郝中中

自2000年我國政府正式實(shí)施企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略以來，我國對外直接投資已經(jīng)取了初步的成效。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2013年，在全球外國直接投資流量同比增長1.4%的背景下，我國對外直接投資流量以1078.4億美元創(chuàng)歷史新高，比2012年增長22.8%，同時擠身于全球三大對外投資國家之列。

制度變遷是指新制度產(chǎn)生、替代或改變舊制度的動態(tài)過程。制度變遷包括自下而上的誘致性制度變遷和自上而下的強(qiáng)制性制度變遷。當(dāng)前中國對外直接投資制度中自上而下的模式和自下而上的模式并存。我國的對外直接投資實(shí)際上是制度的產(chǎn)物，并且是隨制度的變遷而不斷變化。因此研究中國企業(yè)的對外直接投資，必須從制度入手。

一、我國對外直接投資制度變遷的四個階段

（一）萌芽階段（1978年——1991年）

這一階段我國還沒有真正意義上的企業(yè)主體走出去，直至1988年國務(wù)院才正式?jīng)Q定以中國化工進(jìn)出口公司為對外直接投資試點(diǎn)單位。在改革初期，我國能在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的主要是長期從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的專業(yè)外貿(mào)公司和具有對外經(jīng)濟(jì)合作經(jīng)驗的大型企業(yè)，其中最具代表性是北京市友誼商業(yè)服務(wù)貿(mào)易公司和日本東京丸一商社株式會社于1979年11月合資創(chuàng)辦的“京和股份有限公司”，它正式開啟了中國企業(yè)對外直接投資的序幕。1980年3月，中國租船公司、中國船舶工業(yè)總公司同香港環(huán)球航運(yùn)集團(tuán)共同投資成立了總部設(shè)在百慕大的“國際船舶投資公司”，并在中國香港設(shè)立了“國際船舶代理公司”，成為當(dāng)時中國對外投資額最大的一個項目。1980年隨著深圳特區(qū)的成立，我國在對外開放方面邁出了重要的一步。從特區(qū)開放到90年代末，我國對外貿(mào)易發(fā)展迅速，但對外開放的重點(diǎn)在國際貿(mào)易和利用外資兩個方面。隨著改革開放的深入，一些非貿(mào)易業(yè)務(wù)的投資逐漸增多但所占比例還是較低。據(jù)不完全統(tǒng)計，在1985年至1991年這六年期間，平均每年有128家非貿(mào)易性企業(yè)在國外設(shè)立，總投資金額達(dá)到29.45億美元。另外就是移民海外的少數(shù)中國人投資開設(shè)中餐館、貿(mào)易公司這也間接加大我國對外直接投資的規(guī)模。但是在我國對外直接投資規(guī)模和范圍不斷擴(kuò)張的同時，也呈現(xiàn)出一些管理制度方面的不足，如缺乏海外投資管理機(jī)構(gòu)、對外投資方面實(shí)行嚴(yán)格的管控制度、海外投資審計與績效評估機(jī)構(gòu)和有關(guān)對外直接投資風(fēng)險方面的管理制度。

在萌芽階段，由于我國對外直接投資在探索中前進(jìn)，不可避免的出現(xiàn)了一些混亂狀況。為了規(guī)范中國企業(yè)的對外直接投資，降低風(fēng)險和減少投資損失，國務(wù)院以中國化工進(jìn)出口公司為試點(diǎn)，通過試點(diǎn)積累對外直接投資的管理經(jīng)驗。此后，在政府的幫助下，國內(nèi)許多大型企業(yè)紛紛走出國門，利用國外先進(jìn)技術(shù)和豐富資源，更好地自身發(fā)展。

（二）初步探索階段（1992年——2000年）

90年代初在鄧小平發(fā)表南巡講話后，由于國家政策的幫助，我國對外直接投資獲得了新的發(fā)展機(jī)遇。國務(wù)院在1992年批準(zhǔn)首都鋼鐵總公司擴(kuò)大海外投資和經(jīng)營權(quán)，當(dāng)年首鋼集團(tuán)以第一個吃螃蟹的氣勢走上海外并購之路，斥資1.2億美元收購了秘魯鐵礦公司，成為成功并購?fù)鈬镜牡谝患抑袊鴩衅髽I(yè)。這一收購雖然不太成功，但使首鋼企業(yè)正式走上國際舞臺。1996年，中國政府正式制定了關(guān)于發(fā)展海外投資新的戰(zhàn)略方針：鼓勵中國企業(yè)在對外直接投資中發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，更好的利用國內(nèi)外市場和相關(guān)資源。在努力擴(kuò)大出口的同時，有計劃的組織和引導(dǎo)一批資金強(qiáng)大的國有企業(yè)走出去。在1994年和1995年這兩年內(nèi)，境外企業(yè)增加了342家，協(xié)議投資只增加了2億美元，年平均增長率分別為3.5%和2%。但在隨后的三年內(nèi)我國以對外直接投資取得了突破性的發(fā)展。1998年，我國對外直接投資金額達(dá)到了前所未有的26.34億美元。1999年4月，海爾投資3000萬美元在美國小鎮(zhèn)坎姆登舉行了奠基儀式，并在之后取得了巨大的成功，進(jìn)一步推動了我國對外直接投資的發(fā)展。

（三）戰(zhàn)略起步階段（2000年——2007年）

在經(jīng)過20年的成功改革和對外開放后，我國在利用國內(nèi)外市場和資源等方面取了顯著的成功。2000年，我國政府在實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略后，堅持“引進(jìn)來”和“走出去”并舉，相互促進(jìn)。

2001年，我國正式加入WTO。第二年，我國政府在黨的十六進(jìn)一步指出，“走出去”戰(zhàn)略是新階段對外開放的重大舉措，鼓勵和支持各種所有制企業(yè)利用比較優(yōu)勢，帶動商品和勞務(wù)出口，形成相當(dāng)?shù)囊?guī)模。同年10月，原外經(jīng)貿(mào)先后頒布了《境外投資聯(lián)合年檢暫行辦法》和《境外投資綜合績效評價辦法（試行）》，2004年7月國家計委頒布了《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，同年10月，商務(wù)部出臺了《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項的規(guī)定》。這系列的法規(guī)的出臺，標(biāo)志著中國對外直接投資進(jìn)入了發(fā)展的“快車道”，確立了以市場為導(dǎo)向、以貿(mào)易為先導(dǎo)、以效益為中心的中國企業(yè)對外直接投資的基本原則。

（四）快速擴(kuò)張階段（2008年——至今）

在經(jīng)歷金融危機(jī)后，我國對外直接投資的發(fā)展達(dá)到了空前。2008年底，我國對外直接投資企業(yè)達(dá)到12000多家，分布在全球174個國家和地區(qū)，投資覆蓋率達(dá)71.9%。從投資方式角度來看，并購已經(jīng)成為中國企業(yè)走出去的主要方式。而并購的目的在于獲取海外先進(jìn)技術(shù)、營銷網(wǎng)絡(luò)，開發(fā)資源能源。因此，我國企業(yè)的并購領(lǐng)域主要有制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等。中國油氣企業(yè)在2005到2010年期間完成46宗交易，交易規(guī)模達(dá)到444億美元；中國礦產(chǎn)企業(yè)在2009年全年完成33宗并購交易，創(chuàng)下了前所未有的92億美元的價值總額；次年，浙江吉利控股集團(tuán)收購了沃爾沃公司100%的股權(quán)，此次收購大概花費(fèi)17.88億美元；2012年，我國企業(yè)完成了幾筆具有代表意義的并購：山東重工花費(fèi)3.74億歐元收購意大利法拉帝集團(tuán)75%的控股權(quán)；三一重工以3.24億歐元為代價收德國普茨邁斯特公司，該公司以生產(chǎn)混凝土設(shè)備聞名、國家電網(wǎng)收購葡萄牙國家能源網(wǎng)公司25的股權(quán)。這些都是中國企業(yè)抓住歐債危機(jī)的機(jī)會，大力并購的結(jié)果。2013年，我國企業(yè)不僅在并購領(lǐng)域上更加多元化，而且在交易金額上更加龐大，單項交易金額更創(chuàng)歷史之最。中國企業(yè)在2013年內(nèi)實(shí)施對外投資項目達(dá)424個，金額達(dá)529億美元，其中直接投資占到63.9%，涉及采礦業(yè)、制造業(yè)等16個基本行業(yè)。中國海洋石油公司收購加拿大尼克森公司100%股權(quán)項目，此次收購金額達(dá)到148億美元，創(chuàng)下了中國企業(yè)海外企業(yè)并購的記錄。endprint

從上述有關(guān)中國企業(yè)30年的投資歷程可以發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)的對外投資已經(jīng)全面開啟，并處在飛速的發(fā)展之中。不僅我國對外直接投資的規(guī)模逐漸變大，而且投資主體也從初期的國有外貿(mào)公司，發(fā)展到目前大型資源類國有企業(yè)、商業(yè)銀行、民營高科技企業(yè)等具有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)。投資領(lǐng)域也從初期的簡單貿(mào)易、運(yùn)輸和餐飲等僅有的幾個行業(yè)，拓展到農(nóng)業(yè)發(fā)展、技術(shù)研發(fā)、勞務(wù)輸出、能源開發(fā)、購買外國政府和企業(yè)債券等多個領(lǐng)域；投資區(qū)域也從最初的香港和澳門、日本和東南亞等少數(shù)幾個國家和地區(qū)，拓展全球七大洲的170多個國家和地區(qū)。

二、我國對外直接投資制度變遷中的特點(diǎn)

中國對外直接投資是在我國開始實(shí)行改革開放的經(jīng)濟(jì)體制以后才出現(xiàn)的，中國每一次的宏觀經(jīng)濟(jì)制度變遷都在對外直接領(lǐng)域產(chǎn)生過重大影響，并推動著中國對外直接投資的進(jìn)程，因此，對外直接投資在一定程度上是改革開放政策的產(chǎn)物。我國對外直接投資經(jīng)過幾個階段變化呈現(xiàn)出以下幾個特點(diǎn)：

（一） 對外直接投資的法律制度不健全

我國在對外直接投資的發(fā)展過程中，政策與法律管理從無到有，逐步加強(qiáng)。到目前為止，我國對外直接投資的審核已經(jīng)形成了一套完整的法律體系，但相對于發(fā)達(dá)國家而言仍有差距。如美國早在1948年就開始制定保障私人對外直接投資的法律，如《對外援助法》、《經(jīng)濟(jì)合作法》、《共同安全法》和《稅收法》等主要法律，隨著美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，美國政府對了鼓勵本國企業(yè)向全世界投資，又出臺了一系列的律法，如《美英貿(mào)易和金融協(xié)定》、《肯希盧伯修正案》等一系列的法律，正是通過這些法律的制定和實(shí)施，美國簽署雙邊投資保護(hù)協(xié)定就在1856個，避免雙重征稅協(xié)定達(dá)1982個，為美國企業(yè)投資海外市場提供了優(yōu)良的環(huán)境保障。同樣地，歐盟及其成員國都比較重視企業(yè)進(jìn)行海外投資，并且制定了相關(guān)法律制度來幫助企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，其中最重要且具代表性是《歐洲經(jīng)濟(jì)共同體條約》，該項法律基本消除了企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的限制，歐盟作為極其重要的協(xié)約談判者和訂立者，制定了《多邊投資協(xié)定》。但是我國的對外直接投資還處于初級階段，各個方面的經(jīng)驗比較缺乏，致使我國現(xiàn)行對外直接投資政策法規(guī)不夠完善，缺乏體系化，多元審批、分級管理的審核制度導(dǎo)致政策混亂。

現(xiàn)在我國已經(jīng)成為第三大對外投資國，政府管制逐步放松，但中國到目前為止還沒有一部法律出臺，沒有本國的法律可依，大量的國有財富轉(zhuǎn)移出去，收不回來怎么辦？盈利了怎么辦？都無法律依據(jù)。根據(jù)我國現(xiàn)行對外直接投資體制，境內(nèi)投資主體要對外直接投資，須經(jīng)過商務(wù)部、發(fā)改委和外匯管理部門的審批，此外，銀行、海關(guān)、外交部門也有一定的審批權(quán)限。從表面來看，各個部門各司其職、分工明確，但是在商務(wù)實(shí)踐中，卻是審核內(nèi)容重疊、職能交叉。例如發(fā)展與改革部門的《項目申請報告》和外匯管理部門的《可行性研究報告》在內(nèi)容與條文上有許多是重復(fù)的。

（二） 對外直接投資的戰(zhàn)略目的性不夠明確

很多企業(yè)對外投資缺少長期發(fā)展目標(biāo)，缺少戰(zhàn)略布局只追求轟動效應(yīng)，最終都以失敗告終，或者仍居產(chǎn)業(yè)低端。如上所述，首鋼收購秘魯鐵礦公司的股份，雖然在當(dāng)時具有轟動性，但是該公司的基礎(chǔ)設(shè)施基本處于癱瘓狀態(tài)，首鋼集團(tuán)花了大量的人力和物力才使其恢復(fù)運(yùn)營。同樣地，對中國汽車業(yè)而言，盡管中國已經(jīng)成為世界最大的汽車市場，但中國本土汽車企業(yè)的競爭力依然很低。近兩年來，本土車企市場份額逐漸萎縮，加劇了業(yè)界對汽車工業(yè)技術(shù)空心化的擔(dān)憂。所以中國民營汽車不可避免的走上了收購?fù)鈬嚻放浦?，但是在收購過程中往往急功近利，例如：南汽集團(tuán)當(dāng)年在完成收購英國羅孚時，才發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)中一些相關(guān)品牌、車型及動力的知識產(chǎn)權(quán)早已轉(zhuǎn)移，其結(jié)果讓收購變得失去意義。我國屬于能源消耗大國，而本國資源產(chǎn)量又相比不足，所以我國不可避免的尋求海外油源。中國石油集團(tuán)投資33億美元用于開發(fā)伊拉克石油項目，但是由于伊拉克的政局動蕩，導(dǎo)致我國石油開發(fā)項目進(jìn)行的非常不順利，占有了大量的人力和物力。

從上述種種事例來看，我國境外投資企業(yè)的跨國并購活動主要集中在資源和能源等領(lǐng)域，而我國我國對外直接投資的在制造業(yè)和高科技行業(yè)領(lǐng)域還是相對不足，所以我國應(yīng)在對外投資中利用自身優(yōu)勢，在談判中占據(jù)主動地位，盡量能夠?qū)W習(xí)到外國高新科技。那么困擾我國多年的問題就可以迎刃而解。

（三）對外直接投資的主體仍以國有企業(yè)為主

近年來，我國對外直接投資持續(xù)增長，國有企業(yè)在我國對外直接投資流量和存量中的比重相對下降，我國對外直接投資主體呈現(xiàn)出明顯的多元化趨勢。從國有企業(yè)投資存量占我國對外直接投資存量的比重來看，2007至2011年依次為71%、69.6%、69.2%和62.7%。截至2013年底，在非金融類對外直接投資5434億美元存量中，國有企業(yè)占55.2%、非國有企業(yè)占比44.8%，較上年提升4.6個百分點(diǎn)。但是國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度比較模糊，各種投資缺乏相對分析報告。如中鋁2008年收購的拓9%的股權(quán)，因必和必拓宣布放棄收購力拓，導(dǎo)致力拓股價大跌，加上英鎊匯率大跌，中鋁的這筆海外投資虧損額已達(dá)到750億元。2008年，國開行持有2億股，每股虧4英鎊，已經(jīng)虧了8億英鎊了，相當(dāng)于120億元（英鎊匯率大約是1比15元）。

從上述數(shù)據(jù)來看，雖然我國的非國有企業(yè)對外直接投資的比重不斷上升，但無論是從投資的總量，還是從投資的領(lǐng)域來看，國有企業(yè)依然是不可憾動的主體。

（四）對外直接投資的風(fēng)險評估體制不完善

我國企業(yè)在復(fù)雜的國際環(huán)境中投資會遭遇各種不同的風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險的原因也呈現(xiàn)出多種形式，如：政治局勢的動蕩、文化習(xí)俗的摩擦、風(fēng)險管理機(jī)制不健全等。這些年，我國企業(yè)在海外投資付出了巨大代價：2011年，中國在利比亞承包的大型項目一共有50個，涉及到合同的金額是188億美元，按照當(dāng)前匯率換算，計人民幣1233.28億元。這已經(jīng)是大量的損失，但是這還不是全部的損失，更多的損失還有待統(tǒng)計；2011年9月，由中國投資的密松水電站因種種原因被緬甸政府喊停，項目一直擱置到現(xiàn)在；2012年11月，同樣由中國投資的中緬萊比塘銅礦也遭遇當(dāng)?shù)鼐用窨棺h被迫暫時停工，有上百億美元打了水漂。2007年中國對外直接投資流量超過1億美元的國家（地區(qū)）有24個，較上年增加17個，其中非洲占了5個（南非，45441萬美元，排名第9；尼日利亞，39035萬美元，排名第11；阿爾及利亞，14592萬美元，排名第18；尼日利亞，10083萬美元，排名第24）。2009年中國對非洲的直接投資數(shù)額達(dá)到11.8億美元。2010年，中國對非洲直接投資流量為21.1億美元，同比增長46.8%。中國對非洲直接投資存量為130.4億美元，是2005年的8.2倍。至2012年底，中國對非直接投資存量已近200億美元，僅2012年一年我國對非洲直接投資就達(dá)29億美元。endprint

現(xiàn)在對非洲的投資，絕大多數(shù)都是代資投資，缺少風(fēng)險評估，也缺少監(jiān)管機(jī)制，能否收回投資風(fēng)險很大，但卻與發(fā)達(dá)國家相比，我國的對外直接投資的風(fēng)險投資評估體制還很不完善，無法建立完善的風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)、無法簽訂雙邊投資協(xié)定與提供境外投資服務(wù)和沒有建立廣泛的海外投資保險機(jī)制。

三、我國對外直接投資的制度建議

第一、完善政府職能，建立有效的公共服務(wù)機(jī)制。公共服務(wù)在對外貿(mào)易發(fā)展中體現(xiàn)出政府對外直接投資服務(wù)體系的建設(shè)和完善程序。政府應(yīng)以資金扶持，鼓勵、促進(jìn)非政府境外投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展；應(yīng)建立統(tǒng)一的信息服務(wù)平臺、擴(kuò)大政府與政府的合作、進(jìn)一步簡化對外直接投資的手續(xù)管理。

第二、重視企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的激勵機(jī)制。企業(yè)一切所有權(quán)的基礎(chǔ)是產(chǎn)權(quán)。同樣地，產(chǎn)權(quán)的約束和激勵也是企業(yè)最根本、最核心的存在。因此，重視企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，致力于讓企業(yè)成為市場的主人，使企業(yè)成為其自身的利益代表者，這樣企業(yè)才能利用全球資源更好發(fā)展。

第三、加強(qiáng)與國際投資制度接軌。從西方發(fā)達(dá)國家來看，投資國對本國跨國公司對直接投資主要有以下政策：加強(qiáng)監(jiān)管、制定優(yōu)惠政策和控制措施、投資準(zhǔn)入限制、投資股權(quán)比率控制、公開投資業(yè)績等。因此，為了與國際投資制度接軌，我國政府也應(yīng)從上述措施中著手，改革我國相關(guān)政策。

第四、盡快制定統(tǒng)一的對外直接投資管理法。應(yīng)該盡快制定統(tǒng)一的對外直接投資管理辦法。作為我國對外直接投資的中“憲法”，并在“憲法”的基礎(chǔ)上再制定有關(guān)外匯管理、稅收法制、投資保險等方面的法規(guī)。

第五、改變對外直接投資制度，讓企業(yè)成為主體，形成由下而上的制度變遷模式。建立企業(yè)為主導(dǎo)的投資制度，必須適應(yīng)國際化經(jīng)營的外部條件，并以此建立投資主體群，讓企業(yè)成為對外直接投資制度創(chuàng)新的主體，形成由下而上的變遷模式。

第六、轉(zhuǎn)變政府職能，形成以企業(yè)為主的服務(wù)觀念。在市場經(jīng)濟(jì)下，政府的過分干預(yù)會產(chǎn)生外部成本，甚至造成企業(yè)的信息不對稱。因此，政府必須明確市場活動的主體是企業(yè)，政府不能越俎代庖，政府應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)變以往角色。

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