袁元

進(jìn)入12月以來，投資理財(cái)市場上最為火爆的地方當(dāng)屬股市了。12月4日，滬指單日漲幅超過4%，深成指收復(fù)10000點(diǎn)大關(guān)，兩市日成交額之和突破10000億元，令全球投資界瞠目結(jié)舌。微信朋友圈中，“你買大象了嗎”、“你騎在風(fēng)口上的豬了嗎”滿屏皆是，各家證券公司的營業(yè)大廳里，人頭攢動，重現(xiàn)了2006年股市大牛市來臨時(shí)的場景。

年末的股市之所以如此火爆，無非是三大誘因，一是11月17日滬港通的正式啟動，滬港通的啟動為國際機(jī)構(gòu)投資者投資中國證券市場提供了又一條合法渠道，這讓一直希望分享中國經(jīng)濟(jì)成長的國際機(jī)構(gòu)投資者能夠調(diào)撥更多資金來中國股市一顯身手。二是11月21日央行突如其來的降息，央行的降息讓躺在銀行身上的無風(fēng)險(xiǎn)高收益資金不得不另尋它門。三是12月公布的存款保險(xiǎn)制度即將出臺，50萬元以上居民存款將無法得到本息安全保險(xiǎn)，迫使這些多出來的資金只能重新尋找新的投資理財(cái)路徑。

在這三大誘因里，央行降息無疑是讓銀行最為痛苦的。本來嘛，今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品憑借著自身的資源優(yōu)勢，好不容易戰(zhàn)勝了去年以來橫空出世的各種互聯(lián)網(wǎng)寶寶，吸引了不少流往互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)寶寶的資金回歸銀行理財(cái)產(chǎn)品。央行的一紙降息文書，宣告了無風(fēng)險(xiǎn)收益率的降低，再加上股市的火爆，銀行資金加速流向股市。某省級銀行人士告訴記者：降息后一天之內(nèi)，就有10億元存款從銀行流向股市。這樣來看，滬深股市日成交金額的迭創(chuàng)新高一點(diǎn)也不奇怪。

不過，自2008年以來長達(dá)6年的熊市，也讓很多投資者不敢把錢貿(mào)然投入股市，那么，在央行降息的大背景下，除了股市之外，還有沒有一個(gè)適合追求穩(wěn)健投資收益的投資理財(cái)場所呢？答案是肯定的，那就是債券基金市場。

購買債基正當(dāng)時(shí)

如今市面上掛牌的純債式基金，由于其所購買的債券利率普遍高于降息之后發(fā)行的債券利率，因此降息對債券市場的利好效應(yīng)是十分明顯的。華泰柏瑞豐匯債基擬任基金經(jīng)理陳東在接受記者采訪談及近日央行推出不對稱降息對債市會有哪些影響時(shí)認(rèn)為：降息打開了政策窗口，央行會觀察政策的效果，如果融資利率不能明顯下行，經(jīng)濟(jì)難以得到明顯提振，相信未來央行會繼續(xù)使用價(jià)格化的工具，這些對債券市場十分利好，我們繼續(xù)看好后市。

陳東認(rèn)為：投資債券需要關(guān)注的東西比較多，基本面、政策面、技術(shù)面等，但在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，市場走勢的邏輯不多，可能只是一兩條，抓住這個(gè)邏輯是投資債券最主要的核心。今年債券投資邏輯主要是兩點(diǎn)：一是政策轉(zhuǎn)向;二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，他認(rèn)為，如今正是買入債券基金的好時(shí)機(jī)

不光是國內(nèi)的債券基金經(jīng)理看好降息后的債券基金市場，滬港通啟動之后，很多國際機(jī)構(gòu)投資者也借道債券市場進(jìn)入中國資本市場。中債登公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月末債券托管余額為28.58萬億元人民幣，當(dāng)月增加1496億元，不僅為連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比減少，同時(shí)也創(chuàng)下了1月份以來的單月增量新低。但是，在保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)11月繼續(xù)減持債券的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)對國內(nèi)債券的投資熱情卻大幅增加，11月新增債券托管量超過券商、廣義基金的當(dāng)月新增量。值得注意的是，10月份廣義基金為僅次于銀行的買債主力。

業(yè)內(nèi)人士稱，隨著人民幣國際化的不斷推進(jìn)，境外機(jī)構(gòu)逐漸成為國內(nèi)銀行間債市的新生力量。而境內(nèi)外利差、人民幣匯率及市場對其預(yù)期是導(dǎo)致境外機(jī)構(gòu)對國內(nèi)債券熱情升溫的原因，當(dāng)然了，11月開通的滬港通也吸引了眾多境外資金進(jìn)入中國債券市場淘金。

銀行間市場交易商協(xié)會秘書長謝多此前表示，從今年年初開始到第三季度，銀行直接購買銀行間信用債占比已經(jīng)不到40%，大部分是證券公司、企業(yè)年金等，非金融機(jī)構(gòu)逐漸進(jìn)入到中國銀行間債券市場參與投資，其中也包括境外機(jī)構(gòu)，已有200多家境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到銀行間債券市場。

“這些境外機(jī)構(gòu)主要包括外國央行、人民幣境外清算行、QFII和RQFII等，這些機(jī)構(gòu)偏愛利率債，所以它們所持有的國債和政策性金融債的比重較高。從觀察的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)債券利率越高，它們的持有量越大?！闭猩套C券宏觀研究主管謝亞軒表示。

由此看來，滬港通加上降息的疊加效應(yīng)，正在促使中國的股市和債券市場步入股債雙牛的大牛市之中，對于不愿意冒險(xiǎn)投資股市的穩(wěn)健型投資者來說，債券基金市場的吸引力越來越大。

轉(zhuǎn)債基金機(jī)會多

進(jìn)入四季度以來，特別是進(jìn)入12月以來，藍(lán)籌股的大幅上漲在激發(fā)相關(guān)分級基金紛紛上折的同時(shí)，也正將轉(zhuǎn)債分級基金逼向上折邊緣。

繼12月2日信誠800金融分級發(fā)布可能上折提示公告后，3日，招商基金發(fā)布提示公告稱，由于近期可轉(zhuǎn)債市場波動較大，截至12月3日，招商可轉(zhuǎn)債分級債券型基金之基礎(chǔ)份額（招商可轉(zhuǎn)債份額）的基金份額凈值，接近基金合同規(guī)定的不定期份額折算的閾值1.4元，招商可轉(zhuǎn)債分級基金有望成為近期又一只觸發(fā)上折的分級基金。

據(jù)悉，招商轉(zhuǎn)債分級于今年7月31日成立，受益四季度以來可轉(zhuǎn)債市場大漲，該基金成立以來母基金份額收益率超過30%，B份額單位凈值漲幅達(dá)97.6%。瞧見沒有，僅僅成立了4個(gè)月的招商轉(zhuǎn)債分級基金，就為購買的投資者賺取了巨額的利潤。

招商轉(zhuǎn)債分級基金的情況并不是個(gè)例。數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收報(bào)358.80點(diǎn)，與11月19日320.79點(diǎn)的收盤點(diǎn)位相比，在近半個(gè)月時(shí)間內(nèi)累計(jì)錄得11.85%的漲幅。與同期滬綜指上漲13.40%和滬深300指數(shù)上漲16.96%的表現(xiàn)相比，近期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)與A股指數(shù)走勢亦步亦趨。

從個(gè)券表現(xiàn)方面來看，近階段轉(zhuǎn)債市場的強(qiáng)勢則更為明顯。少數(shù)轉(zhuǎn)債品種不僅表現(xiàn)出極高的賺錢效應(yīng)，還錄得了幾乎與正股不相上下的漲幅。萬得數(shù)據(jù)顯示，自11月19日以來，按全價(jià)計(jì)算，除因正股較差而出現(xiàn)下跌的東華轉(zhuǎn)債和通鼎轉(zhuǎn)債外，兩市總計(jì)30只交易中的轉(zhuǎn)債品種有28只上漲，多達(dá)7只轉(zhuǎn)債漲幅超過10%。其中，漲幅最大的國金轉(zhuǎn)債、平安轉(zhuǎn)債、南山轉(zhuǎn)債近半個(gè)月漲幅分別高達(dá)32.15%、17.72%和16.22%，國金轉(zhuǎn)債漲幅更是超過了正股30.97%的區(qū)間漲幅。

券商看好轉(zhuǎn)債基金

中信證券表示，目前轉(zhuǎn)債指數(shù)上行的主要推動力量已從中小盤轉(zhuǎn)債開始逐步過渡到大盤轉(zhuǎn)債。后期隨著政策紅利的落地，銀行標(biāo)的由于身處估值洼地，短期雖有回調(diào)壓力但預(yù)計(jì)力度有限，中期來看銀行轉(zhuǎn)債有望繼續(xù)震蕩上漲。此外，隨著資本市場的成交活躍度提升以及制度紅利的釋放，非銀行金融個(gè)券同樣值得關(guān)注。

海通證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為，從行業(yè)和主題角度看，非銀和房地產(chǎn)板塊受益于降息和當(dāng)前的股債牛市行情，后期相關(guān)轉(zhuǎn)債品種仍然有較多上漲潛力。民生證券則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，中短期內(nèi)股債雙牛以及轉(zhuǎn)債牛市都將會得以持續(xù)，后期金融類藍(lán)籌轉(zhuǎn)債以及部分行業(yè)景氣度明顯好轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)債均可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

而在后期投資節(jié)奏的把握上，興業(yè)證券表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債股性較強(qiáng)，考慮到股市的強(qiáng)勢，整體建議投資者以持有為主，但對于價(jià)格偏高或者開始贖回的轉(zhuǎn)債，仍需注意及時(shí)獲利了結(jié)或者轉(zhuǎn)股。此外，隨著轉(zhuǎn)債波動增大，投資者也可以適當(dāng)把握其中波段操作機(jī)會。

中信建投證券認(rèn)為：目前從債券到股票的資產(chǎn)輪動節(jié)奏仍在持續(xù)進(jìn)行，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提高，目前相對較低估值正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債仍是介入的好機(jī)會，主要包括之前一直推薦的銀行轉(zhuǎn)債、平安轉(zhuǎn)債和徐工轉(zhuǎn)債，總體上來看確定性更強(qiáng)。

如此眾多的券商都非常看好分級轉(zhuǎn)債基金和可轉(zhuǎn)債基金，這也為喜歡穩(wěn)鍵投資的投資者提供了一個(gè)和股市投資不同但是收益也比較可觀的投資品種。因此，如果你的個(gè)性不適宜去股市冒險(xiǎn)炒股的話，就去買點(diǎn)分級轉(zhuǎn)債基金和可轉(zhuǎn)債基金吧，讓專業(yè)的基金經(jīng)理替咱賺錢。endprint