祁和忠

主題投資盛行，熱門股狂漲。股指的攀高，與A股市場風險偏好的上升相互伴隨，火借風勢，風助火威。

交易型私募基金大放異彩。截至2014年11月21日，澤熙1期2014年以來的收益率達96.18%，而澤熙3期更高達173.03%。

“他走路都是橫著走的?！币晃还蓟鸾?jīng)理與澤熙投資掌門人徐翔見面后感嘆說，“人家能這樣，當然是因為有足夠的資本。”

澤熙投資的財富效應令人矚目。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，在中國基金業(yè)協(xié)會登記的證券投資類私募基金管理人已達2814家。

相比之下，強調(diào)價值投資的重陽投資沉穩(wěn)而平靜。其掌門人裘國根并不認為嚴謹?shù)耐堆辛鞒膛c風控措施會成為負擔。重陽的管理資產(chǎn)規(guī)模已超200億元，穩(wěn)居行業(yè)老大。

既非交易型，亦非價值型，博道投資高級合伙人、股票投資總監(jiān)史偉奉成長投資為圭臬。博道投資于2013年5月成立，致力于尋求“全天候”的資產(chǎn)解決方案，公司的管理資產(chǎn)規(guī)模超過20億元，成為新《基金法》實施后最受關注的陽光私募新生力量。

該行業(yè)三大門派漸成分庭抗禮之勢。

澤熙稱霸交易派

作為原證券營業(yè)部大戶，徐翔操盤手法激進。2009年12月，他在上海成立澤熙投資，進軍陽光私募。

澤熙投資已先后發(fā)行了七只產(chǎn)品。因業(yè)績表現(xiàn)顯赫，而投資標的又屢現(xiàn)劇烈波動，澤熙投資一直是市場關注的焦點。2011年5月，澤熙重倉股江淮動力、恒星科技等出現(xiàn)斷崖式下跌，引發(fā)強烈質(zhì)疑，甚至被指“股市第一惡莊”。針對傳言與指責，澤熙公告否認，而證券監(jiān)管部門則一直保持沉默。

上百億元資金，都由徐翔個人決策，而他高薪雇傭的眾多研究員則奔走于江湖，充當他的耳目?？v觀其曾經(jīng)重倉的個股，在他入場之后，股價大多急劇拉升，而隨著他的拋出，又會暴跌。這種有效誘惑和快速獵殺中小散戶的操盤手法，讓交易型基金飽受爭議。

近年來，徐翔的投資風格有了新變化。2013年參與鑫科材料定增，2014年通過關聯(lián)方澤添投資受讓工大首創(chuàng)股權，其投資手段趨于多元。而在投資黔源電力、寧波聯(lián)合等個股時，澤熙要求上市公司進行高送轉(zhuǎn)，以推升股價。

根植于A股市場的傳統(tǒng)炒股文化，以澤熙為代表的交易派在私募基金中占據(jù)大多數(shù)。千合資本的王亞偉、展博投資的陳鋒、從容投資的呂俊、匯利資產(chǎn)的何震、尚雅投資的石波等，都是交易派的代表。

在公開場合，交易派私募大多喜歡套上價值投資的馬甲，既便于吸引客戶，也有利于塑造自身品牌。

重陽扛鼎價值派

重陽投資成立于2009年6月，至今共發(fā)行了17只產(chǎn)品?，F(xiàn)有53名員工，其中，合伙人5名，投研人員30名。公司創(chuàng)立者裘國根畢業(yè)于中國人民大學，經(jīng)過21年打拼，現(xiàn)已成為私募界領軍人物。

從2010年至2013年，公司旗下基金平均每年都能超越指數(shù)約15個百分點。但2014年表現(xiàn)比較平淡。重陽投資合伙人、戰(zhàn)略研究部主管陳心對《瞭望東方周刊》解釋說，主要是因為今年概念股行情盛行。

他表示，公司的投資理念與投資風格一直沒有變化，通過自上而下與自下而上研究的結(jié)合選擇個股，并敢于重倉持有內(nèi)在價值低于價格的股票。他相信歷史業(yè)績能夠預示將來的中長期表現(xiàn)。

“做價值投資，既需要發(fā)現(xiàn)價值股的研究能力，又需要堅持長期投資的定力。能兼具這兩個條件的投資者并不多?！彼f。

除重陽外，景林資產(chǎn)的蔣錦志、信璞投資的歸江、淡水泉的趙軍等也都是價值投資的代表。

歸江先后在君安證券、博時基金、國泰基金任職，曾長期負責社?；鸬耐顿Y。他的得意之作之一是在2003年至2008年投資格力電器，持有五年，獲得逾十倍收益，但在前三年則沒有任何收益。

2010年11月，歸江創(chuàng)辦信璞投資。2012年5月以來，他先后發(fā)行成立了四只產(chǎn)品。截至2014年11月14日，他的首只產(chǎn)品累計收益率為34.14%。

博道領跑成長派

博道投資核心創(chuàng)始人莫泰山曾長期在證監(jiān)會工作。2006年底至2010年9月，他先后任交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理。在他任職總經(jīng)理期間，公司一度躋身行業(yè)前十大。2010年10月至2013年4月，他擔任重陽投資高級合伙人、總裁。

博道投資高級合伙人、股票投資總監(jiān)史偉有18年證券從業(yè)經(jīng)驗。在接受本刊記者采訪時，他表示，無論是2013年的創(chuàng)業(yè)板牛市，還是2014年下半年以來滬深主板指數(shù)的上漲，都是對經(jīng)濟基本面的提前反映。而且，股市對實體經(jīng)濟的反映，其準確程度通常都很高。

史偉擅長從成長性行業(yè)選擇個股。對于買入后出現(xiàn)下跌的個股，則堅決止損，以控制基金凈值的下行風險。

雖然在專業(yè)股票投資領域，無論成長派，還是交易派，都十分強調(diào)止損的重要性，但前者更關注股價走勢對上市公司基本面的映射，而后者更注重消息面、市場情緒等因素與股價波動的契合度。endprint