陜西職業(yè)技術(shù)學(xué)院 王 靜

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著不斷的變化，最優(yōu)秀的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是使企業(yè)融資結(jié)構(gòu)保持充分的可變性，并隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化以及企業(yè)自身條件的轉(zhuǎn)化而不斷得以優(yōu)化。新的經(jīng)濟發(fā)展形勢下，對現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方法也提出了很多的要求，在以內(nèi)源融資為主要改進(jìn)模式的前提下，對現(xiàn)代企業(yè)融資政策進(jìn)行分析。企業(yè)融資政策分為直接融資和間接融資兩種政策，都對現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)作出了明確的指導(dǎo)，之所以要改進(jìn)融資的結(jié)構(gòu)，就是想為企業(yè)帶來最大化的利益，本文通過對新形勢下現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)方法的分析，來確定發(fā)展的戰(zhàn)略措施，不斷完善我國現(xiàn)代企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。

一、新形勢下現(xiàn)狀企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）企業(yè)經(jīng)濟管理現(xiàn)狀 任何企業(yè)在發(fā)展的過程當(dāng)中，都要受到經(jīng)濟直接的影響與支持，因此對經(jīng)濟進(jìn)行妥善的管理，同時以更多更新的管理模式使得企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)濟管理能夠成為一個企業(yè)發(fā)展的主要助力。但是這種創(chuàng)新需要一個漫長的發(fā)展過程，尤其是企業(yè)的決策層要充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)帶頭作用，能夠?qū)⒄w發(fā)展路線進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼瓶兀M(jìn)而使得企業(yè)當(dāng)中的所有員工能夠沿著一個明確的目標(biāo)進(jìn)行努力。在這個努力的過程當(dāng)中，才能夠發(fā)展出特有的經(jīng)濟管理模式，不僅能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)濟管理空間進(jìn)行拓展，還能夠產(chǎn)生更為有效的經(jīng)濟管理方式方法，帶動企業(yè)整體運行。

（二）企業(yè)組織結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 一個企業(yè)在日常的運轉(zhuǎn)當(dāng)中，需要有嚴(yán)密的部門組織規(guī)劃，將各個部門的職責(zé)進(jìn)行劃分，同時還要建立直接有效的管理結(jié)構(gòu)，能夠使得企業(yè)工作效率最大化。但是我國部分企業(yè)目前尚未意識到組織結(jié)構(gòu)的重要性，進(jìn)而導(dǎo)致管理水平低下，企業(yè)內(nèi)部混亂，經(jīng)濟發(fā)展受限。傳統(tǒng)意義上的企業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)無法滿足現(xiàn)下的市場需要，因此為了滿足新形勢下的經(jīng)濟發(fā)展要求，企業(yè)要更加注重高效率、低成本、人性化的管理模式構(gòu)建，進(jìn)而滿足企業(yè)發(fā)展的需求。

（三）企業(yè)人員管理現(xiàn)狀 企業(yè)的人才可以反映出這個企業(yè)的綜合實力以及企業(yè)發(fā)展的情況，企業(yè)的發(fā)展離不開人才的培養(yǎng)，員工的專業(yè)水平直接影響著企業(yè)的經(jīng)濟效益，所以，在企業(yè)的發(fā)展過程中，一定要注重人才的培養(yǎng)和引進(jìn)人才。企業(yè)管理的方法在不斷革新的同時，產(chǎn)品也要不斷地創(chuàng)新，這就需要大量的技術(shù)人才來完成產(chǎn)品的創(chuàng)新過程。產(chǎn)品的創(chuàng)新是一個不斷探索和實踐的過程，通過對產(chǎn)品性能和外觀設(shè)計的不斷嘗試，才能找到合理的創(chuàng)新方案，具有技術(shù)水平高超的技術(shù)人才來完成創(chuàng)新的過程，可以提高創(chuàng)新的效率，逐步提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。培養(yǎng)人才以及引進(jìn)人才，是一個企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重中之重。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著不斷的變化，最優(yōu)秀的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是使企業(yè)融資結(jié)構(gòu)保持充分的可變性，并隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化以及企業(yè)自身條件的轉(zhuǎn)化而不斷得以優(yōu)化。新的經(jīng)濟發(fā)展形勢下，對現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方法也提出了很多的要求，在以內(nèi)源融資為主要改進(jìn)模式的前提下，對現(xiàn)代企業(yè)融資政策進(jìn)行分析。企業(yè)融資政策分為直接融資和間接融資兩種政策，都對現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)作出了明確的指導(dǎo)，之所以要改進(jìn)融資的結(jié)構(gòu)，就是想為企業(yè)帶來最大化的利益，本文通過對新形勢下現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)方法的分析，來探索企業(yè)融資政策對企業(yè)發(fā)展的影響。

二、現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)政策分析

（一）直接融資政策分析 在除去金融機構(gòu)干預(yù)下的資金融通方式被稱為直接融資政策，這種政策使得在單位時間內(nèi)，部分資金充足的企業(yè)能夠與需求資金的企業(yè)直接達(dá)成協(xié)議，或者是通過大金融市場環(huán)境購買急需資金企業(yè)的有價證券，以此將資金提供給需要的企業(yè)進(jìn)行日常的運營與周轉(zhuǎn)，而這種資金的使用可按照協(xié)議的內(nèi)容長期持續(xù)。一般情況下，部分企業(yè)發(fā)行債券或股票、通過已經(jīng)積累的商業(yè)信用，或是企業(yè)與企業(yè)之間、個人與個人之間所產(chǎn)生的所有借貸行為均在直接融資的范圍以內(nèi)，這種直供資金的方式與間接融資進(jìn)行比較后，能夠明顯看出投、融資的雙方自由度產(chǎn)生了較大的改變，使得投資者產(chǎn)生較為明顯的投資收益，同時還能使得融資的一方不用擔(dān)負(fù)較大的成本。但是在部分情況下，融資人的市場信用度不足，容易使得投資方產(chǎn)生較大的債券風(fēng)險，同時部分資金將會具有不可逆的特性。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，直接融資政策也在不斷地擴大，對我企業(yè)的發(fā)展過程做出了有利的指導(dǎo)。

（二）間接融資政策分析 絕大多數(shù)經(jīng)營妥善的單位在除去日常開支以外，通常會剩下部分閑置的資金，將這部分資金存入銀行當(dāng)中，或是購買由各個金融機構(gòu)發(fā)行的證券，進(jìn)而以這種方式將資金提供給金融機構(gòu)，隨后再由金融機構(gòu)以各種形式提供給需要資金的企業(yè)進(jìn)行掌控，這一過程即被成為間接融資。這種方式的顯著之處在于投、融資雙方不會產(chǎn)生任何交集，也不會產(chǎn)生任何的債權(quán)或債務(wù)關(guān)系，通過第三方實現(xiàn)資金交融的局面。與直接融資相比，間接融資具有更為靈活的應(yīng)用性，能夠?qū)⑸鐣细鞣N閑散資金進(jìn)行整合，在對需求資金的企業(yè)進(jìn)行融資的同時，還能夠提供大量的專業(yè)信息與專業(yè)人才，進(jìn)而對資金的運營產(chǎn)生更為有力的支持與保障。間接融資政策具有一定的局限性，這種局限也規(guī)范了債權(quán)人的參與行為，為了得到更多的經(jīng)濟收益，債權(quán)人會讓出很多的空間給債務(wù)人，這就促進(jìn)了經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，所以，間接融資政策也是對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)改革很有幫助的。

（三）項目融資分析 項目融資是貸款人向特定的工程項目提供貸款協(xié)議融資，對于該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求權(quán)，并以該項目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型，是一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。為了建設(shè)一個新項目或者收購一個現(xiàn)有項目，需要企業(yè)投入大量的資金來運作。項目融資的方式為企業(yè)的投資發(fā)展給予了巨大的經(jīng)濟支持，保障了企業(yè)投資的正常運行。圖1 是根據(jù)項目融資對上市公司股票造成的影響進(jìn)行分析，可以看出項目融資存在的風(fēng)險。

圖1 項目融資之后上市公司股票漲幅統(tǒng)計

三、現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)方式

（一）提高融資數(shù)量 根據(jù)實踐可以看出，不同的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對于企業(yè)經(jīng)濟方面的收益影響是不同的，合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)可以促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，也可以使企業(yè)更好地適應(yīng)新形勢下的經(jīng)濟模式，實現(xiàn)企業(yè)與現(xiàn)代化發(fā)展的接軌。所以，企業(yè)一定要找到適合自身發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)，其中提高融資的數(shù)量就是改進(jìn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的好方法。有了充足的融資數(shù)量，才能滿足企業(yè)的發(fā)展以及資金投入問題，可以合理地處理負(fù)債現(xiàn)象，達(dá)到企業(yè)資金投入和產(chǎn)生價值的平衡比例，實現(xiàn)融資的最大效益。提高融資的數(shù)量是現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)的重要方法，也是不斷發(fā)展壯大企業(yè)的必要支持，通過對資金投入、產(chǎn)生價值與負(fù)債對比（見圖2）來分析企業(yè)融資過程中融資數(shù)量對企業(yè)發(fā)展帶來的影響。

圖2 資金投入產(chǎn)生價值與負(fù)債比對比圖

（二）明確企業(yè)融資改進(jìn)方向 對企業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行分析，有利于企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)中的缺點，通過與現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)合，對經(jīng)營的風(fēng)險、融資的數(shù)量、資金投入的情況進(jìn)行細(xì)致的分析。明確企業(yè)融資改進(jìn)的方向也是企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的過程，企業(yè)的成長離不開經(jīng)濟的發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方向也是與經(jīng)濟發(fā)展的方向保持一致的。

（三）通過學(xué)習(xí)國外優(yōu)秀改進(jìn)方案制定改進(jìn)措施 每個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平都存在差異，相比美國、日本等較發(fā)達(dá)國家，我國的經(jīng)濟發(fā)展速度還比較緩慢，國外的很多大型企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也都非常合理且規(guī)范，對于企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展起到了良好的促進(jìn)作用。我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)還存在著很多的不足，在對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)的過程中就可以參考國外優(yōu)秀企業(yè)的融資方法以及融資的結(jié)構(gòu)，結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展水平，找尋需要改進(jìn)的地方。通過從2003年～2011年對我國企業(yè)與外國企業(yè)合作之后產(chǎn)生的價值進(jìn)行對比分析，找出我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改進(jìn)的方向（見表1）。

表1 2003年～2011年我國企業(yè)與國外企業(yè)合作之后產(chǎn)生價值統(tǒng)計

四、結(jié)論

綜上所述，新形勢下企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)改進(jìn)尤為重要，時代在快速進(jìn)步與發(fā)展，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)如果無法及時完善，也就無法適應(yīng)這種經(jīng)濟快速發(fā)展的環(huán)境，會給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的影響。企業(yè)在改進(jìn)融資結(jié)構(gòu)的時候也不能急于求成，要從企業(yè)的實際情況出發(fā)，逐漸探索出適合企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的模式，從而達(dá)到最高效的經(jīng)濟收益?，F(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是一把雙刃劍，既能為企業(yè)帶來更大的經(jīng)濟收益，又使企業(yè)承擔(dān)著巨大的風(fēng)險，所以，現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)一定要貼合企業(yè)發(fā)展的實際，達(dá)到高效率的改進(jìn)模式。

［1］李紅霞：《資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)研究》，上海立信會計出版社2010年版。

［2］張合金：《公司金融》，西南財經(jīng)大學(xué)出版社2011年版。

［3］湯敏、茅于軾：《現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)前沿專題(第一集)》，商務(wù)印書館2012年版。

［4］宋獻(xiàn)中：《企業(yè)理論與理財行為：總體描述》，《暨南學(xué)報》2011年第15 期。

［5］張紅梅：《現(xiàn)代金融投資理論研究》，經(jīng)濟科學(xué)出版社2010年版。

［6］閻達(dá)五、耿建新、劉文鵬：《我國上市公司配股融資行為的實證研究》，《會計研究》2010年第15 期。

［7］楊運杰、李靜潔：《我國上市公司股權(quán)融資偏好原因分析》，《理論學(xué)刊》2012年第16 期。

［8］王娟、楊鳳林：《上市公司籌資結(jié)構(gòu)的實證研究》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2012年第13 期。

［9］張世榮、傅承：《中國證券市場與上市公司融資結(jié)構(gòu)問題研究》，《南開經(jīng)濟研究》2011年第13 期。

［10］陳耿、馬永強：《中國企業(yè)債券市場發(fā)展滯后成因及對策分析》，《西南金融》2010年第13 期。

［11］陳耿、周軍、王志：《債權(quán)融資結(jié)構(gòu)與公司治理：理論與實證分析》，《財貿(mào)研究》2012年第10 期。

［12］任曉嵐：《論我國融資租賃業(yè)發(fā)展滯后的原因及對策》，《重慶工商大學(xué)學(xué)報》2011年第25 期。

［13］韓德宗、向凱：《我國上市公司債權(quán)融資結(jié)構(gòu)的實證研究》，《經(jīng)濟科學(xué)》2010年第40 期。

［14］于東智、谷立日：《上市公司管理層持股的激勵效用及影響因素》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2010年第13 期。