文 | 趙 川

盡管碳期貨等金融衍生品在短期內(nèi)并不見得會立刻推出，因為還有一些基礎(chǔ)性工作需要搭建和完善。但是很明顯，在全國性碳排放權(quán)交易體系推出后，其重要性和必要性進一步突出。

“我們在說服和不斷地游說，現(xiàn)在大的觀點比較一致了，推出碳排放權(quán)交易衍生品，包括期貨交易是非常有必要的”，中國期貨保證金監(jiān)管中心黃小平主任在5月13日由世界銀行集團國際金融公司（IFC）舉辦的CHUEE論壇上表示。

5月9日國務(wù)院晚間印發(fā)《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》。全文共有九條，其中強調(diào)將推進期貨市場建設(shè)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種、碳排放權(quán)等交易工具，豐富股指期貨、期權(quán)等新型品種，加強發(fā)展國債期貨。

由此可見，領(lǐng)導(dǎo)高層已經(jīng)就推出碳交易衍生品達成了共識。

事實上，從歐洲和美國的經(jīng)驗看，碳價格的發(fā)現(xiàn)、排放企業(yè)在碳指標(biāo)上的套期保值和風(fēng)險管理，都需要傳統(tǒng)的期貨市場發(fā)揮功能。

“國九條很明確推動碳市場的交易，給業(yè)內(nèi)給了一個定性”，亞洲開發(fā)銀行氣候變化與碳市場顧問呂學(xué)都對記者表示。

盡管碳期貨等金融衍生品在短期內(nèi)并不見得會立刻推出，因為還有一些基礎(chǔ)性工作需要搭建和完善。但是很明顯，在全國性碳排放權(quán)交易體系推出后，其重要性和必要性進一步突出。

“我們當(dāng)務(wù)之急是要把七個試點城市的氣候交易做好了，完了再進一步考慮統(tǒng)一的碳市場基礎(chǔ)上如何更好地發(fā)揮碳金融工具這個作用”，國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心副主任徐華清表示。

目前，國家層面正在研究全國性碳排放權(quán)交易市場，而徐華清認為“必須構(gòu)建有效的法律保障體系和激勵機制”。

碳期貨推出兩個條件

“國九條”中的碳排放權(quán)交易讓“碳圈”興奮了一把。這些變化是中國碳排放權(quán)交易市場發(fā)展的巨大機遇。

新國九條指出，發(fā)展商品期貨市場。以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價格形成機制改革為重點，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能，增強期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。允許符合條件的機構(gòu)投資者以對沖風(fēng)險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業(yè)運用風(fēng)險管理工具的不必要限制。

“我個人觀點來看，我感覺要推出碳期貨最起碼具備兩個條件”，黃小平表示。

他認為，第一個條件就是擁有相關(guān)的法規(guī)以及制度，即有全國統(tǒng)一的一系列標(biāo)準(zhǔn)，包括核查、賬戶登記體系等這些外圍設(shè)施的完備。

第二個條件，就是碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易應(yīng)該是發(fā)展培育到了一定的階段才可能推出這個碳期貨交易。

另外，黃小平認為在思考碳期貨制度時，應(yīng)該首先關(guān)心如何發(fā)揮期貨的價格發(fā)現(xiàn)以及套期保值的功能；其次關(guān)心市場風(fēng)險，碳期貨風(fēng)險是不是可控、可測和可承受。

國務(wù)院在2010年、2011年發(fā)了37號文、38號文，對交易形式、期貨跟現(xiàn)貨有一個明確的劃分，采用集中競價等等類似期貨的安排。

“在現(xiàn)有的政策框架下，我感覺碳的現(xiàn)貨交易，碳的期貨交易應(yīng)該找到一個比較好的銜接點”，黃小平表示。

盡管碳排放權(quán)交易的期貨和衍生品市場的建立得到了高層的統(tǒng)一，但是推出碳排放權(quán)交易衍生品和碳期貨也并非朝夕之事。

現(xiàn)在國內(nèi)碳試點交易七家已經(jīng)推出了六家，關(guān)于下一步碳期貨的模式，或者它的路徑是什么樣的，是一個非常復(fù)雜的問題，也是需要進一步研究的。

“等到全國統(tǒng)一的碳市場現(xiàn)貨市場建立起來以后，我覺得它的路徑可能會更清晰一點，現(xiàn)在我們可能還隔有一定的距離”，黃小平如是認為。

亞洲開發(fā)銀行高級能源與碳金融專家、顧問沈一揚對21世紀(jì)經(jīng)濟報道表示，目前，中國碳市場中的期貨現(xiàn)在還未到成熟的形成期，因為其中還涉及法律以及財稅等問題需要完善。

碳排放權(quán)需法律確權(quán)

隨著全國性碳排放權(quán)的逐步推進以及碳金融發(fā)展的進一步明確，更需要有效法律保障體系和激勵機制。

“總的來說，在探索制度的外部環(huán)境，我們?nèi)鄙傧鄳?yīng)的法律保障以及相應(yīng)的條例支撐”，徐華清指出。

據(jù)了解，目前受七部委委托，國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心正在對有關(guān)氣候變化法和低碳發(fā)展促進法兩部法律的前期研究工作，這兩部法律里面將明確提出推動低碳發(fā)展的七項制度，其中在制度上要安排逐步建立溫室氣體排放總量控制，只有總量控制才能為碳排放的交易市場奠定很好的基礎(chǔ)。另外還有排放許可制度、排放交易制度以及項目的碳評價準(zhǔn)入制度等等。

除此之外，呂學(xué)都還特別指出，目前碳排放權(quán)需要法律確權(quán)。

“交易體現(xiàn)了一種使用價值，是一個權(quán)。這個問題需要在政府的法規(guī)中能夠以法律的形式明確界定?！眳螌W(xué)都表示。

在呂學(xué)都看來，排放減排量的權(quán)利是長期有效的，這樣能夠促進碳排放權(quán)的蓬勃發(fā)展。因為如果沒有明確的法律確定，那么就有可能出現(xiàn)今天買了配額或者CCER，明天就失效的情況。如此，大家就有可能不買。

而就目前國內(nèi)外較為關(guān)心的全國性碳排放權(quán)交易市場而言，徐華清認為“要探索構(gòu)建中國特色的統(tǒng)一的排放權(quán)市場”。

目前，各方對此基本上有兩種不同的認識。一種模式是基于7個試點城市的先行先試和探索，在這個基礎(chǔ)上通過頂層設(shè)計建立中國統(tǒng)一的碳交易市場；另一種模式是在7個試點基礎(chǔ)上，通過發(fā)展區(qū)域性的碳市場，來進一步發(fā)展壯大試點，在這個基礎(chǔ)上再來建立全國的統(tǒng)一市場。

“這兩種模式各有利弊，從目前來看也是正在探索中，我個人覺得要做到這兩個有機結(jié)合，中國的碳市場需要很好的外部環(huán)境和條件，我們不能急，要穩(wěn)扎穩(wěn)打”，徐華清表示。