互聯(lián)網(wǎng)金融為何在中國(guó)遍地開(kāi)花，不妨先看看一位傳統(tǒng)小貸公司眼中的P2P。

張炳煌被稱為香港的“小貸之父”，他所創(chuàng)建的亞洲聯(lián)合財(cái)務(wù)公司（以下簡(jiǎn)稱亞聯(lián)財(cái)）已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的外資小額貸款公司。2007年，深圳作為外資小貸公司的試點(diǎn)開(kāi)發(fā)，亞聯(lián)財(cái)將貸款業(yè)務(wù)擴(kuò)張到深圳，隨后隨著遼寧省省長(zhǎng)去香港招商，拿到了遼寧省小貸金融的牌照。如今他已經(jīng)在國(guó)內(nèi)的15個(gè)省市設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，開(kāi)設(shè)了130多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。

張炳煌毫不掩飾這家已經(jīng)有23年歷史的公司正在受到互聯(lián)網(wǎng)P2P企業(yè)的沖擊：第一，P2P企業(yè)不用拿牌照就可以在全國(guó)遍地開(kāi)花，但是亞聯(lián)財(cái)不僅僅需要牌照，而且牌照不是一個(gè)省或者市，只可限制在一個(gè)區(qū)域經(jīng)營(yíng)。第二，傳統(tǒng)小貸公司有注冊(cè)資本限制，比如亞財(cái)聯(lián)每進(jìn)入一個(gè)新地方設(shè)立小貸公司都需要單獨(dú)的注冊(cè)資本，北京需要5億的注冊(cè)資本，全國(guó)花了50億～60億人民幣的注冊(cè)資金，而互聯(lián)網(wǎng)金融公司則免去了這一麻煩。第三，小貸公司需要交報(bào)告給銀行、金融辦，并且限制最高利息是標(biāo)準(zhǔn)利率的4倍，P2P并不受利率的限制。

因此，在監(jiān)管不對(duì)等的情況下，傳統(tǒng)小貸公司正在受到互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，亞聯(lián)財(cái)也決定與點(diǎn)融網(wǎng)進(jìn)行合作，以將業(yè)務(wù)擴(kuò)張到以前難以進(jìn)入的省份，以規(guī)避牌照和注冊(cè)資金的煩惱。

互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新有兩類，一類是監(jiān)管套利，另一類是基于數(shù)據(jù)的創(chuàng)新。

對(duì)于監(jiān)管套利而言，在P2P借貸發(fā)展的早期，沒(méi)有注冊(cè)資本、牌照限制，幾千元錢(qián)雇人搭一個(gè)網(wǎng)站就可以運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。

最對(duì)P2P初步擬定的監(jiān)管思路中，強(qiáng)調(diào)了4點(diǎn)：不得設(shè)立資金池，平臺(tái)是中介性質(zhì)，平臺(tái)自身不得提供擔(dān)保以及不能非法吸收公眾資金，且對(duì)P2P企業(yè)取消牌照限制，都利好那些正規(guī)的P2P借貸企業(yè)。

監(jiān)管方向的利好在2014年下半年出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的融資潮。然而，2014年并未出現(xiàn)詳細(xì)的監(jiān)管細(xì)則，一位參與政策制定的知情人透露，在2015年的監(jiān)管細(xì)則中，將會(huì)對(duì)注冊(cè)資金等作出限制，提高準(zhǔn)入門(mén)檻。這意味著，P2P監(jiān)管套利的時(shí)代即將成為過(guò)去，如果創(chuàng)業(yè)型公司繼續(xù)進(jìn)入則會(huì)面臨金融業(yè)較高的門(mén)檻。

從數(shù)據(jù)創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，P2P平臺(tái)改變了銀行模式期限錯(cuò)配的方式，將投資人與借款人一對(duì)一匹配，并充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的作用，利用“小額、分散”等金融思想分散風(fēng)險(xiǎn)。最重要的是，新技術(shù)的出現(xiàn)，使得P2P可以利用以往積累的數(shù)據(jù)進(jìn)行信用管理，用技術(shù)提高風(fēng)控效率，降低成本，這正是未來(lái)的金融創(chuàng)新。

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的核心是如何控制風(fēng)險(xiǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)控制模型中是否能夠使用新技術(shù)，一切的基礎(chǔ)都是數(shù)據(jù)。傳統(tǒng)銀行在多年的經(jīng)營(yíng)中積累了大量的企業(yè)和個(gè)人信用數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)公司比如阿里、騰訊、京東等也都擁有與電商相關(guān)的數(shù)據(jù)積累，而傳統(tǒng)企業(yè)比如萬(wàn)達(dá)等擁有諸多上下游供應(yīng)商的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將會(huì)成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融的核心資產(chǎn)。因此大玩家入局將會(huì)是2015年的重頭戲，也會(huì)有諸多如亞聯(lián)財(cái)和點(diǎn)融網(wǎng)之類的線上線下合作，這也遠(yuǎn)非從頭開(kāi)始積累數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)公司可比。

P2P之間是否會(huì)如互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)般合縱連橫成為一大疑點(diǎn)。不同于普通的互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)邏輯，P2P企業(yè)的壞賬率成為很多企業(yè)的黑匣子，考慮到金融資產(chǎn)的特別性，因此并購(gòu)操作上困難重重，這增加了風(fēng)險(xiǎn)投資退出的難度。此外，在監(jiān)管套利過(guò)去的時(shí)代，到底什么是這些P2P的核心競(jìng)爭(zhēng)力值得思考，這就更加比拼各家P2P的風(fēng)控技術(shù)和數(shù)據(jù)積累。

從宏觀因素上看，經(jīng)濟(jì)正在結(jié)構(gòu)性下滑，比如鋼貿(mào)行業(yè)不振，三四線城市的房產(chǎn)增速放緩，此前貸款給這些行業(yè)的P2P們平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)變大，股市的上漲也將影響普通投資人對(duì)于理財(cái)平臺(tái)的選擇。因此，2015年P(guān)2P面臨著投資端、理財(cái)端和新入者的三重壓力。如同電商與團(tuán)購(gòu)的發(fā)展曲線，2015年將會(huì)是市場(chǎng)洗牌期。當(dāng)然，一些對(duì)垂直行業(yè)有深刻理解的小而美公司或者區(qū)域性公司，依然具有吸引力。