龐瑩　謝眾　黃茂芳

摘要：中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，產(chǎn)品附加值不高，尚未建立起與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展各階段相適應(yīng)的融資機(jī)制和完善的信用體系。為了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，健全信用機(jī)制和準(zhǔn)確評(píng)價(jià)信用迫在眉睫。文章運(yùn)用多維動(dòng)態(tài)空間模型，綜合考慮連續(xù)幾個(gè)時(shí)期和對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展及其重要的因素創(chuàng)新能力，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)信用進(jìn)行評(píng)價(jià)，將安徽省27家上市高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行排序，并提出了一些相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：安徽??；高新技術(shù)企業(yè)；信用評(píng)價(jià)；多維動(dòng)態(tài)模型；融資機(jī)制；信用體系

中圖分類號(hào)：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2014）36-0001-04

安徽省高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展與東部沿海的江蘇、浙江省存在很大的差距。目前安徽省高新技術(shù)企業(yè)仍面臨著資金缺口大、融資難等一系列問(wèn)題，這些嚴(yán)重制約了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。高新技術(shù)企業(yè)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)行深入的分析，現(xiàn)有的信用評(píng)估指標(biāo)和方法存在較大的局限性以及在選擇制定融資策略時(shí)很不合理，這在一定程度上加劇了資金的供需矛盾。資金短缺、融資困難是制約高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，融資問(wèn)題不但給高新技術(shù)企業(yè)，而且也給安徽省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)重的后果。

1 安徽省高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展及存在問(wèn)題

1.1 安徽省高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展情況

2009年全省高新技術(shù)企業(yè)990家，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值3267.4億元，增加值914.9億元，當(dāng)年申請(qǐng)專利5838項(xiàng)，占全省專利申請(qǐng)總數(shù)的35.6%，當(dāng)年授權(quán)專利3662項(xiàng)，占全省專利授權(quán)總數(shù)的42.6%。營(yíng)業(yè)總收入億元以上的高新技術(shù)企業(yè)329家，10億元以上的52家，國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)55家，上市高新技術(shù)企業(yè)39家。2012年全省1742家高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值6770.7億元，出口總額78.7億美元，當(dāng)年申請(qǐng)專利19134項(xiàng)，占全省專利申請(qǐng)總數(shù)的25.6%，當(dāng)年授權(quán)專利13734項(xiàng)，占全省專利授權(quán)總數(shù)的31.7%。其中，營(yíng)業(yè)總收入億元以上的高新技術(shù)企業(yè)692家，10億元以上的94家，國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)95家，上市高新技術(shù)企業(yè)54家。

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，全省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。2012年全省1742家高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值6770.7億元，出口總額78.7億美元，當(dāng)年申請(qǐng)專利19134項(xiàng)，占全省專利申請(qǐng)總數(shù)的25.6%，當(dāng)年授權(quán)專利13734項(xiàng)，占全省專利授權(quán)總數(shù)的31.7%。在節(jié)能環(huán)保汽車、高性能金屬材料、光伏技術(shù)、潔凈煤技術(shù)、新材料加工及新型顯示器生產(chǎn)技術(shù)方面取得重大突破，擁有一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)勢(shì)技術(shù)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，形成了一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)。

1.2 安徽高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題

近年來(lái)安徽省高新技術(shù)企業(yè)雖取得一定發(fā)展，但與兄弟省份相比，差距明顯，不僅大大落后于江蘇、浙江等東部發(fā)達(dá)地區(qū)，在某些方面甚至落后于西部地區(qū)某些省份。存在的問(wèn)題主要在于：

1.2.1 高新技術(shù)企業(yè)自身實(shí)力不強(qiáng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力有待進(jìn)一步提升，產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)能力仍然偏弱，具有競(jìng)爭(zhēng)力的自主創(chuàng)新和自主品牌產(chǎn)品相對(duì)較少，成果轉(zhuǎn)化機(jī)制尚不完善。產(chǎn)業(yè)規(guī)模和結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步擴(kuò)大和優(yōu)化。

1.2.2 與東部省份相比，政府財(cái)力差距較大。導(dǎo)致對(duì)R&D經(jīng)費(fèi)投入偏低，影響安徽省高新技術(shù)企業(yè)整體創(chuàng)新能力。投資水平偏低，面臨著資金缺口大、融資難等一系列問(wèn)題，這些嚴(yán)重制約了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。其原因是：第一，金融機(jī)構(gòu)與高新技術(shù)企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，高新技術(shù)企業(yè)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)行深入的分析，現(xiàn)有的信用評(píng)估指標(biāo)和方法存在較大的局限性，在應(yīng)用于高新技術(shù)企業(yè)時(shí)不太適合；第二，高新技術(shù)企業(yè)在選擇制定融資策略時(shí)很不合理，這在一定程度上加劇了資金的供需矛盾。資金短缺、融資困難是制約高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸：高新技術(shù)企業(yè)難于將高新技術(shù)真正產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)也不能充分地發(fā)揮安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力。

2 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的幾何理論與評(píng)價(jià)方法

2.1 離散時(shí)間下的多維空間動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)

考慮m個(gè)（相對(duì)獨(dú)立的）高新技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的關(guān)鍵因素（如財(cái)務(wù)因素、研發(fā)實(shí)力、行業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)潛力以及內(nèi)部管理水平等），并確定各因素的貢獻(xiàn)度為其在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型中的權(quán)重，在一定的觀察期內(nèi)對(duì)n個(gè)被評(píng)級(jí)高新技術(shù)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)并分級(jí)。

定義1：稱m個(gè)相對(duì)獨(dú)立的高新技術(shù)企業(yè)信用評(píng)價(jià)因素為信用狀態(tài)空間的維度（m≥2）。ωi=（i=1，2，L，m）為第i個(gè)評(píng)價(jià)因素的權(quán)重。

由表3可以看出，變量的相關(guān)系數(shù)矩陣有3個(gè)最大的特征根3.785、1.866、1.161。特征值的累積貢獻(xiàn)度達(dá)到了75.692%，即已經(jīng)包含了原指標(biāo)的大部分信息。然后，對(duì)提取的三個(gè)主成分變量進(jìn)行建立原始因子載荷矩陣并采用正交旋轉(zhuǎn)法進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，以便能清楚得到各指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)解釋。從表4可以明顯看出，主成分Y1主要由速動(dòng)比率X3、流動(dòng)比率X4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6四個(gè)指標(biāo)決定，Y1主要反映了企業(yè)的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力水平；主成分Y2主要由凈資產(chǎn)收益率X1、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率X2和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X7三個(gè)指標(biāo)決定，主要反映了企業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)能力水平；主成分Y3主要由研發(fā)人員比率X8和研發(fā)費(fèi)用投入比率X9決定，主要反映了企業(yè)的創(chuàng)新能力水平。由此解釋了高新技術(shù)企業(yè)的信用指標(biāo)體系。

在確定主成分因子的經(jīng)濟(jì)意義后，由主成分因子得分系數(shù)矩陣得到各因子關(guān)于原始財(cái)務(wù)比率的線性方

高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展已經(jīng)面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要保持各個(gè)指標(biāo)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，必須加強(qiáng)企業(yè)核心技術(shù)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，其最集中地體現(xiàn)在企業(yè)的自主產(chǎn)品開發(fā)能力上。核心技術(shù)能力是一個(gè)高新技術(shù)企業(yè)保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的關(guān)鍵，如科大訊飛在語(yǔ)音技術(shù)方面居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的地

位，能夠在各項(xiàng)指標(biāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)，也離不開持續(xù)的創(chuàng)新。

第二，從三個(gè)主成分來(lái)看，償債能力和營(yíng)運(yùn)能力對(duì)分級(jí)結(jié)果影響較小，而盈利能力、成長(zhǎng)能力和創(chuàng)新能力對(duì)結(jié)果影響較大。其中最突出的就是方圓支承，一方面它的各項(xiàng)指標(biāo)波動(dòng)較大，另外其償債能力和營(yíng)運(yùn)能力不錯(cuò)，但是其盈利能力、成長(zhǎng)能力和創(chuàng)新能力的異常使得其信用水平急劇下降，這也符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征。

參考文獻(xiàn)

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[A].Proceedings of 2003 International Conference on Management Science & Engineering[C].Georgia，USA，2003.

基金項(xiàng)目：安徽省哲學(xué)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（安徽省區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)建設(shè)的推進(jìn)-模仿型創(chuàng)新向自主創(chuàng)新型的加快轉(zhuǎn)變），（項(xiàng)目編號(hào)：AHSK11-12D238）。

作者簡(jiǎn)介：龐瑩（1974-），女，安徽祁門人，合肥工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，在讀博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)和技術(shù)金融。

第二，從三個(gè)主成分來(lái)看，償債能力和營(yíng)運(yùn)能力對(duì)分級(jí)結(jié)果影響較小，而盈利能力、成長(zhǎng)能力和創(chuàng)新能力對(duì)結(jié)果影響較大。其中最突出的就是方圓支承，一方面它的各項(xiàng)指標(biāo)波動(dòng)較大，另外其償債能力和營(yíng)運(yùn)能力不錯(cuò)，但是其盈利能力、成長(zhǎng)能力和創(chuàng)新能力的異常使得其信用水平急劇下降，這也符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征。

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作者簡(jiǎn)介：龐瑩（1974-），女，安徽祁門人，合肥工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，在讀博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)和技術(shù)金融。

第二，從三個(gè)主成分來(lái)看，償債能力和營(yíng)運(yùn)能力對(duì)分級(jí)結(jié)果影響較小，而盈利能力、成長(zhǎng)能力和創(chuàng)新能力對(duì)結(jié)果影響較大。其中最突出的就是方圓支承，一方面它的各項(xiàng)指標(biāo)波動(dòng)較大，另外其償債能力和營(yíng)運(yùn)能力不錯(cuò)，但是其盈利能力、成長(zhǎng)能力和創(chuàng)新能力的異常使得其信用水平急劇下降，這也符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征。

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[9] 張瑛.新興技術(shù)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法研究[D].電子科技大學(xué)，2009.

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[13] Zhou Z F，Tang X W，Mu T Y，et al.An multi-targets evaluation approaches to customers credit

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基金項(xiàng)目：安徽省哲學(xué)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（安徽省區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)建設(shè)的推進(jìn)-模仿型創(chuàng)新向自主創(chuàng)新型的加快轉(zhuǎn)變），（項(xiàng)目編號(hào)：AHSK11-12D238）。

作者簡(jiǎn)介：龐瑩（1974-），女，安徽祁門人，合肥工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，在讀博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)和技術(shù)金融。