楊國英

近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（簡稱“意見”），這是國務(wù)院首次發(fā)文全面規(guī)范地方政府性債務(wù)管理。詳察“意見”，我們可以感知其所彰顯的“控風(fēng)險”和“穩(wěn)增長”的雙重意圖，但部分地方政府很有可能選擇性地強化“穩(wěn)增長”訴求。

“意見”鼓勵承擔(dān)政府與社會資本合作項目（PPP）的企業(yè)通過銀行貸款、企業(yè)債等方式融資，允許地方政府為保障性項目建設(shè)發(fā)行專項債券。固然，通過推廣PPP模式，在部分基建項目得以順利推進的同時，可以相對避免地方債務(wù)規(guī)模的增加。通過發(fā)行專項債券的形式，可以避免商業(yè)銀行系統(tǒng)風(fēng)險的累積?？墒?，追根溯源，PPP模式只不過將前期投資風(fēng)險部分分解至社會資本，最終仍然需要投資項目本身的可贏利，才能確保前期投資風(fēng)險的釋放，而發(fā)行專項債券為推進保障性項目護航，或許債務(wù)的增加仍由地方政府承擔(dān)。

之于當(dāng)下而言，在地方債務(wù)仍然高企、且近三年來整體不減反增的情況下，無論是投資性的基礎(chǔ)設(shè)施項目，還是保障性的住房、公路、水利等項目，對其是否上馬、何時開工、投資規(guī)模多寡，事實上均應(yīng)慎之又慎。對于負債率（以及償債率）水平過高的地方政府，評估回報率過低且規(guī)劃過于超前的投資性基礎(chǔ)設(shè)施項目，能不上馬的盡量不上馬，能緩一緩再建設(shè)的盡量緩一緩，而對于保障性的項目，盡管牽涉民生，但也應(yīng)結(jié)合地方的實際財政狀況，不能貪大求洋。總之，投資規(guī)模能相對控制的盡量控制。

與上述相比，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前地方債務(wù)不減反增的格局，更需要出臺針對地方債務(wù)的量化考核機制。比如，對于負債率超過80%、償債率超過25%的地方政府，應(yīng)盡快明確合理的負債率和償債率指標，并給出詳細的逐年降低標準，以此強行倒逼債務(wù)水平過高的地方政府，將地方債務(wù)回歸到合理狀態(tài)。此外，當(dāng)下還有必要形成地方債務(wù)動態(tài)性的公開發(fā)布機制，以此強化對地方債務(wù)的過程控制。