石侃

上周二上證指數(shù)一根穿頭破腳放出近四年來天量的大陰線，引起了市場牛熊觀點(diǎn)的激烈爭論。經(jīng)過三小陽反彈之后，本周一又是一根大陰線，似乎支持熊市觀點(diǎn)。但從本周二開始，連續(xù)兩根陽線再加周四一根假陰線，而且還創(chuàng)出18個月以來的新高，牛市觀點(diǎn)又得到了驗證?？磥恚瑢⑦@波行情叫做在熊市陰影籠罩下的牛市比較合適。

筆者上期文章曾引述過蓋洛普今年8月關(guān)于美國股市調(diào)查的部分內(nèi)容和觀點(diǎn)。其中指出：“每一輪牛市——比如美國目前正在經(jīng)歷的這輪牛市，都籠罩在熊市的陰影中。而且隨著股市一個月又一個月不斷上漲，熊市陰影往往會變得更大更暗?！泵绹壳暗呐Ｊ行星橐延形迥甓?，但蓋洛普的調(diào)查稱有半數(shù)美國人錯過了這波大牛市。這一點(diǎn)對認(rèn)識我國當(dāng)前的牛市行情很有啟發(fā)。在美國人經(jīng)歷牛市的這五年多，中國股民卻一直在經(jīng)歷熊市，可以想象熊市的影響比美國要大。

當(dāng)前這波牛市行情從開始不久就被熊市陰影所籠罩，上證從2000點(diǎn)漲到2248點(diǎn)，僅10%多一點(diǎn)，有人就喊會暴跌百點(diǎn)。結(jié)果，大盤最低下探至2180點(diǎn)就返身向上攻擊，沖上2300點(diǎn)。大盤在2200點(diǎn)上下震蕩期間，單日最大下跌也就29點(diǎn)，而在2300點(diǎn)上下震蕩時，單日最大下跌42點(diǎn)。大盤在由2000點(diǎn)附近上漲時，連拉8根陽線，在由2200點(diǎn)上漲時，連拉6根陽線，而在由2300點(diǎn)上漲時，僅有連續(xù)3根陽線。這些顯示，隨著大盤的上漲熊市的陰影越來越大越來越暗。當(dāng)前認(rèn)為股市牛不起來的一個重要原因是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，特別是8月份工業(yè)增長失速，房地產(chǎn)市場呈全面下降態(tài)勢，擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會“硬著陸”，封殺股市上漲的空間。中國經(jīng)濟(jì)目前確實(shí)面臨上行壓力，但增長仍處在合理區(qū)間，9月匯豐制造業(yè)PMI初值為50.5，顯示有轉(zhuǎn)好的跡象。隨著全面深化改革的推進(jìn)和定向調(diào)控、定向降準(zhǔn)的實(shí)施，中國經(jīng)濟(jì)一定會形成結(jié)構(gòu)日趨合理、保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。從另一個角度講，股市的上漲與下跌同經(jīng)濟(jì)有一定的關(guān)系，但不是絕對相關(guān)的。A股2006—2007年的大牛市，并不是經(jīng)濟(jì)高速增長引起的，而主要是股權(quán)分置改革促成的。同樣，2013年以前中國經(jīng)濟(jì)一直保持8%以上的增長，但股市卻長期處于熊市。美國股市這幾年一直走牛，并不是因為美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)大幅增長，而主要是由于美國長期實(shí)行超低利率和量化寬松貨幣政策。有趣的是，道指最近有幾天連續(xù)大幅下挫，不是因為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，而是因為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期好，市場擔(dān)心美聯(lián)儲會改變目前的貨幣寬松政策。當(dāng)前我國這波牛市行情的主要動力是改革，再加上流動性寬松，即不僅激活了存量資金，而且有境內(nèi)外的增量資金入市，如果四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，就會給行情火上澆油。

這波牛市行情股指漲幅雖然不算大，而且每漲一兩百點(diǎn)就調(diào)整。這個狀況主要反映藍(lán)籌股的走勢，而藍(lán)籌股目前仍處于低估值狀態(tài)。滬港通開啟后，與國際進(jìn)一步接軌，藍(lán)籌股仍有上升空間?？纯茨切┡c主題投資相關(guān)的個股，如航天軍工、國企改革、土地流轉(zhuǎn)、新能源及新能源汽車、環(huán)保節(jié)能，等等，都在走牛市行情。投資保持謹(jǐn)慎是對的，但不能因為熊市思維而錯過了這波難得的牛市行情。