葉秋紅

南開大學

談人民幣升值對企業(yè)的影響及應對策略

葉秋紅

南開大學

我國經(jīng)濟長期持續(xù)發(fā)展決定了人民幣升值的漸進性和長期性。隨著經(jīng)濟的全球化，人民幣升值對我國企業(yè)的影響是深遠的。本文從人民幣升值的趨勢分析入手，闡述其對我國企業(yè)的影響及應對的策略。

人民幣升值；企業(yè)財務；影響策略

2014年10月31日人民幣對美元中間價達到6.1149，比較2005年7月21日，中國人民銀行宣布開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度時的1美元兌8.11元人民幣，升值幅度約為24%。專家認為今后一個時期，人民幣仍將繼續(xù)升值。中長期看，在美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策的大背景下【美聯(lián)儲從2014年1月起，實施六年的量化寬松(QE：Quantitative Easing)政策開始松動，并于2014年10月1 7日公布退出量化寬松政策的新原則，明確將提高聯(lián)邦基金利率（即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率）作為貨幣政策正常化的第一步?！浚蛸Y本流向?qū)l(fā)生改變。匯率波動將不可避免，某些時段人民幣可能貶值。但在中國經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)增長的情況下，中國仍是對國際資本有較大吸引力的經(jīng)濟體。而且，2014年偏緊的貨幣政策，境內(nèi)外利差持續(xù)的存在也會刺激資本流入，從而帶來升值壓力。另一方面，中國經(jīng)濟潛在經(jīng)濟增速已經(jīng)有所回落，出于穩(wěn)定出口的考慮，快速升值也不可取。因此，未來人民幣對美元匯率將繼續(xù)小幅升值，且波動有所加大。預計2015年上半年內(nèi)人民幣兌美元“匯率破6”將是大概率事件。

人民幣的升值，給企業(yè)帶來很大影響。一般來說，人民幣升值對進口比重高、外債規(guī)模大、擁有高流動性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)構(gòu)成利好，而對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊較大。人民幣升值的趨勢會怎樣發(fā)展？它對企業(yè)財務會產(chǎn)生哪些影響?企業(yè)財務又將如何適應本外幣的匯率變化？以提高企業(yè)財務規(guī)避人民幣升值風險的能力！本文就此加以闡述。

1、人民幣升值的趨勢分析

2005年7月21日前，我國根據(jù)不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，人民幣對外幣分別實行單一浮動匯率制、單一固定匯率制制或兩者相結(jié)合的外匯管理體制，2005年7月21日后，實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣有管理的浮動匯率制度。

隨著我國經(jīng)濟的長期、高速、穩(wěn)定發(fā)展，我國貿(mào)易順差和實際外資利用額度的持續(xù)擴大,央行的外匯儲備量不斷創(chuàng)出新高，這為人民幣升值提供了強有力的支撐。首先,中國經(jīng)濟已經(jīng)從原來的自給自足轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缃?jīng)濟舞臺上的重要角色，尤其是我國作為一個正在逐漸崛起的發(fā)展中大國，勢必會引起其他各國的普遍關(guān)注。其次,近年來世界經(jīng)濟一直處在相對低迷狀態(tài)，美國經(jīng)濟復蘇乏力、歐洲經(jīng)濟困境重重、日本經(jīng)濟持續(xù)低迷，在這種背景之下，貿(mào)易保護主義悄然抬頭。雖然從經(jīng)濟發(fā)展的演進歷程來看我國仍然處于工業(yè)化的中期階段，但隨著經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，我國將逐漸進入工業(yè)化后期并進入信息化階段，生產(chǎn)效率不斷提高，企業(yè)的競爭能力將會進一步提升，未來人民幣的需求仍會持續(xù)放大，因此，人民幣將會在較長時間內(nèi)保持穩(wěn)健的升值趨勢勢，這是由我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展決定的。

2.人民幣升值對企業(yè)的影響分析

2.1 不利于出口，影響產(chǎn)品的銷售

長期以來，低成本是我國企業(yè)出口產(chǎn)品的最大優(yōu)勢，也是吸引外商來華投資設廠的主要原因。但隨著人民幣的升值，特別是在美國次級貸款危機的影響之下，美元持續(xù)貶值，引發(fā)了人民幣的快速升值。這對于緩解貿(mào)易順差壓力，舒緩國內(nèi)物價上漲，促進經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變等方面具有正面效應。與此同時，人民幣升值也抬高了國內(nèi)企業(yè)出口產(chǎn)品的成本，使我國出口的產(chǎn)品價格相對提高。由于出口企業(yè)的產(chǎn)品附加值相對不高，主主要依靠價格優(yōu)勢占領(lǐng)國際市場，利潤率較低。特別是紡織、服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)，這些產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢不強。人民幣升值以后直接削弱了我國出口產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢，影響了相對比較優(yōu)勢的發(fā)揮，加大了開拓國際市場的難度。由于我國出口企業(yè)的產(chǎn)品缺乏技術(shù)含量、附加值低，隨著目前土地資金和勞動等生產(chǎn)價格的不斷上升，使企業(yè)生產(chǎn)成本高漲，而終端產(chǎn)品又因市場競爭激烈，通過漲價轉(zhuǎn)嫁成本的行為受到制約，只能擠壓企業(yè)的利潤，降低產(chǎn)品出口競爭力。同時，由于銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，也可能會造成存貨的積壓，導致周轉(zhuǎn)率下降，占用資金過多。這些都將削弱國內(nèi)企業(yè)的國際競爭能力，增大國內(nèi)市場的競爭程度，從而導致那些勞動密集型的中小企業(yè)面臨破產(chǎn)。

2.2 進口原料成本下降，生產(chǎn)成本相對減少

對于原料依靠進口的企業(yè)來說，人民幣升值可能會使進口原料的價格相對降低，由此降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。同時，如果企業(yè)的一部分期間費用以美元支付，人民幣升值也會相對減少企業(yè)的負擔，這對企業(yè)來說是一個利好。

2.3 外幣貨幣性資產(chǎn)縮水，使企業(yè)的實際資金減少

由于人民幣升值，我國企業(yè)擁有的一些外幣貨幣性資產(chǎn)，如外匯存款、應收帳款等將會相對貶值，使企業(yè)的實際資產(chǎn)發(fā)生縮水。例如，2007年4月10日，A企業(yè)向美國出口一批標價為100萬美元的貨物，采用賒銷的方式，約定3個月后收到美元貨款。當時預期3個月后的即期匯率為1美元=7.78元人民幣，而3個月后，人民幣發(fā)生升值，即期匯率為1美元=7.70元人民幣，那么企業(yè)就將損失8萬元人民幣。

2.4 不利于企業(yè)到海外籌資

由于人民幣升值后，國外企業(yè)對我國的直接投資成本會提高，這可能使我國企業(yè)的外幣權(quán)益性融資減少，相應的負債融資可能會有所增加，進而影響我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和籌資成本。在增強財務杠桿效應的同時，如果控制不當，將增加企業(yè)的財務費用。但同時，人民幣升值后，等量的外幣只能換回較少的人民幣，對于擁有外幣債務余額（如外幣短期借款、長期借款、應付賬款）的公司，外債折算為人民幣后的匯兌損益將會減少，從而減少財務費用，而財務費用又具有稅收擋板的作用，它的減少將增加當期凈利潤。因此，人民幣升值后，擁有外幣借款、應付賬款等外債的公司將因此受益。在融資渠道上，人民幣升值會減緩國內(nèi)企業(yè)到海外資本市場融資的步伐，舍棄在國際金融市場上以外幣尤其是美元發(fā)行公司股票或債券，而更多地選擇在國內(nèi)融資。從長期來看，人民幣升值將通過企業(yè)資本成本和收入的改變來影響我國企業(yè)的資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)，重新賦予各企業(yè)不同的成長速度，并可能使不同企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)分化。

3.人民幣升值企業(yè)的應對策略分析

3.1 實施走出去戰(zhàn)略，提高企業(yè)國際化程度

要注重調(diào)整海外市場營銷戰(zhàn)略，盡量在海外建立和發(fā)展自身的營銷網(wǎng)點，或通過合作利用當?shù)氐臓I銷網(wǎng)絡，把產(chǎn)品直接滲入當?shù)氐纳虡I(yè)和營銷體系。以當?shù)氐氖袌鰞r格銷售，既避免匯率風險，又增加利潤。國內(nèi)國內(nèi)企業(yè)應及早布局海外，推進國際化戰(zhàn)略，以充分利用其他國家或地區(qū)低廉的資源降低產(chǎn)品的制造成本，提升企業(yè)的競爭能力。這樣不僅可以規(guī)避人民幣升值帶來的壓力，而且還可以將海外制造的產(chǎn)品出口到中國，以享受人民幣升值帶來的好處。

3.2 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，控制成本費用

對于一些低附加值的出口企業(yè)，由于利潤空間狹小，導致受人民幣升值的影響較為明顯，甚至出現(xiàn)大部分利潤都被匯率變化吞噬的現(xiàn)象，以往所采取的價格戰(zhàn)術(shù)已經(jīng)不能產(chǎn)生很好的效果。對于這樣的企業(yè)，一方面要嚴格控制成本費用，盡可能提升利潤空間。另一方面要調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，當前市場環(huán)境下，企業(yè)應著重從產(chǎn)品的質(zhì)量方面入手，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，提升產(chǎn)品檔次，增加出口產(chǎn)品品種，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)產(chǎn)品在國際市場的競爭力。企業(yè)應建立并完善知識產(chǎn)權(quán)和品牌保護機制，自主品牌建設的力度，強化品牌意識培養(yǎng)自己的產(chǎn)品品牌，提高附加價值，從價格競爭走向非價格競爭，提高隱形定價能力。

3.3 加強企業(yè)內(nèi)部控制 降低企業(yè)經(jīng)營風險

伴隨人民幣升值，企業(yè)的經(jīng)營風險、會計風險也會隨之增大。因此，完善企業(yè)經(jīng)營管理的內(nèi)部控制，將企業(yè)所有的經(jīng)營活動納入監(jiān)控之中，能有效降低風險。企業(yè)內(nèi)部控制的首要職能就是要提高資金的使用效率，降低成本費用，從而提高企業(yè)的競爭力。成本的降低應該貫穿于原材料采購、購買固定資產(chǎn)、制造以及產(chǎn)品銷售等整個過程。通過降低設備使用成本、人工成本、材料成本和提升工藝與技術(shù)水平，保持在同行業(yè)中的成本競爭優(yōu)勢。針對企業(yè)資金，尤其是外幣資金的籌集與使用，需要加強相關(guān)管理，以防止資金體外循環(huán)。另外，在會計部門常規(guī)性會計核算的基礎(chǔ)上，對各個崗位、各項業(yè)務進行日常性和周期性的核查，建立相應的培養(yǎng)與激勵機制，提高財會人員對匯率變化的預測和判斷能力，以幫助企業(yè)能夠及時采取策略應對人民幣匯率變化給企業(yè)造成的影響，降低企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險。

總之，人民幣升值是一把雙刃劍。國內(nèi)企業(yè)應認清形勢，對人民幣升值趨勢作出理性判斷，并結(jié)合企業(yè)自身的情況進行利弊分析，采取趨利避害的財務管理策略，進一步加強財務管理，改革財務管理體制，努力降低成本，以保持或提高企業(yè)生存與發(fā)展能力。作為企業(yè)的決策者，應未雨綢繆，密切關(guān)注時勢的發(fā)展變化，尤其是美聯(lián)儲近日宣布的退出實施六年的量化寬松(QE：Quantitative Easing)政策的走向，并通過各種不同途徑積極籌劃，最大限度地控制匯率變動給企業(yè)造成的財務風險，提高對人民幣升值風險的防范能力。

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