沖過6124歷史高點(diǎn)的大?；鸾颐?/h1>
2014-12-18 20:34:13羅雪峰
投資者報(bào) 2014年49期
羅雪峰
投資盈利并不能總是以牛市為前提，況且牛市中也時(shí)有調(diào)整。只有跨越牛熊才能成為大贏家。目前，即使大盤距離6124點(diǎn)仍有一半點(diǎn)位，卻有20%的主動(dòng)股基凈值超越當(dāng)初點(diǎn)位。它們堪稱“大牛基金”
深厚的投資文化和強(qiáng)大的投研平臺(tái)，助推大?；鸪砷L。沖過歷史高點(diǎn)的基金中，華夏有6只，比6124點(diǎn)平均盈利31.66%;嘉實(shí)有4只，平均盈利21.81%。凸顯大公司實(shí)力
管理超過50億或是上百億的基金，讓基金凈值保持增長，還要超越大盤，做到“又大又強(qiáng)”，需要的功力就更為多元和深厚。鄭曉峰管理的博時(shí)主題行業(yè)就是突出的一個(gè)例子
以債基見長的工銀瑞信，也有大牛股基逆襲，最老股基——工銀瑞信核心價(jià)值超越歷史高點(diǎn)3.78%，且是為數(shù)不多近7年大熊市中規(guī)模增長的基金
單日成交量屢過萬億、滬深指數(shù)日創(chuàng)新高，2014年的嚴(yán)冬，似乎牛市已來。然而，12月9日，上證指數(shù)5.43%的巨幅下跌卻再次喚醒了股民心中的哈姆雷特：牛市還是非牛市，這是一個(gè)問題。
不過，從過去七年的熊市看，有37只主動(dòng)股基的持有人卻不必為這一問題糾結(jié)：《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)了2007年10月16日歷史高點(diǎn)至2014年12月3日主動(dòng)股票基金（含普通股票基金、偏股型混合基金）凈值變化，數(shù)據(jù)表明，當(dāng)時(shí)總數(shù)194只主動(dòng)股基中，已有37只股基凈值超越6124點(diǎn)。
盈利的股基占全部的20%，相比股市鐵律“一賺兩平七虧”，盈利面提高了一倍有余。單只基金超越6124點(diǎn)的盈利幅度從2%至88.5%不等，平均超額盈利22.05%，相比腰斬的指數(shù)，這些股基平均跑贏大市70多個(gè)百分點(diǎn)（見表1：凈值超越6124點(diǎn)大?；穑?。
這些基金用鐵的業(yè)績說明，投資盈利并不需要總是以牛市為前提，即使申購在山頂上，之后就遇上綿綿不絕的熊市，優(yōu)秀的基金經(jīng)理依舊能為投資人賺錢。不過，對(duì)投資人來說，“共苦”是“同甘”的必經(jīng)階段，如果患難之際就贖回，把基金賣在了地板價(jià)上，則注定拿不到后續(xù)上漲時(shí)的收益。
這些盈利基金各有特色，或是一人掌舵一路走來，或是江山代有才人出，逐個(gè)接力。公司實(shí)力強(qiáng)的有數(shù)只基金超越高點(diǎn)，中型公司有個(gè)性強(qiáng)的基金單個(gè)脫穎而出。
集團(tuán)沖鋒，誰是帶頭大哥？
沖過歷史高點(diǎn)的大?；鹬?，市場(chǎng)上規(guī)模最大的兩家公司數(shù)量最多。其中，華夏有6只，平均超額盈利31.66%;嘉實(shí)有4只，平均超額盈利21.81%，再次凸顯兩家公司行業(yè)龍頭地位（見表2：基金公司旗下超越6124點(diǎn)的基金數(shù)量）。
華夏6只?；?124點(diǎn)的凈值漲幅分別為：華夏大盤精選88.5%、華夏復(fù)興52.84%、華夏經(jīng)典配置17.17%、華夏紅利16.13%、華夏收入12.48%、華夏成長2.84%。
6只產(chǎn)品成績不凡，除了華夏研究平臺(tái)的共同支持基礎(chǔ)作用以外，更有基金經(jīng)理憑個(gè)人能力或接力作戰(zhàn)兩種方式成就了基金業(yè)績。歷時(shí)7年的運(yùn)作，一分一厘的積攢盈利，歷任經(jīng)理的共同推進(jìn)才有今日碩果。
成就華夏大盤的是猶如神一樣的王亞偉，種種事跡不再贅述。
成就華夏復(fù)興52.84%的超額收益，卻是經(jīng)歷了童汀、孫建冬、程海泳三位曾經(jīng)的基金經(jīng)理以及現(xiàn)在管理的崔同魁、劉金玉，五人共同澆灌大樹成長。華夏復(fù)興2007年9月成立，在其后一個(gè)月后就迎來牛市大頂，可謂生不逢時(shí)。
但“天時(shí)不如地利，地利不如人和”，在首任基金經(jīng)理童汀管理一年半時(shí)間內(nèi)，大盤從最高點(diǎn)下跌69.8%，華夏復(fù)興只虧損了37.7%，在同類96只基金中排名第3。之后，孫建冬獨(dú)自管理這只基金，借著股市反彈，基金凈值增長了96.79%。程海泳接手孫建冬后，管理3.5年到2013年9月，期間大盤下跌26.51%，該基金凈值上漲17%，完勝大盤。現(xiàn)任兩位經(jīng)理，穩(wěn)住前任打下的江山，再接再厲使得投資人收益得以延續(xù)。
華夏收入基金凈值超越高點(diǎn)12.48%，受命于危難之際，“千里走單騎”的女將鄭煜是最大功臣。2007年10月16日，華夏收入的凈值達(dá)到了2.8元。2008年四季度時(shí)，凈值最低曾腰斬到1.4元附近。時(shí)間到了2009年2月，鄭煜開始管理華夏收入。接任后第一個(gè)季度內(nèi)，前十大重倉股就更換了五只，第二個(gè)季度再換七只。大手術(shù)之后，基金凈值開始節(jié)節(jié)回升。到現(xiàn)在，不僅彌補(bǔ)了前任在熊市下的虧損，相比歷史高點(diǎn)的2.8元，更讓基金盈利12.48%。在同期有業(yè)績的139人中，華夏回報(bào)排名第28位。
嘉實(shí)超越歷史高點(diǎn)的4只基金中，其中兩只都是老將一直在管理。超越高點(diǎn)幅度最大的是嘉實(shí)增長，達(dá)42.43%，從2004年中期開始，一直由投資總監(jiān)邵健親自操刀管理，至今時(shí)長10.5年。第二?；螌?shí)服務(wù)增值行業(yè)，從2008年3月至今一直由陳勤管理。
《投資者報(bào)》今年9月推出《公募總監(jiān)牛人榜》中，曾對(duì)邵健的投資脈絡(luò)做過專門分析，他以長期持有牛股獲得數(shù)倍盈利而著稱：持有云南白藥7年有余，期間股價(jià)上漲16倍;持有格力電器6年，股價(jià)上漲2.64倍，詮釋了長期投資的魅力。最近5年當(dāng)中，中立的第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)嘉實(shí)增長的評(píng)級(jí)中，有4年給出的是四星基金，1年是5星基金。
陳勤管理嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)，咬住牛股不放，風(fēng)格與邵健類似，這顯然與公司投研平臺(tái)的有力支撐有關(guān)。陳勤持有格力電器3年，股價(jià)上漲1.47倍;持有貴州茅臺(tái)4.25年，盈利1.16倍。細(xì)查還可發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)服務(wù)對(duì)有的標(biāo)的不是僵化地一直持有，也做高拋低吸。貴州茅臺(tái)股價(jià)在2012年10月見到高點(diǎn)，他持有數(shù)量是226萬股。到年底時(shí)，一個(gè)季度內(nèi)股價(jià)下跌16%，嘉實(shí)服務(wù)對(duì)應(yīng)的倉位是31萬股，減持了八成以上倉位，躲開了股價(jià)下跌給持有人造成的凈值損失。正是這樣一點(diǎn)點(diǎn)的累積，才能讓基金累計(jì)凈值超越大盤的歷史高點(diǎn)。近五年，中立第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金評(píng)價(jià)都是四星基金。其耐久力實(shí)在不可小覷。
單騎突擊 ?誰是熊市王者？
有些公司雖然規(guī)模不是那么大，但實(shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，給予經(jīng)理賦予更多權(quán)限，也提出更高要求，這些公司旗下，往往出現(xiàn)奇兵突襲的案例。單只基金盈利排行榜中，王亞偉摘得冠軍自是不在話下，而第二名泰達(dá)宏利成長、第五名中銀中國、第八名中銀收益就屬于中小公司奇兵突襲的情況（見表3：凈值超越6124點(diǎn)幅度最大10只基金）。
泰達(dá)宏利成長盈利70.71%，位列榜單亞軍，在過去7年中，有五人先后管理過這只基金。五人接力賽，每人守土有責(zé)，讓基金在各自管理期間排名靠前（都在前1/5內(nèi)），才成就了最后的盈利領(lǐng)先。梁輝在2007、2008年管理這只基金，依靠著熊市中快速減倉10個(gè)百分點(diǎn)、維持在50%的低倉位策略，大熊市中凈值下跌40.87%，在同類113只基金中排名第2，最大限度保住陣地;王勇在2008年8月接替梁輝，管理的一年多中，盈利39.82%，在同類125只產(chǎn)品中位列第30名，處于前1/4。接力棒從王勇轉(zhuǎn)到了李源手中，將盈利排行推進(jìn)到前1/10。時(shí)間到了2011年，梁輝回歸，再度管理接近兩年，排名保持在前1/5?，F(xiàn)任基金經(jīng)理中鄧藝穎任職時(shí)間較長，從2011年接手管理，又將排名推進(jìn)至接近前1/10。由此可見，數(shù)位基金經(jīng)理基本都處于領(lǐng)跑方陣，才成就了大牛基金的美名。
中銀中國精選盈利35%，位列第五名，執(zhí)掌這只基金時(shí)間最長、貢獻(xiàn)最大的是孫慶瑞，與華夏鄭煜一樣，這也是一位鏗鏘玫瑰。她從2007年8月接手管理，3個(gè)月后市場(chǎng)見頂。管理六年間，扛過熊市，在同類82只產(chǎn)品中，排名第2。
孫慶瑞管理中銀中國精選，股票、債券、現(xiàn)金三類資產(chǎn)配置調(diào)整靈活，對(duì)市場(chǎng)方向和節(jié)奏的把握較好。從各季報(bào)看，在2008年大熊市中，最低倉位到了48%。2009年大反彈中，又加倉到89%。
中銀收益超額盈利31.33%，位列第八名。該基金由陳軍和甘霖兩位共同管理，與孫慶瑞依靠大類資產(chǎn)配置盈利不同，兩人主要依靠追隨市場(chǎng)風(fēng)格調(diào)整擇股盈利。2009年市場(chǎng)反彈時(shí)，主戰(zhàn)場(chǎng)在藍(lán)籌股中。近兩年，當(dāng)成長股火熱時(shí)，基金前十名重倉股中，有七八只都是中小板股票。華誼兄弟2013年二、三季度漲幅最快時(shí)、樂視網(wǎng)2013年漲3倍時(shí)、掌趣科技漲4倍時(shí)，中銀收益都參與其中，使得基金在2012年、2013年同類排名分別是2/137，13/146，近三年都是四星基金。
又大又強(qiáng) ?大象如何起舞？
基金規(guī)模在30億至50億之間，基金經(jīng)理管理比較得心應(yīng)手，在股市中上下騰挪都比較方便，一旦規(guī)模大幅增長，操作起來需考量的事情就會(huì)明顯增加，這也是某些龍頭基金長期關(guān)閉申購的主要原因。
管理超過50億或是上百億的基金，讓基金凈值保持增長，還要超越大盤，做到“又大又強(qiáng)”，需要處理的問題更多。在超越歷史高點(diǎn)基金中，規(guī)模超過50億元（今年三季度末數(shù)據(jù)）的基金有12只（見表4：規(guī)模超越50億元大?；穑渲袃芍灰?guī)模超過百億元，博時(shí)主題行業(yè)規(guī)模107.84億元，超越高點(diǎn)14.6%。
鄭曉峰從2007年3月開始管理博時(shí)主題行業(yè)，到現(xiàn)在7年有余。管理大基金，不能依靠幾只牛股撐起來，首先更需做好股、債、現(xiàn)金三類資產(chǎn)配置，2007年牛市見頂前，博時(shí)主題行業(yè)股票倉位最高到94%，到了2007年三季度時(shí)，行將見頂，股票倉位只有67%，基本上減掉了1/3的倉位。2009年市場(chǎng)反彈時(shí)，再度將倉位加到90%以上。
除了倉位調(diào)整，選出好股票也至關(guān)重要。由于基金規(guī)模過大，鄭曉峰沒有參與中小板股票，一直在滬深主板股票中找牛股。今年年初，該基金大幅加倉的萬科A，年初到現(xiàn)在股價(jià)漲幅超過50%。持有川投能源5個(gè)季度，股價(jià)上漲86%。從2001年到現(xiàn)在一直持有國投電力，股價(jià)漲幅1.92倍。近期金融股火熱，博時(shí)主題行業(yè)持有1/4左右金融股倉位，近一個(gè)月排名明顯優(yōu)于今年以來其它時(shí)段。
近兩年主投成長股基金火熱，部分主投藍(lán)籌股基金規(guī)?？s水較多。博時(shí)主題行業(yè)的規(guī)模卻保持穩(wěn)定，顯然使一批忠實(shí)的持有人相信：鄭曉峰能為他們?cè)谒{(lán)籌股中賺得不錯(cuò)的利潤。
這七年，歷經(jīng)大熊市，所以，即使凈值叫好，?；?guī)?？s水也是無奈的現(xiàn)實(shí)。工銀瑞信核心價(jià)值規(guī)模64億元，超越歷史高點(diǎn)3.78%，還是為數(shù)不多在7年中規(guī)模擴(kuò)大的基金。工銀瑞信核心價(jià)值是工銀瑞信旗下歷史最悠久股基，其間也是經(jīng)過多人管理，最主要的三人分別是張翎、何江旭、宋炳珅。與其它公司股基在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)，賣掉股票留現(xiàn)金不同，工銀瑞信擅長債券管理，三人做倉位調(diào)整時(shí)，都是減倉換債券，盡可能為投資人盈利。2007年見頂后，股票從93%一路減倉到62%，接近合同規(guī)定下限，債券倉位從2%加倉到27%，減掉的股票倉位都挪到了債券上，2007年、2008年，都在債市上獲得較好收益。
此三人實(shí)力不俗且平均。張翎管理期間是從牛市頂端到2010年4月，排名在同類前1/4;何江旭與宋炳珅管理接手iud后，排名也能保持在前1/3左右。三人一直沖鋒在前面，最終修得管理的基金凈值超越歷史高點(diǎn)。基金規(guī)模也從48億元增加到64億元，可謂是“凈值叫好，規(guī)模叫座”。
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深厚的投資文化和強(qiáng)大的投研平臺(tái)，助推大?；鸪砷L。沖過歷史高點(diǎn)的基金中，華夏有6只，比6124點(diǎn)平均盈利31.66%;嘉實(shí)有4只，平均盈利21.81%。凸顯大公司實(shí)力
管理超過50億或是上百億的基金，讓基金凈值保持增長，還要超越大盤，做到“又大又強(qiáng)”，需要的功力就更為多元和深厚。鄭曉峰管理的博時(shí)主題行業(yè)就是突出的一個(gè)例子
以債基見長的工銀瑞信，也有大牛股基逆襲，最老股基——工銀瑞信核心價(jià)值超越歷史高點(diǎn)3.78%，且是為數(shù)不多近7年大熊市中規(guī)模增長的基金
單日成交量屢過萬億、滬深指數(shù)日創(chuàng)新高，2014年的嚴(yán)冬，似乎牛市已來。然而，12月9日，上證指數(shù)5.43%的巨幅下跌卻再次喚醒了股民心中的哈姆雷特：牛市還是非牛市，這是一個(gè)問題。
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盈利的股基占全部的20%，相比股市鐵律“一賺兩平七虧”，盈利面提高了一倍有余。單只基金超越6124點(diǎn)的盈利幅度從2%至88.5%不等，平均超額盈利22.05%，相比腰斬的指數(shù)，這些股基平均跑贏大市70多個(gè)百分點(diǎn)（見表1：凈值超越6124點(diǎn)大?；穑?。
這些基金用鐵的業(yè)績說明，投資盈利并不需要總是以牛市為前提，即使申購在山頂上，之后就遇上綿綿不絕的熊市，優(yōu)秀的基金經(jīng)理依舊能為投資人賺錢。不過，對(duì)投資人來說，“共苦”是“同甘”的必經(jīng)階段，如果患難之際就贖回，把基金賣在了地板價(jià)上，則注定拿不到后續(xù)上漲時(shí)的收益。
這些盈利基金各有特色，或是一人掌舵一路走來，或是江山代有才人出，逐個(gè)接力。公司實(shí)力強(qiáng)的有數(shù)只基金超越高點(diǎn)，中型公司有個(gè)性強(qiáng)的基金單個(gè)脫穎而出。
集團(tuán)沖鋒，誰是帶頭大哥？
沖過歷史高點(diǎn)的大?；鹬?，市場(chǎng)上規(guī)模最大的兩家公司數(shù)量最多。其中，華夏有6只，平均超額盈利31.66%;嘉實(shí)有4只，平均超額盈利21.81%，再次凸顯兩家公司行業(yè)龍頭地位（見表2：基金公司旗下超越6124點(diǎn)的基金數(shù)量）。
華夏6只?；?124點(diǎn)的凈值漲幅分別為：華夏大盤精選88.5%、華夏復(fù)興52.84%、華夏經(jīng)典配置17.17%、華夏紅利16.13%、華夏收入12.48%、華夏成長2.84%。
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成就華夏大盤的是猶如神一樣的王亞偉，種種事跡不再贅述。
成就華夏復(fù)興52.84%的超額收益，卻是經(jīng)歷了童汀、孫建冬、程海泳三位曾經(jīng)的基金經(jīng)理以及現(xiàn)在管理的崔同魁、劉金玉，五人共同澆灌大樹成長。華夏復(fù)興2007年9月成立，在其后一個(gè)月后就迎來牛市大頂，可謂生不逢時(shí)。
但“天時(shí)不如地利，地利不如人和”，在首任基金經(jīng)理童汀管理一年半時(shí)間內(nèi)，大盤從最高點(diǎn)下跌69.8%，華夏復(fù)興只虧損了37.7%，在同類96只基金中排名第3。之后，孫建冬獨(dú)自管理這只基金，借著股市反彈，基金凈值增長了96.79%。程海泳接手孫建冬后，管理3.5年到2013年9月，期間大盤下跌26.51%，該基金凈值上漲17%，完勝大盤。現(xiàn)任兩位經(jīng)理，穩(wěn)住前任打下的江山，再接再厲使得投資人收益得以延續(xù)。
華夏收入基金凈值超越高點(diǎn)12.48%，受命于危難之際，“千里走單騎”的女將鄭煜是最大功臣。2007年10月16日，華夏收入的凈值達(dá)到了2.8元。2008年四季度時(shí)，凈值最低曾腰斬到1.4元附近。時(shí)間到了2009年2月，鄭煜開始管理華夏收入。接任后第一個(gè)季度內(nèi)，前十大重倉股就更換了五只，第二個(gè)季度再換七只。大手術(shù)之后，基金凈值開始節(jié)節(jié)回升。到現(xiàn)在，不僅彌補(bǔ)了前任在熊市下的虧損，相比歷史高點(diǎn)的2.8元，更讓基金盈利12.48%。在同期有業(yè)績的139人中，華夏回報(bào)排名第28位。
嘉實(shí)超越歷史高點(diǎn)的4只基金中，其中兩只都是老將一直在管理。超越高點(diǎn)幅度最大的是嘉實(shí)增長，達(dá)42.43%，從2004年中期開始，一直由投資總監(jiān)邵健親自操刀管理，至今時(shí)長10.5年。第二?；螌?shí)服務(wù)增值行業(yè)，從2008年3月至今一直由陳勤管理。
《投資者報(bào)》今年9月推出《公募總監(jiān)牛人榜》中，曾對(duì)邵健的投資脈絡(luò)做過專門分析，他以長期持有牛股獲得數(shù)倍盈利而著稱：持有云南白藥7年有余，期間股價(jià)上漲16倍;持有格力電器6年，股價(jià)上漲2.64倍，詮釋了長期投資的魅力。最近5年當(dāng)中，中立的第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)嘉實(shí)增長的評(píng)級(jí)中，有4年給出的是四星基金，1年是5星基金。
陳勤管理嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)，咬住牛股不放，風(fēng)格與邵健類似，這顯然與公司投研平臺(tái)的有力支撐有關(guān)。陳勤持有格力電器3年，股價(jià)上漲1.47倍;持有貴州茅臺(tái)4.25年，盈利1.16倍。細(xì)查還可發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)服務(wù)對(duì)有的標(biāo)的不是僵化地一直持有，也做高拋低吸。貴州茅臺(tái)股價(jià)在2012年10月見到高點(diǎn)，他持有數(shù)量是226萬股。到年底時(shí)，一個(gè)季度內(nèi)股價(jià)下跌16%，嘉實(shí)服務(wù)對(duì)應(yīng)的倉位是31萬股，減持了八成以上倉位，躲開了股價(jià)下跌給持有人造成的凈值損失。正是這樣一點(diǎn)點(diǎn)的累積，才能讓基金累計(jì)凈值超越大盤的歷史高點(diǎn)。近五年，中立第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金評(píng)價(jià)都是四星基金。其耐久力實(shí)在不可小覷。
單騎突擊 ?誰是熊市王者？
有些公司雖然規(guī)模不是那么大，但實(shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，給予經(jīng)理賦予更多權(quán)限，也提出更高要求，這些公司旗下，往往出現(xiàn)奇兵突襲的案例。單只基金盈利排行榜中，王亞偉摘得冠軍自是不在話下，而第二名泰達(dá)宏利成長、第五名中銀中國、第八名中銀收益就屬于中小公司奇兵突襲的情況（見表3：凈值超越6124點(diǎn)幅度最大10只基金）。
泰達(dá)宏利成長盈利70.71%，位列榜單亞軍，在過去7年中，有五人先后管理過這只基金。五人接力賽，每人守土有責(zé)，讓基金在各自管理期間排名靠前（都在前1/5內(nèi)），才成就了最后的盈利領(lǐng)先。梁輝在2007、2008年管理這只基金，依靠著熊市中快速減倉10個(gè)百分點(diǎn)、維持在50%的低倉位策略，大熊市中凈值下跌40.87%，在同類113只基金中排名第2，最大限度保住陣地;王勇在2008年8月接替梁輝，管理的一年多中，盈利39.82%，在同類125只產(chǎn)品中位列第30名，處于前1/4。接力棒從王勇轉(zhuǎn)到了李源手中，將盈利排行推進(jìn)到前1/10。時(shí)間到了2011年，梁輝回歸，再度管理接近兩年，排名保持在前1/5?，F(xiàn)任基金經(jīng)理中鄧藝穎任職時(shí)間較長，從2011年接手管理，又將排名推進(jìn)至接近前1/10。由此可見，數(shù)位基金經(jīng)理基本都處于領(lǐng)跑方陣，才成就了大牛基金的美名。
中銀中國精選盈利35%，位列第五名，執(zhí)掌這只基金時(shí)間最長、貢獻(xiàn)最大的是孫慶瑞，與華夏鄭煜一樣，這也是一位鏗鏘玫瑰。她從2007年8月接手管理，3個(gè)月后市場(chǎng)見頂。管理六年間，扛過熊市，在同類82只產(chǎn)品中，排名第2。
孫慶瑞管理中銀中國精選，股票、債券、現(xiàn)金三類資產(chǎn)配置調(diào)整靈活，對(duì)市場(chǎng)方向和節(jié)奏的把握較好。從各季報(bào)看，在2008年大熊市中，最低倉位到了48%。2009年大反彈中，又加倉到89%。
中銀收益超額盈利31.33%，位列第八名。該基金由陳軍和甘霖兩位共同管理，與孫慶瑞依靠大類資產(chǎn)配置盈利不同，兩人主要依靠追隨市場(chǎng)風(fēng)格調(diào)整擇股盈利。2009年市場(chǎng)反彈時(shí)，主戰(zhàn)場(chǎng)在藍(lán)籌股中。近兩年，當(dāng)成長股火熱時(shí)，基金前十名重倉股中，有七八只都是中小板股票。華誼兄弟2013年二、三季度漲幅最快時(shí)、樂視網(wǎng)2013年漲3倍時(shí)、掌趣科技漲4倍時(shí)，中銀收益都參與其中，使得基金在2012年、2013年同類排名分別是2/137，13/146，近三年都是四星基金。
又大又強(qiáng) ?大象如何起舞？
基金規(guī)模在30億至50億之間，基金經(jīng)理管理比較得心應(yīng)手，在股市中上下騰挪都比較方便，一旦規(guī)模大幅增長，操作起來需考量的事情就會(huì)明顯增加，這也是某些龍頭基金長期關(guān)閉申購的主要原因。
管理超過50億或是上百億的基金，讓基金凈值保持增長，還要超越大盤，做到“又大又強(qiáng)”，需要處理的問題更多。在超越歷史高點(diǎn)基金中，規(guī)模超過50億元（今年三季度末數(shù)據(jù)）的基金有12只（見表4：規(guī)模超越50億元大?；穑渲袃芍灰?guī)模超過百億元，博時(shí)主題行業(yè)規(guī)模107.84億元，超越高點(diǎn)14.6%。
鄭曉峰從2007年3月開始管理博時(shí)主題行業(yè)，到現(xiàn)在7年有余。管理大基金，不能依靠幾只牛股撐起來，首先更需做好股、債、現(xiàn)金三類資產(chǎn)配置，2007年牛市見頂前，博時(shí)主題行業(yè)股票倉位最高到94%，到了2007年三季度時(shí)，行將見頂，股票倉位只有67%，基本上減掉了1/3的倉位。2009年市場(chǎng)反彈時(shí)，再度將倉位加到90%以上。
除了倉位調(diào)整，選出好股票也至關(guān)重要。由于基金規(guī)模過大，鄭曉峰沒有參與中小板股票，一直在滬深主板股票中找牛股。今年年初，該基金大幅加倉的萬科A，年初到現(xiàn)在股價(jià)漲幅超過50%。持有川投能源5個(gè)季度，股價(jià)上漲86%。從2001年到現(xiàn)在一直持有國投電力，股價(jià)漲幅1.92倍。近期金融股火熱，博時(shí)主題行業(yè)持有1/4左右金融股倉位，近一個(gè)月排名明顯優(yōu)于今年以來其它時(shí)段。
近兩年主投成長股基金火熱，部分主投藍(lán)籌股基金規(guī)?？s水較多。博時(shí)主題行業(yè)的規(guī)模卻保持穩(wěn)定，顯然使一批忠實(shí)的持有人相信：鄭曉峰能為他們?cè)谒{(lán)籌股中賺得不錯(cuò)的利潤。
這七年，歷經(jīng)大熊市，所以，即使凈值叫好，?；?guī)?？s水也是無奈的現(xiàn)實(shí)。工銀瑞信核心價(jià)值規(guī)模64億元，超越歷史高點(diǎn)3.78%，還是為數(shù)不多在7年中規(guī)模擴(kuò)大的基金。工銀瑞信核心價(jià)值是工銀瑞信旗下歷史最悠久股基，其間也是經(jīng)過多人管理，最主要的三人分別是張翎、何江旭、宋炳珅。與其它公司股基在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)，賣掉股票留現(xiàn)金不同，工銀瑞信擅長債券管理，三人做倉位調(diào)整時(shí)，都是減倉換債券，盡可能為投資人盈利。2007年見頂后，股票從93%一路減倉到62%，接近合同規(guī)定下限，債券倉位從2%加倉到27%，減掉的股票倉位都挪到了債券上，2007年、2008年，都在債市上獲得較好收益。
此三人實(shí)力不俗且平均。張翎管理期間是從牛市頂端到2010年4月，排名在同類前1/4;何江旭與宋炳珅管理接手iud后，排名也能保持在前1/3左右。三人一直沖鋒在前面，最終修得管理的基金凈值超越歷史高點(diǎn)。基金規(guī)模也從48億元增加到64億元，可謂是“凈值叫好，規(guī)模叫座”。
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