4月12日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布通知，自4月13日起A股市場(chǎng)全面放開“一人一戶”限制，允許自然人投資者根據(jù)實(shí)際需要開立多個(gè)滬、深A(yù)股賬戶及場(chǎng)內(nèi)封閉式基金賬戶。每位投資者將擁有一個(gè)總賬戶和若干子賬戶，最多可在20家證券公司開設(shè)20個(gè)賬戶。

這意味著從4月13日起，如果投資者對(duì)證券公司的服務(wù)或傭金不滿意，不必再費(fèi)盡周折轉(zhuǎn)戶了，只需到別的證券公司新開一個(gè)賬戶即可。A股一人一戶全面解禁，這將給投資者帶來更多的選擇權(quán)，增加A股開戶吸引力，并倒逼證券公司降低傭金，提升服務(wù)。

4月17日，上海證券交易所又宣布，為適應(yīng)證券市場(chǎng)一人多戶賬戶體系，股票期權(quán)業(yè)務(wù)一人一戶限制已于近期放開，符合投資者適當(dāng)性管理相關(guān)要求的投資者最多可以開立5個(gè)衍生品合約賬戶進(jìn)行股票期權(quán)交易。

一人一戶的解禁，意味著政府之手對(duì)中國(guó)股市的管制進(jìn)一步放開。

股民地位提升

中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，“一人一戶”限制的全面放開，讓投資者有更多的行為選擇空間，由市場(chǎng)的被動(dòng)性成為主動(dòng)者。因?yàn)?，在現(xiàn)代股市，特別是在中國(guó)這個(gè)不成熟的股市，中小投資者永遠(yuǎn)是資本市場(chǎng)中的弱勢(shì)者。如果投資者開戶選擇受到限制，那么投資者一旦在券商處開戶后基本上就沒有話語權(quán)。在機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人大戶可以與券商就傭金多少問題討價(jià)還價(jià)的時(shí)候，中小投資者基本只能聽?wèi){券商擺布。但是，取消“一人一戶”限制取消之后，中小投資者就擁有了與券商討價(jià)還價(jià)的權(quán)利。如果券商繼續(xù)維護(hù)高傭金及相應(yīng)服務(wù)不好的話，投資者就可以選擇到別處開戶。這種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)迫使券商不得不把傭金降下來，提高其投資者服務(wù)的能力。所以，取消“一人一戶”限制對(duì)于保護(hù)中小投資者利益具有十分積極的意義。

“一人一戶”時(shí)代，理論上如果股民對(duì)自己所在的證券公司不滿意，他也可以選擇到另外的公司重新另開一個(gè)賬戶。但是到了操作的時(shí)候，不少人卻會(huì)發(fā)現(xiàn)非常麻煩，因?yàn)榘凑罩暗囊?guī)定，股民轉(zhuǎn)戶仍需要到原券商處取消托管（實(shí)際也就是銷戶），再到新券商辦理指定托管才行，而到原券商辦理銷戶，實(shí)際是很難，因?yàn)槿虝?huì)找各種理由阻止，就算是同意銷戶，也得來回跑幾趟。但今后，也許股民就可以不銷戶，直接到另外一家證券營(yíng)業(yè)部新開戶，哪家券商費(fèi)用低、服務(wù)好就選擇哪家，可以省去很多麻煩。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)行情向好的背景下，這個(gè)新規(guī)有望帶來開戶數(shù)的大幅增長(zhǎng)，因?yàn)楹芏喙擅?，可能都?huì)想去多開設(shè)幾個(gè)賬戶，然后進(jìn)行比較，“貨比三家”再?zèng)Q定在哪家炒。

此外，證券賬戶除了可以買賣股票，其實(shí)用途還很多。對(duì)于網(wǎng)上銀行轉(zhuǎn)賬收費(fèi)，通過一些證券公司的資金第三方存管業(yè)務(wù)，可以免費(fèi)跨行轉(zhuǎn)賬，現(xiàn)如今可以開設(shè)多個(gè)賬戶，利用證券賬戶免費(fèi)轉(zhuǎn)賬將更加方便快捷。股民還可以通過證券賬戶輸入理財(cái)產(chǎn)品代碼選購(gòu)，一般銀行理財(cái)產(chǎn)品投資時(shí)間并不長(zhǎng)，對(duì)于那些短期不看好市場(chǎng)的股民來說也是一種不錯(cuò)的選擇。證券賬戶還可以用來購(gòu)買基金，包括場(chǎng)外基金和開放式基金兩種。

易憲容觀察到，“一人一戶”限制取消之后，各家券商的開戶程序在大大簡(jiǎn)化，這將有利于促進(jìn)更多的潛在投資者進(jìn)入市場(chǎng)。這不僅便于更多的資金流入，也有利于證券市場(chǎng)投資的大眾化、普及化、惠民化。他說：“我們可見看到，放開“一人一戶”限制后，中國(guó)A股反映十分正面。這也意味著新政策下潛在投資進(jìn)入市場(chǎng)將會(huì)大大增加，開戶數(shù)或?qū)⒋蠓鲩L(zhǎng)。中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月3日，滬深兩市股票賬戶數(shù)已合計(jì)達(dá)1.9億戶，其中有效賬戶1.5億戶。過去6個(gè)月，滬深兩市新開股票賬戶數(shù)高達(dá)1373萬戶。而僅今年3月2日至4月3日一個(gè)月期間，新開A股賬戶就高達(dá)575余萬戶。

正如中國(guó)結(jié)算董事長(zhǎng)周明所指出的，全面放開“一人一戶”限制是根據(jù)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化改革的要求所采取的一項(xiàng)舉措，它將有利于中小投資者。

加速券業(yè)裂變

4月12日證監(jiān)會(huì)剛剛解禁“一人一戶”限制，當(dāng)晚各大券商即部署開戶大戰(zhàn)。

4月12日晚，海通證券便做好系統(tǒng)和人員準(zhǔn)備，公司內(nèi)部全員動(dòng)員，各種微信工作群24小時(shí)辦公。4月13日凌晨，國(guó)金證券傭金寶一人多戶功能就已上線，經(jīng)過內(nèi)部測(cè)試，確保功能完善，清晨7點(diǎn)鐘正式發(fā)出通知，瞬間涌入大量股民前來開戶。銀河證券“非現(xiàn)場(chǎng)開戶小組”連夜奮戰(zhàn)，4月13日凌晨3點(diǎn)，公司通過了規(guī)則確定、系統(tǒng)開發(fā)和數(shù)據(jù)測(cè)試，9點(diǎn)30分非現(xiàn)場(chǎng)開戶系統(tǒng)“一人多戶”正式上線。當(dāng)天銀河證券向各分支機(jī)構(gòu)發(fā)出通知，重新調(diào)整并明確非現(xiàn)場(chǎng)開戶及現(xiàn)場(chǎng)開戶的體系流程。新政實(shí)施后開戶人數(shù)的增長(zhǎng)也在刷新紀(jì)錄。據(jù)報(bào)道，海通證券在4月13日刷新日開3萬戶的歷史，創(chuàng)5萬戶的新紀(jì)錄。

“一人多戶”催化券業(yè)的傭金戰(zhàn)，這是市場(chǎng)的第一反應(yīng)。4月13日，券商板塊成為少數(shù)下跌板塊，折射出投資者對(duì)券商傭金下滑的擔(dān)憂，但影響遠(yuǎn)不止于此。

從2010年以后，券商的傭金率已經(jīng)走出了長(zhǎng)期下降通道，特別是去年國(guó)金證券“傭金寶”、中山證券的“惠率通”推出后更是加速下行。根據(jù)中信證券年報(bào)透露，“2014年行業(yè)平均傭金率經(jīng)歷了2013年短暫企穩(wěn)后進(jìn)一步下探至萬分之6.91，較2013年底下降13.20%”。目前市場(chǎng)上以“傭金寶”、“惠率通”的萬分之二點(diǎn)五為傭金率下限。

不過，分析師們卻對(duì)“一人多戶”的放開并不悲觀，而只是認(rèn)為，這是加速行業(yè)格局分化的一部分。

華泰證券分析師沈娟就在最新行業(yè)點(diǎn)評(píng)中指出，“一人多戶”政策的出臺(tái)將加速行業(yè)分化，利好真正市場(chǎng)化的證券公司，影響也是很深層次的，將改變證券行業(yè)的整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)格局。政策實(shí)際上是非常有利于市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的公司脫穎而出?！巴顿Y者賬戶限制放開后，給予投資者主動(dòng)選擇權(quán)，將加速投資者流動(dòng)性，進(jìn)一步打開券商格局變化窗口。其次，將加速經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金下滑，加速行業(yè)盈利模式由通道式向資本中介及資本運(yùn)作轉(zhuǎn)型。第三，通道式盈利模式在降傭通道下越來越困難，而資本中介（兩融、股權(quán)質(zhì)押、收益權(quán)互換等）和資本運(yùn)作（新三板做市、并購(gòu)基金、個(gè)股期權(quán)等）將貢獻(xiàn)越來越多利潤(rùn)。部分區(qū)域性證券公司再不轉(zhuǎn)型，將承受較大壓力?！?/p>

安信證券分析師也認(rèn)為，“一人一戶”放開是統(tǒng)一賬戶平臺(tái)的重要組成部分，這一規(guī)定實(shí)施后，將會(huì)加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化，利好大型綜合券商和互聯(lián)網(wǎng)券商?！耙蝗艘粦簟狈砰_后，客戶可以很方便的轉(zhuǎn)換交易券商，傭金率低廉的互聯(lián)網(wǎng)券商市場(chǎng)份額有望提升，利好互聯(lián)網(wǎng)券商;另一方面，大型券商可以依靠融資融券、業(yè)務(wù)全牌照和財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)，提供賬戶管理和綜合金融服務(wù)，減少客戶遷徙壓力，繼續(xù)維持較高的市場(chǎng)份額。因此，那些費(fèi)率高而又不能加強(qiáng)客戶忠誠(chéng)度的券商將會(huì)受到最大的沖擊。

“券商的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅在于傭金高低，更在于券商各項(xiàng)服務(wù)水平全面提升，在于券商金融創(chuàng)新能力的提高?！币讘椚菡J(rèn)為，挽留客戶和挖掘客戶是券商不得不面臨的命題。新的制度安排也意味著券商行業(yè)將發(fā)生翻天覆地的變化，每一項(xiàng)業(yè)務(wù)將面臨著重大的市場(chǎng)化變革。比如，當(dāng)前券商就得迅速向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，就得低費(fèi)高質(zhì)服務(wù)來迎接投資者的選擇;就得利用現(xiàn)有的信息與科技不斷的金融創(chuàng)新，給投資者提供更多更好的金融產(chǎn)品及市場(chǎng);就得有能力以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，讓其未來資產(chǎn)管理規(guī)模做大做強(qiáng)，提高對(duì)投資者綜合服務(wù)能力，滿足投資者不斷涌出的投資業(yè)務(wù)需求;就得提升其投資與交易能力，增強(qiáng)其投行業(yè)務(wù)等。這樣，中國(guó)券商就通過這種激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰，讓中國(guó)的券商市場(chǎng)成熟化。

倒逼監(jiān)管改革

“一人一戶”限制全面放開后，由于新的行為方式的出現(xiàn)，也要求監(jiān)管方式改進(jìn)及完善。易憲容認(rèn)為，新制度將使IPO的“打新”機(jī)制發(fā)生變化，個(gè)人投資者可以得到更多的新股中簽份額;也可能使目前A股市場(chǎng)上的“T+1”交易交收制度出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化;同時(shí)也可能讓投資者通過不同的賬戶在同一個(gè)交易日內(nèi)買進(jìn)賣出，甚至出現(xiàn)對(duì)倒交易;也可能導(dǎo)致券商市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)而不利于有效的市場(chǎng)秩序建立等。這些都需要監(jiān)管制度、監(jiān)管方式等進(jìn)行重大的改革，這樣才能適應(yīng)變化了的中國(guó)證券市場(chǎng)。