李傳江

摘 要：工程項(xiàng)目是一個(gè)資金回收期長(zhǎng)、投資多、技術(shù)要求高、系統(tǒng)復(fù)雜的過程。在該項(xiàng)目實(shí)施過程中，籌資因素、投資因素和資金回籠因素大量存在，并不斷變化，由此而造成的風(fēng)險(xiǎn)直接威脅工程項(xiàng)目的順利實(shí)施和成功?，F(xiàn)在，中國工程項(xiàng)目普遍存在項(xiàng)目失控現(xiàn)象。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有管理不善和手段落后的原因，更主要的是對(duì)影響和制約項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素估計(jì)不足，導(dǎo)致在項(xiàng)目實(shí)施過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

關(guān)鍵詞：籌資；投資；資金回收；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）29-0233-02

一、項(xiàng)目籌資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

（一）項(xiàng)目籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資是指企業(yè)通過各種方式從企業(yè)內(nèi)部及企業(yè)以外的其他單位和個(gè)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的活動(dòng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資方式由單一走向多元，包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃、聯(lián)營(yíng)、商業(yè)信用、企業(yè)內(nèi)部積累等多種方式，均為企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了便捷的資金通道?？傮w上說，資金來源分為兩個(gè)方面：一是所有者出資，二是企業(yè)向外界借入資金。負(fù)債經(jīng)營(yíng)不是只有收益，還需要付出成本，包括三個(gè)部分。第一部分是資金的時(shí)間價(jià)值；第二部分是用于補(bǔ)償債權(quán)人將資金借出的機(jī)會(huì)成本；第三部分則是補(bǔ)償債權(quán)人因資金不能收回而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，稱為資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。三方面共同構(gòu)成了債務(wù)資金的使用成本。在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)，如果企業(yè)使用該筆資金取得的收益高于該筆資金的債務(wù)成本，那么企業(yè)就成功地應(yīng)用了財(cái)務(wù)杠桿，使企業(yè)的自有資金獲得了更高的資金利潤(rùn)率。相反，如果企業(yè)取得的收益還不足以彌補(bǔ)債務(wù)成本，則企業(yè)就將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。所以，從籌資環(huán)節(jié)開始，企業(yè)就必須把握好資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)比例，從源頭上控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的方法

1.注重資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，選擇適度負(fù)債比例。籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理是以資本結(jié)構(gòu)控制為起點(diǎn)的。負(fù)債經(jīng)營(yíng)猶如一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來更高收益的同時(shí)，也可能帶來較大損失，所以企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng).企業(yè)要充分考慮自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和所處的生命周期，對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況良好，資金周轉(zhuǎn)快，處于成長(zhǎng)、成熟期的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)提高；對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況不好或不穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)緩慢，處于衰退期的企業(yè)，則其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)降低，在美國幾乎80%的企業(yè)都有自己的目標(biāo)負(fù)債率，而中國的很多企業(yè)忽視甚至回避這一問題。

2.合理安排長(zhǎng)、短期負(fù)債的比例。企業(yè)籌資策略一般分為3種：（1）匹配型籌資策略。是指將企業(yè)所籌資金的期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)資產(chǎn)的壽命相對(duì)應(yīng)。具體地說，就是短期及季節(jié)性流動(dòng)資金的需求，通過短期籌資來解決；而永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)則通過長(zhǎng)期籌資（長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益籌資）解決。（2）穩(wěn)健型籌資策略。是指將企業(yè)一部分流動(dòng)性資金需求以長(zhǎng)期籌資的方式解決。這種策略企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，但是籌資成本相應(yīng)提高，并且可能造成資金閑置。（3）冒險(xiǎn)型籌資策略。是指企業(yè)不僅流動(dòng)性資金需求，而且部分甚至全部永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需求都以短期籌資解決。企業(yè)必須更為經(jīng)常地償還到期債務(wù)，由此增大企業(yè)無法重新籌措所需用資金的風(fēng)險(xiǎn)。

可見，企業(yè)在籌資策略的選擇上，宜選擇匹配性策略。債務(wù)資本是優(yōu)先權(quán)益，其還本付息方式、時(shí)限和額度有嚴(yán)格的限制。企業(yè)經(jīng)常面臨還本付息壓力，會(huì)使企業(yè)陷入經(jīng)常性的財(cái)務(wù)危機(jī)；一旦企業(yè)長(zhǎng)期沒有剩余資金滿足股東的獲利要求，就會(huì)使企業(yè)陷入永久性的財(cái)務(wù)危機(jī)。而匹配性籌資策略使企業(yè)的資金流動(dòng)與預(yù)期安排相一致，既能避免冒險(xiǎn)型策略帶來的不能按期償債的風(fēng)險(xiǎn)，又克服了穩(wěn)健型策略資金閑置和籌資成本過高的問題。只有從籌資環(huán)節(jié)就充分考慮企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，才能防范債務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限安排不合理帶來的企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

二、投資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

有投資就一定有風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期的回報(bào)率愈高，那么該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)就愈大。但大多數(shù)企業(yè)的投資決策者一般總是傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目，寧愿選擇相對(duì)穩(wěn)定的收益也不要那種成功性不大的高回報(bào)。而且隨著總財(cái)富的增加，就越來越傾向于選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)一般采取以下幾種方式：（1）為能盡快回收投資，多采用中、短期投資；（2）揚(yáng)長(zhǎng)避短，多采用對(duì)內(nèi)投資方式；（3）在對(duì)外投資中應(yīng)以直接投資為主；（4）正確了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源和種類，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。

在投資過程中要做到：在投資決策階段，首先要認(rèn)真收集相關(guān)信息，做好方案的優(yōu)化工作；其次要規(guī)范投資決策的程序，投資者親自參與可行性研究報(bào)告的編制，最后要做好對(duì)可行性報(bào)告的專家評(píng)審工作。投資回報(bào)階段是投資過程最精彩的階段，也是最需要監(jiān)理的階段。在投資回報(bào)階段必須做好投資項(xiàng)目相關(guān)信息的動(dòng)態(tài)反饋工作，當(dāng)反饋的信息顯示實(shí)際與計(jì)劃有負(fù)偏差時(shí)，應(yīng)及時(shí)研究對(duì)策，改進(jìn)方案。這種負(fù)偏差的反饋一般在一個(gè)或多個(gè)方面反映出來，集中在回報(bào)率未達(dá)到投資的預(yù)期值，使投資產(chǎn)生真正的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)應(yīng)該找出產(chǎn)生的原因，采取措施使投資項(xiàng)目的運(yùn)行回到正常的軌道上來。當(dāng)反饋的信息連續(xù)發(fā)生嚴(yán)重偏離軌道的現(xiàn)象，并經(jīng)調(diào)查確實(shí)由于問題出在投資方案上，如原材料資源不足、交通運(yùn)輸條件不具備、市場(chǎng)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，或者發(fā)生了不可抗力的因素，那么，應(yīng)立即找出失敗的原因和教訓(xùn)，考慮改變整個(gè)投資方案或提前清理該投資項(xiàng)目，以免造成更大損失。同時(shí)也要進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)來分散企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。但企業(yè)必須在突出自己主業(yè)的前提下，根據(jù)自己的人力、物力、財(cái)力與技術(shù)研制和開發(fā)能力，適度地涉足多元化經(jīng)營(yíng)和多元化投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。另外，還可以利用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指將某種特定的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給專門機(jī)構(gòu)或部門，將一些特別的業(yè)務(wù)交給具有豐富的經(jīng)驗(yàn)技能、擁有專門人員和設(shè)備的專業(yè)公司去完成。例如，企業(yè)可將承包的建設(shè)項(xiàng)目一次性發(fā)包給若干個(gè)分包商去完成工程。還有保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司投保，交納保險(xiǎn)費(fèi)。企業(yè)一旦發(fā)生損失，可以從保險(xiǎn)公司獲得全部或部分補(bǔ)償。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)必須具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并采取適當(dāng)?shù)姆椒ǚ婪痘蜣D(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)。endprint

三、資金回收風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

（一）資金回收風(fēng)險(xiǎn)

資金回收的過程實(shí)際上就是產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)的過程，它包括成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金的過程，以及結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金的過程。資金回收風(fēng)險(xiǎn)就是這個(gè)轉(zhuǎn)化過程中時(shí)間和金額的不確定性，加強(qiáng)資金這兩個(gè)轉(zhuǎn)化過程的管理，是規(guī)避企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的根本措施。

（二）資金回收風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.加強(qiáng)成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化過程的管理。成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化過程是由企業(yè)綜合素質(zhì)決定的。首先，要生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品。企業(yè)要做好市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)分析市場(chǎng)行情及走勢(shì)，關(guān)注國家宏觀政策，選準(zhǔn)朝陽產(chǎn)業(yè)。其次，產(chǎn)品應(yīng)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。生產(chǎn)企業(yè)要加強(qiáng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本控制，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，營(yíng)造賣方市場(chǎng)；商業(yè)企業(yè)要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)、連鎖經(jīng)營(yíng)，以降低采購和銷售成本。再有，配合廣告宣傳，做好售后服務(wù)。企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格履行承諾，做好售后的維護(hù)、維修和退換工作，樹立良好的企業(yè)形象，成為客戶信賴的朋友。在成品資金向結(jié)算資金的轉(zhuǎn)化過程中，管理人員可以通過對(duì)這一過程中相關(guān)因素的分析，來加強(qiáng)資金轉(zhuǎn)化管理。如用經(jīng)營(yíng)資金回收率，是衡量某一經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生損失大小的一個(gè)指標(biāo)，或產(chǎn)品銷售率，反應(yīng)產(chǎn)成品銷售情況的指標(biāo)等等，來反映成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化的情況。

2.加強(qiáng)結(jié)算資金向貨幣轉(zhuǎn)化的管理。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用作為一種有效的促銷手段，被廣泛應(yīng)用。這是因?yàn)橘Y金的回收和產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)，都要經(jīng)過結(jié)算資金這個(gè)環(huán)節(jié)。產(chǎn)品銷售過程中的信用手段，通俗的講就是賒銷商品。賒銷的實(shí)質(zhì)是，企業(yè)為了促銷，除了向客戶提供其所需要的商品以外，還在一定時(shí)間內(nèi)向客戶提供了資金，因而對(duì)客戶具有很強(qiáng)的吸引力。賒銷的結(jié)果是，企業(yè)減少了庫存，擴(kuò)大了銷售，但同時(shí)也使企業(yè)產(chǎn)生大量應(yīng)收賬款，出現(xiàn)壞賬損失，加大了企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)，所以，在結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)化過程中要著重放在對(duì)應(yīng)收賬款的管理。具體的做法是，通過事前預(yù)防、事中監(jiān)控、事后收賬，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行全過程、全方位管理。

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[責(zé)任編輯 仲 琪]endprint