朱旭辰

隨著三季度股票市場的走強，基金收益可觀，因此投資者也獲益不少。隨之而來的問題是，什么樣的基金可以給投資者帶來最大的收益？由于基金的表現很大程度上取決于基金經理的管理，所以選基金就等于選基金經理，那么什么樣的基金經理能夠為投資者帶來超額回報？

市場中有人認為，年齡是影響基金經理業(yè)績的一個重要因素，任職期限的長短或者年紀大小是否真的影響基金業(yè)績？如果是真的，那么我們選擇基金時，就會考慮選取那些年輕或者年長的基金經理，因為那些基金總是取得超越同行的超額收益。

年齡

業(yè)內有關基金經理年齡的數據較少，從已有的數據來看，將包括所有類型的基金合并，找出有對應年齡的基金經理。將基金經理按年齡分成4組，分別為46周歲及以上、41～45歲周歲、36～40周歲、35周歲及以下，共計104位基金經理。同時將基金經理按照其任職期間的同類業(yè)績進行百分比排名，如果排名第一，則其為0%；排名最后，則為100%。將4組基金經理的業(yè)績做成組合，然后通過權重得到每個組合的業(yè)績百分比排名。由此不難發(fā)現，兩端的組合僅有微弱的優(yōu)勢，優(yōu)勢并不明顯。各階段年齡下業(yè)績排名百分比情況見圖1。

從35歲以下的（80后）組合中找出了具有年齡的22只樣本，分析發(fā)現，雖然組合平均比較排名并不突出，但是單個基金表現較為突出，出現業(yè)績較好的現象，即單個基金經理業(yè)績是有偏的，例如寶盈核心優(yōu)勢、銀河行業(yè)精選、長盛電子信息產業(yè)等。而其他百分比排名下，人數則相對穩(wěn)定。所以可以認為，在35歲以下的基金經理中有一部分人是能夠超越同行獲取超額收益的，但不代表年輕就能賺取超額收益。35歲以下基金經理業(yè)績人數分布情況見圖2。

任職期長短

由于基金經理年齡的數據缺乏，為了能夠更好地說明結論，以基金經理任職期替代年齡。統(tǒng)計發(fā)現，在大樣本下，任職年限較長的基金經理（5年以上），以他們構成的組合業(yè)績排名為34.76%，位于公募基金排名1/3的位置；而3～5年組合業(yè)績的業(yè)績排名位于39.94%；0.5～1.5年和1.5～3年的組合業(yè)績分別為49.66%、49.59%，基本位于公募基金平均水平。所以在相對的大樣本下，任職時間較長的基金經理能夠取得超越同行的超額收益。各任期下業(yè)績排名百分比情況見圖3。

任職期限

用基金經理任職期限的數據和業(yè)績百分制排名做了一組數據發(fā)現，它們的相關性很低，僅為-0.14，可以理解為，基金經理任職期限越長，業(yè)績百分比數值越低，即基金的表現越好，但是由于相關系數較低，并不能得出負相關的結論。所以整體來看，任職期限和業(yè)績百分比排名無直接關聯。各任期下業(yè)績排名百分比情況見圖4。

股混基金就職期限

在上述基金的樣本中，如果剔除了貨幣、債券等類型，僅保留股票和混合型基金，也可發(fā)現相同的結論，基金經理任職期限和排名的相關系數為-0.17，并不存在一定的相關性。所以可以認為，從整體上看，任職期限和業(yè)績百分比排名無直接關聯。各任期下股混型基金業(yè)績排名百分比情況見圖5。

從以上數據可以發(fā)現，無論從基金經理年齡還是任職期限來看，都不存在所謂的80后的基金經理業(yè)績較好的觀點。只能認為，在80后的基金經理群中，有一些基金經理可以超越同行，獲取超額收益，但不存在80后的基金經理整體表現更好的情況。眾多投資者對80后基金經理表現較好的錯覺基金的篩選，并不是簡單由基金經理年齡影響的，而是包含了各種其他因素。endprint