張 萃

（暨南大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，廣東 廣州510632）

一、問題的提出

企業(yè)創(chuàng)新一直是經(jīng)濟學(xué)研究的熱門話題。隨著新一屆政府創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的提出，這一論題也再次成為各方關(guān)注的焦點。然而，作為轉(zhuǎn)型與發(fā)展中的經(jīng)濟體，中國的企業(yè)創(chuàng)新尤其是民營企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)出與理論研究相悖的諸多現(xiàn)實。其中有三個尤為突出也特別值得留意：其一，經(jīng)濟學(xué)研究通常認(rèn)為利潤最大化是企業(yè)的行為目標(biāo)，創(chuàng)新對于企業(yè)生存和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，是企業(yè)構(gòu)建自身核心競爭力、實現(xiàn)利潤價值最大化的有效途徑。然而，中國民營企業(yè)明知道創(chuàng)新的重要性卻不愿從事創(chuàng)新，創(chuàng)新作為獲取利潤的重要手段并未得以實現(xiàn)。相對于熊彼特式的具有冒險精神喜歡改變的創(chuàng)新型企業(yè)家而言，中國的民營企業(yè)家更多是屬于保守的維持生計型企業(yè)家①。其二，創(chuàng)新文獻研究揭示（Miller and Friesen，1982；Russell and Russell，1992；Ozsomer，et al.，1997）［1-3］，處在相對不確定環(huán)境中的企業(yè)比處在相對穩(wěn)定環(huán)境中的企業(yè)更傾向于創(chuàng)新，因為不確定的外部環(huán)境為企業(yè)提供大量創(chuàng)新機會的同時，也提供了創(chuàng)新的壓力和動力，現(xiàn)有企業(yè)必須通過引入新產(chǎn)品或新流程來維持自身的市場地位。中國民營企業(yè)目前所處的經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜多變充滿不確定性，“后危機時代”的國際市場萎縮和國內(nèi)勞動力、原材料、資源環(huán)境等綜合成本上升的多重壓力對民營企業(yè)創(chuàng)新提出了必要性和緊迫性，然而民營企業(yè)卻專注于維持生產(chǎn)現(xiàn)狀、低水平復(fù)制而較少創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級②。其三，創(chuàng)新的公共政策研究表明（Mansfield and Switzer，1984；Goolsbee，1998）［4-5］，鑒于創(chuàng)新的不確定性和市場失靈問題，政府應(yīng)采用一系列的政策激勵工具來促進企業(yè)研發(fā)投入。然而中國政府持續(xù)增加的公共研發(fā)支出始終沒有帶來民營企業(yè)的創(chuàng)新潮（安同良等，2006，2009）［6-7］。

本文將從企業(yè)內(nèi)部資源不確定性的視角切入，對上述中國民營企業(yè)創(chuàng)新所呈現(xiàn)出的三個典型事實進行闡釋。相對于有關(guān)企業(yè)外部環(huán)境不確定性與創(chuàng)新方面的大量文獻而言③，企業(yè)內(nèi)部資源不確定性對創(chuàng)新的影響卻被現(xiàn)有研究所忽視。企業(yè)內(nèi)部資源不確定性體現(xiàn)的是企業(yè)獲取、控制和保持創(chuàng)新所需資源（技術(shù)、資金等）的能力以及所擁有的資源的波動程度（Freel，2005）［8］。缺乏忠誠度的消費者、不可靠的供應(yīng)商、帶有機會主義的員工、缺少資金以及企業(yè)家有限的管理能力等都是企業(yè)內(nèi)部資源不確定性的表現(xiàn)（Van Gelderen，et al.，2000）［9］。在企業(yè)內(nèi)部眾多資源不確定性中，資金不確定性最為重要，這一點對于中國民營企業(yè)創(chuàng)新的影響也最為突出：一方面理論研究表明，由于創(chuàng)新具有風(fēng)險大、周期長、結(jié)果不確定等特點，其投資容易受到道德風(fēng)險和逆向選擇問題的影響（Arrow，1962）［10］。外部融資成本較高，導(dǎo)致企業(yè)主要依靠內(nèi)部融資從事創(chuàng)新（Myers，et al.，1984；Hall，2002；鞠曉生和盧荻，2013）［11-13］；另一方面，中國的金融市場體系發(fā)展不完善，現(xiàn)存的所有制歧視問題，也使得民營企業(yè)貸款難，創(chuàng)新融資受到約束，研發(fā)投入不得不采用內(nèi)部資金（參見下文表2）。然而企業(yè)內(nèi)部資金的一個重要特征就是容易受到外部經(jīng)濟環(huán)境沖擊具有不穩(wěn)定性，這種內(nèi)部資金資源不確定性對民營企業(yè)創(chuàng)新的影響無疑是當(dāng)前研究值得關(guān)注的現(xiàn)實性問題。本文的研究宗旨，就在于對這一問題進行前瞻性的理論與經(jīng)驗分析。

具體來講，鑒于中國民營企業(yè)創(chuàng)新主要依靠自有資金的現(xiàn)實，我們以企業(yè)內(nèi)部資金為例，將內(nèi)部資源不確定性引入到現(xiàn)有的外部環(huán)境不確定性與企業(yè)創(chuàng)新研究框架中，構(gòu)建矩陣?yán)碚撃Ｐ吞接懫髽I(yè)內(nèi)外部不確定性與創(chuàng)新決策之間的動態(tài)關(guān)系，在此基礎(chǔ)上，利用中國企業(yè)微觀數(shù)據(jù)進行實證檢驗。這一研究不僅能對現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)外部不確定性與創(chuàng)新之間關(guān)系的有關(guān)結(jié)論進行修正，揭示出企業(yè)創(chuàng)新決策在不同的內(nèi)外部不確定狀況下的演變路徑，從而為前面提到的中國民營企業(yè)創(chuàng)新所呈現(xiàn)出的三個典型事實提供一個來自企業(yè)內(nèi)部層面上更為本質(zhì)的解釋，也能從穩(wěn)定企業(yè)內(nèi)部資源視角切入對比考察目前政府所實施的各種創(chuàng)新激勵政策的有效性。

二、企業(yè)內(nèi)部資源不確定性與創(chuàng)新：理論框架

在缺少不確定性的新古典靜態(tài)模型中，企業(yè)家追求的是已知的確定的利潤機會。不確定性雖然存在，但只是作為無法預(yù)測、偶然的、臨時的噪音干擾因素而無法控制，因此對于企業(yè)家決策來說并不重要（Freel，2005）［8］。事實上，在一個信息不對稱、不完善、動態(tài)變化、充滿不確定因素的市場經(jīng)濟中，有限理性的企業(yè)家只有通過創(chuàng)新來創(chuàng)造盈利機會。正如坎蒂?。–antillon）、奈特（Knight）、凱恩斯（Keynes）等眾多著名經(jīng)濟學(xué)家所強調(diào)的，不確定性與創(chuàng)新密切相關(guān)：不確定性是企業(yè)家創(chuàng)新精神中的一個核心概念，如果沒有不確定性，企業(yè)家精神就沒有存在的意義。

就后者而言，企業(yè)外部環(huán)境不確定性指的是企業(yè)通常無法左右只有面對處理的不確定性。它包括經(jīng)濟環(huán)境的變化（例如技術(shù)發(fā)展、消費者偏好改變、競爭對手行為變化等）和不可預(yù)測所帶來的不確定（Van Gelderen et al.，2000）［9］。研究企業(yè)組織的學(xué)者Milliken（1987）將環(huán)境不確定性劃分為影響不確定（effect uncertainty），即企業(yè)家不能預(yù)測出外部環(huán)境的未來狀態(tài)對企業(yè)組織的影響；反應(yīng)不確定（response uncertainty），即企業(yè)家不能預(yù)測所做出選擇的結(jié)果可能性；以及狀態(tài)不確定（state uncertainty），即企業(yè)家主觀感知的環(huán)境不確定性［14］。Milesand Snow（1978）設(shè)計出了一個衡量環(huán)境不確定性的綜合指標(biāo)，由供應(yīng)商、競爭對手、客戶、金融市場、政府與監(jiān)管部門以及貿(mào)易協(xié)會六個子指標(biāo)構(gòu)成［15］。

研究創(chuàng)新的文獻通常認(rèn)為，不確定的環(huán)境中存在著大量的機會有助于促進企業(yè)創(chuàng)新。隨著外部環(huán)境不確定程度的提高，企業(yè)更傾向于追求積極主動的進攻型戰(zhàn)略。不確定的外部環(huán)境會迫使現(xiàn)有的企業(yè)通過引入新產(chǎn)品或新流程來守護自身的市場地位。而且，外部環(huán)境的復(fù)雜性和動態(tài)性越高，其迫使企業(yè)創(chuàng)新的力度越大。例如，當(dāng)消費者偏好改變或者競爭者引入新產(chǎn)品時，企業(yè)進行創(chuàng)新的壓力就會相應(yīng)地提高（Freel，2005）［8］。因此，處在相對不確定環(huán)境中的企業(yè)比處在相對穩(wěn)定環(huán)境中的企業(yè)更有可能從事創(chuàng)新（Russell and Russell，1992）［2］。然而值得注意的是，在惡意競爭的環(huán)境中，企業(yè)通常會采取保守而非創(chuàng)新的策略。這是因為惡意競爭的一個顯著特點是價格戰(zhàn)，在這種情況下，如何降低成本要比如何提高產(chǎn)品差異化更重要，畢竟后者需要投入大量的前期資金和沉沒成本（Covin et al.，1999）［16］。

事實上，除了創(chuàng)新本身和外部環(huán)境兩個層面的不確定性外，企業(yè)內(nèi)部也存在著影響創(chuàng)新的不確定性因素。這里的不確定性來自于企業(yè)家對資源控制所產(chǎn)生的資源不確定性。缺乏忠誠度的消費者、不可靠的供應(yīng)商、帶有機會主義的員工、缺少資金以及企業(yè)家有限的管理能力等都是資源不確定性的表現(xiàn)（Van Gelderen et al.，2000）［9］。這一層面的不確定性代表著企業(yè)獲取、保持創(chuàng)新所需資源（技術(shù)、資金等）的能力和所擁有的資源的波動程度（Freel，2005）［8］。表1歸納總結(jié)了上述三個層面的不確定性及其表現(xiàn)形式。

正如前面所提到的，長期以來，研究者關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新不確定性論題的研究始終偏重于創(chuàng)新本身和外部環(huán)境不確定性，而關(guān)于企業(yè)層面不確定性對于創(chuàng)新的影響，則一直被忽視。本文的宗旨，就在于對這一問題進行前瞻性研究。

具體而言，在企業(yè)內(nèi)部眾多資源不確定性中，資金不確定性最為重要，這一點對于中國民營企業(yè)創(chuàng)新來說也最為顯著。我們知道，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中需要有大量資金的投入。這一投入可以來自于企業(yè)內(nèi)部融資和外部融資。在信息不對稱等因素產(chǎn)生的不完全資本市場中，企業(yè)的外部融資成本高于內(nèi)部融資成本，于是企業(yè)通常會優(yōu)先使用內(nèi)部融資。也就是說，企業(yè)的融資是有順序的（Financing Hierarchy）（Myers，et al.，1984［11］；鞠曉生和盧荻，2013［13］）。對于創(chuàng)新投入而言，由于創(chuàng)新具有風(fēng)險大、周期長、結(jié)果不確定等特點，其投資更容易受到道德風(fēng)險和逆向選擇問題的影響（Arrow，1962）［10］。在這種情況下，外部融資成本進一步上升，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新很難獲得外部資金支持，主要依靠內(nèi)部資金進行創(chuàng)新。與此同時，中國的金融市場體系發(fā)展不完善，現(xiàn)存的所有制歧視問題，也使民營企業(yè)貸款難，融資受到約束。表2給出了中國民營企業(yè)研發(fā)經(jīng)費來源，不難看出，無論是規(guī)模以上民營企業(yè)還是大中型民營企業(yè)，其研發(fā)經(jīng)費都主要來自于企業(yè)內(nèi)部自有資金，政府資金、金融機構(gòu)貸款等其他形式的外部資金比重相對較低。

表2 民營企業(yè)研發(fā)經(jīng)費來源%

然而，企業(yè)自有資金容易受到外部經(jīng)濟環(huán)境沖擊而變得不穩(wěn)定。Carpenter（1994）指出，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)波動頻率要比商業(yè)周期高得多。這就意味著，企業(yè)內(nèi)部資金的不確定性無疑會對創(chuàng)新產(chǎn)生影響：如果企業(yè)內(nèi)部資金穩(wěn)定，那么投資創(chuàng)新的可能性就大；如果企業(yè)內(nèi)部資金不穩(wěn)定，則會放棄對周期長風(fēng)險高的研發(fā)創(chuàng)新進行投資，取而代之的是投資能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)［17］。

若將企業(yè)內(nèi)部資金不確定性與外部環(huán)境不確定性相結(jié)合，則可以構(gòu)建一個以企業(yè)內(nèi)部資金不確定性為橫坐標(biāo)，以外部環(huán)境不確定性作為縱坐標(biāo)的理論分析模型，動態(tài)考察內(nèi)外部不確定性與企業(yè)創(chuàng)新決策之間的互動關(guān)系（見圖1）。

圖1 內(nèi)外部不確定性與企業(yè)創(chuàng)新決策組合矩陣

在企業(yè)內(nèi)部資金穩(wěn)定的狀況下，當(dāng)外部環(huán)境不確定程度較低，也就是在相對穩(wěn)定的環(huán)境中，企業(yè)通常采用提高產(chǎn)品質(zhì)量改善產(chǎn)品、維持原有市場等穩(wěn)健型發(fā)展戰(zhàn)略而非創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略（Miller and Friesen，1982）［1］。隨著外部環(huán)境不確定性程度提高，創(chuàng)新機會也隨之增加，同時復(fù)雜多變的外部環(huán)境也會迫使企業(yè)創(chuàng)新，于是企業(yè)變得更傾向于追求積極主動的進攻型戰(zhàn)略。而由于此時企業(yè)內(nèi)部資金流穩(wěn)定，可以為創(chuàng)新活動提供資金支持，因此企業(yè)通常會選擇創(chuàng)新戰(zhàn)略。對于上述這兩種狀況下的企業(yè)，我們可以稱之為創(chuàng)新發(fā)展型企業(yè)。

在地方政府主導(dǎo)的博物館運營模式下，管內(nèi)的文化氛圍稍顯淡薄，地方政府更側(cè)重于借助非物質(zhì)文化的旅游帶動經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展，從而帶動非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的村民致富，商業(yè)利益的驅(qū)動也為傳統(tǒng)文化的保護帶來沖擊，人們過度的追求商業(yè)利益反而難以做好非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的保護。因此，必須做好博物館模式與旅游的深度結(jié)合，將二者的利益平衡化，通過政府財政支持平衡外來商業(yè)利益的關(guān)系，充分發(fā)揮生態(tài)博物館的社會職能。

在企業(yè)內(nèi)部資金不穩(wěn)定的狀況下，面對財務(wù)沖擊和融資約束，無論外部環(huán)境如何變化，企業(yè)通常會采取資金保守的不創(chuàng)新戰(zhàn)略，此時的企業(yè)更像是維持生計型企業(yè)。原因顯而易見：在資金不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)會把有限的資源用于維持基本的生產(chǎn)經(jīng)營，畢竟創(chuàng)新是一個周期長、投入高的活動，企業(yè)內(nèi)部資金不穩(wěn)定很容易造成創(chuàng)新因資金鏈斷裂而中止的后果。而創(chuàng)新活動本身又需要大量的前期投入、支付一定的沉沒成本（sunk cost）和固定成本，中斷的創(chuàng)新無疑會給企業(yè)帶來巨大損失。事實上，這也正是目前中國大多數(shù)民營企業(yè)的現(xiàn)實處境：在外部融資渠道有限、融資受到約束的金融環(huán)境中，在國際市場萎縮和國內(nèi)勞動力、原材料、資源環(huán)境等綜合成本上升的多重壓力下，盈利難、收入不穩(wěn)定的民營企業(yè)雖然知道創(chuàng)新的重要性卻仍舊不得不以“安全第一”而非“利潤最大化”作為首要發(fā)展目標(biāo)，不愿承擔(dān)風(fēng)險從事于投入大、周期長、收益不確定的創(chuàng)新活動，而傾向于將資源用于能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)上，依賴見效快、收益穩(wěn)定的項目。在這種狀況下，即使政府給予企業(yè)一定的研發(fā)補貼、創(chuàng)新基金等形式的資助，面對內(nèi)部資金的不穩(wěn)定性而造成的研發(fā)融資約束，企業(yè)也不會主動創(chuàng)新。

通過以上對企業(yè)在不同內(nèi)外部不確定性組合狀況下創(chuàng)新行為反應(yīng)的分析不難看出，一旦將企業(yè)內(nèi)部資金不確定性引入到現(xiàn)有的不確定性與創(chuàng)新框架中，企業(yè)內(nèi)部資源不確定性對創(chuàng)新決策的影響會超過外部環(huán)境不確定性的影響，在企業(yè)創(chuàng)新行為選擇過程中起主導(dǎo)作用。也就是說，企業(yè)在創(chuàng)新之前，會先考察自身資金資源穩(wěn)定性狀況，而后再根據(jù)外部環(huán)境做出是否創(chuàng)新的判斷。如果企業(yè)內(nèi)部資金不穩(wěn)定存在著融資約束問題，那么無論外部環(huán)境如何變化，企業(yè)都會采取資金保守的不創(chuàng)新戰(zhàn)略。這也意味著，企業(yè)內(nèi)部資金不確定性與企業(yè)創(chuàng)新之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系：內(nèi)部資金資源波動越大不確定性程度越高，越會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生抑制效應(yīng)。上述理論推論成立與否，可通過構(gòu)建計量模型進行實證檢驗。

三、研究數(shù)據(jù)與實證模型

（一）數(shù)據(jù)來源與企業(yè)概況

本文的研究數(shù)據(jù)來源于2012年1月-5月對長三角和環(huán)渤海248家企業(yè)2007-2011年情況的調(diào)查問卷。對樣本進行統(tǒng)計分析得知，所有的樣本企業(yè)均為制造業(yè)企業(yè)，其中國有企業(yè)34家，民營企業(yè)214家。從企業(yè)規(guī)模來看，2007-2011年企業(yè)平均員工人數(shù)最小值為19.6人，最大值為1380人，500人以下的中小企業(yè)有227家，占總樣本的91.53%。從企業(yè)創(chuàng)建時間來看，創(chuàng)立于2000年以前的企業(yè)有81家，創(chuàng)立于2000年及以后的企業(yè)有167家。

（二）變量界定

1.被解釋變量

為了衡量企業(yè)創(chuàng)新行為，我們采用企業(yè)近三年有無創(chuàng)新成果（INNO）來衡量。創(chuàng)新成果主要從企業(yè)通過研發(fā)獲得國內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)、專利、商業(yè)模式創(chuàng)新以及企業(yè)注明的其他創(chuàng)新成果幾個維度來衡量。該變量是一個啞變量，當(dāng)企業(yè)回答“有創(chuàng)新成果”時，變量賦值為1，否則為0。

2.解釋變量

內(nèi)部資金不確定性（varprofit）?？紤]到企業(yè)通常是將收入減去成本后的利潤進行研發(fā)投入，因此我們用企業(yè)利潤的方差來衡量內(nèi)部資金的不確定性。利潤方差越高表明企業(yè)的內(nèi)部資金波動程度越大，根據(jù)前面的理論分析，越不利于企業(yè)創(chuàng)新。因此我們預(yù)期該變量對企業(yè)創(chuàng)新的影響方向為負(fù)。

3.控制變量

除了考慮上述解釋變量以外，我們還引入了其他一些可能對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響的因素：①企業(yè)年齡（AGE）。我們用企業(yè)創(chuàng)建至今的年份衡量?，F(xiàn)有文獻指出，企業(yè)在市場上生存的時間越久，其積累的信息、經(jīng)驗和知識越豐富，也就越有助于企業(yè)做出正確的研發(fā)創(chuàng)新決策，其創(chuàng)新成功的可能性也就越大。但另一方面，老企業(yè)也容易固守成規(guī)出現(xiàn)創(chuàng)新惰性（Gorodnichenkoand Schnitzer，2010）［18］。至于民營企業(yè)屬于哪種情形，則有待于實證檢驗。②企業(yè)規(guī)模（SIZE）。與現(xiàn)有文獻一致，我們采用企業(yè)的員工人數(shù)衡量。關(guān)于企業(yè)規(guī)模對創(chuàng)新的影響，已有的研究認(rèn)為，小公司和大公司在創(chuàng)新中具有不同的優(yōu)勢：小公司更具有企業(yè)家精神，更靈活，對外界反應(yīng)更快，它們在技術(shù)創(chuàng)新方面具有行為優(yōu)勢（安同良等，2006）；而大企業(yè)則擁有更多的資源進行創(chuàng)新投入，并能夠獲得研發(fā)的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)（Gorodnichenko and Schnitzer，2010）［18］。因此，民營企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新之間的關(guān)系也需要現(xiàn)實數(shù)據(jù)的檢驗。③市場預(yù)期（ME）。在我們的調(diào)查問卷中還設(shè)計了企業(yè)對所在行業(yè)市場前景預(yù)期的問題。我們知道，企業(yè)在進行研發(fā)投資決策過程中，其判斷依據(jù)的信息主要來自于對市場未來的估計。如果企業(yè)家對市場前景預(yù)期良好，顯然有助于提升企業(yè)家創(chuàng)新的信心并做出加大研發(fā)投入的決策。因此，市場預(yù)期為企業(yè)創(chuàng)新行為選擇提供了原始動力，影響著企業(yè)的創(chuàng)新投入。具體來講，針對我們的問題，被調(diào)研企業(yè)根據(jù)自己對市場前景預(yù)期的情況在“很好，較好，一般，不太好，很不好”5個選項中做出選擇，我們依次賦值為“5，4，3，2，1”。④自有資金（privatecapital）。為了對企業(yè)經(jīng)營的資金結(jié)構(gòu)進行考察，在調(diào)查問卷中，我們設(shè)置了“貴企業(yè)經(jīng)營運作的資金主要來自于哪里”的問題，對應(yīng)的選項分別為“銀行貸款、自有資金、客戶預(yù)付資金、商業(yè)信用（賒賬）、民間借貸、發(fā)行股票債券、風(fēng)險投資和其它”，當(dāng)企業(yè)選擇自有資金時，該變量的值為1，否則為0，這一方面可以衡量企業(yè)是否主要利用自有資金進行經(jīng)營，另一方面也能體現(xiàn)出企業(yè)與銀行金融機構(gòu)之間的關(guān)系，如果企業(yè)資金主要來自于自有資金，那么意味著企業(yè)與銀行沒有良好的合作關(guān)系，企業(yè)存在著融資渠道單一和融資難的問題。⑤地區(qū)虛擬變量（region）。由于企業(yè)來自于長三角和環(huán)渤海兩個地區(qū)，為了控制地理區(qū)位的差異性，我們引入用于區(qū)分這兩個地區(qū)的虛擬變量，令長三角為1，環(huán)渤海為0。所有變量的統(tǒng)計性描述見表3。

表3 各變量的統(tǒng)計性描述

（三）計量模型與估計方法

為了檢驗內(nèi)部資金不確定性對民營企業(yè)創(chuàng)新的影響，我們設(shè)計出如下計量模型：

其中，u為隨機誤差項，i為被調(diào)查企業(yè)。樣本數(shù)據(jù)來自于我們對企業(yè)的調(diào)研。在對橫截面數(shù)據(jù)進行回歸分析時，常見的問題是異方差性。為了對數(shù)據(jù)的異方差問題進行判斷，我們分別采用了Breusch-Pagan檢驗和White檢驗。

四、實證研究結(jié)果

將樣本數(shù)據(jù)帶入到模型（1）中回歸，并進行相應(yīng)地異方差檢驗，檢驗結(jié)果顯示，模型回歸并不存在異方差問題（具體數(shù)值參見表4）。鑒于國有企業(yè)和民營企業(yè)在組織模式、經(jīng)營方式等方面存在著差異，我們進一步將總體樣本劃分為國有和民營兩個子樣本，對比分析內(nèi)部資金波動對不同類型企業(yè)創(chuàng)新的影響差異。具體來講，第（1）和（2）列是對總體樣本企業(yè)的回歸，第（3）和（4）列是對國有企業(yè)的回歸，第（5）和（6）列是對民營企業(yè)的回歸。

從整體樣本回歸來看，利潤的對數(shù)方差系數(shù)顯著為負(fù)，表明內(nèi)部資金不確定性對于企業(yè)創(chuàng)新存在負(fù)面影響。就國有企業(yè)和民營企業(yè)的子樣本回歸結(jié)果來看，內(nèi)部資金波動對國有企業(yè)創(chuàng)新的影響并不顯著，但對民營企業(yè)創(chuàng)新影響為負(fù)。這一回歸結(jié)果意味著，國有企業(yè)由于與金融機構(gòu)和政府部門之間有著良好的合作關(guān)系，能夠較容易地獲得銀行信貸和資金支持進行創(chuàng)新，因此其內(nèi)部資金不穩(wěn)定性對創(chuàng)新的影響并不顯著。相比之下，民營企業(yè)則因為金融體系現(xiàn)存的所有制歧視問題，較難獲得銀行貸款，融資受到約束。在這種情況下，民營企業(yè)更多地是使用自有資金或者是從親朋好友那里籌措民間資金來進行投資。這種金融抑制或者說融資約束狀況顯然制約了規(guī)模小、積累少、資信度較低的民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，也使得民營企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)內(nèi)部資金波動十分敏感。這一實證結(jié)果與我們前面的理論分析相一致。值得注意的是，在民營企業(yè)的子樣本回歸中，內(nèi)部資金不確定性的系數(shù)比其他控制變量的系數(shù)都大，表明內(nèi)部資金不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的影響要大于其他因素，這也是我們理論分析中所強調(diào)的，內(nèi)部資金資源不確定性在企業(yè)創(chuàng)新決策過程中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。

表4 內(nèi)部資金不確定性與企業(yè)創(chuàng)新

就其他解釋變量而言，企業(yè)年齡的系數(shù)無論是在整體樣本回歸中還是在國有和民營子樣本回歸中都不顯著，表明企業(yè)年齡對企業(yè)創(chuàng)新影響不明顯。就我們的樣本統(tǒng)計來看，國有企業(yè)年齡平均為13年，而民營企業(yè)年齡平均也僅有10年，意味著國有和民營企業(yè)年齡都相對偏小。由此可推斷，企業(yè)年齡對創(chuàng)新的影響存在著一個所謂的“門檻效應(yīng)”，即只有當(dāng)企業(yè)通過一定年限的發(fā)展，積累到足夠的資金、經(jīng)驗、人力資本和技術(shù)研發(fā)管理能力之后，才會實現(xiàn)有效創(chuàng)新。因此，保持企業(yè)穩(wěn)定性和長久性，實現(xiàn)發(fā)展的良性循環(huán)，對企業(yè)創(chuàng)新活動的開展至關(guān)重要。

就企業(yè)規(guī)模而言，整體樣本的系數(shù)顯著為正，表明規(guī)模大的企業(yè)擁有更多的資源進行創(chuàng)新，并能從研發(fā)生產(chǎn)與市場營銷中獲得規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，這一點在民營企業(yè)子樣本中表現(xiàn)得尤為突出。然而對于國有企業(yè)來說，企業(yè)規(guī)模系數(shù)為負(fù)，意味著企業(yè)規(guī)模的擴張對創(chuàng)新存在負(fù)面影響。就我們的樣本統(tǒng)計來看，國有企業(yè)平均規(guī)模為360人，而民營企業(yè)平均規(guī)模僅有186人，明顯小于國有企業(yè)。這在一定程度上驗證了朱恒鵬（2006）和張杰等（2007）的研究結(jié)果：企業(yè)規(guī)模與研發(fā)創(chuàng)新強度之間存在拐點或者說倒U型關(guān)系：即當(dāng)企業(yè)規(guī)模達到一定程度后，內(nèi)部組織的復(fù)雜僵化、對外部市場變化的敏感性降低以及創(chuàng)新的惰性等因素都會阻礙企業(yè)創(chuàng)新［19-20］。企業(yè)對市場預(yù)期的看法顯著地影響著所有企業(yè)的創(chuàng)新，而且從其系數(shù)大小和顯著性程度來看，國有企業(yè)創(chuàng)新活動受市場預(yù)期的影響要明顯大于民營企業(yè)。這在某種程度上說明，國有企業(yè)對創(chuàng)新決策的判斷更多的是基于對市場信息的把握。此外，民營企業(yè)自有資金對其創(chuàng)新的作用顯著，而國有企業(yè)創(chuàng)新對自有資金的依賴度不高，這與內(nèi)部資金波動的分析結(jié)果相吻合：由于國有企業(yè)比民營企業(yè)更容易獲得銀行信貸，因此創(chuàng)新并不受到企業(yè)內(nèi)部自有資金收入波動的影響。地區(qū)虛擬變量系數(shù)無論是在國有還是民營企業(yè)樣本回歸中都不顯著，表明長三角和環(huán)渤海的企業(yè)狀況類似，并不存在明顯的區(qū)位差異。

考慮到因變量創(chuàng)新是一個二值響應(yīng)變量，只取0和1兩個值，因此我們進一步采用logit和probit模型進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表5所示。不難看出，利潤對數(shù)方差依然對于企業(yè)的創(chuàng)新行為產(chǎn)生負(fù)面影響，而且這一負(fù)面影響在民營企業(yè)中表現(xiàn)的尤為突出。企業(yè)年齡對企業(yè)創(chuàng)新影響不顯著。企業(yè)規(guī)模、市場預(yù)期、自有資金和地區(qū)虛擬變量的系數(shù)符號和顯著性均與表4的回歸結(jié)果基本一致，表明實證結(jié)果具有較強的穩(wěn)健性。

表5 內(nèi)部資金不確定性與企業(yè)創(chuàng)新（Logit和Probit回歸）

五、結(jié)論與政策啟示

本文將企業(yè)內(nèi)部資源不確定性納入解釋中國民營企業(yè)創(chuàng)新能力低動力不足的研究框架中，探討了內(nèi)部資金資源不確定性對企業(yè)創(chuàng)新的影響?；谄髽I(yè)內(nèi)外部不確定性與創(chuàng)新決策的矩陣?yán)碚撃Ｐ脱芯勘砻鳎坏⑵髽I(yè)內(nèi)部資金不確定性引入到現(xiàn)有的不確定性與創(chuàng)新框架中，企業(yè)內(nèi)部資源不確定性對創(chuàng)新決策的影響會超過外部環(huán)境不確定性的影響，在企業(yè)創(chuàng)新行為選擇過程中起主導(dǎo)作用。而且內(nèi)部資金資源不確定性與企業(yè)創(chuàng)新之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系：內(nèi)部資金波動越大不確定性程度越高，越會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生抑制效應(yīng)。這一研究對現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)外部不確定性與創(chuàng)新之間關(guān)系的有關(guān)結(jié)論進行了修正，也為本文開頭提出的中國民營企業(yè)創(chuàng)新所呈現(xiàn)的三個典型現(xiàn)象提供了一個來自企業(yè)內(nèi)部層面上更為本質(zhì)的解釋。理論研究的推論也得到了民營企業(yè)微觀調(diào)研數(shù)據(jù)實證支持。由此可見，企業(yè)內(nèi)部資源不確定性應(yīng)引入到現(xiàn)有的不確定性與企業(yè)創(chuàng)新的研究框架中，成為解釋企業(yè)創(chuàng)新動力的重要因素。

從政策層面來講，本文的研究結(jié)果表明，企業(yè)內(nèi)部資源不確定性對民營企業(yè)創(chuàng)新決策起著主導(dǎo)作用。因此，政府在制定激勵民營企業(yè)創(chuàng)新的政策時，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)定企業(yè)內(nèi)部資源、幫助企業(yè)擁有穩(wěn)定資金流為主要著力點。具體可以通過加大對民營企業(yè)的稅收減免力度來穩(wěn)定提高企業(yè)收入，增加其內(nèi)部現(xiàn)金流，降低其內(nèi)部資金資源的不穩(wěn)定性，進而激勵民營企業(yè)研發(fā)、提升企業(yè)創(chuàng)新的主動性。

注 釋：

①這一點在李新春（2003）的研究和我們先期對珠三角、長三角和環(huán)渤海工業(yè)集聚區(qū)的企業(yè)問卷調(diào)查中均有所體現(xiàn)。

②這一現(xiàn)狀在大量關(guān)于中國企業(yè)創(chuàng)新的研究中均有所提及，例如Alcorta et al.，（2008）、劉志彪（2008）、鄧可斌、丁重（2010）等。

③例如，Russell and Russel（1992）對美國，F(xiàn)reel（2005）對英國，Naranjo-Gil（2009）對西班牙，馬家喜等（2010）、張鋼和王宇峰（2011）、汪麗等（2012）、王松和盛亞（2013）對中國的研究。

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