黑素玲

中小企業(yè)一直在我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮重要的作用，但是流動資金的匱乏是限制我國中小企業(yè)發(fā)展的主要原因之一。物流金融作為解決中小企業(yè)融資問題的重要途徑在近些年迅速發(fā)展，逐漸發(fā)揮出其靈活、便捷、適應(yīng)性強的特點，被越來越多的企業(yè)所應(yīng)用。它一方面盤活了中小企業(yè)的運作資金，另一方面給商業(yè)銀行和物流企業(yè)提供了一種新型的盈利模式。但是物流金融在我國的發(fā)展尚不成熟，在一些方面暫未形成標準化的制度和流程，而且物流金融作為一種新型金融模式具有個性化的特點，需要根據(jù)各筆業(yè)務(wù)具體定制合作協(xié)議，因此我們需要綜合考慮各方面影響物流金融收益的風險因素，建立定性和定量的風險評價體系，從而使各方可以通過合理的途徑來規(guī)避可能的損失。

一 物流金融的特點與供應(yīng)鏈

物流金融的特點。物流金融是指將商業(yè)銀行、融資企業(yè)和物流企業(yè)這三方通過物流、資金流、和信息流三個方面有機聯(lián)系起來，主要通過倉單質(zhì)押、保兌倉和融通倉等方式進行的一種有形動產(chǎn)質(zhì)押貸款和相關(guān)結(jié)算服務(wù)[1]。物流金融的主體主要包括商業(yè)銀行、物流企業(yè)和融資企業(yè)。

物流金融有著一些與傳統(tǒng)金融共同的特點，如標準化、信息化，同時作為一種新型的金融模式也具有一些有別于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的特點，如：更關(guān)注質(zhì)押貨物的風險而非公司信用風險、個性化、延續(xù)性等。

物流金融與供應(yīng)鏈。物流金融，從宏觀上來看是一種貫穿于整個供應(yīng)鏈的金融服務(wù)。以最常見的倉單質(zhì)押模式來看，它的一系列活動是供應(yīng)鏈中物流、資金流和信息流這三個方面的綜合體現(xiàn) ，而供應(yīng)鏈的管理目標是實現(xiàn)對這三個方面的有效規(guī)劃和控制，從而將供應(yīng)鏈上的各個主體連成一個網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，形成一個具有競爭力的戰(zhàn)略聯(lián)盟[2]。

所以從供應(yīng)鏈的角度更加全面客觀地對影響物流金融風險的各個因素進行分析，解決了融資企業(yè)、銀行和物流企業(yè)三方各自根據(jù)自己掌握的信息進行風險評價的局限性。

二 供應(yīng)鏈角度的物流金融風險因素識別

“物流”活動中的風險因素。這里的物流是指供物流金融中的貨物流動環(huán)節(jié)，即貨物從制造商到指定的物流企業(yè)倉庫，經(jīng)過倉儲和保管，再運輸?shù)椒咒N商處的一系列過程。其中主要風險包括質(zhì)押貨物本身因素和倉儲過程的因素。該文原載于中國社會科學(xué)院文獻信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導(dǎo)報》雜志http：//www.ems86.com總第539期2014年第07期-----轉(zhuǎn)載須注名來源質(zhì)押貨物本身的風險由以下因素決定：質(zhì)押貨物的品質(zhì)穩(wěn)定性；質(zhì)押貨物價格穩(wěn)定性；質(zhì)押貨物的變現(xiàn)能力。倉儲過程風險因素主要包括：倉庫設(shè)備條件；倉庫管理水平；貨物的驗收；貨物運輸。

“資金流”中的風險因素。物流金融中，資金流的軌跡包括商業(yè)銀行貸款給融資企業(yè)，融資企業(yè)分批歸還貸款給銀行，以及違約情況下物流企業(yè)處置貨物后資金從物流企業(yè)返回銀行[4]。資金流的風險主要包括中小企業(yè)的信用風險和物流企業(yè)的信用風險和貨物變現(xiàn)時的風險，其中信用風險因素主要取決于中小企業(yè)和物流企業(yè)的信用狀況、財務(wù)狀況和發(fā)展前景。

“信息流”中的風險因素。信息流是供應(yīng)鏈中十分重要的組成部分，它雖然沒有實體承載，卻是整個供應(yīng)鏈中各個主體溝通的橋梁 。信息流的安全、準確是保證物流金融平穩(wěn)健康發(fā)展的重要因素。信息流中可能潛藏的風險包括：中小企業(yè)與物流企業(yè)合謀的風險、合同風險和信息傳遞風險 。

三 商業(yè)銀行物流金融風險收益

商業(yè)銀行作為物流金融活動中風險的主要承擔者，需要建立起定量評價方法，以便在實際業(yè)務(wù)中客觀的評價項目的風險，做出是否貸款的決策并且合理定價。從商業(yè)銀行的具體業(yè)務(wù)來看，主要風險出現(xiàn)在三個方面，分別是貸款違約風險、業(yè)務(wù)成本增加風險和違約損失風險。

具體的來看，違約風險是指中小企業(yè)由于資金鏈出現(xiàn)問題或者發(fā)生破產(chǎn)、停業(yè)等情況導(dǎo)致無法償還貸款的風險。它主要來自于上面分析得出的風險因素中的中小企業(yè)信用風險和物流企業(yè)信用風險。業(yè)務(wù)成本增加風險是指商業(yè)銀行在項目進行前的成本預(yù)算之外增加成本的風險，它主要來自于：倉儲過程的風險。由于倉儲的設(shè)備或管理水平不欠缺導(dǎo)致項目成本的增加；合同風險。在簽訂合同時存在漏洞導(dǎo)致項目成本的增加；信息傳遞風險。在項目活動中因信息傳遞出現(xiàn)丟失、延誤等問題而發(fā)生的成本增加。違約損失風險是指在中小企業(yè)出現(xiàn)無法償還貸款的情況下，銀行將質(zhì)押貨物變現(xiàn)的價格低于預(yù)估價格的風險，它主要來自于：質(zhì)押物本身的風險。由于質(zhì)押物的價格不穩(wěn)定或者品質(zhì)不穩(wěn)定發(fā)生貶值造成的損失。質(zhì)押物變現(xiàn)時的風險。一般情況下，商業(yè)銀行會委托物流企業(yè)處置質(zhì)押貨物，這時由于物流企業(yè)操作不當或者專業(yè)能力的欠缺導(dǎo)致的損失。中小企業(yè)與物流企業(yè)合謀的風險。如果商業(yè)銀行監(jiān)管不嚴，沒有發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)與物流企業(yè)的合謀行為，一旦中小企業(yè)發(fā)生違約行為，質(zhì)押物的變現(xiàn)值低于估計值造成的損失 。

商業(yè)銀行對于項目風險收益管理的傳統(tǒng)評價指標包括股權(quán)收益率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA），而這兩個指標的共同缺陷是沒有考慮項目的預(yù)期風險。西方銀行目前廣泛使用的評價指標是風險調(diào)整資產(chǎn)收益（RAROC），它的主要特點是在傳統(tǒng)評價指標的基礎(chǔ)上加上分析得出的預(yù)期損失，將未來可預(yù)計的風險損失量化為當期成本，從而得出風險調(diào)整后的資產(chǎn)收益，使收益與風險掛鉤，提高評價的合理性 。

總之，中小企業(yè)成長的過程中，資金流問題一直是影響其發(fā)展的重要一點。因此物流金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，對于其風險的研究也越來越受到企業(yè)的關(guān)注。建立有效的風險評價機制可以降低從業(yè)企業(yè)的風險。

（作者單位：龍江銀行齊齊哈爾分行）