涂永紅　孫建

經(jīng)濟(jì)全球化使各國(guó)金融聯(lián)系越來(lái)越緊密，而國(guó)際貨幣體系不合理又使金融危機(jī)常態(tài)化。在這樣的復(fù)雜背景下，哪個(gè)國(guó)家掌握了金融主導(dǎo)權(quán)，特別是貨幣主導(dǎo)權(quán)，哪個(gè)國(guó)家就掌握了經(jīng)濟(jì)安全的籌碼。因此，人民幣成為主要國(guó)際貨幣，不僅有助于國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定，也是新時(shí)期中國(guó)國(guó)家安全的關(guān)鍵所在。人民幣國(guó)際化將從三大方面影響中國(guó)的國(guó)家安全，構(gòu)筑國(guó)家安全的堅(jiān)強(qiáng)堡壘。

人民幣可以構(gòu)筑三道盾牌保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。

盾牌一：提高資源配置主動(dòng)權(quán)與能力

首先，作為國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)，中國(guó)將會(huì)持續(xù)獲得巨額鑄幣稅收益；其次，基于人民幣儲(chǔ)備貨幣地位，其他國(guó)家愿意接受并持有人民幣標(biāo)志的資產(chǎn)，從而中國(guó)將有“能力”維持大規(guī)模經(jīng)常項(xiàng)目或資本項(xiàng)目赤字，無(wú)需嚴(yán)格平衡預(yù)算與國(guó)際收支；第三，人民幣的高國(guó)際化程度意味著高便利性、流動(dòng)性與貨幣穩(wěn)定性，有利于中國(guó)降低融資成本，或要求更高的投資回報(bào)率，提升資源的整體配置能力。第四，根據(jù)自身利益優(yōu)先、最大化原則，通過(guò)利率、匯率這兩個(gè)價(jià)格杠桿，引導(dǎo)資金流動(dòng)，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置技術(shù)、勞動(dòng)力等資源和生產(chǎn)要素，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型。第五，推動(dòng)人民幣在原油、大宗商品交易中充當(dāng)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，使中國(guó)在原油、大宗商品交易中免受匯率波動(dòng)的危害，擁有更大的靈活性和定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)，從根本上為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)增添保險(xiǎn)系數(shù)。

盾牌二：增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策已經(jīng)嚴(yán)重干擾了中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。例如，美國(guó)實(shí)行量化寬松貨幣政策，使得人民幣與美元之間出現(xiàn)較大的利差，吸引外資大規(guī)模流入中國(guó)套利，資本賬戶(hù)收支順差急劇擴(kuò)大，造成巨大的人民幣升值壓力。為了維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，中國(guó)人民銀行被迫投放大量基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買(mǎi)外匯，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)過(guò)剩，通脹壓力上升。為了控制通貨膨脹，中國(guó)人民銀行不得不發(fā)行短期和長(zhǎng)期央行票據(jù)，在公開(kāi)市場(chǎng)頻繁地進(jìn)行單方向操作，對(duì)沖先前投放出去的流動(dòng)性。貨幣政策是最重要的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理手段，如果中國(guó)人民銀行不能依據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要制定獨(dú)立的貨幣政策，國(guó)家治理效力就不能充分發(fā)揮。

人民幣國(guó)際化盡管不能排除美國(guó)、歐盟等大國(guó)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部溢出效應(yīng)，但是可以部分改變其影響機(jī)制，緩解中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的沖擊壓力，減輕受損程度。因?yàn)楫?dāng)人民幣廣泛使用后，中國(guó)較高利率吸引的外資將以人民幣計(jì)價(jià)方式出現(xiàn)，受到?jīng)_擊的主要是貨幣市場(chǎng)而非外匯市場(chǎng)，中國(guó)人民銀行可以不用分心，依據(jù)就業(yè)、通貨膨脹目標(biāo)制定貨幣政策，調(diào)控人民幣利率，然后通過(guò)利率平價(jià)機(jī)制影響人民幣匯率，這樣，貨幣政策的獨(dú)立性大大增強(qiáng)，國(guó)家治理的效力大大增強(qiáng)。

盾牌三：獲得金融穩(wěn)定的重要抓手

首先，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，貨幣需求從中國(guó)擴(kuò)大至世界各國(guó)，從外國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到外國(guó)政府，參與主體多元化，有利于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大海外市場(chǎng)，拓寬金融渠道，增加金融服務(wù)種類(lèi)。在全球范圍內(nèi)爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，就會(huì)長(zhǎng)久地提高金融機(jī)構(gòu)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。有了充滿(mǎn)生機(jī)與活力的金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)的金融安全就有了根本保障。

其次，人民幣成為主要國(guó)際貨幣，意味著發(fā)行人民幣的中國(guó)人民銀行獲得了國(guó)際央行的新職能，經(jīng)營(yíng)人民幣的中資金融機(jī)構(gòu)也獲得了更高的市場(chǎng)信譽(yù)。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模的不斷擴(kuò)大，人民幣的國(guó)際金融需求規(guī)模以更快的速度增長(zhǎng)。人民幣離岸市場(chǎng)相當(dāng)于在境外構(gòu)筑了一個(gè)規(guī)模足夠大、流動(dòng)性足夠強(qiáng)的資金池，通過(guò)跨境調(diào)撥、內(nèi)外聯(lián)動(dòng)機(jī)制，更容易實(shí)現(xiàn)人民幣資金供求的動(dòng)態(tài)平衡，有利于增強(qiáng)中國(guó)貨幣政策的效力，減少利率、匯率大幅波動(dòng)的幾率。

第三，降低牙買(mǎi)加體系下過(guò)度依賴(lài)美元的危害。在當(dāng)前不合理的國(guó)際貨幣體系下，世界金融核心國(guó)家可以憑借政策溢出效應(yīng)侵害他國(guó)國(guó)家利益。人民幣國(guó)際化有助于中國(guó)從世界經(jīng)濟(jì)金融平衡的外圍走進(jìn)核心圈，在一定程度上抵消主要貨幣發(fā)行國(guó)的政策溢出效應(yīng)，減少外部環(huán)境意外逆轉(zhuǎn)，增強(qiáng)抵御外部沖擊的能力。（作者為中國(guó)人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院教授）endprint