孫 勇

(天津財經(jīng)大學經(jīng)濟學院，天津 300222)

從2010年至今，我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務進入了高速的擴張階段。截止2013年一季度末，我國同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達到11.60萬億元，占資產(chǎn)總比例的13%。2012年6月30日，興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比達到39.62%，成為首個同業(yè)資產(chǎn)超過貸款資產(chǎn)的銀行。吳霞［1］指出:商業(yè)銀行間同業(yè)業(yè)務成為中國銀行業(yè)新的亮點。高速增長的同業(yè)業(yè)務成為與個人金融業(yè)務、公司金融業(yè)務并駕齊驅三大主線業(yè)務之一。

雖然同業(yè)業(yè)務在銀行盈利方面已經(jīng)成為重要支柱之一，但是同業(yè)業(yè)務的風險也同樣暴露了出來。2013年6月，銀行間市場暴露出流動性不足，利率的金融工具收益率連創(chuàng)新高。6月20日，上海銀行間隔夜利率大幅飆升超過500個基點，達到13.44%;1周利率也達到11.00%，兩種利率均創(chuàng)下歷史新高。由同業(yè)業(yè)務帶來的流動性風險成為威脅銀行生存的重要風險之一。

勵雅敏［2］在研究我國的同業(yè)業(yè)務特征時發(fā)現(xiàn)，同業(yè)業(yè)務的高速發(fā)展與創(chuàng)新涉及到銀行、證券、保險和信托等多種金融機構的參與，是金融重要的交叉領域。

一、相關文獻評述

從同業(yè)業(yè)務發(fā)展的動因來看，國外的研究在經(jīng)歷了 Silber［3］提出的誘導型金融創(chuàng)新理論、Kane［4］提出的規(guī)避型金融創(chuàng)新理論、Hedick［5］提出的制度創(chuàng)新發(fā)展理論等階段后，TRICK模型將同業(yè)業(yè)務發(fā)展的因素歸納為技術進步(Technology)、規(guī)避管制 (Regulation)、規(guī)避利率風險 (Interest)、同業(yè)競爭 (Competition)、資本充足率要求 (Capital Adequacy)五方面的因素。與國外的相關研究相同，國內(nèi)的學者李永健［6］等也贊同TRICK模型中所總結的因素是國內(nèi)同業(yè)業(yè)務興起的重要原因。

從同業(yè)業(yè)務的作用來看，同業(yè)業(yè)務與資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務構成了商業(yè)銀行的三大支柱。楊旭東［7］通過調查研究發(fā)現(xiàn)，國外商業(yè)銀行中，同業(yè)業(yè)務收入達到商業(yè)銀行收入的30%—70%，而且在利率市場化條件下具有更加明顯的優(yōu)勢。范曙光［8］也指出同業(yè)業(yè)務能夠帶動資產(chǎn)負債業(yè)務的增長，開發(fā)客戶資源等重要的作用。這些也是近年來國內(nèi)同業(yè)業(yè)務興起的重要原因。

從歷史發(fā)展的階段來看，美國同業(yè)業(yè)務起步于20世紀70年代利率市場化的過程中;日本的同業(yè)業(yè)務起步于20世紀80年代金融自由化的過程中。利率市場化為商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務提供了良好的定價機制和風險管理機制。除此之外，寬松的流動性環(huán)境使得商業(yè)銀行之間能夠方便地進行資金拆借，這也是商業(yè)銀行同業(yè)創(chuàng)新的第二個條件。利率自由化為同業(yè)業(yè)務的發(fā)展提供了定價基礎;商業(yè)銀行為規(guī)避管制、獲取廉價資金來源和降低利率風險就會對同業(yè)業(yè)務進行創(chuàng)新。

從國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀來看，目前文獻大部分集中在同業(yè)業(yè)務產(chǎn)生和發(fā)展的原因和條件上的討論，并沒有具體的案例分析對同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新特別是針對我國市場的同業(yè)創(chuàng)新進行深入的探討。對同業(yè)創(chuàng)新的目標、步驟和方法以及帶來的風險也缺乏研究，而這部分內(nèi)容無論在理論研究還是金融實踐中都具有重要的價值。

二、銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新現(xiàn)狀分析

1.同業(yè)創(chuàng)新的動機

從資產(chǎn)角度來看，與美聯(lián)儲對信貸規(guī)模的調控方法不同，中國人民銀行對貨幣供應量的調控除了傳統(tǒng)的法定準備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場操作三種基本工具以外，還存在著信貸規(guī)模控制(信貸配給)、存貸比控制等方法。多種指標監(jiān)管可能導致銀行信貸配給指標應用不充分，或者是信貸規(guī)模超限額等問題。多重信貸指標監(jiān)管下就存在著規(guī)避信貸資產(chǎn)配給監(jiān)管的需求。

從銀行負債的角度來看，2011年存款利率上下浮動10%開始，各商業(yè)銀行資金來源的成本迅速上升。另一方面，2008年以來，由于經(jīng)濟增速的放緩，企業(yè)活期存款大幅度下降造成的。銀行資金來源進一步緊張，銀行同業(yè)之間較高的信用等級是獲取廉價資金的重要條件，同業(yè)融資是獲取廉價的資金來源的重要渠道。除此之外，同業(yè)資產(chǎn)配置能夠有效地降低銀行資產(chǎn)的久期，減小銀行面臨的利率風險。

從銀行資本的角度來看，2013年1月1日實施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》設定的權重為:銀行對我國其他商業(yè)銀行的債權風險權重為25%。其中，三個月內(nèi)的債權風險權重為20%，以風險權重為0%的金融資產(chǎn)作為質押債權，其覆蓋部分的風險權重也為0%。相對于傳統(tǒng)的信貸類資產(chǎn)，同業(yè)資產(chǎn)的風險權重明顯低得多，對資本的占用也較少。同業(yè)之間的資產(chǎn)配置能夠有效降低對資本的消耗。

2.同業(yè)創(chuàng)新的條件

銀行間同業(yè)市場的有效運作需要良好的定價機制。2007年1月4日正式運行的上海銀行間同業(yè)拆借利率 (Shibor)為短期貨幣市場定價提供了良好的基礎。Shibor利率提供隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年的基準利率。在更長的期限上，貨幣市場還存在著央票和國債收益率曲線與之對接，我國市場的銀行間同業(yè)拆借定價機制已經(jīng)走向成熟。銀行同業(yè)業(yè)務的標的多屬于貨幣市場工具，完備的定價機制促進了2006年以來同業(yè)業(yè)務的蓬勃開展，也促進了同業(yè)業(yè)務中的金融創(chuàng)新。

2008年以來，受益于國家4萬億元等信貸政策和貨幣政策的刺激，市場保持相對寬松的流動性環(huán)境，這為我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的開展提供了第二個條件。從銀行經(jīng)營的情況來看，在流動性相對寬松的環(huán)境下，銀行的流動性管理壓力不大，大型銀行存款資源充足，存貸比例偏低，信貸投放受到信貸額度的限制，債券投資受到債券市場容量的限制，因此，同業(yè)資產(chǎn)配置就成為大型銀行的首選。對中小銀行來說，它們也可以通過拆入的方法來做大資產(chǎn)負債表，實現(xiàn)資產(chǎn)的高效配置。

三、同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的方法與風險分析

1.同業(yè)代付

同業(yè)代付最早是國際貿(mào)易中信用證下的貿(mào)易融資業(yè)務，是國內(nèi)信用證和國際代付業(yè)務的結合與創(chuàng)新。2001年，中國銀行與招商銀行開始推廣國內(nèi)信用證業(yè)務，主要利用海外分行的外匯資金為國內(nèi)分行辦理進口融資業(yè)務。2007年下半年，為了應對央行緊縮性的政策和表內(nèi)信貸規(guī)模的控制，國內(nèi)信用證代付業(yè)務得到了廣泛的應用。

傳統(tǒng)的信用證涉及信用證申請人和開證行、受益人和受益人開戶行、代付行四個 (或者五個)關系人。但是引入同業(yè)代付業(yè)務以后，開證行和受益人開戶行通常是一家，而代付行與開證行簽訂同業(yè)代付協(xié)議，并不與受益人聯(lián)系，只承擔開證行的違約風險，信用證項下交易的真實性、風險控制以及額度審核等均由開證行來完成，具體運行情況如圖1所示。

圖1 同業(yè)代付創(chuàng)新示意圖

對于開證行來說，同業(yè)代付創(chuàng)新存在如下的優(yōu)勢:第一，開立信用證、遠期匯票或者同業(yè)代付承諾并不計入銀行的貸款規(guī)模中。同業(yè)代付資產(chǎn)的加權風險資產(chǎn)系數(shù)僅為20%，低于直接貸款要求50%—100%的風險加權系數(shù)。在收到代付行支付的款項后，首先計入其他應付款，然后再轉換為企業(yè)的活期存款，能夠降低資金的壓力。第二，開立信用證能夠獲得企業(yè)20%—40%的保證金存款，獲得低成本的資金來源。第三，開立信用證收取0.10%—0.15%的手續(xù)費，甚至還有信用證修改、通知等手續(xù)費收入。

對于代付行來說，最大的優(yōu)勢是能夠突破存貸比的限制，通過增加同業(yè)代付業(yè)務能夠在短時間內(nèi)在貸款規(guī)模不變的情況下擴張資產(chǎn)規(guī)模。代付行僅僅與開證行進行交易，只承擔同業(yè)風險，在風險上具有明顯的優(yōu)勢。

雖然同業(yè)代付創(chuàng)新的原理非常簡單，但是在現(xiàn)實操作中存在著復雜的變化，而且可以廣泛地應用于境內(nèi)外資金的流入、套利套匯交易，例如2013年5月高盛公司發(fā)布報告披露的境內(nèi)貿(mào)易企業(yè)通過融資銅貿(mào)易進行的套利套匯交易，其流程如圖2所示。

圖2 融資銅交易示意圖

從圖2可以知道，融資銅貿(mào)易的流程如下:國內(nèi)貿(mào)易商從外商處簽訂購買提單合同，在國內(nèi)銀行開具遠期信用證支付給外商，外商收到信用證后交付倉單。國內(nèi)貿(mào)易商承兌后得到倉單，然后將其轉讓給自己的離岸子公司。與此同時，收到信用證的外商在國外銀行以信用證質押獲得一批貸款，接著用這批貸款以低于其此前賣出的價格購回倉單，最后貿(mào)易商再將獲得的資金匯入境內(nèi)的母公司。通過這個過程，作為貿(mào)易標的的銅其實并沒有真正得到進口，而國內(nèi)的貿(mào)易商相當于獲得了一筆境外的融資。當這個過程反復進行的時候，大量的境外資金就進入了境內(nèi)市場，而且還具備金融杠桿的特征。從貿(mào)易的角度來看，本質也是同業(yè)代付的中間業(yè)務創(chuàng)新，但是境內(nèi)銀行為國內(nèi)貿(mào)易商提供了信用擔保。

從風險的角度來看，無論是基本的同業(yè)代付(圖1)還是融資銅貿(mào)易 (圖2)，同業(yè)代付的主要風險由開證行來承擔。交易的真實性、風險控制和額度審核都由開證行來完成。如果信用證的申請人與受益人是同一個人，那么開證行相當于對受益人進行了信用擔保，開證行會面臨著較高的信用風險。從期限來看，信用證的期限通常只有180天左右，開證行到期必須進行償付或者對授信進行展期，這會使開證行的流動性出現(xiàn)錯配。

2.同業(yè)償付

2012年8月，銀監(jiān)會下發(fā)237號文件將同業(yè)代付業(yè)務納入表內(nèi)授信業(yè)務進行監(jiān)管以后，中國銀行又創(chuàng)立了同業(yè)償付等替代創(chuàng)新業(yè)務 (如圖3所示)。與同業(yè)代付類似，償付行以銀行承兌匯票、遠期信用證等作為傳遞媒介，同樣采用類似于圖1的流程進行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新，這就是同業(yè)償付。同業(yè)償付與同業(yè)代付的區(qū)別在于償付行直接對受益人進行支付，代付行由原來的代付關系轉變?yōu)槌袃蛾P系，當票據(jù)或者信用證到期之后由開證行進行還款。

相對于同業(yè)代付，償付行雖然將資金直接劃撥給受益人 (通常也是申請人)，但是有開證行的信用證或者承兌匯票作為擔保，風險水平在本質上并沒有上升。只是這筆資金將計入償付行的貸款中，風險資產(chǎn)的權重可能略高于同業(yè)代付。如果償付行擁有較高的信貸額度，同業(yè)償付業(yè)務同樣具備吸引力。

圖3 同業(yè)償付創(chuàng)新示意圖

從流動性風險的角度來看，同業(yè)償付能夠在遠期信用證或者承兌匯票到期的時候向開證行申請返還資金，但受益人的貸款期限可能與票據(jù)期限不一致，流動性錯配的風險仍然由開證行來承擔。從信用風險的角度來看，如果在票據(jù)到期期限外發(fā)生違約，信用風險仍然由開證行來承擔，這一點與同業(yè)代付相同;如果在票據(jù)到期期限內(nèi)發(fā)生違約，信用風險將有償付行來承擔，但償付行保留對開證行的追索權。

3.返售與回購

返售與回購類業(yè)務主要包括票據(jù)和信托收益權的返售與回購。票據(jù)主要是銀行承兌匯票和其他商業(yè)票據(jù)，企業(yè)和銀行可以通過貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)來獲得資金。貼現(xiàn)業(yè)務在貼現(xiàn)前先計入表外科目，只有在貼現(xiàn)之后才計入表內(nèi)科目，這也縮短了商業(yè)銀行提供融資的實際時間。再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行向中央銀行貼現(xiàn)未到期的商業(yè)票據(jù)，由中央銀行提供流動性的一種行為。轉貼現(xiàn)是指銀行將貼現(xiàn)的票據(jù)向其他銀行貼現(xiàn)獲取資金的行為。

在同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新中，回購式轉貼現(xiàn)最具備創(chuàng)新的條件。由于部分中小銀行和農(nóng)村信用合作社監(jiān)管和審計不嚴，“信貸類票據(jù)資產(chǎn)”和“拆借類票據(jù)業(yè)務”是統(tǒng)一記賬的，這就導致部分用于信貸的資金計入了同業(yè)資金，規(guī)避信貸規(guī)模的監(jiān)管。為了規(guī)避銀監(jiān)會的檢查，銀行之間通常采用雙買斷的方法來實現(xiàn)回購式轉貼現(xiàn)。

從目前銀行披露的2012年年報統(tǒng)計來看，全行業(yè)票據(jù)類買入返售規(guī)模達到2.4萬億元，比2011年翻了一番，中小銀行和信用合作社的增長水平最高。返售與回購票據(jù)業(yè)務同樣面臨流動性風險和信用風險。除此之外，由于中小銀行將這部分業(yè)務計入同業(yè)拆借類票據(jù)業(yè)務，相應的并沒有準備足夠的資金來應對可能到來的風險。

與票據(jù)返售回購業(yè)務同樣值得關注的是信托類的返售與回購業(yè)務。由于信托收益對貸款的項目收益進行包裝，使得整個過程相對復雜，可進行創(chuàng)新的地方相對更多。買入返售和賣出回購信托收益權按照圖4的流程來進行。

圖4 信托收益權的返售與回購流程

除了圖4采用返售和回購的方法來實現(xiàn)貸款之外，銀行還可以通過理財產(chǎn)品的發(fā)售來募集資金，構建與信托公司之間的同業(yè)關系來實現(xiàn)貸款，構建銀行與信托公司之間的同業(yè)關系，具體流程如圖5所示。

圖5 發(fā)行理財產(chǎn)品完成信托貸款

從以上分析可以發(fā)現(xiàn)，無論是采用信托收益權的返售回購，還是通過發(fā)行理財產(chǎn)品來實現(xiàn)的資金融通，都可以有效地將信貸類資產(chǎn)轉化為同業(yè)類資產(chǎn)，從而降低貸款規(guī)模的限制和資本占用的需求。如果銀行發(fā)行非保本類理財產(chǎn)品，實際上還相當于吸收了一部分存款，對貸款規(guī)模的擴張還提供一部分存款支持。

從風險角度來看，由于信托對投資項目具有一定的包裝作用，信托產(chǎn)品的標的是否能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流、申請企業(yè)是否具備足夠的還款能力是整個貸款過程的最重要的風險。除了上述信用風險之外，信托收益權的流動性顯然低于現(xiàn)金的流動性，如果一旦發(fā)生流動性不足，信托收益權的再轉讓也存在著一定的難度，流動性風險也是返售回購類創(chuàng)新的重要風險。

除此之外，商業(yè)銀行作為信托收益權的受讓方可能存在一定的法律風險。根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定:“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務。”司法實踐中也存在法院以商業(yè)銀行實質承擔信托合同的風險為由認定信托合同違反《商業(yè)銀行法》上述規(guī)定并判決信托合同無效的案例。如果銀行作為信托受益權受讓方，面臨由轉讓方對標的物所有權存在瑕疵而導致的法律及監(jiān)管合規(guī)風險。

在圖5中，信用風險和流動性風險就完全集中于信托公司或者銀行了，這主要與信托收益權是否買斷存在著重要關系。2012年6月，中誠信托托管于工商銀行的“誠至金開1號”信托項目就是典型的信用違約案例。

4.其他同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新

除了上述三類在當前中國金融市場廣泛采用的同業(yè)金融創(chuàng)新之外，2013年被廣泛關注的債券代持類業(yè)務也是與同業(yè)業(yè)務類似的金融創(chuàng)新，只是這個過程發(fā)生在金融機構與非金融機構之間，金融機構借助非金融機構的丙類賬戶實現(xiàn)利潤轉移、關聯(lián)方交易等行為，涉嫌違法。除此之外，隨著金融深化的程度和銀行混業(yè)經(jīng)營程度進一步加深，大額存單的轉讓、貸款轉讓和貸款資產(chǎn)證券化等業(yè)務也會逐步進入同業(yè)業(yè)務領域，成為新的同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的重要園地。

四、銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的影響

通過前面研究可以發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行在同業(yè)領域的創(chuàng)新有效地規(guī)避了存貸比、貸款規(guī)模等因素的限制，有效地實現(xiàn)了資本節(jié)約，為企業(yè)實現(xiàn)了融資。但同業(yè)業(yè)務的創(chuàng)新對經(jīng)濟金融環(huán)境將產(chǎn)生重要的影響，值得監(jiān)管機構的關注。

1.同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新對金融機構自身的影響

雖然同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新幫助商業(yè)銀行規(guī)避了存貸比、貸款規(guī)模等監(jiān)管要求的限制，擴大了貸款的規(guī)模，但是也給商業(yè)銀行帶來了潛在的風險。從商業(yè)銀行個體來看，銀行授信的環(huán)節(jié)增多，負債的成本就進一步加大，那么，商業(yè)銀行為了獲得更高的收益，就必須加大期限錯配的程度和提升信用風險水平，資產(chǎn)端的配置就更加激進。從銀行業(yè)整體來看，同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新由于資金來源是批發(fā)業(yè)務，波動水平比零售業(yè)務要大。同業(yè)創(chuàng)新帶來的流動性增加實際上是銀行業(yè)內(nèi)部一種脆弱的流動性，這種脆弱的流動性可能造成金融傳染和流動性危機。

2.同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新對金融環(huán)境的影響

無論是同業(yè)代付、同業(yè)償付還是返售回購類同業(yè)業(yè)務，需要融資的企業(yè)都有效地實現(xiàn)了資金融通，商業(yè)銀行通過同業(yè)創(chuàng)新為市場注入了新的系統(tǒng)流動性。如果進一步考慮類似于融資銅等貿(mào)易帶來的貨幣供給，跨境同業(yè)業(yè)務還以外匯占款的形式增加了基礎貨幣的供給。這對國家實行的緊縮型貨幣政策或者穩(wěn)健型貨幣政策都有很強的抵消作用。

2007年下半年開始，中國人民銀行為了防止通貨膨脹采取了緊縮型貨幣政策，對商業(yè)銀行表內(nèi)信貸規(guī)模實行額度控制，2010年同樣進一步采用偏緊的貨幣政策。但是，根據(jù)瑞銀證券(UBS)的估計，市場貨幣供給并沒有相應的減少。瑞銀證券 (UBS)認為這與2007年開始出現(xiàn)的同業(yè)代付業(yè)務有著緊密的關系。

由于同業(yè)業(yè)務特別是同業(yè)代付類業(yè)務可以反復進行，商業(yè)銀行通過增加交易頻率來提升收益水平，交易頻率的增加另一方面還對金融杠桿起到放大的作用，也就是說，同業(yè)創(chuàng)新提升了貨幣乘數(shù)。從返售回購類業(yè)務來看，尤其是與理財產(chǎn)品對接的信托類貸款業(yè)務會加速貨幣的流通速度，也會提升市場的流動性，對緊縮型貨幣政策的效果同樣具有抵消作用

隨著同業(yè)業(yè)務規(guī)模的擴大，商業(yè)銀行之間的資金依賴關系變得更加緊密。同業(yè)業(yè)務的創(chuàng)新通常伴隨著對信用風險的擔保和流動性期限的錯配，金融系統(tǒng)的風險傳染水平進一步加劇。Cifuentes等［9］指出:由于同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新通常降低了對資本的占用，一旦發(fā)生流動性不足的時候，銀行可能存在著流動性頭寸準備不足的風險。這一點也得到了周萃［10］等有關學者的贊同。

從金融創(chuàng)新與監(jiān)管博弈的角度來看，金融監(jiān)管往往落后于金融創(chuàng)新。當前對同業(yè)創(chuàng)新監(jiān)管的重點應該在防范金融風險，應該明確創(chuàng)新性產(chǎn)品的法律界限、風險分擔方式和會計記賬規(guī)則等。事實上，中國人民銀行已經(jīng)開始監(jiān)管迅猛發(fā)展的同業(yè)創(chuàng)新，例如2012年8月發(fā)布的《進一步規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務管理的通知》，要求對貿(mào)易的背景進行嚴格的審查等等，并將同業(yè)代付項下的貿(mào)易融資科目納入客戶授信額度管理。但對同業(yè)償付業(yè)務目前尚未啟動監(jiān)管。2013年5月中國人民銀行《關于排查農(nóng)村中小金融機構違規(guī)票據(jù)業(yè)務的通知》也啟動了對票據(jù)返售回購類業(yè)務的監(jiān)管，未來很快也會啟動對信托收益權返售回購的監(jiān)管。2013年6月，國家外匯管理局也開始對融資銅貿(mào)易展開排查工作。

除了防范金融風險之外，監(jiān)管更應該注重市場化的手段，完善貨幣政策的傳導機制。監(jiān)管采用“實質重于形式”的標準也是重要的角度，例如對以同業(yè)業(yè)務開展的信貸活動仍然要求以信貸指標的標準進行監(jiān)管。

五、結 論

本文針對我國市場中為了規(guī)避存貸比、信貸規(guī)模限制而出現(xiàn)的同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新展開了詳細的研究，結果發(fā)現(xiàn)由于我國存在著存貸比、貸款規(guī)模等信貸指標控制，通過同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新是實現(xiàn)銀行擴張資產(chǎn)負債表的重要手段。上海銀行間同業(yè)拆借利率 (Shibor)為同業(yè)創(chuàng)新提供了完備的利率定價機制，寬松的流動性環(huán)境加速了同業(yè)業(yè)務的創(chuàng)新。為此，銀行業(yè)在同業(yè)業(yè)務發(fā)展中應采取以下策略:

第一，同業(yè)代付、同業(yè)償付和票據(jù)信托等返售回購類業(yè)務是同業(yè)創(chuàng)新的重點，他們都面臨著由期限結構不匹配帶來的流動性風險和由信用結構不匹配帶來的信用風險，這值得金融市場參與者的謹慎關注。同業(yè)業(yè)務的創(chuàng)新資金來源的波動水平相對于傳統(tǒng)零售業(yè)務更高，波動性更大。在資產(chǎn)配置方面，同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新也采用更為激進的配置方式，提升了流動性風險和信用風險，并且可能造成金融傳染和流動性危機。

第二，同業(yè)業(yè)務的創(chuàng)新能夠為市場注入系統(tǒng)流動性，提升貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度，對緊縮型的貨幣政策具有明顯的抵消作用。同業(yè)創(chuàng)新的迅猛開展還加深了銀行間的依賴程度，導致金融傳染的可能性加劇，而且同業(yè)創(chuàng)新通常降低了流動性資金的準備，一旦發(fā)生金融危機，金融系統(tǒng)可能會面臨崩潰，這同樣值得監(jiān)管機構的密切關注。

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