孫敬娜

廣東華興銀行 廣東廣州 510620

關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)池模式的若干思考

孫敬娜

廣東華興銀行 廣東廣州 510620

本文針對(duì)產(chǎn)生資產(chǎn)池模式大背景進(jìn)行了簡(jiǎn)介，同時(shí)針對(duì)資產(chǎn)池模式的特點(diǎn)進(jìn)行了剖析，并且對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)池模式中存在的各種問題進(jìn)行了分析，其中包括較高的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、變作高息攬存的工具以及缺乏定價(jià)依據(jù)等。最后，本文提出了商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)池模式的進(jìn)一步發(fā)展方向。

商業(yè)銀行；理財(cái)；資產(chǎn)池模式

不管是在規(guī)模上，還是在數(shù)量上，現(xiàn)在商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品都達(dá)到了一個(gè)非常高的水平。由于資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品具有較高的收益水平以及較強(qiáng)的產(chǎn)品時(shí)效性，因此已經(jīng)變成了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)的主要模式。有鑒于此，針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)池模式進(jìn)行研究具有重要意義。

1.出現(xiàn)理財(cái)資產(chǎn)池模式的原因

①低迷的債券市場(chǎng)。在階段性低迷出現(xiàn)在債券市場(chǎng)當(dāng)中的時(shí)候，銀行的債券型理財(cái)產(chǎn)品就出現(xiàn)了不斷下降的吸引力，利用組合化的方式在信托貸款、票據(jù)以及債券等資產(chǎn)當(dāng)中進(jìn)行投資，能夠使銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益空間得到有效提升。

②金融脫媒化。現(xiàn)在我國(guó)的金融市場(chǎng)建設(shè)開始變得越來越健全，再加上受到金融全球化的有效推動(dòng)，使得我國(guó)金融脫媒變得越來越快。在金融市場(chǎng)當(dāng)中，優(yōu)質(zhì)客戶開始不斷的增加自己的直接投融資行為，并且減少了傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)需求。

③利率市場(chǎng)化。面對(duì)利率市場(chǎng)化的條件，資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品不僅能夠?qū)⒋婵罾使苤粕舷尥黄?，同時(shí)還能夠?qū)①J款利率管制下限突破，并且能夠?qū)ι虡I(yè)銀行存款市場(chǎng)份額進(jìn)行有效的鞏固，將優(yōu)質(zhì)客戶的客觀需要培養(yǎng)起來，這種情況不僅是儲(chǔ)戶存款的投資化，同時(shí)也是銀行資產(chǎn)的證券化[1]。

2.理財(cái)資產(chǎn)池模式的主要優(yōu)勢(shì)

①分離定價(jià)：各款理財(cái)產(chǎn)品盡管是發(fā)售于同一資產(chǎn)池內(nèi)，但是其是以預(yù)期的到期收益率實(shí)施分離定價(jià)的，這就是所謂的分離定價(jià)，這種模式將以前的理財(cái)產(chǎn)品以資金運(yùn)用實(shí)際收益為根據(jù)，從而將資金來源決定為產(chǎn)品價(jià)格的思路擺脫了，其可以將銀行的資產(chǎn)擺布能力有效的發(fā)揮出來，并且使產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得以有效提升。

②期限錯(cuò)配：相對(duì)于資金運(yùn)用方的期限而言，理財(cái)產(chǎn)品資金來源方的期限不完全一樣。資金來源方期限或長(zhǎng)或短，這就是所謂的期限錯(cuò)配。這樣較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)就可以因此而形成，同時(shí)還可以針對(duì)沉淀比例較大的資金進(jìn)行非常靈活的流動(dòng)性管理，從而實(shí)施期限錯(cuò)配，可以通過向上的利益率曲線，保證投資者收益的有效提升?？梢岳脤?duì)較短期限的理財(cái)產(chǎn)品的滾動(dòng)發(fā)行實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的籌集，在較長(zhǎng)期限的資產(chǎn)當(dāng)中進(jìn)行投資，就可以獲得期限利差。

③集合運(yùn)作：集中管理發(fā)售于同一資產(chǎn)池內(nèi)的各種產(chǎn)品的資金，并且針對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)用，然后將其運(yùn)作收益作為產(chǎn)品的收益。

④滾動(dòng)發(fā)售：針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行連續(xù)發(fā)售或者針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行到期續(xù)發(fā)，從而使理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定性和連貫性得到充分的保障[2]。

3.理財(cái)資產(chǎn)池模式發(fā)展中出現(xiàn)的弊端

盡管資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品在提升理財(cái)產(chǎn)品收益、創(chuàng)新銀行理財(cái)產(chǎn)品以及豐富銀行理財(cái)產(chǎn)品等方面具備著較大的優(yōu)勢(shì)，然而仍然存在著較多的問題。

3.1 缺乏定價(jià)依據(jù)

單一資金與單一資產(chǎn)組合相對(duì)應(yīng)在資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品中無法實(shí)現(xiàn)，而且無法有效的測(cè)算單筆投資的收益。在確定資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品收益的時(shí)候，需要對(duì)資產(chǎn)池投資資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后計(jì)算資金成本，而投資收益就是最終得出的兩者之間的差值，最后在信托費(fèi)用、銷售費(fèi)用、托管費(fèi)、銀行管理費(fèi)以及客戶收益等方面針對(duì)投資收益進(jìn)行分配。通常以很多種因素為根據(jù)確定不同期限的產(chǎn)品收益，因此完全定量在這種定價(jià)方式當(dāng)中無法實(shí)現(xiàn)，而且某一理財(cái)資金的投資收益也不能確定下來。

3.2 成為高息攬儲(chǔ)工具

現(xiàn)在對(duì)預(yù)期收益進(jìn)行公布然后銷售成為了銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要銷售模式，銀行在資產(chǎn)池模式下具備一定的空間對(duì)特定時(shí)段理財(cái)產(chǎn)品收益率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，比如在存款緊張的局面下可以將收益水平調(diào)高然后對(duì)存款進(jìn)行吸納，在對(duì)收益缺口進(jìn)行彌補(bǔ)的時(shí)候采用的是其他時(shí)段的投資收益。在這種模式下，可以采用不出表的方式通過對(duì)保本型理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)用，商業(yè)銀行就能夠?qū)⒊杀咎岣邔?duì)存款進(jìn)行吸納，最終導(dǎo)致理財(cái)資產(chǎn)池模式成為了商業(yè)銀行的高息攬儲(chǔ)工具[3]。

3.3 較高的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

期限錯(cuò)配方式是資產(chǎn)池理財(cái)?shù)倪\(yùn)作模式的主要模式，商業(yè)銀行利用對(duì)短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，在長(zhǎng)期資產(chǎn)當(dāng)中投資從而從中獲利。一旦信貸類資產(chǎn)過多的配置在資產(chǎn)池中，就容易產(chǎn)生較差的流動(dòng)性，而且很難到期兌付短期理財(cái)產(chǎn)品，這樣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就很容易產(chǎn)生。一些商業(yè)銀行在緩解兌付的時(shí)候利用自營(yíng)周轉(zhuǎn)金或者新發(fā)理財(cái)來進(jìn)行，這種行為就與自營(yíng)和理財(cái)?shù)姆阑饓χ贫认噙`背，商業(yè)銀行自身也往往需要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 變成變相放貸工具

現(xiàn)在一些商業(yè)銀行的資產(chǎn)池理財(cái)模式由于沒有真正將代客理財(cái)?shù)挠^念樹立起來，已經(jīng)變成變相的放貸工具。因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)在之前并沒有將關(guān)于理財(cái)業(yè)務(wù)的管理?xiàng)l例出臺(tái)出來，因此很多商業(yè)銀行積極開展與第三方渠道進(jìn)行合作，對(duì)大部分的理財(cái)資產(chǎn)進(jìn)行了分流，用于放貸領(lǐng)域當(dāng)中，使資產(chǎn)池理財(cái)模式成為了變相放貸工具。

4.對(duì)理財(cái)資產(chǎn)池模式的未來發(fā)展的預(yù)測(cè)

商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理在一定的程度上接近現(xiàn)階段資產(chǎn)池管理方式，而落后的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)以及IT系統(tǒng)則是其來源，其無法保證單一資金與單一資產(chǎn)組合相對(duì)應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)可算以及成本可控等在單個(gè)的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中也無法實(shí)現(xiàn)，而且不能夠?qū)ν顿Y收益進(jìn)行測(cè)算并且進(jìn)行估值。銀行在未來的發(fā)展中可以對(duì)獨(dú)立核算的理財(cái)系統(tǒng)進(jìn)行開發(fā)，逐漸轉(zhuǎn)型為投資組合模式，這樣才可以將現(xiàn)有的問題解決，而且每個(gè)產(chǎn)品都能夠單獨(dú)核算，并且對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)配置，實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險(xiǎn)以及測(cè)算成本的目的?？梢詤⒄栈鸬墓芾矸绞綄?duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行管理，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)信息的充分披露，保證定價(jià)的公平性，使客戶的利益得到最大的保證，并且能夠有效的對(duì)銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

為了對(duì)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)范，銀監(jiān)會(huì)也加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)通過明確要求了銀行的風(fēng)險(xiǎn)防備以及理財(cái)資金的投向，銀監(jiān)會(huì)要求銀行做真實(shí)的理財(cái)產(chǎn)品，并且采取了一定的措施針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投資者保護(hù)進(jìn)行了安排。雖然銀監(jiān)會(huì)的主要目的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，但是在一定程度上實(shí)現(xiàn)了對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的降溫。

面對(duì)這種形式，商業(yè)銀行還要將內(nèi)部理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)建立起來，將理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)確定下來，在對(duì)市場(chǎng)收益率曲線進(jìn)行調(diào)整的時(shí)候可以將理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)作為根據(jù)，最后將相應(yīng)期限理財(cái)產(chǎn)品的收益率確定下來，并且與客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)相結(jié)合實(shí)施理財(cái)產(chǎn)品的銷售。

除此之外，保證信息披露的真實(shí)充分性也是理財(cái)產(chǎn)品所必須要解決的問題。在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，不僅要將理財(cái)產(chǎn)品的基本信息披露出來，同時(shí)還要將擬投資標(biāo)的的基本情況充分的披露出來。從一開始成立理財(cái)產(chǎn)品到產(chǎn)品到期的這段時(shí)期當(dāng)中，需要對(duì)產(chǎn)品的收益情況與資產(chǎn)配置情況進(jìn)行定期或者不定期的披露，并且需要及時(shí)的說明投資策略的變更情況，爭(zhēng)取客戶的同意[4]。

現(xiàn)在伴隨著不斷發(fā)展的金融脫媒化以及利率市場(chǎng)化，銀行業(yè)應(yīng)該

(）(）對(duì)自身對(duì)利差的過度依賴進(jìn)行及時(shí)的轉(zhuǎn)變，并且將資本節(jié)約型的增長(zhǎng)模式開辟出來，其中非常關(guān)鍵的中間業(yè)務(wù)來源就是各大商業(yè)銀行積極開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。所以必須要針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的管理進(jìn)行有效規(guī)范，使理財(cái)產(chǎn)品利益分配的公允性得到保證，積極的轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理產(chǎn)品，推動(dòng)投資組合運(yùn)作的實(shí)現(xiàn)。

5.結(jié)語

本文針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)池模式進(jìn)行了研究，對(duì)其中存在的不足之處進(jìn)行了分析，要想使商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品能夠發(fā)展下去，應(yīng)該逐漸轉(zhuǎn)型為投資組合模式，才能夠解決資產(chǎn)池模式中的各種問題，不僅能夠保證客戶的收益，同時(shí)還能夠?qū)ψ陨淼娘L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。

[1]葉展．金融約束政策、資產(chǎn)池與內(nèi)外均衡沖突的對(duì)策[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2011(12)

[2]聶少軍．后次貸危機(jī)下對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化發(fā)展的思考[J]．商品與質(zhì)量，2012(S6)

[3]王優(yōu)．淺談住房抵押貸款證券化——中國(guó)的模式[J]．科技情報(bào)開發(fā)與經(jīng)濟(jì)，2011(10)

[4]李倩，詹原瑞．基于主成分分析的不良資產(chǎn)池現(xiàn)金回收能力的評(píng)價(jià)[J]．西安電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2013(04)