焦裕龍+孫明潔
10月份,基本面仍未企穩(wěn),經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存;人民銀行運(yùn)用中期借貸便利(MLF)、公開市場(chǎng)正回購(gòu)利率等多種數(shù)量型及價(jià)格型貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)控,再次傳達(dá)寬松信號(hào),穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期,中債收益率曲線大幅下行,中債-綜合凈價(jià)指數(shù)強(qiáng)勁上漲。
宏觀經(jīng)濟(jì)情況
(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀
10月,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然保持穩(wěn)健姿態(tài),美聯(lián)儲(chǔ)如期退出QE。美國(guó)10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值仍處高位,消費(fèi)者信心繼續(xù)改善,勞動(dòng)力市場(chǎng)延續(xù)改善勢(shì)頭。美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口收窄至21.4萬(wàn)人;與此同時(shí),美國(guó)10月失業(yè)率較9月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.9%,創(chuàng)2008年以來最低水平。
歐盟委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)回升至100.7,這是這一指數(shù)連續(xù)4個(gè)月下降后的首次上升,顯示企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景變得略微樂觀。分項(xiàng)來看,工業(yè)景氣指數(shù)上升0.4點(diǎn),服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)上升1.2點(diǎn),消費(fèi)信心指數(shù)上升0.3點(diǎn),零售業(yè)景氣指數(shù)上升0.9點(diǎn),建筑業(yè)景氣指數(shù)上升3.1點(diǎn)。歐元區(qū)10月份經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)出現(xiàn)回升,表明歐洲央行為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所采取的一系列寬松貨幣政策措施正在產(chǎn)生效果。不過,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)回升幅度有限,失業(yè)率仍居高不下,消費(fèi)者信心依然不足,通貨緊縮陰影仍難消除,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍不容樂觀。
(二)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)
1.居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%
2014年10月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%(見圖1)。其中,城市上漲1.7%,農(nóng)村上漲1.4%;食品價(jià)格上漲2.5%,非食品價(jià)格上漲1.2%;消費(fèi)品價(jià)格上漲1.4%,服務(wù)價(jià)格上漲2.0%。1—10月平均,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.1%。
10月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比持平(漲跌幅度為0,下同)。其中,城市上漲0.1%,農(nóng)村持平;食品價(jià)格下降0.2%,非食品價(jià)格上漲0.2%;消費(fèi)品價(jià)格持平,服務(wù)價(jià)格上漲0.1%。
2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降2.2%
2014年10月份,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.2%,環(huán)比下降0.4%(見圖2)。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.5%,環(huán)比下降0.6%。1—10月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.7%,工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.9%。
3.制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)
2014年10月,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.8%,雖比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),但仍高于臨界點(diǎn),表明我國(guó)制造業(yè)總體上繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)(見圖3)。
4.進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)8.4%
海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,2014年10月,我國(guó)進(jìn)出口總值3683.28億美元,同比增長(zhǎng)8.4%(見圖4)。其中出口2068.67億美元,同比增長(zhǎng)11.6%;進(jìn)口1614.61億美元,同比增長(zhǎng)4.6%,貿(mào)易順差454.05億美元。
5.貨幣信貸市場(chǎng)情況
(1)金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。10月末,本外幣貸款余額85.21萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.9%。人民幣貸款余額80.13萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.2%,增速與上月末持平,比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn);當(dāng)月人民幣貸款增加5483億元,同比多增423億元。10月末,本外幣存款余額116.13萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.2%。人民幣存款余額112.47萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)9.5%,增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn),比去年同期低5個(gè)百分點(diǎn);當(dāng)月人民幣存款減少1866億元,同比少減2161億元(見圖5)。
(2)貨幣供應(yīng)量增速環(huán)比和同比均有所回落。10月末,廣義貨幣(M2)余額119.92萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.6%,增速分別比上月末和去年同期低0.3個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額32.96萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.2%,增速分別比上月末和去年同期低1.6個(gè)和5.7個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額5.77萬(wàn)億元,同比增3.8%。10月份凈回籠現(xiàn)金1153億元。
6.貨幣政策工具操作情況
根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),本月人民銀行在公開市場(chǎng)共開展7次正回購(gòu)操作,合計(jì)回籠資金1400億元。由于有正回購(gòu)到期1260億元以及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理定存到期1000億元,本月共實(shí)現(xiàn)資金凈回籠740億元(見表1)。人民銀行還于10月14日年內(nèi)第三次下調(diào)14天正回購(gòu)利率10bp至3.4%,以期引導(dǎo)社會(huì)融資成本進(jìn)一步下行。
貨幣市場(chǎng)運(yùn)行情況
10月份,貨幣市場(chǎng)資金面仍較寬松。具體來看,10月銀行間回購(gòu)加權(quán)平均利率R01D品種較上月下行26個(gè)基點(diǎn)至2.51%,每日平均成交量7117.53億元,環(huán)比下降3.24%;R07D品種平均利率較上月下行19個(gè)基點(diǎn)至3.07%,每日平均成交量1354.25億元,環(huán)比提高37.29%(見圖6)。
債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及特點(diǎn)
(一)中債收益率曲線大幅下行
10月份,中債收益率曲線大幅下行。整體來看,雖然10月部分中、微觀數(shù)據(jù)略好于9月,但基本面尚未企穩(wěn),仍對(duì)債券市場(chǎng)形成支撐。當(dāng)前的債券市場(chǎng)處于9月初以來的年內(nèi)新一輪牛市行情之中,今年經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”以及人民銀行靈活、寬松的貨幣政策,使得多頭氛圍籠罩債券市場(chǎng),尤以9、10月人民銀行兩次通過MLF向商業(yè)銀行注入流動(dòng)性以及年內(nèi)第三次下調(diào)正回購(gòu)利率為發(fā)力點(diǎn),債券收益率本月普降。
分券種來看,銀行間固定利率國(guó)債、政策性銀行債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(diǎn)收益率(不含隔夜收益率)本月末較上月末分別平均下行32.5BP、43.26BP、46.66BP和48.03BP(見表2)。
(二)中債-綜合凈價(jià)指數(shù)強(qiáng)勁上漲endprint
10月份的中債-綜合凈價(jià)指數(shù)強(qiáng)勁上漲。全月來看,中債-綜合凈價(jià)指數(shù)從上月末的99.97點(diǎn)上漲至本月末的101.44點(diǎn),漲幅1.47%。中債-綜合財(cái)富指數(shù)從上月末的156.93點(diǎn)上漲至本月末的159.79點(diǎn),漲幅為1.82%。
債券市場(chǎng)交易結(jié)算
10月份,全國(guó)債券市場(chǎng)18個(gè)交易日共發(fā)生交易結(jié)算32.8萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)76%。其中,在中央結(jié)算公司辦理的交易結(jié)算量共計(jì)22.92萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)81%,占全市場(chǎng)交易結(jié)算量的69.87%;在上海清算所發(fā)生的交易結(jié)算共計(jì)2.62萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)330%,占全市場(chǎng)交易結(jié)算量的7.97%;上海和深圳交易所成交共計(jì)7.27萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)33%,占全市場(chǎng)交易結(jié)算量的22.16%(見表3)。
中央結(jié)算公司的本月交易筆數(shù)(不含柜臺(tái))為83281筆,同比增長(zhǎng)23.81%;日均結(jié)算量12732.93億元,同比增長(zhǎng)131.87%;日均結(jié)算筆數(shù)4627筆,同比增長(zhǎng)58.19%。
(1)10月份中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達(dá)26912.73億元,比上月減少4258.68億元,環(huán)比下降13.66%。從交易活躍程度看,10月活躍的機(jī)構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國(guó)性商業(yè)銀行、外資銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行,交易量分別達(dá)8564.31億元、4797.5億元、3725.1億元、3253.73和2846.85億元。從機(jī)構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行、證券公司、信用社和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為現(xiàn)券的主要凈賣出方,凈賣出量分別達(dá)到406.9億元、228億元、129.1億元和59.7億元;基金類、境外機(jī)構(gòu)、全國(guó)性商業(yè)銀行和外資銀行則表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入方,凈買入量分別為495.7億元、287.8億元、19.1億元和17.6億元。
(2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,10月當(dāng)月的平均換手率為9.67%。其中,較為活躍的債券包括非銀行金融機(jī)構(gòu)債、政策性銀行債和企業(yè)債,本月?lián)Q手率分別為15.53%、13.98%和12.48%(見表4)。
(3)10月份,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算量為193964.01億元,較上月減少4343.67億元,環(huán)比下降2.19%,同比提高79.15%。買斷式回購(gòu)交易結(jié)算量為8316.03億元,較上月減少1057.47億元,環(huán)比下降11.28%,同比提高55.89%。
債券市場(chǎng)發(fā)行情況
10月份,全國(guó)債券市場(chǎng)新發(fā)債券611只,發(fā)行總量為10964.02億元,同比提高37.62%。其中在中央結(jié)算公司登記新發(fā)債112只,發(fā)行量共計(jì)4804.2億元,占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的43.82%;上海清算所登記新發(fā)債券450只,發(fā)行量共計(jì)5636.75億元,占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的51.41%;交易所新發(fā)行債券共計(jì)49只,發(fā)行量523.07億元,占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的4.77%(見表5)。
債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)
10月底,全國(guó)債券市場(chǎng)總托管量達(dá)到34.69萬(wàn)億元,環(huán)比增長(zhǎng)2.18%,同比增長(zhǎng)19.25%。其中在中央結(jié)算公司托管的債券總量為28.43萬(wàn)億元,比去年同期增長(zhǎng)10.8%,占全市場(chǎng)托管量的81.93%;上海清算所托管總量為5.05萬(wàn)億元,比去年同期增長(zhǎng)103.63%,占全市場(chǎng)托管量的14.55%;中證登托管總量為1.22萬(wàn)億元, 比去年同期增長(zhǎng)28.95%,占全市場(chǎng)托管量的3.52%(見表6)。
作者單位:中央結(jié)算公司債券信息部
責(zé)任編輯:羅邦敏 廖雯雯endprint