北京工商大學(xué)商學(xué)院、國(guó)有資產(chǎn)管理協(xié)同創(chuàng)新中心 趙保卿

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所、中國(guó)審計(jì)學(xué)會(huì) 楊亞軍

北京工商大學(xué)商學(xué)院 黃譯賢 楊 東

審計(jì)意見對(duì)銀行貸款續(xù)新決策影響的研究*

北京工商大學(xué)商學(xué)院、國(guó)有資產(chǎn)管理協(xié)同創(chuàng)新中心 趙保卿

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所、中國(guó)審計(jì)學(xué)會(huì) 楊亞軍

北京工商大學(xué)商學(xué)院 黃譯賢 楊 東

本文運(yùn)用多元回歸的方法對(duì)審計(jì)意見有用性進(jìn)行研究，重點(diǎn)研究對(duì)貸款續(xù)新的影響。結(jié)果表明：被審計(jì)單位連續(xù)兩年被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見比僅一年被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見對(duì)銀行貸款續(xù)新的影響程度更加顯著；被出具的審計(jì)意見類型由非標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見的上市企業(yè)比審計(jì)意見類型由標(biāo)準(zhǔn)的轉(zhuǎn)變成非標(biāo)準(zhǔn)的上市企業(yè)相對(duì)更容易獲取銀行的貸款續(xù)新；同樣被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型的上市公司，在銀行貸款續(xù)新方面，非國(guó)有企業(yè)的影響程度顯著大于國(guó)有企業(yè)。本文的研究擴(kuò)寬了研究的范圍，豐富了審計(jì)意見的作用，對(duì)作為遠(yuǎn)距離利益相關(guān)者的銀行加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理具有理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，為以后的研究奠定了基礎(chǔ)。

審計(jì)意見；貸款續(xù)新；債權(quán)人

一、理論分析與研究設(shè)計(jì)

本文采用國(guó)內(nèi)最為主流的實(shí)證研究方法——多元回歸的分析方法，基于債權(quán)人的視角，著重研究中國(guó)上市企業(yè)中審計(jì)意見類型對(duì)銀行貸款續(xù)新決策的影響。從上市企業(yè)連續(xù)兩年被出具的審計(jì)意見對(duì)第三年銀行信貸決策者在進(jìn)行貸款續(xù)新決策的影響以及國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在被出具的非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見對(duì)銀行信貸決策者在進(jìn)行貸款續(xù)新決策的影響程度是否存在差異來進(jìn)行研究，本文的研究為今后的研究進(jìn)一步拓寬思路。

（一）理論分析與研究假設(shè)。

公司的融資方式主要有股權(quán)融資和債券融資，而上市公司最為廣泛采用的是債券融資，從銀行獲取貸款是上市企業(yè)最主要的債權(quán)融資方式。由于銀企之間的信息不對(duì)稱的問題，從商業(yè)銀行自身來說，商業(yè)銀行為了更好地控制所承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)借款續(xù)新有一定的約束；從外部而言，商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)盈利能力、償債能力、信譽(yù)以及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力更多的是通過會(huì)計(jì)信息來獲得。高質(zhì)量的上市企業(yè)公司治理的水平、盈利能力、還債能力以及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力普遍比較強(qiáng)，能更好地保護(hù)債權(quán)人的利益，所需要付出的代理成本就相對(duì)較低。如果上市企業(yè)的信息被視為高質(zhì)量的，那么這樣的上市企業(yè)很有可能會(huì)在很大程度上自覺的披露盡可能多的會(huì)計(jì)信息。低質(zhì)量的上市企業(yè)更容易產(chǎn)生舞弊等行為來“以次充好”，蒙蔽銀行的雙眼。由此可見，僅僅通過銀行對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與控制以及參考企業(yè)所披露的會(huì)計(jì)信息是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要來自第三方的一個(gè)鑒定——注冊(cè)會(huì)計(jì)師根據(jù)審計(jì)準(zhǔn)則所出具的審計(jì)意見，從而提高財(cái)務(wù)報(bào)表的可信程度，為銀行對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析和判斷在一定程度上提供了保證。因此，審計(jì)意見對(duì)于銀行貸款續(xù)新決策起到了至關(guān)重要的作用。

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，如果上市企業(yè)被審計(jì)師出具了標(biāo)準(zhǔn)的無保留的審計(jì)意見類型，這意味著處于第三方的審計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的肯定，從而商業(yè)銀行得到的信號(hào)是正面的，在一定程度上說明了企業(yè)所披露的信息是客觀的，從而進(jìn)一步說明了該上市企業(yè)的財(cái)務(wù)信息以及其他的相關(guān)信息是高質(zhì)量的；然而，若企業(yè)被審計(jì)師出具了非標(biāo)準(zhǔn)意見，則意味著處于第三方的審計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的懷疑以及在一定程度上的否定，從而商業(yè)銀行得到的信號(hào)是負(fù)面的，企業(yè)所披露的信息在一定程度上是存在一些問題的。綜合兩種理論，關(guān)于審計(jì)意見對(duì)銀行貸款續(xù)新的研究，筆者默認(rèn)采用信號(hào)傳遞理論。因此，本文提出并運(yùn)用最近五年的數(shù)據(jù)驗(yàn)證如下的假設(shè)：

假設(shè)1 （1）：上市企業(yè)被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型會(huì)阻礙其獲取銀行貸款續(xù)新。

銀行實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)的關(guān)鍵是及時(shí)準(zhǔn)確地獲取可靠的會(huì)計(jì)信息，但是如果上市企業(yè)僅是一年被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見，其他年份都被出具的是標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見。銀行在進(jìn)行續(xù)新決策可能會(huì)在一定程度上考慮該上市企業(yè)第一次出具非標(biāo)的審計(jì)意見，可能是因?yàn)橐恍┎⒎怯绊懫髽I(yè)信譽(yù)以及還債能力的因素導(dǎo)致的。但是連續(xù)兩年甚至兩年以上上市企業(yè)被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見就值得相關(guān)債權(quán)人深思。因此，筆者提出下列假設(shè)：

假設(shè)1 （2）：上市企業(yè)連續(xù)兩年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見比一年被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見對(duì)銀行貸款續(xù)新的影響程度更加的顯著。

也就是說，上市企業(yè)連續(xù)兩年或者兩年以上被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見，很難獲取銀行貸款續(xù)新。

審計(jì)意見類型是獨(dú)立的第三方根據(jù)被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果所出具的，不同的審計(jì)意見類型傳遞著不同的信息，如果被審計(jì)單位被出具的是標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見，則這是對(duì)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)表情況的肯定，對(duì)外傳遞著積極的信息；反之，非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型意味著公司財(cái)務(wù)狀況存在一定的負(fù)面信息，對(duì)外傳遞著一種相對(duì)負(fù)面的信息。此外，連續(xù)兩年，審計(jì)意見類型的變化情況也在一定程度上傳遞著企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的信息，連續(xù)兩年標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見意味著企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定，然而，若企業(yè)審計(jì)意見類型由標(biāo)準(zhǔn)變?yōu)榉菢?biāo)準(zhǔn)，意味著企業(yè)財(cái)務(wù)信息出現(xiàn)了一些問題，反之，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)。根據(jù)信息傳遞理論，上述審計(jì)意見類型的變化都會(huì)影響到企業(yè)所獲取銀行貸款的情況。綜上筆者提出假設(shè)：

假設(shè)2：在其他條件相同的情況下，上市企業(yè)被出具的審計(jì)意見類型由非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見比被出具的審計(jì)意見類型由標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見轉(zhuǎn)變成非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見更容易獲取銀行的貸款續(xù)新。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的發(fā)展，非國(guó)有企業(yè)在我國(guó)迅速興起，但是，目前國(guó)內(nèi)針對(duì)非國(guó)有企業(yè)的研究表明，中國(guó)上市的非國(guó)有企業(yè)在銀行貸款融資方面受到很強(qiáng)的制約。Zhou（2009），潘克勤（2009），Chan et al（2010），方軍雄（2010）等學(xué)者對(duì)相關(guān)問題都有一定的研究，相對(duì)于有“背景”的國(guó)有企業(yè)而言，像非國(guó)有的上市企業(yè)這類沒有“背景”的企業(yè)，是不受國(guó)有銀行的青睞的，國(guó)有銀行對(duì)不同“背景”的企業(yè)提供差別貸款，非國(guó)有企業(yè)會(huì)受到限制。江金鎖（2011）對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了搜集和整理，在上市民營(yíng)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)中，其銀行貸款的比例的平均數(shù)相對(duì)較低，遠(yuǎn)低于國(guó)有企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)，由此可見非國(guó)有企業(yè)貸款之難。商業(yè)銀行寧愿選擇較低的貸款利率放棄一部分企業(yè)來降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。非國(guó)有企業(yè)就成了這場(chǎng)博弈的犧牲品。因此，筆者提出假設(shè)：

假設(shè)3：同樣都被出具了非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，非國(guó)有企業(yè)更難獲取銀行再貸款。

（二）樣本選取。

為了排除新舊《審計(jì)報(bào)告》準(zhǔn)則下上市企業(yè)被出具的審計(jì)意見類型對(duì)銀行貸款續(xù)新決策的影響，本文選取2008～2012年這五年間滬深兩市的上市企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。剔除了ST和*ST、金融類、保險(xiǎn)類、五年中IPO的以及無法配對(duì)和數(shù)據(jù)不全的上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù)，并參照譚勁松、陳艷艷、譚燕（2010）等的文獻(xiàn)，采用Winsorize將極端情況剔除。在假設(shè)2的樣本中，還要剔除審計(jì)意見類型從2006～2011年都沒有發(fā)生變化的上市公司。本文研究的樣本的數(shù)據(jù)均來自于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)系統(tǒng)，并參考了上海和深圳證券交易所的官方網(wǎng)站以及中注協(xié)網(wǎng)站所披露的有關(guān)上市企業(yè)的信息。

（三）模型設(shè)計(jì)。

本文借鑒了ZETA評(píng)分模型，主要是依據(jù)胡奕明、唐松蓮（2007），楊群輝（2010）等人的研究，從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)方面來考慮審計(jì)意見對(duì)銀行貸款續(xù)新決策的影響。通過對(duì)各個(gè)方面的分析建立的基本模型如下：

假設(shè)1和假設(shè)2的模型相同，但是對(duì)于AUDIT的取數(shù)方法存在差別，以及選取樣本的數(shù)量和方法存在略微的差異。

假設(shè)3的模型如下：

（四）變量的選擇。

變量定義表如表1所示。

表1 變量定義表

二、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表2～表4給出的是假設(shè)1～3中審計(jì)意見類型對(duì)銀行貸款續(xù)新影響的基本模型中相關(guān)被解釋變量、解釋變量以及控制變量的樣本數(shù)、均值、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、最大最小值的描述性統(tǒng)計(jì)。

表2 假設(shè)1的描述性統(tǒng)計(jì)

表3 假設(shè)2的描述性統(tǒng)計(jì)

表4 假設(shè)3的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）假設(shè)2的主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)及多元回歸結(jié)果與分析。

1.假設(shè)1的多元回歸分析結(jié)果與分析。表5顯示，在控制了企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)之后，銀行貸款續(xù)新的數(shù)量與上市企業(yè)被出具的審計(jì)意見類型在0.05的水平下顯著負(fù)相關(guān)（見表5）。由此可以說明，相對(duì)于被出具標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型的上市公司來說，被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型的上市公司銀行在進(jìn)行信貸決策時(shí)，愿意提供的銀行貸款的增量要少。相關(guān)的回歸分析結(jié)果，支持了本文的假設(shè)1（1）。然而，在控制了企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)之后，銀行貸款續(xù)新的數(shù)量與上市企業(yè)連續(xù)兩年被出具的審計(jì)意見類型在0.01的水平下顯著負(fù)相關(guān)（見表5），相關(guān)系數(shù)也明顯大于前者。由此可見，連續(xù)兩年被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型在獲取銀行貸款續(xù)新決策時(shí)具有十分重要的作用，比僅有一年被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型在獲取銀行貸款續(xù)新決策的負(fù)面作用更強(qiáng)。充分的支持了本文的假設(shè) 1（2）。

表5 假設(shè)1的多元回歸的結(jié)果

2.假設(shè)2的多元回歸分析結(jié)果與分析。表6顯示，在控制了企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)之后，銀行貸款續(xù)新的數(shù)量與上市企業(yè)被出具的審計(jì)意見類型在0.05的水平下顯著正相關(guān)（見表6），這與預(yù)期結(jié)論一致。充分的支持了本文的假設(shè)2。

3.假設(shè)3的多元回歸分析結(jié)果與分析。表7顯示，在控制了企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)之后，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)比較而言，非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型對(duì)銀行貸款續(xù)新影響程度要小很多，銀行貸款續(xù)新的數(shù)量與是否國(guó)有企業(yè)在0.084的水平下顯著正相關(guān)（見表7）。支持了本文的假設(shè)3。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

為了使本文的結(jié)果更加有效，對(duì)本文的研究結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性的測(cè)試，將本文的因變量進(jìn)行了改變，用短期借款來表示，其他方面保持原狀。處理結(jié)果顯示，本文的研究結(jié)論依舊成立。

三、研究結(jié)論與建議

本文研究審計(jì)意見類型對(duì)銀行貸款續(xù)新的影響，得出的結(jié)論如下：上市公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見會(huì)相對(duì)減少銀行貸給企業(yè)的款項(xiàng)，從而使得企業(yè)獲取的貸款續(xù)新的數(shù)量減少；相對(duì)于上一年上市企業(yè)被出具某種審計(jì)意見，尤其是非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見類型而言，連續(xù)兩年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型的上市企業(yè)所獲取的銀行貸款續(xù)新的數(shù)量顯著減少，也就是說，上市企業(yè)連續(xù)兩年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型比上一年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型與銀行貸款續(xù)新的數(shù)量負(fù)相關(guān)程度更加顯著；上市公司被出具的審計(jì)意見類型發(fā)生變化對(duì)銀行貸款續(xù)新的數(shù)量有顯著的影響。也就是說，上市企業(yè)被出具的審計(jì)意見類型由非標(biāo)準(zhǔn)的轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)的比被出具的審計(jì)意見類型由標(biāo)準(zhǔn)的轉(zhuǎn)變成非標(biāo)準(zhǔn)的被審計(jì)的上市企業(yè)在銀行的信貸決策者進(jìn)行信貸決策時(shí)相對(duì)更容易獲取銀行的貸款續(xù)新；如果國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)同樣都被出具了非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見，銀行信貸決策者在對(duì)非國(guó)有企業(yè)貸款續(xù)新進(jìn)行決策時(shí)，其不利影響更加顯著。

表6 假設(shè)2的多元回歸的結(jié)果

表7 假設(shè)3的多元回歸的結(jié)果

根據(jù)本文的研究過程以及實(shí)證研究結(jié)果可以知道，本文的研究并不完美，上市公司被出具的審計(jì)意見類型并沒有在銀行貸款續(xù)新決策時(shí)淋漓盡致的發(fā)揮其全部的功能。根據(jù)本文的研究以及現(xiàn)實(shí)狀況，我們提出以下政策建議：第一，努力進(jìn)一步完善審計(jì)和會(huì)計(jì)方面的制度、準(zhǔn)則以及法律法規(guī)，不斷地提高審計(jì)的質(zhì)量水平。第二，銀行要不斷地提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。銀行應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部控制，提升自身能力，制定完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，使得銀行在進(jìn)行貸款決策時(shí)，對(duì)企業(yè)有一個(gè)更加全面的了解和判斷，從而降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。第三，審計(jì)可信度的提升以及審計(jì)信息可以合理的使用，都與整個(gè)國(guó)家的法制建設(shè)密不可分。所以我們要不斷提升道德水平，建設(shè)法治社會(huì)，使得違法人員可以得到應(yīng)有的懲治，使得審計(jì)環(huán)境更加健康和諧。

[1]陳梅花：《審計(jì)意見與貸款決策關(guān)系的實(shí)證研究》，載于《財(cái)會(huì)月刊》2001年第24期。

[2]胡奕明、周偉：《債權(quán)人監(jiān)督：貸款政策與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況—來自上市公司的一項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)研究》，載于《金融研究》2006年第4期，第49～60頁(yè)。

[3]李海燕、厲夫?qū)帲骸丢?dú)立審計(jì)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)作用—來自債務(wù)代理成本的證據(jù)》，載于《審計(jì)研究》2008年第3期，第81～92頁(yè)。

[4]林志偉：《非標(biāo)意見與債務(wù)融資—基于銀行借款和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，載于《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2011年第10期，第31～36頁(yè)。

[5]Firth M.A Note on the Impact of Audit Qualifications on Lending and Credit Decisions[J].Journal of Banking and Finance， 1980（4）： 258-267.

F832.4

A

2095-3151（2014）57-0062-07

*本文得到北京工商大學(xué)國(guó)有資產(chǎn)管理協(xié)同創(chuàng)新中心“國(guó)有企業(yè)運(yùn)行與管控中審計(jì)與其他經(jīng)濟(jì)監(jiān)督形式的協(xié)同研究（GZ20131003）”、北京市教委科研基地—科技創(chuàng)新平臺(tái)“會(huì)計(jì)與投資者保護(hù)研究基地（PXM-014213-000031）”、中國(guó)博士后科學(xué)基金資助項(xiàng)目（2014M560924）等基金項(xiàng)目的資助。