張婷

近期券商股凌厲的走勢讓投資者“又愛又恨”——買到的投資者享受漲停的樂趣，沒買到的投資者只能望股興嘆。

但是，值得注意的是，在大家一致看好券商股的時(shí)候，有一個(gè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)卻被市場忽略——由于券商存在大量的自營盤，不少券商會(huì)通過股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。這種模式在熊市或者平衡市中一般顯得比較穩(wěn)健，但在近期出現(xiàn)的單邊上漲市，其持有的凈空單若沒有及時(shí)平倉，將產(chǎn)生巨額虧損。

日前有消息人士向本刊記者透露，中信證券（600030）股指期貨上的凈空頭寸本周二、三才逐漸平倉，其形成的虧損超過20億元。

券商股上演逼空行情

近期行情顯得異?；鸨局芪宓某山唤痤~超過1萬億。同時(shí)，兩市融資余額快速增長，本周四接近9000億。

券商股無疑是本輪牛市行情中表現(xiàn)最強(qiáng)的板塊，自11月21日央行宣布降息以來，10個(gè)交易日里，券商板塊整體漲幅達(dá)到71%。12月4日，17只有交易的券商股集體漲停。

對于券商股的上漲，有分析人士表示，天量成交額的不斷被刷新將使得券商傭金收入大增；同時(shí)，券商自營業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等也都在積極開展，并形成利潤，都為券商股帶來業(yè)績支撐。正是在這一樂觀預(yù)期下，券商股才出現(xiàn)集體漲停。

券商股的集體暴動(dòng)，越來越多的人開始唱多券商板塊。中銀國際研報(bào)表示，券商業(yè)績今年高增長已成定局，明年上半年將保持翻倍增長，來年大增長是大概率事件。申銀萬國證券更是表示，從大牛市下券商凈利潤看市值空間，券商凈利潤大幅增加300%，指數(shù)空間還有200%。

凈空單出現(xiàn)巨額虧損

但正是在一片看多券商股的背景下，券商在股指期貨市場所開的凈空單所帶來的巨額損失卻成為“地雷”。

據(jù)了解，券商的自營業(yè)務(wù)中存在著大量的自營盤，大多數(shù)券商都會(huì)通過股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，即在股指期貨上持有空單，以對沖自營盤的做多風(fēng)險(xiǎn)。在此前的震蕩市和平衡市中，自營盤的做多和股指期貨上的凈空單實(shí)際上是一種“套?！钡牟呗?，大多數(shù)時(shí)候還能帶來穩(wěn)定的收益。但在目前的單邊上漲市場中，這種策略卻帶來了顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)——在股指期貨上持有的凈空單如果沒有及時(shí)的平倉，便會(huì)在指數(shù)的不斷“逼空”過程中快速形成巨額虧損。

記者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至12月2日，空頭持倉龍虎榜中，中信期貨（中信證券子公司）以持有IF1412合約23419手空單位列第一，排在第二為海通期貨，持有空單量為13448手。根據(jù)其持有的多單測算，上述兩家公司的凈空單分別為：10334手和4050手。

此后隨著A股逼空行情的上演，各機(jī)構(gòu)持倉情況有所變化，但截至12月4日，中信期貨仍以持有20575手空單排在第一位，同時(shí)其持有的凈空單高達(dá)4611手。這意味著，中信證券在本周二、三平掉空單超過5000手。

有消息人士透露，中信證券自營業(yè)務(wù)在股指期貨上的凈空頭寸直到本周二、周三才逐漸平倉，并在股指期貨上形成超過20億元的虧損。endprint