【摘要】文章認(rèn)為已有研究成果對防范房地產(chǎn)價(jià)格泡沫以及金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)起到了促進(jìn)作用，但在研究內(nèi)容方面存在不足，最后，針對不足提出了兩點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】銀行信貸 房地產(chǎn)價(jià)格 關(guān)系 機(jī)制

一、引言

在2008年美國次級房貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴影響，金融機(jī)構(gòu)受到不同程度的沖擊。陶長高（2005）認(rèn)為，擴(kuò)張銀行信貸會導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，而膨脹的資產(chǎn)價(jià)格又會反向作用于銀行信貸，二者互為因果關(guān)系?；仡櫄v史上的信貸危機(jī)可以發(fā)現(xiàn)，在全球范圍內(nèi)，銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格波動的關(guān)系日趨緊密，房價(jià)隨銀行信貸的增長而顯著提高。長期以來，國內(nèi)外學(xué)者已對銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格的作用關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，并取得了可觀的成績，對防范房地產(chǎn)價(jià)格泡沫以及金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)起到了促進(jìn)作用。

本文試圖通過文獻(xiàn)回顧，歸納總結(jié)已有的研究成果，分析已有研究的優(yōu)點(diǎn)和不足，并提出研究建議，以為銀行信貸和房地產(chǎn)的協(xié)調(diào)發(fā)展而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用，同時，為防范二者不協(xié)調(diào)發(fā)展導(dǎo)致的房地產(chǎn)泡沫及金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)提供借鑒。

二、國外研究綜述

國外關(guān)于銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格的研究較早，主要從以下幾個方面進(jìn)行了研究：銀行信貸對房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生的影響；二者之間的互動關(guān)系等。

（一）在銀行信貸對房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生的影響研究中，國外研究者對銀行信貸是否會引發(fā)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫存在分歧。

Collyns和Senhadji（2001）對于四個東亞經(jīng)濟(jì)體（香港、韓國、新加坡和泰國）的研究表明，在這些經(jīng)濟(jì)體之中，銀行信貸的增長對房地產(chǎn)價(jià)格具有顯著的同步效應(yīng)?；诖税l(fā)現(xiàn)，他們推論出銀行信貸是造成1997年東亞金融危機(jī)之前的房地產(chǎn)泡沫的顯著因素之一。究其原因，有研究者從金融管制、政府等方面進(jìn)行了探討。Bertrand（1995）認(rèn)為，金融管制的放松使為占領(lǐng)放貸市場的金融機(jī)構(gòu)間的競爭不斷加劇，超額貸款加速了金融風(fēng)險(xiǎn)的集聚，房地產(chǎn)周期亦急速縮短，從而加快了房地產(chǎn)泡沫的破裂。另一方面，政府作為金融市場的有形臂膀，以對資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保的方式增加了資產(chǎn)的信用評級，使資產(chǎn)的價(jià)格提高，當(dāng)這種上漲超出合理范圍時便開始孕育資產(chǎn)泡沫了（Mckinnon Pil，1998）。然而，韋斯頓（Winston T.H.Koh，2007）等則提出不同觀點(diǎn)，通過實(shí)證分析印度尼西亞、泰國等國的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，得出結(jié)論：市場樂觀情緒引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

（二）在銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格的互動關(guān)系研究，存在單向及長期雙向因果關(guān)系兩種結(jié)論。

Davis（2004）和Gerlach （2007）等通過實(shí)證分析，得出單向因果關(guān)系：房地產(chǎn)價(jià)格的波動影響銀行的信貸擴(kuò)張，而銀行的貸款卻不影響房地產(chǎn)價(jià)格。而HoaIm（2001）通過研究16個工業(yè)化國家發(fā)現(xiàn)：房地產(chǎn)價(jià)格沖擊對銀行信貸具有顯著的正效應(yīng)，反之亦然，同時揭示出銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格之間存在長期的雙向因果關(guān)系。

三、國內(nèi)研究綜述

國內(nèi)研究者們從各種角度研究了銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系及作用機(jī)制，得出銀行信貸對房價(jià)存在正向影響關(guān)系及房地產(chǎn)價(jià)格和銀行信貸之間在長期內(nèi)存在互為因果關(guān)系等結(jié)論；并發(fā)現(xiàn)銀行信貸是如何影響房地產(chǎn)價(jià)格的。

（一）銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格的作用關(guān)系

1.銀行信貸對房價(jià)的正向影響關(guān)系研究

張濤、龔六堂、卜永祥（2007）通過實(shí)證分析，驗(yàn)證了中國房地產(chǎn)價(jià)格與銀行房地產(chǎn)貸款有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。薛磊（2006）從定量的角度用簡單回歸的方法對我國房價(jià)與銀行信貸之間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)二者存在高度正相關(guān)關(guān)系。此外，還有學(xué)者通過建立一般均衡模型（武康平、皮舜、魯桂華，2004），從博弈論、宏觀角度等檢驗(yàn)了房地產(chǎn)價(jià)格與銀行信貸供給存在正反饋效應(yīng)，得出銀行信貸是房價(jià)上漲的重要原因的研究結(jié)論。

2.銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格之間的互動關(guān)系

在銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格之間的互動關(guān)系研究中，基本上得出一致的結(jié)論：房地產(chǎn)價(jià)格和銀行信貸之間在長期內(nèi)存在互為因果關(guān)系，且房地產(chǎn)價(jià)格波動主要是在長期內(nèi)對銀行信貸增長產(chǎn)生影響。

段忠東、曾令華、黃澤先（2007）從理論和實(shí)證兩方面分別探討和驗(yàn)證了房地產(chǎn)價(jià)格波動影響銀行信貸增長的作用機(jī)制。研究結(jié)果表明，房地產(chǎn)價(jià)格和銀行信貸之間在長期內(nèi)存在互為因果關(guān)系，房地產(chǎn)價(jià)格波動在短期對銀行信貸發(fā)放的直接影響十分有限。此外，涂序平、程國雄（2008）運(yùn)用協(xié)整理論對我國房地產(chǎn)價(jià)格影響銀行信貸的效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，只有在長期內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格和銀行貸款之間才存在互為因果關(guān)系，否則只存在銀行貸款對房地產(chǎn)價(jià)格的單向影響關(guān)系，對于這一點(diǎn)，江彤（2007）也進(jìn)行了論證：銀行信貸是房地產(chǎn)價(jià)格短期波動的格蘭杰原因。

（二）銀行信貸對房地產(chǎn)價(jià)格的作用機(jī)制

很多研究者在研究銀行信貸對房地產(chǎn)價(jià)格的作用機(jī)制時發(fā)現(xiàn)，銀行信貸從供需角度、首付約束等方面對房地產(chǎn)價(jià)格的影響。

李宏瑾（2006）在一項(xiàng)關(guān)于房地產(chǎn)市場供給和需求決定因素的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)銀行信貸資金是決定我國房地產(chǎn)供求的最直接和最根本的因素。具體表現(xiàn)為在流動性過剩的條件下，房地產(chǎn)市場的收益率較高，銀行過于樂觀地對房產(chǎn)部門提供資金（張銘，2002），而投資渠道的不暢，使得房地產(chǎn)也不斷依賴銀行信貸發(fā)展，在貨幣資本驅(qū)動的房地產(chǎn)市場上，房地產(chǎn)價(jià)格泡沫隨之升高（朱述斌、申云、周潔，2011）。鄒朋飛（2009）則從投資者的視角將房地產(chǎn)價(jià)格做了分解，得出了以下結(jié)論：房地產(chǎn)價(jià)格存在明顯的正反饋效應(yīng)，信貸規(guī)模的增長對房地產(chǎn)價(jià)格上漲貢獻(xiàn)最大；房地產(chǎn)價(jià)格的上漲及上漲預(yù)期增加了銀行的貸款沖動，刺激了投機(jī)需求和地方政府官員的政績需求，它們共同推動房地產(chǎn)價(jià)格和土地交易價(jià)格進(jìn)一步上漲，兩者循環(huán)作用，最終導(dǎo)致了房地產(chǎn)價(jià)格的螺旋式上升。

四、總結(jié)及建議

本文通過回顧文獻(xiàn)，歸納總結(jié)了部分國內(nèi)外研究者對銀行信貸和房地產(chǎn)價(jià)格的研究。通過研讀發(fā)現(xiàn)，筆者認(rèn)為已有的文獻(xiàn)存在以下的不足：1、多數(shù)文獻(xiàn)從宏觀的角度進(jìn)行研究，較少從微觀的角度出發(fā)來研究；2、一般采用的是直接研究銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系，很少從時間序列上動態(tài)的研究二者之間的關(guān)系和作用機(jī)制、影響因素等。故本文從已有文獻(xiàn)中存在的不足出發(fā)，提出兩點(diǎn)建議：1、建議研究者們可以適當(dāng)從微觀視角的研究；2、建議研究者們可以試圖通過時間序列數(shù)據(jù)對銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行動態(tài)的實(shí)證研究。

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作者簡介

姓名：李素蕓 出生年：1989年 性別：女 工作單位：廣西大學(xué)商學(xué)院。籍貫：廣西桂林 學(xué)歷：在讀碩士 研究方向：審計(jì)理論與實(shí)務(wù)。