莫大

真正的投資標(biāo)的，應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢良好，并在未來有巨大的空間，且受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持（享受國家補(bǔ)貼），以及受社會(huì)發(fā)展洪流推動(dòng)的行業(yè)。

我們前面在說市場會(huì)進(jìn)入一個(gè)小級別平臺(tái)整理時(shí)，應(yīng)該從結(jié)構(gòu)上棄高就低考慮轉(zhuǎn)換持倉。我們明確地指出，從今年2月到9月漲幅明顯小于同期的文化傳媒板塊是應(yīng)該關(guān)注的。這里面的邏輯很簡單，就是關(guān)注那些發(fā)展線上線下結(jié)合的文化傳媒企業(yè)的股票，一則是它們的結(jié)構(gòu)處于相對低位；二則是它們的整體流動(dòng)性比較好，主流基金集體抱團(tuán)持倉且全國社保位列其中；三則是這類企業(yè)的發(fā)展方向明顯屬于社會(huì)發(fā)展洪流推動(dòng)，并且業(yè)績于三季報(bào)證明會(huì)有大幅增長。

我們極不建議投資人貪戀低市盈大盤權(quán)重股，因?yàn)?，那些老藍(lán)籌股盡管當(dāng)期收益仍然能保證它的低市盈，但是，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢目前仍然在衰退中，真正的產(chǎn)業(yè)低點(diǎn)預(yù)計(jì)要到明年三季才可能出現(xiàn)。如此在衰退性的產(chǎn)業(yè)中搏取估值修復(fù)，本來就是在天花板下舞蹈，螺絲殼里練功的行為，它算不上是投資。真正的投資標(biāo)的，應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢良好，并在未來有巨大的空間，且受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持（享受國家補(bǔ)貼），以及受社會(huì)發(fā)展洪流推動(dòng)的行業(yè)。

最近的原油價(jià)格下跌，令海外市場的新能源風(fēng)能與光伏行業(yè)的個(gè)股下跌。國內(nèi)的學(xué)院派基金經(jīng)理人也開始看空并做空這些產(chǎn)業(yè)。對此，我覺得有必要理清一下思維邏輯。我們國內(nèi)一直是個(gè)石油能源緊缺的國家，隨著汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)的原油需求對外依賴度達(dá)到近60%。原油價(jià)格的下跌對國內(nèi)肯定是利好，但無論油品的價(jià)格怎么跌，外國的原油都不可能跑到我們國家的地底下來。國家經(jīng)濟(jì)的命門，就是能源對外依賴過大。因此，著力改變中國目前的能源格局，是地緣政治層面必須的國家戰(zhàn)略。這樣的國家戰(zhàn)略，是不會(huì)因?yàn)樵蛢r(jià)格的波動(dòng)而改變。而海外其他國家就不一樣了，我們注意到光伏產(chǎn)業(yè)以德國裝機(jī)容量最大，意大利的裝機(jī)量在去年已經(jīng)達(dá)到飽和平衡，歐洲各國里面，法國的裝機(jī)容量小，那是因?yàn)榉▏哪茉?0%來自于核電。去年，日本的光伏裝機(jī)量爆增，但日本的光伏電池組件大量是進(jìn)口。歐美這些年對中國光伏電池組件雙反，造成中國大量光伏電池生產(chǎn)廠家巨虧，大量產(chǎn)能無法出口，使得如無錫尚德、江西賽維一類的大廠瀕于破產(chǎn)，政府出巨資進(jìn)場兜底。但歐美對中國光伏電池的雙反，也帶來了一定的好處，就是中國產(chǎn)品從每瓦35元，跌到了6元之下。產(chǎn)品價(jià)格越低，越有利于中國大量產(chǎn)能的普及推廣。最近，國家能源局連續(xù)發(fā)布對分布式光伏電站建設(shè)的規(guī)范，以及明確了國家的每度返售電價(jià)的國家補(bǔ)貼。9月份，我在給浙江能源集團(tuán)中高層培訓(xùn)時(shí)，特別講到，按我們的分析預(yù)期，2015年將是中國光伏電站建設(shè)裝機(jī)的爆量期，屆時(shí)，可能中國現(xiàn)有的光伏電池組件產(chǎn)能都不夠。所以，這個(gè)產(chǎn)業(yè)是不可能因原油的價(jià)格下跌而停滯發(fā)展的?，F(xiàn)在，有一些高流動(dòng)性的光伏個(gè)股仍然在低位。我們覺得投資最先產(chǎn)生現(xiàn)金流的光伏個(gè)股，一定是光電轉(zhuǎn)換效率高，且涉及大規(guī)模電站建設(shè)的個(gè)股。我個(gè)人覺得，這種上下游自循環(huán)的企業(yè)，將是最先產(chǎn)生業(yè)績增量的企業(yè)，也是當(dāng)下就值得關(guān)注的東西。

至于后面的波動(dòng)大框架，大指數(shù)我們認(rèn)為仍然是一個(gè)中等級次的反彈結(jié)構(gòu)上行末段。指數(shù)如果確認(rèn)上行推動(dòng)之后，回壓不創(chuàng)新低時(shí)應(yīng)該以持倉做多的心態(tài)參與。但參與末升段的操作策略是有講究的，一方面持倉不能過重；另一方面持倉有利時(shí)，應(yīng)該鎖定部分利潤與擴(kuò)大浮盈。這樣，未來即使市場再有波動(dòng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)大大提高。endprint