輕工制造：資產(chǎn)注入帶來盈利增厚

投資要點(diǎn)：

1、家具板塊迎來整體上漲。

2、輕工成長股的估值切換機(jī)會(huì)臨近。

9-10月份，輕工制造板塊的超額收益非常明顯。特別是家具板塊，由于地產(chǎn)政策的進(jìn)一步放松兌現(xiàn)，板塊迎來了整體上漲。三季度，家具板塊整體收入增速保持在7.5%，相比二季度有所變緩，但毛利率有所提升。隨著定制家具行業(yè)的高景氣和品牌家具企業(yè)的逐漸崛起，行業(yè)的盈利能力正在逐步提升。以出口為主的企業(yè)，目前處于盈利的最差狀況，后續(xù)隨著外圍市場(chǎng)的變暖，訂單會(huì)持續(xù)恢復(fù)，收入和盈利的拐點(diǎn)性回升也值得關(guān)注。

此外，文娛用品處于轉(zhuǎn)型期，收入增長有所放緩，但是大部分的企業(yè)均有比較明確的轉(zhuǎn)型計(jì)劃或方向，因此在主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，板塊未來轉(zhuǎn)型成長可期。印刷包裝子行業(yè)三季度收入增長較二季度有所放緩，但是細(xì)分行業(yè)分化較大，紙包裝行業(yè)仍然能夠享受造紙產(chǎn)能過剩帶來的成本紅利。

行業(yè)內(nèi)值得強(qiáng)烈關(guān)注的熱點(diǎn)是國企改革逐漸啟動(dòng)，資產(chǎn)注入將帶來盈利增厚的預(yù)期，而隨著混合所有制的推進(jìn)，企業(yè)績效考核將治理結(jié)構(gòu)改善，提振盈利預(yù)期。另外輕工成長股的估值切換機(jī)會(huì)近在眼前，其中消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)帶來品牌消費(fèi)提升，將給各板塊帶來較高的成長性。

推薦界龍實(shí)業(yè)、岳陽林紙、安妮股份等。

銀行：政策規(guī)范助力估值回升

投資要點(diǎn)：

1、三季度行業(yè)息差環(huán)比上升。

2、地方債務(wù)分類規(guī)范化，利好板塊估值。

三季度，銀行行業(yè)息差環(huán)比二季度上升了3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因來自于生息資產(chǎn)收益率的提升幅度要快于付息負(fù)債成本的上行以及銀行生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。按照目前的息差變化，全年上市銀行凈息差表現(xiàn)可能會(huì)好于預(yù)期。

10月28日，財(cái)政部發(fā)布了《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別方法》，明確了要對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行規(guī)范分類，地方政府可借助發(fā)行地方政府債券來置換銀行的部分平臺(tái)類貸款。按照10月28日財(cái)政部文件，12月31日以前，銀行需同地方政府談好地方政府債務(wù)的分類，從而銀行存量的平臺(tái)貸款債務(wù)都將獲得解決路徑，這部分貸款潛在不良資產(chǎn)都移出表，銀行BVPS中不再有虛的成分，銀行股估值將回歸到其同業(yè)績?cè)鏊?，行業(yè)前景相對(duì)應(yīng)的水平。

另外，11月份，按揭放松以及地方債中央剛性兌付的打破均會(huì)對(duì)于板塊的預(yù)期引導(dǎo)產(chǎn)生正面的小幅貢獻(xiàn)。同時(shí)，臨近年末，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行等大盤藍(lán)籌的配置性需求會(huì)有所提升，銀行板塊有望在11月份獲得小幅相對(duì)收益。推薦北京銀行、南京銀行，建議關(guān)注有國企改革預(yù)期、業(yè)績良好的華夏銀行。

光伏：三項(xiàng)通知推進(jìn)電站建設(shè)

投資要點(diǎn)：

1、光伏市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范，有序推進(jìn)光伏電站建設(shè)。

2、新疆光伏電站建設(shè)規(guī)模確定。

為規(guī)范光伏市場(chǎng)，國家能源局月內(nèi)連續(xù)發(fā)了三項(xiàng)特急通知。三項(xiàng)通知提出從光伏電站項(xiàng)目規(guī)劃期間就著手解決電站接入及并網(wǎng)導(dǎo)致的盈利不達(dá)預(yù)期問題，并鼓勵(lì)不納入地方配額指標(biāo)的大型電站基地建設(shè)，增加全年全國光伏新增裝機(jī)規(guī)模。三項(xiàng)通知旨在讓真正要開發(fā)光伏項(xiàng)目的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠拿到盈利不受電網(wǎng)接入和并網(wǎng)影響的項(xiàng)目資源，對(duì)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富、資金實(shí)力雄厚的企業(yè)將提供更好的發(fā)展機(jī)遇。

另外，近期能源局關(guān)于增加新疆2014年光伏發(fā)電年度建設(shè)規(guī)模的通知。此次通知增加了新疆地區(qū)1GW的地面電站裝機(jī)量，占全國的新增光伏裝機(jī)量規(guī)劃的7.5%，占電站規(guī)劃的16.7%，容量對(duì)光伏行業(yè)裝機(jī)進(jìn)一步提升有明顯幫助。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，能源局將加大西部地區(qū)建設(shè)的指標(biāo)，從而使整體達(dá)到13GW的目標(biāo)。

另外，近日招商銀行銀信用風(fēng)險(xiǎn)管理部發(fā)布《光伏行業(yè)信貸指導(dǎo)意見》，將“光伏電站行業(yè)”定為“適度進(jìn)入類行業(yè)”。銀行信貸松綁有助于解決目前光伏電站開發(fā)融資難問題，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有進(jìn)一步擴(kuò)大支持的政策，利好國內(nèi)光伏發(fā)電開發(fā)環(huán)節(jié)。

推薦東方能源、特變電工、海潤光伏。

醫(yī)藥：藥價(jià)放開利好醫(yī)藥電商

投資要點(diǎn)：

1、藥品價(jià)格有望迎來市場(chǎng)化。

2、全國首家獲得衛(wèi)生計(jì)生部門許可的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院正式上線啟用。

近日召開的全國物價(jià)局局長會(huì)議決定，藥品價(jià)格將全部放開。盡管目前放開藥價(jià)的實(shí)施細(xì)則尚未公布，價(jià)格放開后是否仍進(jìn)行政府招標(biāo)等核心問題還未明朗，但不難預(yù)計(jì)，藥價(jià)的放開將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)帶來一系列重大影響，醫(yī)藥企業(yè)重新洗牌不可避免。

首先，藥品價(jià)格的放開，對(duì)醫(yī)藥電商是重大利好，也是藥廠切入藥品網(wǎng)上銷售的時(shí)機(jī)。一些價(jià)格高、質(zhì)量優(yōu)的非醫(yī)保品種將通過網(wǎng)上銷售與醫(yī)生形成聯(lián)系。同時(shí)，藥價(jià)放開后，藥企為強(qiáng)化實(shí)力，兼并收購的意愿也將更強(qiáng)烈，一些處于競爭劣勢(shì)的藥企將主動(dòng)選擇退出，預(yù)計(jì)醫(yī)藥行業(yè)的并購將更頻繁。

另外，廣東省網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院經(jīng)過1個(gè)多月試運(yùn)行，在廣東省第二人民醫(yī)院正式上線啟用。這是全國首家獲得衛(wèi)生計(jì)生部門許可的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院。遠(yuǎn)程醫(yī)療是國家推動(dòng)的醫(yī)改方向之一，今后一段時(shí)間將會(huì)大力推進(jìn)遠(yuǎn)程醫(yī)院建設(shè)。這一思路既有把大醫(yī)院的優(yōu)質(zhì)資源下沉到基層的考量，也給不方便去醫(yī)院的患者就診提供了便利條件。遠(yuǎn)程醫(yī)療、移動(dòng)醫(yī)療均是未來重要的發(fā)展方向。我們看好九州通等有望從中受益的個(gè)股的投資價(jià)值。

建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、博雅生物、九州通等公司的投資機(jī)會(huì)。endprint