李佳倫

摘要： 隨著次貸危機(jī)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向第六個(gè)年頭，有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否在后次貸危機(jī)時(shí)代走向復(fù)蘇成為一個(gè)值得討論的熱點(diǎn)話題。文章從聯(lián)邦債務(wù)相關(guān)的因素入手，以不同的債務(wù)相關(guān)因素與處理債務(wù)問(wèn)題的手段為切入點(diǎn)分析近兩三年來(lái)美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，進(jìn)而分析經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)與情況，著重觀察不同處理債務(wù)的政策對(duì)于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的影響，進(jìn)而得出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期預(yù)測(cè)。

Abstract： The U.S. economy is entering the sixth year after the subprime crisis， and whether it can recover or not after the post-subprime era becomes a hot topic that worth discussing. Based on the related factors of federal debt， from the different related factors of the debt and the means of dealing with debt， this article analyses the change of the U.S. major economic data in recent two or three years， analyses the conformation and situation of the economic recovery， observes the influence of different policy of processing debt on the real economic recovery of the U.S.， and then concludes the short-term prediction of economic recovery in the U.S.

關(guān)鍵詞： 聯(lián)邦債務(wù)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；政府開支

Key words： federal debt；real economy；government spending

中圖分類號(hào)：F830.99 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2014）32-0001-04

0 引言

本文將主要分析與評(píng)價(jià)美國(guó)政府在次貸危機(jī)之后針對(duì)聯(lián)邦債務(wù)問(wèn)題所作出的削減債務(wù)總量與增速的各種應(yīng)對(duì)手段，以此為依據(jù)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。除了評(píng)價(jià)一些傳統(tǒng)的，在過(guò)去多次危機(jī)中出現(xiàn)的手段在本次危機(jī)中的作用之外，本段也將分析美國(guó)近年來(lái)新的一些間接影響美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)政策，會(huì)關(guān)注美國(guó)在本次債務(wù)危機(jī)中轉(zhuǎn)嫁債務(wù)問(wèn)題的手段與意義。

1 聯(lián)邦政府處理債務(wù)問(wèn)題的手段及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

1.1 提高債務(wù)上限與量化寬松（QE）

美國(guó)提高債務(wù)上限，其本質(zhì)即為增加美元的貨幣供應(yīng)量，通過(guò)提高美元貨幣供應(yīng)量彌補(bǔ)債務(wù)缺口和利息的方法來(lái)延緩債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)通過(guò)寬松貨幣政策刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)與私人投資達(dá)到稀釋債務(wù)在總體經(jīng)濟(jì)中過(guò)高的水平比率，更可以通過(guò)美元這種世界貨幣地位收取國(guó)際鑄幣稅，達(dá)到控制債務(wù)規(guī)模的總目的。

1.1.1 提高債務(wù)上限

提高債務(wù)上限應(yīng)該是美國(guó)傳統(tǒng)的延緩債務(wù)問(wèn)題的方式，但是不同于70到80年代高頻率低幅度的債務(wù)上限提高的是，次貸危機(jī)之后美國(guó)債務(wù)上限的提高是以低頻率而高幅度存在的。2007到2008財(cái)年期間，美國(guó)債務(wù)上限共提高五次，債務(wù)上限從年前的10萬(wàn)億債務(wù)上限提高到了12萬(wàn)億，兩年提高了20%，之后09財(cái)年為金融危機(jī)后第一年，債務(wù)上限直接一次性提高到了14.1萬(wàn)億美元，之后在2011年提高到了16萬(wàn)億美元，2008年之后是以2萬(wàn)美元為一個(gè)臺(tái)階。

1.1.2 量化寬松政策（QE）

與大幅度提高債務(wù)上限相伴的，自然是美國(guó)的量化寬松政策。量化寬松（QE：Quantitative Easing）主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式。

自2008年11月25日QE1開始以來(lái)到今天為止，美國(guó)一共進(jìn)行了四次大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，QE1美聯(lián)儲(chǔ)共購(gòu)買了1.725萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，但主要并不是國(guó)債而是政府支持企業(yè)（GSE）與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)。自QE2之后美國(guó)的量化寬松的主要目標(biāo)便是購(gòu)買美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債，QE2和QE3共計(jì)有1萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債被美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買[1]，而美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)手的很多中長(zhǎng)期國(guó)債又變現(xiàn)給外國(guó)政府形成新一輪債務(wù)問(wèn)題的準(zhǔn)備金。

1.1.3 兩者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期效果

提高債務(wù)上限同時(shí)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量根本上說(shuō)是應(yīng)對(duì)美國(guó)在2008年金融危機(jī)中貨幣乘數(shù)嚴(yán)重下降，恢復(fù)市場(chǎng)信心的一劑猛藥。美國(guó)政府在這段期間既是大規(guī)模債務(wù)的受害者，也是大規(guī)模債務(wù)的主導(dǎo)者，但是這種政策并沒(méi)有完全收到預(yù)期的效果。

QE帶來(lái)的大量流動(dòng)性以及歷史上較低的十年期國(guó)債收益率的結(jié)果是美國(guó)股市逆美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的上行與黃金價(jià)格的大漲。我們可以觀察在2010年到2011年左右QE2與QE3期間的數(shù)據(jù)，2009年到2012年7月，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的失業(yè)率在8%以上，其中有一年以上的時(shí)間超過(guò)了9%，2010年前后美國(guó)的CPI指數(shù)在1.1左右低位徘徊，而2010年到2011年每盎司黃金的價(jià)格從1366美元左右一路上升到了1900美元[2]。股市逆美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的情況也非常明顯，2009年到2011年，道瓊斯指數(shù)一路上揚(yáng)，從不足8000點(diǎn)的位置一路上升到了12800左右，增幅超過(guò)了50%。代表美國(guó)工業(yè)風(fēng)向標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2008年的不足800點(diǎn)的位置到今天已經(jīng)位于1850點(diǎn)的歷史最高水平，增幅超過(guò)了一倍。endprint

令人失望的是制造業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)的工業(yè)規(guī)模到今天都尚未恢復(fù)到金融危機(jī)前水平，居民用電與工業(yè)用電量持續(xù)下降，2014年折年CPI不足1.2%。雖然近年來(lái)美國(guó)國(guó)內(nèi)基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（除GDP外）向好，失業(yè)率收斂到6%左右的水平[3]，但是我們要看到的事實(shí)是，這種增長(zhǎng)事實(shí)上是由全球經(jīng)濟(jì)周期拉動(dòng)的，而與QE帶來(lái)的收益關(guān)系并不密切。在QE2與QE3生效后的6至12個(gè)月，股市與黃金價(jià)格的增長(zhǎng)最為明顯，而失業(yè)率與勞工指數(shù)非常糟糕，反而是在美國(guó)放出退出QE的預(yù)期之后美元的大幅度回流促進(jìn)了美國(guó)短期內(nèi)貨幣升值與良好的市場(chǎng)預(yù)期。而更應(yīng)該看到的是，這種向好本身依舊與08年以前的經(jīng)濟(jì)情況有很大的差距，美國(guó)政府債務(wù)總規(guī)模也并沒(méi)有任何縮減，債務(wù)上限屢次突破新高。而更應(yīng)該關(guān)注的則是QE帶來(lái)的美元地位的損害。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，這一事件本身代表著美國(guó)自身的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在自我掌控的數(shù)據(jù)下對(duì)美國(guó)的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題信心不足。

1.2 削減政府開支

削減政府開支對(duì)于如今的美國(guó)政府來(lái)說(shuō)確實(shí)勢(shì)在必行，一方面美國(guó)已經(jīng)從2006年開始維持高幅度政府赤字長(zhǎng)達(dá)8年之久，其中更是經(jīng)歷了09年巨額財(cái)政赤字，另一方面對(duì)于美國(guó)這樣一種一直以來(lái)有著輕政府重私人的社會(huì)思維來(lái)說(shuō)，削減政府開支的執(zhí)行難度遠(yuǎn)小于增稅，所以如同其他面臨著巨額債務(wù)問(wèn)題的國(guó)家一樣，美國(guó)也使用了削減政府開支的方法控制赤字規(guī)模減少債務(wù)增速。

1.2.1 削減國(guó)防開支

據(jù)美國(guó)國(guó)防部消息，2014年3月4日，美國(guó)國(guó)防部公布了4956億美元的2015財(cái)年國(guó)防預(yù)算申請(qǐng)，比2014財(cái)年4960億美元的撥款額略有減少，更是比2014財(cái)年5266億美元的申請(qǐng)額減少了5.89%[4]。美國(guó)2012與2013年國(guó)防預(yù)算分別是6620億美元與6004億美元，連續(xù)四年的國(guó)防開支削減大幅減少了美國(guó)的財(cái)政赤字，2013年美國(guó)的財(cái)政赤字近年來(lái)第一次跌破了1萬(wàn)億美元，僅只有6420億美元[5]，赤字的大幅收窄確實(shí)也有年初新財(cái)政計(jì)劃增加稅收與經(jīng)濟(jì)周期的影響，但是不可否定的事實(shí)是國(guó)防開支的削減大幅度緩解了財(cái)政赤字膨脹的情況。

雖然美國(guó)的國(guó)防開支總量減少了，但是事實(shí)上在美國(guó)聯(lián)邦政府的可支配自由開支里依舊占據(jù)50%左右的水平。美國(guó)聯(lián)邦政府2014會(huì)計(jì)年度可自由支配開支，由先前的9670億美元上限，提高至1.012萬(wàn)億美元。其中包含了國(guó)防支出的5205億美元，及內(nèi)政支出4918億美元。2015年度，可自由支配開支再小幅提高至1.014萬(wàn)億美元，而當(dāng)年國(guó)防預(yù)算估計(jì)為4956億美元[6]。美國(guó)一直堅(jiān)持聯(lián)邦可支配預(yù)算中國(guó)防開支占據(jù)半數(shù)的情況在世界范圍內(nèi)都比較少見(jiàn)，究其原因還是與美國(guó)所處的世界地位有很大關(guān)系，不改變美國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略，美國(guó)斷不可能真正意義上通過(guò)削減國(guó)防開支減小債務(wù)問(wèn)題。

1.2.2 削減非國(guó)防開支

與國(guó)防開支削減相伴的便是余下的所有非國(guó)防開支的削減，聯(lián)邦政府主要用于非國(guó)防開支的部分是教育與醫(yī)療社會(huì)保障開支。削減非國(guó)防開支在美國(guó)往往會(huì)變成一個(gè)嚴(yán)肅的政治問(wèn)題，這與國(guó)防開支雖然占了大規(guī)模開支份額但是往往可以獲得一致不同，兩黨之間不管是眾議院還是在選舉上都會(huì)根據(jù)自己的情況打出教育牌和醫(yī)療牌，而最為著名的就是奧巴馬的醫(yī)改方案。而在經(jīng)濟(jì)層面上，削減非國(guó)防開支，尤其是教育與醫(yī)療開支是削減社會(huì)福利，降低政府轉(zhuǎn)移支付職能的做法，其最終會(huì)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)政府的中期策略仍是通過(guò)新能源，基礎(chǔ)設(shè)施及教育的投資刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力構(gòu)成，所以削減以教育為主的非國(guó)防開支是無(wú)助于長(zhǎng)期解決美國(guó)的經(jīng)濟(jì)與赤字困局的。

1.2.3 國(guó)債利息有潛在提升風(fēng)險(xiǎn)

比起國(guó)防開支與公共事業(yè)開支來(lái)說(shuō)，美國(guó)的國(guó)債利息并不是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。受益于美國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)地位與QE的影響，目前美國(guó)國(guó)債的利息處于兩個(gè)世紀(jì)以來(lái)最低的水平，QE3結(jié)束之后美國(guó)十年期國(guó)債利息只有1.5%，國(guó)債利息占美國(guó)財(cái)政開支不足6%[7]，相對(duì)于同樣國(guó)內(nèi)債務(wù)纏身的日本政府每年財(cái)政開支過(guò)半用于償付利息來(lái)說(shuō)，美國(guó)的國(guó)債利息支付并不足以損害政府事業(yè)。

但是受到美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的影響，國(guó)債收益率并不會(huì)永遠(yuǎn)保持在2%這樣一個(gè)水平上。2013年高盛預(yù)計(jì)，由于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的QE，目前美國(guó)十年期國(guó)債收益率要比“應(yīng)該有的正常水平”低120-240個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)2016或2017年這一收益率會(huì)漲到4%。由于美國(guó)國(guó)債的基數(shù)過(guò)于龐大，利率的變化會(huì)極大地影響聯(lián)邦政府借債的償付能力，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，按照現(xiàn)有的預(yù)計(jì)數(shù)字，到2030年美國(guó)國(guó)債的償付利息將超過(guò)美國(guó)國(guó)防軍費(fèi)，成為美國(guó)聯(lián)邦政府開支最大的一部分開銷。

1.3 增稅

增稅在解決美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的時(shí)候，往往是作為最后一項(xiàng)進(jìn)行考慮的，即使是在80年代大規(guī)模債務(wù)問(wèn)題的條件下，美國(guó)政府也在權(quán)衡增稅帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與財(cái)政收入的利弊從而最后放棄了增稅。大規(guī)模修改稅務(wù)內(nèi)容從而扭轉(zhuǎn)債務(wù)問(wèn)題僅僅在第二次世界大戰(zhàn)后出現(xiàn)過(guò)一次，而當(dāng)時(shí)的國(guó)際環(huán)境決定了美國(guó)有權(quán)力與意愿吸引戰(zhàn)后的西方資本，無(wú)論需不需要增稅。然而在本次次貸危機(jī)之后，在2011與2012年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀的情況下，美國(guó)政府在權(quán)衡了數(shù)年之后終于還是在2013年年初進(jìn)行了增稅，絕大多數(shù)美國(guó)人都將面臨至少二十年以來(lái)的首次稅負(fù)提升，結(jié)束這個(gè)一度被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)定義長(zhǎng)期稅務(wù)下降時(shí)期。

1.3.1 本次增稅情況介紹

本次美國(guó)增稅主要從兩個(gè)方面入手，一是增加薪酬稅，薪酬稅與所得稅不同是一種固定稅率，美國(guó)所有勞動(dòng)力人口基本上都覆蓋在本稅種之中，增加2%的薪酬稅將是美國(guó)絕大多數(shù)勞動(dòng)人口感受最為明顯的增稅。而另外一方面是針對(duì)富有階層，也就是年收入在15萬(wàn)美元以上的美國(guó)居民的所得稅稅率提升，至此之后，年收入15萬(wàn)美元以上的家庭將會(huì)被征收超過(guò)35%的所得稅稅率，其中某些州比如加州地區(qū)的富人稅率將超過(guò)50%[9]。其結(jié)果是2013年美國(guó)GDP增速因?yàn)樵龆愂艿搅溯^大的影響，在勞工數(shù)據(jù)與CPI企穩(wěn)回升的情況下，美國(guó)2013年的GDP增速只有1.9%，而且這一數(shù)據(jù)還是在美國(guó)推行新的SNA2008核算方式的基礎(chǔ)上獲得的。endprint

盡管增稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的弊端有如此多的方式可以解釋，同時(shí)共和黨也強(qiáng)烈反對(duì)對(duì)富人階層增稅，但是通過(guò)增稅提升的財(cái)政收入立刻降低了當(dāng)年的美國(guó)的財(cái)政赤字，從而短時(shí)期緩解了債務(wù)問(wèn)題。通過(guò)2013年的增稅，10月份美國(guó)財(cái)政收入已經(jīng)創(chuàng)了單月歷史最高水平，且10月預(yù)算赤字較去年同期大幅收窄，在截至9月30日的2013財(cái)年中，美國(guó)政府創(chuàng)下了5年來(lái)最低赤字水平，赤字從1萬(wàn)億美元水平線上銳減至6000億美元[10]。

1.3.2 稅收結(jié)構(gòu)阻礙了美國(guó)債務(wù)削減情況

美國(guó)的稅收結(jié)構(gòu)存在一個(gè)典型特點(diǎn)就是重個(gè)人而輕企業(yè)，2011財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦政府稅收總額約23000億美元，其中個(gè)稅占47%，社保占36%，公司稅只占8%，其他稅占6%，消費(fèi)稅占3%[11]。可以看到公司稅僅僅只貢獻(xiàn)了1080億美元，而所得稅占據(jù)了半壁江山，大約11000億美元，這也就是為什么2013年美國(guó)主要提高所得稅之后能如此迅速地降低財(cái)政赤字的原因。

因?yàn)槊绹?guó)常年對(duì)公司稅采取低稅率措施吸引經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及政治原因，公司稅的提升難度甚至比降低國(guó)防開支還要困難，在次貸危機(jī)之后的年份，也就是經(jīng)濟(jì)不景氣的狀態(tài)下，更是毫無(wú)提升公司稅的希望可言。美國(guó)大量的跨國(guó)企業(yè)，尤其是美國(guó)跨國(guó)第三產(chǎn)業(yè)大企業(yè)獲得的巨量收益很難轉(zhuǎn)化為稅收來(lái)減小財(cái)政赤字來(lái)促進(jìn)美國(guó)本土的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

1.4 實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)債務(wù)的反作用

歷史上美國(guó)多次走出債務(wù)問(wèn)題困局，其不管有多少金融因素，政府調(diào)控在其中，歸根結(jié)底都是依靠強(qiáng)有力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力尤其是美國(guó)的強(qiáng)大制造業(yè)與出口競(jìng)爭(zhēng)力達(dá)到降低債務(wù)比率的結(jié)果。而自新世紀(jì)以來(lái)，尤其是次貸危機(jī)之后，由于現(xiàn)實(shí)環(huán)境的變化，美國(guó)難以像過(guò)去一樣保持快速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)；另一方面，結(jié)構(gòu)性的稅收矛盾又限制了美國(guó)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)獲取財(cái)政收入的能力。

1.4.1 收入：制造業(yè)與出口

次貸危機(jī)之后，美國(guó)逐漸認(rèn)識(shí)到復(fù)蘇出口與制造業(yè)的迫切性，在2010年3月份，奧巴馬政府宣布“國(guó)家出口倡議”，提出在五年內(nèi)使美國(guó)出口翻一番，并在美國(guó)國(guó)內(nèi)創(chuàng)造200萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo)。奧巴馬還設(shè)立總統(tǒng)出口委員會(huì)，推動(dòng)美國(guó)出口和就業(yè)。這便是著名的看起來(lái)只會(huì)在中國(guó)才會(huì)有的指令性美國(guó)出口倍增計(jì)劃。到2014年，美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商品與服務(wù)出口總數(shù)由2010年9月30日18445億美元增長(zhǎng)到22714億美元，增長(zhǎng)了123%，單列商品出口，美國(guó)2010年9月30日出口總量為12888億美元，2013年為15897億美元，也是增長(zhǎng)了123%。[12]從這個(gè)增長(zhǎng)幅度看，美國(guó)完全不可能在2014財(cái)年達(dá)到出口翻番的目標(biāo)。

而美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的制造業(yè)數(shù)據(jù)更為明顯，從2008年2月到2013年2月這五年時(shí)間，美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)甚至沒(méi)有恢復(fù)到之前的水平，增長(zhǎng)率是-1.3%，而這五年間中國(guó)的工業(yè)增長(zhǎng)率達(dá)到了76.1%。如果中國(guó)并不能作為一個(gè)正常的參考指標(biāo)的話，如下圖所示，歐盟與美國(guó)的出口貿(mào)易表現(xiàn)形式自2000年到2013年基本保持一致，這足以說(shuō)明兩者的貿(mào)易是由全球增長(zhǎng)周期拉動(dòng)，并沒(méi)有出現(xiàn)任何結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的情況。

從圖4可以顯著發(fā)現(xiàn)美國(guó)和歐洲的出口增長(zhǎng)比例有著顯著的趨同性，美國(guó)在次貸危機(jī)之后的出口增長(zhǎng)外在性大于內(nèi)在性[13]。

1.4.2 出口結(jié)構(gòu)中工業(yè)制成品比例出現(xiàn)縮減

2001年的美國(guó)總出口額為7290億美元，其中機(jī)電產(chǎn)品出口占據(jù)了40%的總出口值，運(yùn)輸產(chǎn)品占據(jù)15%出口，化工制品，醫(yī)療器械各占據(jù)10%以上的出口比率。而2011年美國(guó)的出口則有著明顯的變化，機(jī)電產(chǎn)品化工與運(yùn)輸機(jī)械總共占據(jù)50%的出口，而初級(jí)產(chǎn)品的比例大幅度增加，石油，大豆，小麥，黃金為代表的各種初級(jí)產(chǎn)品的出口總量增加非常明顯，其中石油出口占據(jù)了美國(guó)總出口量的6%，超過(guò)了集成電路與汽車出口之和[14]。

美國(guó)2007年到2011年出口增速年均在4.46%，而從5年期出口年均增速比率看，集成電路年均下降3.16%，汽車年均增長(zhǎng)5%，飛機(jī)等航天器年均下降7.69%，燃?xì)廨啓C(jī)年均增長(zhǎng)2.55%，基本上除了化工制品這種美國(guó)占據(jù)絕對(duì)世界市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)之外，美國(guó)的主要工業(yè)深加工產(chǎn)品基本都沒(méi)有超過(guò)其年均總出口增速，其中多數(shù)還處于常年萎縮狀態(tài)。另一方面，石油出口年均增速高達(dá)32.75%，大豆，小麥，黃金出口五年期年均增速超過(guò)20%[14]，事實(shí)上我們就可以得出一個(gè)假設(shè)，美國(guó)在次貸危機(jī)后的出口產(chǎn)品增加基本上是依靠農(nóng)產(chǎn)品和化石能源出口獲得的。作為世界上號(hào)稱最為強(qiáng)大的工業(yè)國(guó)家，其多數(shù)工業(yè)制成品出口比率不斷下滑確實(shí)值得關(guān)注。

1.5 主動(dòng)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)問(wèn)題

主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)，是指當(dāng)一個(gè)國(guó)家（通常是資本母國(guó)）發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致其市場(chǎng)上流動(dòng)性不足，迫使其金融機(jī)構(gòu)清算并收回其他國(guó)家金融市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)，從而通過(guò)直接投資，銀行貸款或者資本市場(chǎng)渠道導(dǎo)致另一個(gè)或者幾個(gè)與其密切相關(guān)的金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足，造成大規(guī)模的資本出逃。

美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，大量撤出相關(guān)國(guó)家的投資，引發(fā)了數(shù)個(gè)相關(guān)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)美國(guó)自身的外債規(guī)模自08年之后也逐漸膨脹，這本身是在90年代之后經(jīng)濟(jì)全球化資本世界市場(chǎng)聯(lián)系緊密之后的結(jié)果，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義與時(shí)代特征。

美國(guó)債務(wù)危機(jī)不同于世界上任何國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，其本身特殊性在于美國(guó)的世界地位，通過(guò)雅爾塔體系清算了納粹國(guó)家，整合了世界絕大多數(shù)的政治力量與資本市場(chǎng)，美國(guó)如今所處的世界地位是地球歷史上任何一個(gè)國(guó)家或者王朝所不曾享有的。而通過(guò)美國(guó)絕對(duì)的政治與軍事以及經(jīng)濟(jì)三重實(shí)力，美國(guó)占有這個(gè)世界的信用評(píng)級(jí)機(jī)制以及世界貨幣的所有權(quán)，美元可以購(gòu)買世界上任意國(guó)家的商品與勞務(wù)。美國(guó)的美元發(fā)行機(jī)制本身就是債務(wù)提升機(jī)制，美國(guó)政府不能發(fā)行美元，政府融資是通過(guò)發(fā)行美國(guó)國(guó)債實(shí)現(xiàn)的，而美聯(lián)儲(chǔ)也不能任意發(fā)行美元，美聯(lián)儲(chǔ)必須以購(gòu)買國(guó)債的數(shù)量決定發(fā)行美元的數(shù)量，因此，從這個(gè)意義上講，美元本位制早已演變?yōu)槊纻疚恢芠15]：美國(guó)用印刷的美元購(gòu)買全球的勞動(dòng)、商品、資源，而全球用換取的美元購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和金融資產(chǎn)為美國(guó)債務(wù)進(jìn)行融資，這樣美國(guó)就通過(guò)美元和美債把全球經(jīng)濟(jì)牢牢地捆綁在一起，完全地納入到美國(guó)的債務(wù)循環(huán)之中。endprint

2 總結(jié)

美國(guó)雖然有著上述所說(shuō)的一系列經(jīng)濟(jì)權(quán)衡問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題，但是相對(duì)于世界許多經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)美國(guó)依舊是無(wú)法匹敵的超級(jí)大國(guó)。今年三月左右美國(guó)釋放了退出QE的信號(hào)直接引發(fā)了新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)，以阿根廷為首的數(shù)個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)貨幣大幅度貶值，美元又成為了這些國(guó)家避險(xiǎn)的有力資產(chǎn)，QE釋放的大量基礎(chǔ)貨幣帶來(lái)的結(jié)果是除了兌少數(shù)貨幣如人民幣之外，美元竟然小幅度升值?？梢哉f(shuō)只要美元在這個(gè)世界上的地位與信用沒(méi)有受到致命的損害，或者是沒(méi)有新興更為強(qiáng)大的貨幣（歐元，或者人民幣）所代表的經(jīng)濟(jì)體超越美元代表的美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的話，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題將永遠(yuǎn)存在一個(gè)玻璃天花板，由美元帶來(lái)的世界性鑄幣稅與美國(guó)債券和美國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)的比值決定了美國(guó)債務(wù)問(wèn)題并不會(huì)給美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大的現(xiàn)實(shí)損害。當(dāng)然以上也是美國(guó)在21世紀(jì)頭年打壓歐元經(jīng)濟(jì)體，到如今的遏制中國(guó)戰(zhàn)略的原始因素。

然而在另一個(gè)方面，美國(guó)第一次遇到了自2000年以來(lái)經(jīng)濟(jì)占世界比例頂峰之后最大的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度超出了任何經(jīng)濟(jì)觀察者的想象。哪怕是在蘇聯(lián)最為強(qiáng)大的70年代，蘇聯(lián)工業(yè)也沒(méi)有超過(guò)美國(guó)40%，而今天中國(guó)對(duì)美國(guó)的工業(yè)比是1.5：1[16]，而且這個(gè)差距每年都在雙向拉大。美國(guó)如果不能通過(guò)主導(dǎo)下一次科技革命或者是找到拉動(dòng)自身巨大進(jìn)步的新興增長(zhǎng)點(diǎn)，恐怕美元的世界貨幣地位將最終只能通過(guò)軍事實(shí)力與冷戰(zhàn)紅利的支撐而變得愈發(fā)空洞，而債務(wù)問(wèn)題將會(huì)隨著利率的不斷提升成為美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正麻煩。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳曉鵬.美國(guó)告別QE2[N].變相QE3.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2011-7-22.

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[11]SBC Republician Staff.CBO Historical Tables.U.S. Federal Receipts - FY 2010.2010.

[12]上海美國(guó)商會(huì).美國(guó)在華出口競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告[DB/OL].http：//finance.sina.com.cn/money，2010-10-20.

[13]Jan Hatzius.There Is No Sign Of An American Manufacturing Renaissance.2013-3-24.

[14]U.S. Export in 2006.The observatory of economic complexity，2014.

[15]張茉楠美債主宰世界的時(shí)代開始終結(jié)[N].證券時(shí)報(bào)，2011-08.

[16]U.S. Department of the Treasury.http：//www.treasurydirect.gov/，2014.endprint

2 總結(jié)

美國(guó)雖然有著上述所說(shuō)的一系列經(jīng)濟(jì)權(quán)衡問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題，但是相對(duì)于世界許多經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)美國(guó)依舊是無(wú)法匹敵的超級(jí)大國(guó)。今年三月左右美國(guó)釋放了退出QE的信號(hào)直接引發(fā)了新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)，以阿根廷為首的數(shù)個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)貨幣大幅度貶值，美元又成為了這些國(guó)家避險(xiǎn)的有力資產(chǎn)，QE釋放的大量基礎(chǔ)貨幣帶來(lái)的結(jié)果是除了兌少數(shù)貨幣如人民幣之外，美元竟然小幅度升值?？梢哉f(shuō)只要美元在這個(gè)世界上的地位與信用沒(méi)有受到致命的損害，或者是沒(méi)有新興更為強(qiáng)大的貨幣（歐元，或者人民幣）所代表的經(jīng)濟(jì)體超越美元代表的美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的話，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題將永遠(yuǎn)存在一個(gè)玻璃天花板，由美元帶來(lái)的世界性鑄幣稅與美國(guó)債券和美國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)的比值決定了美國(guó)債務(wù)問(wèn)題并不會(huì)給美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大的現(xiàn)實(shí)損害。當(dāng)然以上也是美國(guó)在21世紀(jì)頭年打壓歐元經(jīng)濟(jì)體，到如今的遏制中國(guó)戰(zhàn)略的原始因素。

然而在另一個(gè)方面，美國(guó)第一次遇到了自2000年以來(lái)經(jīng)濟(jì)占世界比例頂峰之后最大的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度超出了任何經(jīng)濟(jì)觀察者的想象。哪怕是在蘇聯(lián)最為強(qiáng)大的70年代，蘇聯(lián)工業(yè)也沒(méi)有超過(guò)美國(guó)40%，而今天中國(guó)對(duì)美國(guó)的工業(yè)比是1.5：1[16]，而且這個(gè)差距每年都在雙向拉大。美國(guó)如果不能通過(guò)主導(dǎo)下一次科技革命或者是找到拉動(dòng)自身巨大進(jìn)步的新興增長(zhǎng)點(diǎn)，恐怕美元的世界貨幣地位將最終只能通過(guò)軍事實(shí)力與冷戰(zhàn)紅利的支撐而變得愈發(fā)空洞，而債務(wù)問(wèn)題將會(huì)隨著利率的不斷提升成為美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正麻煩。

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[15]張茉楠美債主宰世界的時(shí)代開始終結(jié)[N].證券時(shí)報(bào)，2011-08.

[16]U.S. Department of the Treasury.http：//www.treasurydirect.gov/，2014.endprint

2 總結(jié)

美國(guó)雖然有著上述所說(shuō)的一系列經(jīng)濟(jì)權(quán)衡問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題，但是相對(duì)于世界許多經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)美國(guó)依舊是無(wú)法匹敵的超級(jí)大國(guó)。今年三月左右美國(guó)釋放了退出QE的信號(hào)直接引發(fā)了新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)，以阿根廷為首的數(shù)個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)貨幣大幅度貶值，美元又成為了這些國(guó)家避險(xiǎn)的有力資產(chǎn)，QE釋放的大量基礎(chǔ)貨幣帶來(lái)的結(jié)果是除了兌少數(shù)貨幣如人民幣之外，美元竟然小幅度升值?？梢哉f(shuō)只要美元在這個(gè)世界上的地位與信用沒(méi)有受到致命的損害，或者是沒(méi)有新興更為強(qiáng)大的貨幣（歐元，或者人民幣）所代表的經(jīng)濟(jì)體超越美元代表的美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的話，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題將永遠(yuǎn)存在一個(gè)玻璃天花板，由美元帶來(lái)的世界性鑄幣稅與美國(guó)債券和美國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)的比值決定了美國(guó)債務(wù)問(wèn)題并不會(huì)給美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大的現(xiàn)實(shí)損害。當(dāng)然以上也是美國(guó)在21世紀(jì)頭年打壓歐元經(jīng)濟(jì)體，到如今的遏制中國(guó)戰(zhàn)略的原始因素。

然而在另一個(gè)方面，美國(guó)第一次遇到了自2000年以來(lái)經(jīng)濟(jì)占世界比例頂峰之后最大的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度超出了任何經(jīng)濟(jì)觀察者的想象。哪怕是在蘇聯(lián)最為強(qiáng)大的70年代，蘇聯(lián)工業(yè)也沒(méi)有超過(guò)美國(guó)40%，而今天中國(guó)對(duì)美國(guó)的工業(yè)比是1.5：1[16]，而且這個(gè)差距每年都在雙向拉大。美國(guó)如果不能通過(guò)主導(dǎo)下一次科技革命或者是找到拉動(dòng)自身巨大進(jìn)步的新興增長(zhǎng)點(diǎn)，恐怕美元的世界貨幣地位將最終只能通過(guò)軍事實(shí)力與冷戰(zhàn)紅利的支撐而變得愈發(fā)空洞，而債務(wù)問(wèn)題將會(huì)隨著利率的不斷提升成為美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正麻煩。

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[10]U.S. Department of the Treasury.http：//www.treasurydirect.gov/，2014.

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[14]U.S. Export in 2006.The observatory of economic complexity，2014.

[15]張茉楠美債主宰世界的時(shí)代開始終結(jié)[N].證券時(shí)報(bào)，2011-08.

[16]U.S. Department of the Treasury.http：//www.treasurydirect.gov/，2014.endprint