馬學(xué)東

2010年和2011年的國內(nèi)藝術(shù)品基金熱和藝術(shù)品信托熱在2013年有了明顯的降溫，因?yàn)閲鴥?nèi)藝術(shù)品基金普遍設(shè)計(jì)的2.18年的平均發(fā)行周期，在2013年已經(jīng)到了“清算”的日子了，該來的總會來。

藝術(shù)品是一種長線的投資品種，而僅以兩年或者三年作為藝術(shù)品基金的運(yùn)作周期的設(shè)計(jì)是不合理的。這種投機(jī)性的操作所伴隨的必然是投資的高風(fēng)險，而很多基金發(fā)行時允諾投資者平均10%至15%的年化收益率的承諾，雖然在這些藝術(shù)基金發(fā)行時帶來了募集資金上的便利，也吸引了很多投資者拿出真金白銀去購買藝術(shù)品基金和藝術(shù)品信托產(chǎn)品，但藝術(shù)品基金的操作團(tuán)隊(duì)能否在這么短的時間內(nèi)，向投資者兌現(xiàn)曾允諾的投資收益是要打一個大大的問號的。而且自2012年以來，國內(nèi)藝術(shù)品市場進(jìn)入了一個調(diào)整期，這個調(diào)整期肯定要持續(xù)一段時間，而2013和2014年恰恰是很多藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托產(chǎn)品的清算截止年，這樣的市場大環(huán)境非常不利于很多藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托將購買的藝術(shù)品“出貨”，但不出貨，收益就無法兌現(xiàn)，這是系列的連鎖反應(yīng)。

最近有媒體就報(bào)道了深圳杏石基金2011年發(fā)行的一款藝術(shù)品私募基金產(chǎn)品今年5月份到期，但投資者普遍只拿回了本金的10%，并且這3年的投資收益全部沒有支付給投資者。購買這款產(chǎn)品的某位投資者在接受采訪時稱，該藝術(shù)品基金管理人從未披露過投資管理報(bào)告，并且在該基金到期無法兌付時，該基金管理團(tuán)隊(duì)還聲稱要拿藝術(shù)品出來抵債，但是最終也未見蹤影。目前，經(jīng)過協(xié)商，由深圳杏石投資及杏石投資徐永斌單方面向投資者出具清退方案，基金將分4次兌付給投資者。深圳杏石藝術(shù)品基金的兌付出現(xiàn)問題不只是一個個案，實(shí)際上國內(nèi)藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托清算危機(jī)的風(fēng)險已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

2013年有29款藝術(shù)品信托要到期兌付，涉及資金額達(dá)26.42億元。上半年有10款藝術(shù)品信托面臨兌付期，涉及資金金額8.8億元人民幣，下半年更是有19款藝術(shù)品信托密集到期，涉及資金金額17.62億元人民幣。因此，2013年被稱為“藝術(shù)品信托退出之年”，也是藝術(shù)品信托兌付的困難之年。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年只有4家信托公司新發(fā)行了13款藝術(shù)品信托產(chǎn)品。其中僅有7款藝術(shù)品信托產(chǎn)品公開了相關(guān)發(fā)行信息，這7款產(chǎn)品的合計(jì)發(fā)行規(guī)模為6億多元。自2012年起，藝術(shù)品信托市場的參與度和整體規(guī)模就開始呈現(xiàn)下降趨勢。2013年藝術(shù)品信托市場持續(xù)低迷，參與的信托公司較前一年減少8家，降幅高達(dá)66.67%，發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量也驟減了21款，降幅為61.76%。藝術(shù)品信托在2013年的持續(xù)下滑，不僅與國內(nèi)藝術(shù)品市場的低迷表現(xiàn)有關(guān)，也與政府對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控以及資本市場投資趨于理性密切相關(guān)。2013年，山東信托、國投信托、長安信托和興業(yè)信托這4家信托公司發(fā)行了新產(chǎn)品。其中山東信托共發(fā)售“鼎鑫系藝術(shù)品信托”9款。而之前最早發(fā)行藝術(shù)品信托的國投信托在2011和2012年仍有藝術(shù)信托產(chǎn)品發(fā)行，但是現(xiàn)在登錄他們的網(wǎng)站，需要身份登錄，才能看到他們產(chǎn)品的發(fā)行信息，此前這些信息是無需登錄就可以下載看到的。最早負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人也早已調(diào)任到其它崗位。在2011和2012年，每年藝術(shù)品信托發(fā)行量接近10億元的中融信托在2012年之后，也基本沒有新的藝術(shù)品信托推出，在其官方網(wǎng)上也查不到2012年之前的信息。

國內(nèi)藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托產(chǎn)品清算遇到的最為核心的問題，其實(shí)來自于操作和運(yùn)作這些產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)的出發(fā)點(diǎn)，他們是想利用藝術(shù)品進(jìn)行投機(jī)，想賺到短平快的錢。前兩年因?yàn)楹ｊP(guān)嚴(yán)查進(jìn)口稅，帶出了將從投資者募集來的資金投入到房地產(chǎn)、股票市場等行業(yè)的問題，而這都是違規(guī)操作的，是在鉆政策和監(jiān)管的空子。因?yàn)槌霭l(fā)點(diǎn)就存在偏差，或者說動機(jī)不純，再加上操作團(tuán)隊(duì)對藝術(shù)品市場、藝術(shù)品價值理解的膚淺，不了解市場的整個規(guī)律，操作就談不上專業(yè)。所以，前兩年出現(xiàn)的很多藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托或銷聲匿跡，或無疾而終，或根本就無法或勉強(qiáng)將允諾給投資者的投資回報(bào)或者本金兌付給投資者。

就拿好稱史上最成功的藝術(shù)品基金的英國鐵路養(yǎng)老基金來說，這只基金從20世紀(jì)70年代開始設(shè)立，在2000年前后將購買的藝術(shù)品基本出清，最終名義上的投資回報(bào)率是11.4%，如果扣除通貨膨脹率，只有4%的純收益。所以，藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托并不像看上去那么美。同時，也要提醒廣大投資者，任何一種投資都存在風(fēng)險，更何況是藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托這種創(chuàng)新投資品。想投資，也需要做功課，就拿前述的深圳杏石藝術(shù)品基金為例，他們的官網(wǎng)上的評估鑒定一欄，寫的評估鑒定單位是文化部文化市場發(fā)展中心藝術(shù)品評估委員會，而文化部其實(shí)在2011年8月份就將這個委員會撤銷了。投資者其實(shí)只要稍微在網(wǎng)上搜索一下，就能獲知該信息，從而也就能在投資判斷上為自己多一份保險。