新華社《金融世界》/Finance World,Xinhua News Agency

中國互聯(lián)網協(xié)會/Internet Society of China

1 電商小貸發(fā)展歷程

電子商務小額貸款是指電商企業(yè)利用互聯(lián)網、云計算等信息化手段，對其長期積累的平臺客戶交易數(shù)據(jù)進行專業(yè)化的挖掘和分析，通過自建小貸公司或與銀行合作方式，向其平臺上的小微企業(yè)提供信貸服務。如阿里小貸、京東金融、民生易貸等。一方面，電商小貸滿足了其平臺上小微企業(yè)短、頻、快的資金周轉以及固定資產投資需求；另一方面，電商向銀行提供平臺客戶交易數(shù)據(jù)，幫助銀行解決風險控制問題和平臺客戶獲得授信，推動小微企業(yè)突破資金瓶頸。

電商企業(yè)平臺集聚了大量小微企業(yè)，并積累了大量交易信息，依此可評價其平臺上小微企業(yè)征信狀況。阿里是最早從大量交易數(shù)據(jù)中衍生出金融借貸業(yè)務的，也極具代表性。阿里早在2002年就推出“誠信通”業(yè)務，針對會員的國內貿易，雇傭第三方評估采購商的交易誠信記錄并在網上展示，并于2004年推出“誠信通”指數(shù)，衡量會員信用狀況。

2007年，阿里聯(lián)合建行、工行向會員企業(yè)推出網絡聯(lián)保貸款服務，即3家及3家以上的企業(yè)組成聯(lián)合體，無需抵押便可通過阿里向銀行申請貸款，先后推出“e 貸通”、“易融通”等產品。由于阿里的B2B 業(yè)務一直未能進入交易階段，意向交易額難以成為銀行授信依據(jù)，同時，阿里還未建立完整的大數(shù)據(jù)平臺，大量的數(shù)據(jù)只是孤立的點，沒有轉化成可辨識的鏈條，阿里提供的數(shù)據(jù)最終未獲得銀行的承認。之后阿里開始注重建設數(shù)據(jù)緯度和風控模型，并利用企業(yè)的交易數(shù)據(jù)建設信用評價體系和信用數(shù)據(jù)庫。

阿里于2010年6月聯(lián)合復星集團、銀泰集團、萬向集團成立浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司。截至2013年4月底，約有24 萬阿里旗下平臺的客戶接受了阿里金融的信貸服務，增長勢頭迅猛。阿里小貸2013年上半年新增放貸量420 億人民幣左右，同時期全國小額貸款公司新增貸款總額為1 121 億元人民幣，阿里金融新增貸款量占到全國小額貸款公司新增貸款量的37%左右，儼然已成為中國小額貸款的主力軍。

巨大的盈利空間吸引了敦煌網、網盛生意寶、京東商城、蘇寧及慧聰網等電商陸續(xù)試水小額貸款領域。

2 電商小貸發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，電商小貸貸款規(guī)模不斷增加，越來越多的電商逐步涉足金融領域，相關的金融產品也越來越豐富。

2.1 貸款規(guī)模不斷擴大

2010年6月，阿里的第一家小貸公司在杭州成立，次年在重慶開了第二家。截至2012年6月，阿里小貸已累計為超過12.9 萬家小微企業(yè)提供融資服務，貸款總額超過260 億元人民幣。截至2013年末，阿里小貸累計獲貸客戶數(shù)64.2 萬家，累計放款金額1 722 億元人民幣，戶均貸款余額不超過4 萬元人民幣，不良率小于1%。其中，2013年新增1 000 億元人民幣，網絡小貸進入高速增長期。騰訊、京東、百度、蘇寧等陸續(xù)進入網絡小貸領域。

2.2 涉足小貸業(yè)務的電商不斷增加

蘇寧于2012年12月獲批成立重慶蘇寧小額貸款有限公司，注冊資金3 億元人民幣，香港蘇寧和蘇寧云商分別占股25%、75%，服務蘇寧產業(yè)鏈上的中小微型企業(yè)，包括供應鏈金融、小額信貸、消費信貸等業(yè)務。

阿里于2013年8月獲批在重慶成立了第3家網絡小貸公司——阿里小微小額貸款有限公司，注冊資金2億元人民幣，目標客戶為阿里B2B 業(yè)務、淘寶、天貓3 大平臺的商家，業(yè)務類型包括信用貸款、訂單貸款等。

騰訊于2013年12月獲批在深圳成立財付通網絡金融小額貸款有限公司，注冊資金3 000 萬人民幣，在深圳成立了財付通網絡金融小額貸款有限公司，針對騰訊旗下的電商企業(yè)和個體工商戶，在深圳市轄內專營小額貸款業(yè)務。

另外，京東、百度也已獲批成立電商小貸公司。其中京東小貸服務于京東自營平臺及POP 開放平臺的供應商，擬推出供應商融資、網上信用貸款等業(yè)務；百度小貸服務于百度金融用戶等，擬推出車貸、放貸、消費貸款、經營貸款以及信用卡搜索等業(yè)務。

2.3 發(fā)展模式和創(chuàng)新產品不斷成熟

目前，電商小貸可以歸納為3 種模式：一是以阿里和蘇寧為代表的直接放貸模式，電商通過成立小額貸款公司，獲得開展貸款業(yè)務的牌照，由旗下小額貸款公司直接向客戶發(fā)放貸款；二是以慧聰、京東為代表的與銀行合作放貸模式，電商提供客戶源并將平臺數(shù)據(jù)轉化為一定的信用額度，銀行依此進行獨立審批并發(fā)放貸款；三是商業(yè)銀行推出電子商務平臺，為客戶提供包括小額貸款在內的金融服務。一般意義上的電商小貸主要是指第一種模式，又以阿里小貸最為典型。當前，阿里小貸產品主要分為3 大板塊，針對B2B會員的阿里貸款、針對B2C、C2C的淘寶貸款以及針對航旅商家的保理業(yè)務。其中，阿里貸款包括阿里信用貸款和網商貸2 個類型，淘寶貸款包括淘寶訂單貸款、淘寶信用貸款、天貓訂單貸款、天貓信用貸款、聚劃算專項貸款和營銷充值寶等。

3 電商小貸典型案例

3.1 阿里小貸

阿里小貸是在阿里電商平臺和數(shù)據(jù)服務業(yè)務基礎上發(fā)展起來的新型金融業(yè)務模式，如圖1所示。阿里B2B、B2C、C2C 等各類電商平臺以及支付寶平臺上的注冊用戶是阿里小貸強大的客戶群，數(shù)據(jù)服務業(yè)務提供的交易數(shù)據(jù)是阿里小貸客戶信用評級的重要依據(jù)。阿里憑借一淘、淘寶、天貓、聚劃算等國內外電子商務平臺，建立豐富的小微企業(yè)數(shù)據(jù)庫和信用記錄。一方面，阿里通過淘寶、天貓等電子商務平臺收集客戶積累的信用數(shù)據(jù)及交易數(shù)據(jù)，引入網絡數(shù)據(jù)模型和在線視頻資信調查模式，有效解決了小微企業(yè)財務制度不健全、信用信息不透明的問題；另一方面，由于網絡獲取信息的同質化和標準化程度較高，小貸服務被設計成像普通商品一樣，成為工廠流水線上批量化的產品，不僅提高放貸效率，也節(jié)約了放貸成本，實現(xiàn)了小微企業(yè)貸款業(yè)務的批量化生產，基本建立起了國內商業(yè)銀行夢寐以求的小微貸款工廠模式。

圖1 阿里小貸運行模式

電商小貸的核心是線上小額貸款，與傳統(tǒng)金融的小額貸款的主要區(qū)別在于：投放渠道和業(yè)務流程發(fā)生了改變。借助電商的大量交易數(shù)據(jù)及行為數(shù)據(jù)，可以較好地掌握借貸者的信用狀況，同時借由互聯(lián)網的幫助，大量的數(shù)據(jù)處理可以通過遠程計算機中心進行集中處理，基于互聯(lián)網的“信貸工廠”模式可以更加便捷和高效地進行貸款的審批。阿里小貸的具體業(yè)務流程如圖2所示。

阿里的代表性產品主要是阿里貸款和淘寶貸款。阿里貸款主要面向企業(yè)，有比較嚴格的地域限制和要求，中國站會員或中國供應商會員，具有一定的操作記錄；阿里貸款有嚴格的實地考察環(huán)節(jié)，由阿里金融委托第三方機構在線下執(zhí)行。淘寶貸款面向天貓、淘寶以及聚劃算的賣家，分為訂單貸款和信用貸款。二者的具體情況及差異如表1所示注1現(xiàn)阿里貸款申請條件中的工商注冊地涵蓋上海、北京、天津、浙江省、山東省、江蘇省、廣東省。資料來源：百度文庫http://wenku.baidu.com/view/8ccfe938f18583d048645924.html；淘寶貸款http://daikuan.taobao.com/index.html。。

授信期為3 個月的信用貸款日利率0.06%； 授信期為6 個月的信用貸款日利率0.06%；授信期為12 個月的信用貸款，日利率0.05%。

目前，阿里小貸的資金來源渠道已涉及證券、基金、信托、保險、銀行等許多金融行業(yè)。阿里小貸與東方證券資產管理公司合作推出“東證資管—阿里巴巴專項資產管理計劃”，該計劃分為10 期，每期2~5 億元人民幣規(guī)模，募集的資金用于購買阿里小貸的小額貸款資產。按此估算，通過一系列專項管理計劃，阿里小貸將融資20~50 億元人民幣。根據(jù)阿里評估，這將直接解決50 萬家小微企業(yè)的融資問題注2阿里資管計劃方案細節(jié)出爐，http://finance.caixin.com/2013-07-08/100552867.html（財新網）。。截至2013年10月份，已成功發(fā)行資產證券化系列產品1 號至4號。分別與招商銀行、中信銀行合作推出“阿里星4 號”、“中信理財之惠益計劃穩(wěn)健系列8 號”1 期、2 期、3 期等投資于阿里小貸債券的銀行理財產品。其中，第1期已于2012年9月26日正式成立，并于2013年9月26日到期，到期后產品年化收益率為5.5%注3阿里小貸求解資金困局繞監(jiān)管拓融資巧出表，http://finance.21cbh.com/2013/xintuo_1019/863074.html（21世紀網）。。聯(lián)手山東省國際信托有限公司推出 “山東信托·阿里星系列集合信托計劃”，結合信托和電子商務技術，通過投資小額信貸資產收益權，將服務對象鎖定在小微企業(yè)族群注4阿里巴巴涉水信貸與信托聯(lián)手發(fā)產品，http://trust.hexun.com/2012-09-16/145905868.html（和訊網）。。此外，阿里小貸的融資渠道還包括萬家基金旗下萬家共贏資管“萬家共贏—阿里小貸特定多客戶資管計劃”，民生保險旗下的民生通惠資管“阿里小貸項目資產支持計劃”注5阿里小貸求解資金困局繞監(jiān)管拓融資巧出表，http://finance.21cbh.com/2013/xintuo_1019/863074.html（21世紀網）。。

圖2 阿里小貸業(yè)務流程

表1 淘寶貸款和阿里貸款資料

電商小貸以小額貸款公司的形式運作，主要存在信用風險、違規(guī)經營風險、監(jiān)管風險等。

（1）信用風險

由于電商小貸基本沒有抵押擔保和信用捆綁，若發(fā)生信用風險就會造成較大損失，因此，信用及行為數(shù)據(jù)、風險預警及控制體系尤顯重要。當前，部分地方小貸公司正在陸續(xù)接入征信系統(tǒng)，但是電商小貸更多地依靠自身電子商務平臺積累的客戶信用及行為數(shù)據(jù)對企業(yè)的還款能力和還款意愿進行評估，并結合貸后監(jiān)控和網絡店鋪、賬號關停的方式提高客戶違約成本，以此來控制信用風險。電商小貸主要以賣方的交易數(shù)據(jù)作為主要的信用等級判斷依據(jù)，但網絡交易比假貿易更容易實現(xiàn)，如果單純基于交易數(shù)據(jù)而忽視真實貿易審查以及相關抵押、質押物的檢查，可能會使電商小貸持續(xù)處于高風險中。

（2）違規(guī)經營風險

電商小貸主要由電商企業(yè)成立的小貸公司來經營，由于電商企業(yè)自身的特殊性，可能存在違規(guī)經營風險，主要在跨區(qū)域經營和外部融資比例方面。在跨區(qū)域經營方面，根據(jù)2008年中國銀監(jiān)會和人民銀行頒布的《關于小額貸款公司試點的指導意見》規(guī)定，只能在“本?。▍^(qū)、市）的縣域范圍內開展組建小額貸款公司試點”。此后各省陸續(xù)出臺小額貸款公司管理辦法，均參照上述條款執(zhí)行。阿里淘寶平臺的貸款商戶遍及全國，阿里小貸對工商注冊地在上海、浙江省內（除溫州）、江蘇省的會員或供應商會員開放，顯然違背了小貸公司試點的相關規(guī)章制度。此外，在外部融資上，《關于小額貸款公司試點的指導意見》規(guī)定，從銀行業(yè)金融機構融資比例獲得融資資金的余額不得超過資本金額的50%；浙江、重慶等地的管理辦法出臺鼓勵政策，滿足一定條件后，融資比例可達資本凈額的100%；即使按照100%的要求，阿里小貸最大的放貸額度是注冊資本的2 倍，即36 億元人民幣。在此背景下，電商小貸可能通過多種融資渠道來規(guī)避政策限制，甚至可能直接違規(guī)經營。

（3）監(jiān)管政策風險

與違規(guī)經營風險相對應的是監(jiān)管風險，電商小貸利用政策上的漏洞，打政策“擦邊球”。如阿里小貸認為相關文件監(jiān)管的是業(yè)務發(fā)生所在地，而不是客戶所在地，阿里小貸的放貸操作行為均在杭州、重慶，并沒有跨區(qū)經營。由于電商平臺是跨區(qū)域的，甚至是跨境的，限制電商小貸的區(qū)域其實是不現(xiàn)實的，未來相關部門可能更多地從放貸金額、融資比例、服務群體等方面來限制小貸公司的業(yè)務范圍。在融資比例上，相關文件只是規(guī)定通過從銀行業(yè)金融機構的融資比例不得超過50%，并沒有規(guī)定通過其他融資渠道融入的資金比例，未來政策上將可能更加明確。這些監(jiān)管政策的改變，都可能給電商小貸的發(fā)展帶來一定的風險。

3.2 京東金融

在基于電商的供應鏈金融業(yè)務和消費金融業(yè)務領域，京東具有鮮明的特色，并建立了自身獨特的模式。京東金融集團是京東集團4 架馬車之一，與京東商城集團并肩，京東金融集團經營多元化的互聯(lián)網金融業(yè)務，依托京東電商平臺10年積累起來的交易數(shù)據(jù)記錄和信用體系，致力于服務京東全產業(yè)鏈，向企業(yè)和消費者提供融資、理財、支付等各類互聯(lián)網金融服務。京東金融集團建立了5 大業(yè)務板塊，分別是供應鏈金融、消費金融、支付業(yè)務、平臺業(yè)務及眾籌業(yè)務，在半年時間內，陸續(xù)推出了京保貝、京東白條、湊份子等創(chuàng)新產品。

（1）京保貝

京保貝是京東金融集團推出的一項具有互聯(lián)網特點的供應鏈金融業(yè)務。京東的供應商可憑采購、銷售等數(shù)據(jù)快速獲得融資，3 min 內即可完成從申請到放款的全過程，能有效地提高企業(yè)資金周轉能力。通過京東供應鏈數(shù)據(jù)處理，向客戶推薦個性化的融資服務，提供合理的融資成本、靈活的還款方式，有效降低中小企業(yè)融資難度。2014年第一個月，京東供應鏈金融貸款規(guī)模再創(chuàng)新高，超過10 億元人民幣。

京東供應鏈金融之所以可以在1 個月內完成超過10 億元人民幣規(guī)模的放貸，原因在于把握住了客戶的需求。傳統(tǒng)供應鏈金融主要面向大中型企業(yè)，融資額度固定、審核周期長、開戶和提交資料繁瑣，導致效率和用戶體驗較差。相比之下，“京保貝”優(yōu)勢明顯。

一是門檻低。與京東有3 個月采購合作的企業(yè)均可申請“京保貝”，無需開戶、擔保和抵押。同時，該服務還提供了合理的融資成本和靈活的還款方式，有效降低了中小企業(yè)融資的難度。

二是效率高。在國內電商平臺中，京東擁有強大的自建物流體系，因此也擁有最完整的供應鏈基礎數(shù)據(jù)。“京保貝” 通過集成處理京東供應鏈中的采購、銷售、財務等數(shù)據(jù)，從而實現(xiàn)自動化審批和風控，將融資時間從傳統(tǒng)的按天計算縮短至3 min 以內。

三是客戶體驗好。“京保貝” 基于數(shù)據(jù)處理技術，向客戶推薦個性化的融資服務。客戶可根據(jù)掌握的信息自主進行融資，并自己決定融資金額和還款方式。

京東一直致力于其下電商、物流、技術和金融4 大平臺的信息融合，創(chuàng)造出全新的互聯(lián)網金融模式，“京保貝”就是該領域中一次成功的創(chuàng)新。未來，京東還將向更多類型的客戶提供更多種類的互聯(lián)網金融服務。

（2）京東白條

京東白條是京東商城的一項會員增值服務，為符合條件的京東優(yōu)質會員提供在京東商城 “先消費，后付款”的賒購服務。這是互聯(lián)網金融第一款面向個人用戶的賒購產品，是京東金融率先在業(yè)界推動互聯(lián)網金融在消費金融領域的創(chuàng)新。京東白條完全嵌入京東的購物消費流程中，不但提升用戶體驗，而且助力消費經濟，促進消費升級。通過對消費、金融和大數(shù)據(jù)的深入分析，推廣金融及金融衍生產品，為用戶提供全方位的一站式金融服務。

京東白條也在不斷完善產品功能和用戶體驗，在最長30 天延期付款，最高15 000 元人民幣信用額度，每月0.5%分期手續(xù)費的基礎上，還新增了不少功能，引入保險公司全額保障用戶資金安全，最長分期期數(shù)從12 個月延長至24 個月，增加到期前短信提醒次數(shù)，多筆到期付款可合并一鍵支付，讓用戶使用“京東白條”時更加安全、更加便捷、更好體驗。

4 電商小貸發(fā)展趨勢

（1）電商金融化進一步加強

電商企業(yè)通過電商平臺，積累平臺客戶交易數(shù)據(jù)和信用記錄，形成信息流，信息流引導資金流，電商金融化實質上是信息流與資金流的融合。隨著信息化程度的提高，更多的消費者通過電商平臺購物和消費，無需使用現(xiàn)金交易，通過第三方支付，信息流與資金流實現(xiàn)了對接，在一定程度上替代和創(chuàng)新了傳統(tǒng)銀行具有的支付和信用功能，這是電商金融化的初級階段。下一階段，電商與銀行開展信貸合作。阿里曾于2007年與工行、建行開展小額信貸合作，由于信用審核、風控理念的差異，合作最終停止。目前，電商與銀行的合作仍處于探索過程中，主要有2 種方式：一是以阿里為代表的金融平臺，在獲取銀行牌照之前，以資產證券化、信托計劃等方式籌集資金；二是以蘇寧云商為代表的金融平臺，獲得民營銀行牌照，完全控制信息流和資金流。二者殊途同歸，均是在掌握信息流的情況下，高效、低成本地獲得資金流，并加強融合，從而為平臺客戶提供全流程服務，提高用戶粘性。

（2）金融機構積極建設自有數(shù)據(jù)平臺

在電商金融化的沖擊下，以銀行為代表的金融機構開始涉足電商領域，大型商業(yè)銀行在金融數(shù)據(jù)的積累方面，有著電商無法比擬的優(yōu)勢。近年來，多家大型商業(yè)銀行積極部署自己的電商平臺，在留住原有客戶的同時，使客戶數(shù)據(jù)立體化，以期通過分析客戶的立體行為數(shù)據(jù)，進行差異化服務。表2 為銀行的電商平臺。

表2 銀行的電商平臺（來源：宏源證券，《大數(shù)據(jù)下金融爭奪戰(zhàn)》）