杜 凡 張 青

（中央財經(jīng)大學(xué)，北京100872）

一、層次分析法的基本內(nèi)涵

層次分析法（Analytic Hierarchy Process，簡稱AHP）是將與決策有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上通過定性指標(biāo)模糊量化方法算出層次單排序和總排序的決策方法。

首先是建立層次結(jié)構(gòu)模型，在深入分析實際問題的基礎(chǔ)上，將有關(guān)的各個因素按照不同屬性自上而下地分解成若干層次；然后是構(gòu)造成對比矩陣；接下來是計算權(quán)向量并做一致性檢驗；最后是計算組合權(quán)向量并做組合一致性檢驗。本文采用yaaph層次分析軟件，大大簡化了計算步驟，使計算結(jié)果清晰可見，從而能夠方便分析企業(yè)的財務(wù)狀況。

為了能夠客觀、全面地反映企業(yè)財務(wù)狀況，為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理決策提供依據(jù)，需要綜合考慮各類影響因素，建立財務(wù)評價指標(biāo)體系。指標(biāo)選擇應(yīng)遵循如下原則：（1）全面性原則。（2）重要性原則。（3）可比性原則。（4）科學(xué)性原則。（5）可操作性原則。（6）代表性原則。

指標(biāo)選擇可以采用下列方法：（1）參考眾多文獻(xiàn)。進(jìn)行充分的文獻(xiàn)研究，全面分析與研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家等建立模型時指標(biāo)的選擇方法，保證指標(biāo)的選擇和指標(biāo)體系的科學(xué)性、全面性。（2）借鑒眾多資源網(wǎng)信息。利用各種資源網(wǎng)站數(shù)據(jù)庫信息，借助高信度和高效度的信息，融合世界經(jīng)濟(jì)、財務(wù)等方面發(fā)展的前端要求，從實際利用率、熱門程度等方面來篩選指標(biāo)。（3）考慮差異性。在總原則中我們就提到了操作問題，這里還要考慮到所選擇的樣本所處的行業(yè)、地域、環(huán)境等特點導(dǎo)致的操作難易程度的差別。

層次分析法不僅能實現(xiàn)定性和定量的結(jié)合，而且能測算出每個指標(biāo)或每層次指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)狀況指標(biāo)中所占比重，這對突出不同時期企業(yè)財務(wù)狀況是很有幫助的。但是數(shù)學(xué)模型在實際運用中會遇到一系列現(xiàn)實問題，對于層次分析法主要有以下問題：（1）數(shù)據(jù)來源的可信度。這主要表現(xiàn)為，大多數(shù)據(jù)來源于企業(yè)對外公布的財務(wù)報表，而財務(wù)報表本身就具有一定的局限性，因此其反應(yīng)的數(shù)據(jù)的真實性也需綜合考慮。（2）會計政策的問題。會計政策會影響指標(biāo)的可比性，對于具體問題需要具體分析。（3）方法自身存在一定的問題。它運用了專家打分的方法，難以避免主觀因素的影響；其中的一致性檢驗必須滿足一致性的條件才能在財務(wù)風(fēng)險分析中運用。

二、基于層次分析模型的財務(wù)分析

基于層次分析模型的財務(wù)狀況圖:

表1-表5是各層次分析判斷矩陣：

表1 企業(yè)財務(wù)狀況判斷矩陣

表2 償債能力分析判斷矩陣

表3 營運能力分析判斷矩陣

表4 盈利能力分析判斷矩陣

表5 成長能力分析判斷矩陣

經(jīng)過yaaph軟件計算得出結(jié)果如表6所示：

表6

由上述計算結(jié)果可以得到企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價的基本模型為：

從該模型可以看出，影響企業(yè)財務(wù)狀況的最主要因素是銷售增長率，其次是成本費用凈利率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)增長率，其他幾個指標(biāo)的重要性相對低一些。在進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況評價時，應(yīng)將企業(yè)多年的Z值進(jìn)行趨勢分析，或者將某一年的Z值與同行業(yè)其他企業(yè)、行業(yè)平均Z值進(jìn)行比較，Z值越高說明企業(yè)的財務(wù)狀況越好，陷入財務(wù)危機(jī)的可能性越小；Z值越低說明企業(yè)的財務(wù)狀況越差，企業(yè)應(yīng)積極采取措施改善財務(wù)現(xiàn)狀，避免企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)。

現(xiàn)選取青島啤酒四年（2008年、2009年、2010年、2011年）的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)：

表7 流動比率

表18 凈利潤增長率

將上述數(shù)據(jù)代入企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價的基本模型

得到青島啤酒四年（2008年、2009年、2010年、2011年）的Z指為：

表19

從上述數(shù)值可以得出青島啤酒從2008年到2011年企業(yè)財務(wù)狀況保持穩(wěn)定增長。

首先青島啤酒股份有限公司具有較強(qiáng)的償債能力。從表7可知2008到2010年間，青島啤酒流動比率呈逐年遞增趨勢，2011年雖然有所下降，主要是由于貨幣資金大幅減少而且流動負(fù)債增加造成的。速動比率的高低能直接反映企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，它是對流動比率的補(bǔ)充，從表8可以看出青島啤酒速動比率整體比較穩(wěn)定。目前一般認(rèn)為我國理想的資產(chǎn)負(fù)債率水平是40%，上市公司略高但不高于50%，表9顯示青島啤酒的負(fù)債率沒超過50%，這說明青島啤酒的長期償債能力還是比較強(qiáng)的，能夠保障債權(quán)人的利益，增強(qiáng)債權(quán)人對企業(yè)的信心。

其次青島啤酒公司的整體經(jīng)營能力比較優(yōu)秀。從表10可以看出，青島啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)穩(wěn)定上升，說明青島啤酒公司應(yīng)收賬款流動性較好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，但另一方面可能是青島啤酒公司奉行了比較嚴(yán)格的信用政策和信用標(biāo)準(zhǔn)，這可能會限制公司銷售量的增加，進(jìn)而會影響公司的盈利水平。由表11數(shù)據(jù)可知，2008年到2011年青島啤酒存貨周轉(zhuǎn)率大致在增加，這說明青島啤酒公司銷售能力強(qiáng)，存貨占用率降低，公司的存貨管理能力較強(qiáng)，為其市場競爭提供了優(yōu)勢，作為管理者應(yīng)該利用這一優(yōu)勢，進(jìn)一步鞏固青島啤酒公司在行業(yè)中的地位，爭取更好的業(yè)績。由表12所知，2008年到2011年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成下降趨勢，主要原因是銷售收入增長不多，但流動資產(chǎn)增長較多，所以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成下降趨勢，盈利水平受到了一定程度的影響。由表13數(shù)據(jù)所知，青島啤酒公司2008年到2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，但幅度不大，說明青島啤酒公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較為穩(wěn)定，降低的主要原因是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少比較多。因此總體上來說青島啤酒公司具有較高的資產(chǎn)管理水平。

再次青島啤酒公司有較好的盈利水平。從表14中可以看出青島啤酒公司成本費用利潤率大體上穩(wěn)中有升，說明公司采取了有效的措施加強(qiáng)成本控制。由表15數(shù)據(jù)可知青島啤酒公司2008-2009年凈資產(chǎn)凈利率有較大幅度增長，主要是由于凈資產(chǎn)和凈利潤都有很大提高，而凈利潤上漲幅度更大，因此2009年凈資產(chǎn)凈利率增幅明顯，盈利水平得到了提高，2009年到2011年則表現(xiàn)較平穩(wěn)。

最后青島啤酒公司保持了良好的發(fā)展水平。2008年-2011年各項指標(biāo)增長率均為正值，說明企業(yè)的財務(wù)狀況都是不斷提升與發(fā)展的。從表16可知銷售增長率在這四年間一直能保持10%以上的增長。對于需求較為穩(wěn)定而差異化程度很小的啤酒行業(yè)而言，青島啤酒公司的銷售收入增長率屬于中等增速水平。從表17可知青島啤酒2008-2011年的凈資產(chǎn)增長率雖然有波動但均為正數(shù)，說明企業(yè)資產(chǎn)得到了有效的保值與增值。從表18可知青島啤酒公司2008-2011年的的凈利潤一直保持較高的增長速度，說明青島啤酒公司的發(fā)展水平較好。

三、結(jié) 論

通過上面對青島啤酒股份有限公司的財務(wù)分析，可以看出青島啤酒的各項能力基本上都處于較好狀態(tài)，從發(fā)展趨勢的角度來看，青島啤酒是一家不斷進(jìn)步的企業(yè)。

根據(jù)基于層次分析模型的財務(wù)分析可以看出青島啤酒從2008年到2011年企業(yè)財務(wù)狀況保持穩(wěn)定增長。在償債能力方面，公司償債能力較強(qiáng)，流動比率和速動比率呈現(xiàn)增長趨勢，公司在收益與風(fēng)險之間權(quán)衡較好。在營運能力方面，公司的應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)狀況良好，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，所以公司也應(yīng)該適時根據(jù)自身發(fā)展情況和市場需求進(jìn)行有效地投資。在盈利能力方面，青島啤酒的成本費用利潤率大體上穩(wěn)中有升，說明公司加強(qiáng)了成本費用的控制，保證了盈利能力的增加。在發(fā)展能力方面，青島啤酒公司保持了良好的發(fā)展水平，各項指標(biāo)增長率均為正值，說明企業(yè)的財務(wù)狀況在不斷發(fā)展與提升。

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