馬坤

美亞光電（002690）是長線成長股的代表，公司自上市以來股價隨業(yè)績穩(wěn)步上漲，鮮有大幅度回調(diào)，上市當(dāng)日低點就是歷史最低點。公司是光學(xué)識別領(lǐng)域的平臺型企業(yè)，其成長路徑為：產(chǎn)品線的縱向深化發(fā)展+橫向拓展延伸。公司依托其在光機電一體化軟硬件結(jié)合技術(shù)上的深厚積累，產(chǎn)品線不斷豐富并始終保持50%以上的高毛利率水平。

公司具備很好的成長性，每一款產(chǎn)品都極具競爭力，早期的色選機產(chǎn)品在國內(nèi)市場份額30%以上，而近年來推出的牙科CBCT機正逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代，未來其在醫(yī)療影像、食品安全檢測等多個領(lǐng)域都將大有作為。從傳統(tǒng)的色選機到新興的移動醫(yī)療業(yè)務(wù)，公司通過自己在光學(xué)識別領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累，在享受高毛利的同時，也在快速切入廣闊的藍(lán)海領(lǐng)域。

美亞光電傳統(tǒng)色選機業(yè)務(wù)仍有亮點：大米色選機行業(yè)非常成熟，未來將保持5%-10%的增長，盈利能力有望受海外需求增長拉動得到持續(xù)提升；而雜糧、茶葉色選機的滲透率仍然較低，未來幾年內(nèi)有望保持15%-20%的較高增速。

公司憑借傳統(tǒng)大米色選機等可見光識別設(shè)備成功延伸至牙科CBCT產(chǎn)品，成功實現(xiàn)了在光學(xué)識別平臺上的產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型。公司從年均50億的市場（年銷售2萬臺*25萬元），新增了一個理論年均40億的市場。

在此基礎(chǔ)上，公司與春雨醫(yī)生合作，從賣設(shè)備轉(zhuǎn)為平臺服務(wù)，市場空間進(jìn)一步拓展。公司從單一CBCT產(chǎn)品完善至口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建口腔移動醫(yī)療平臺，并且遠(yuǎn)期合作打造多科室遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺。短期內(nèi)有望增加CBCT銷量（目前預(yù)計2014E120臺/2015E200臺，合作后春雨醫(yī)生將向口腔科潛在用戶進(jìn)行疾病教育并精準(zhǔn)推廣各美亞光電簽約口腔醫(yī)院或診所，實現(xiàn)患者、口腔醫(yī)院或診所、以及美亞光電的多贏局面），長期將形成醫(yī)療大數(shù)據(jù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺的深度合作。這樣從理論年均90億市場（色選機+牙科CBCT），新增加了預(yù)計超過125億元的市場。

公司所選的合作對象春雨醫(yī)生，今年8月份剛剛獲得50，00萬美元C輪融資，截至2014年9月，春雨醫(yī)生APP已有2，900萬激活用戶、超過40，000名簽約醫(yī)生，日活躍用戶量接近90萬，每日用戶咨詢量超過40，000個。通過此次合作，美亞光電為口腔產(chǎn)業(yè)鏈整合尋求到了有利的線上支持，并在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域進(jìn)行有益的探索，春雨醫(yī)生也將深耕口腔?？祁I(lǐng)域、與線下口腔醫(yī)療機構(gòu)展開合作，獲得長期良好穩(wěn)定的投資回報，實現(xiàn)互利共贏，共同發(fā)展。

公司最大的競爭力是基于其光機電一體化的核心技術(shù)構(gòu)建的產(chǎn)品平臺體系，這是其未來不斷打開成長空間的關(guān)鍵所在。公司財務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，賬上超過12億現(xiàn)金，未來有能力通過外延并購來實現(xiàn)擴張。公司唯一缺點是目前估值并不便宜，但優(yōu)異的成長性，決定公司估值會維持在高估值，公司股價將因每年利潤的高增長而上漲，在目前臨近年終公司股價催化劑是估值的切換。endprint