現(xiàn)巨大的震蕩，更不希望國內(nèi)股市出現(xiàn)暴跌。所以，投資者對國內(nèi)政府對股市的政策性傾向及用心要體悟清楚，面對國內(nèi)股市的巨大風(fēng)險(xiǎn)，把握好投資機(jī)會。

（作者單位：中國社科院金融研究所）